El consumo
En las clases de esta semana...
Una introducción a las investigaciones más destacadas sobre el consumo, incluyendo:
John Maynard Keynes: consumo y renta disponible
Irving Fisher: elección intertemporal
Franco Modigliani: la hipótesis del ciclo vital
Milton Friedman: la hipótesis de la renta permanente
Robert Hall: la hipótesis del paseo aleatorio
1. La teoría del consumo Keynesiana
Las conjeturas de Keynes:
La PMC está entre 0 y 1 La PMeC cae cuando aumenta la renta La renta presente es el determinante principal del consumo presente Estudios empíricos
En los datos de hogares y series cortas de tiempo: confirmación de las conjeturas de Keynes En series de tiempo largas: La PMeC no PMeC no cae cuando aumenta la renta
2. La teoría de Fisher de la elección intertemporal
El consumidor elige el consumo presente y futuro para maximizar la satisfacción a lo largo de su vida sujeto a una restricción presupuestaria intertemporal. El consumo presente depende de la renta durante toda la vida, no de la renta presente, dado que el consumidor puede ahorrar y endeudarse.
3. La hipótesis del ciclo de la vida de Modigliani
La renta varía sistemáticamente a lo largo de la vida. Los consumidores utilizan ahorros y créditos para equilibrar el consumo. El consumo depende de la renta y la riqueza.
4. La hipótesis de la renta permanente de Friedman
El consumo depende principalmente de la renta permanente. Los consumidores utilizan ahorros y créditos para afrontar las fluctuaciones transitorias de la renta.
5. La hipótesis del paseo aleatorio de Hall
Combina la Hipótesis de Renta Permanente con las expectativas racionales. Principal resultado: Los cambios en el consumo son impredecibles, y suceden sólo como respuesta a cambios previstos en la renta permanente esperada.
En Detalle…
La conjetura de Keynes 1. 0 < PMC < 1 2. Propensión media al consumo (PMeC )
cae a medida que aumenta la renta. (PMeC = C / Y ) 3. La renta es el determinante principal del
consumo.
La función de consumo Keynesiana C
C
C
c =
cY
PMC = pendiente de la función de consumo
c 1
C Y
La función de consumo Keynesiana A medida que sube la renta, los consumidores ahorran C una mayor fracción de su renta, por lo que la PMeC cae.
C
C
cY
PMeC
Pendiente = PmeC
Y
C Y
C Y
c
Los primeros éxitos empíricos:
Hogares con mayores rentas:
Consumen más, PMC > 0 Ahorran más, PMC < 1 Ahorran una mayor proporción de su renta, PMeC cuando Y
Hay una correlación muy fuerte entre la renta y el consumo: La renta parece ser el determinante principal del consumo
Problemas con la función de consumo Keynesiana
Basándose en la función de consumo Keynesiana, los economistas predicen que crecerá más lento que Y en el tiempo.
C
Esta predicción no se ha hecho realidad:
Mientras crecía la renta, PMeC no caía, y crecía a la misma tasa que la renta.
Simon Kuznets mostró que estable a largo plazo.
C /Y era
muy
C
El enigma del consumo C
Función de consumo a largo plazo (PMeC constante )
Función de consumo a corto plazo (PMeC decreciente )
Y
Irving Fisher y la elección intertemporal
Es la base de muchos trabajos subsecuentes sobre el consumo.
Supone que el consumidor es previsor y elige el consumo presente y futuro que maximiza su satisfacción a lo largo de su vida.
La elección del consumidor está sujeta a la restricción presupuestaria intertemporal, una medida del total de recursos disponibles para el consumo presente y futuro.
El modelo básico de dos períodos
Período 1: el presente
Período 2: el futuro
Notación Y 1, Y 2
= renta en los períodos 1, 2
C 1, C 2
= consumo en los períodos 1, 2
S = Y 1
C 1
= ahorro en el período 1
(S < 0 si el consumidor se endeuda en el período 1)
Derivando la restricción presupuestaria intertemporal
Restricción presupuestaria en el período 2 :
C2
Y2
(1 r ) S
Y2
(1 r ) (Y1 C 1 )
Reagrupando los términos:
(1 r )C 1
C 2 Y2
(1 r )Y1
Dividimos por (1+r ) para obtener…
La restricción presupuestaria intertemporal C1
C2 1r
Valor presente del consumo en ambos períodos
Y 1
Y 2 1 r
Valor presente de la renta en ambos períodos
La restricción presupuestaria intertemporal C 2
C1
C2 1r
(1 r )Y1 Y 2
Ahorro La restricción presupuestaria muestra todas las combinaciones de C 1 y C 2 que agotan los recursos de los consumidores.
Y 1
Y 2 1 r
Consumo = renta en los dos períodos
Y 2 Endeudamiento
C 1
Y 1 Y1 Y 2 (1 r )
La restricción presupuestaria intertemporal C 2 La pendiente de la recta presupuestaria es igual a -(1+r )
C1
C2 1r
Y 1
Y 2 1 r
1
(1+r )
Y 2
Y 1
C 1
Las preferencias de los consumidores Una curva de indiferencia muestra todas las combinaciones de C 1 y C 2 con las que el consumidor se siente igualmente satisfecho.
C 2
Curvas de indiferencia más elevadas representan mayores niveles de felicidad. IC 2 IC 1
C 1
Las preferencias de los consumidores La relación marginal de sustitución (RMS): es la cantidad de C 2 que el consumidor estará dispuesto a sustituir a cambio de una unidad de C 1.
C 2
La pendiente de la curva de indiferencia en cualquier punto es igual a la 1 RMS en ese RMS punto.
IC 1
C 1
Optimización El óptimo (C 1,C 2) se halla donde la recta presupuestaria es tangente a la curva de indiferencia más alta.
C 2 En el punto óptimo, RMS = 1+r
O
C 1
Cómo responde C a cambios en Y Resultados: dado que ambos son bienes normales, C 1 y C 2 aumentan,
C 2
Un aumento en Y 1 ó Y 2 desplaza la restricción presupuestaria hacia afuera
…sin importar si el aumento de la renta se da en el período 1 ó 2.
C 1
Keynes y Fisher
Keynes: El consumo actual depende sólo de la renta actual.
Fisher: El consumo actual depende sólo del valor presente de la renta a lo largo de la vida. Cuánto gana en cada período es irrelevante ya que el consumidor puede ahorrar o endeudarse entre períodos.
Cómo responde C a cambios en r C 2 Tal como se muestra, C 1 cae y C 2 aumenta. Sin embargo, podría ser distinto…
B
Un aumento en r rota la restricción presupuestaria alrededor del punto (Y 1,Y 2 ).
A Y 2 Y 1
C 1
Cómo responde C a cambios en r
Efecto renta: Si el consumidor es un ahorrador, el aumento en r lo beneficia, lo que tiende a aumentar su consumo en ambos períodos.
Efecto sustitución: El aumento en r eleva el coste de oportunidad del consumo presente, lo que tiende a reducir C 1 y aumentar C 2.
Con ambos efectos C 2. Que C 1 aumente o decrezca depende del tamaño relativo de los efectos renta y sustitución.
Restricciones crediticias
En la teoría de Fisher, cuánto gana el consumidor en cada momento es irrelevante: puede endeudarse y ahorrar entre períodos.
Ejemplo: Si el consumidor sabe que su renta futura aumentará, puede repartir el consumo extra en ambos períodos endeudándose en el presente.
Sin embargo, si el consumidor se enfrenta a restricciones crediticias (restricciones de liquidez), entonces puede no ser capaz de aumentar su consumo presente… …y su consumo se puede comportar como en la teoría Keynesiana, aún cuando sea racional y previsor.
Restricciones crediticias C 2 La recta presupuestaria sin restricciones crediticias
Y 2
Y 1
C 1
Restricciones crediticias Las restricciones crediticias toman la forma:C 1 Y 1
C 2 La recta presupuestaria con una restricción crediticia
Y 2
Y 1
C 1
La optimización del consumidor cuando la restricción crediticia no es relevante C 2 La restricción crediticia no es relevante si el óptimo del consumidor C 1 es menor que Y 1.
Y 1
C 1
La optimización del consumidor cuando la restricción crediticia es relevante La elección óptima es en el punto D. Pero dado que el consumidor no puede endeudarse, lo mejor que puede estar es en el punto E.
C 2
E D
Y 1
C 1
La hipótesis del ciclo vital
Elaborada por Franco Modigliani (1950s)
El modelo de Fisher’s establece que el consumo depende de la renta de las personas durante toda su vida, y éstas tratan de mantener constante su consumo.
La HCV dice que la renta varía sistemáticamente durante las fases del “ciclo vital” y el ahorro permite al consumidor mantener constante su consumo.
La hipótesis del ciclo vital
El modelo básico: W = Riqueza inicial Y = Renta anual hasta la jubilación (se supone constante) R = número de años hasta la jubilación T = Duración de la vida, en años
Supuestos: Cero tasa de interés real (simplificación) El consumo se mantiene constante de forma óptima
La hipótesis del ciclo vital
Recursos vitales =
Para alcanzar mantener uniforme su consumo, el consumidor divide sus recurso equitativamente a lo largo de su vida: C = (W + RY C =
W +
W + RY
)/T , ó
Y
donde = (1/T ) es la propensión marginal al consumo a partir de la riqueza = (R /T ) es la propensión marginal al consumo a partir de la renta
Consecuencias de la hipótesis del ciclo vital La HCV puede resolver el enigma del consumo:
La función del consumo en el ciclo vital implica PMeC = C / Y = (W/Y ) +
Entre los hogares, la renta varía más que la riqueza, por lo que los hogares de ingresos elevados deben tener una menor PMeC que los hogares de ingresos bajos.
Con el tiempo, la riqueza y la renta agregada crecen al unísono, provocando que la PMeC permanezca estable.
Consecuencias de la hipótesis del ciclo vital €
La HCV implica que los ahorros varían sistemáticamente a lo largo de la vida de las personas.
Riqueza
Renta Ahorro Consumo
Des-ahorro Edad de jubilación
Fin de la vida
La hipótesis de la renta permanente
Elaborada por Milton Friedman (1957)
P Y = Y
+
T Y
donde Y
= Renta actual
Y P
= Renta permanente renta promedio, lo que las personas esperan que persista en el futuro
Y T
= Renta transitoria Desviaciones temporales de la renta media
La hipótesis de la renta permanente
Los consumidores usan el ahorro y el endeudamiento para equilibrar su consumo en respuesta a cambios transitorios en su renta.
La función de consumo de la HRP: C =
Y P
donde es la proporción de la renta permanente que la gente consume por año.
La hipótesis de la renta permanente La HRP puede resolver el enigma del consumo:
La HRP implica PMeC = C / Y =
P Y Y /
Si los hogares de ingresos elevados tienen mayores rentas transitorias que los hogares de ingresos bajos, la PMeC es menor en los hogares de ingresos elevados. A largo plazo, las variaciones en la renta se deben principalmente (si no únicamente) a variaciones en la renta permanente, lo que implica una PMeC estable.
HRP e HCV
Ambas: las personas intentan equilibrar su consumo cuando se enfrentan a cambios en su renta presente.
HCV: La renta actual varía sistemáticamente mientras las personas evolucionan en su ciclo vital.
HRP: La renta actual está sujeta a fluctuaciones transitorias y aleatorias.
Ambas pueden explicar el enigma del consumo.
La hipótesis del paseo aleatorio
Elaborada por Robert Hall (1978)
Se basa en el modelo de Fisher y la HRP, en los cuales los agentes previsores basan su consumo en su renta futura esperada
Hall agrega el supuesto de las expectativas racionales; las personas utilizan toda la información disponible para predecir valores futuros de variables como la renta.
La hipótesis del paseo aleatorio
Si la HRP es correcta y los consumidores tienen expectativas racionales, entonces el consumo debe seguir un paseo aleatorio: los cambios en el consumo deben ser impredecibles.
Un cambio en la renta o la riqueza que fue previsto, ya ha sido agregado como información en las expectativas de la renta permanente, por lo que no modifica el consumo.
Sólo los cambios imprevistos en la renta o la riqueza, que alteran la renta permanente esperada, modificarán el consumo.
