BAB I PENDAHULUAN
1.1.
Latar Be Belakang
Penganggaran modal adalah proses menganalisis pontensial investasi dan proyek untuk jangka waktu kembalinya kembalinya dana tersebut melebihi melebihi satu tahun. Penganggaran modal meli melipu puti ti,, inve invest stas asii suat suatu u perus perusah ahaa aan n haru haruss meng mengal alok okas asik ikan an dana dana seka sekara rang ng untuk untuk menerima hasil di masa yang akan datang. Investasi tidak hanya yang berupa saham dan obligasi tapi juga memilih proyek yang ditujukan untuk meningkatkan ”modal” dari perusahaan tersebut. Pengang Penganggar garan an mod modal al digunak digunakan an untuk untuk menggam menggambark barkan an bagaima bagaimana na manajer manajer merencanakan pengeluaran proyek penting yang mempunyai implikasi jangka panjang seperti seperti pembelian pembelian peralatan baru dan pengenalan pengenalan produk baru. Manfaat Manfaat Penganggaran Penganggaran Modal sangat banyak seperti : untuk mengetahui kebutuhan dana yang lebih terperinci, karena dana yang terikat jangka waktunya lebih dari satu tahun. dapat lebih terperinci, teliti karena dana semakin banyak dan dalam jumlah yang sangat besar. Pengang Penganggar garan an mod modal al dan analis analisii biaya biaya sangat sangat berpeng berpengaru aruh h pada pada kinerj kinerjaa dan kelangsungan perusahaan, oleh karena itu perusahaan perlu berhati hati dalam mengambil keputusan keputusan mengenai proyek proyek yang akan dikerjakan. dikerjakan. arna itu itu manajer dituntun dituntun untuk pandai dalam menganalis biaya dan keuntungan yang ingin didapat. !erdasarkan alasan tersebutlah makalah ini dibuat dengan tujuan untuk membantu pihak yang membutuhkan dalam memahami konsep penganggran modal dan analisis biaya.
1.2.
Rumus musan Masalah
"dapun rumusan masalah dalam makalah ini adalah : #. bagaim bagaimana ana tahap tahap tahap tahap dalam dalam pengan penganggar ggaran an modal modal $ %. bagaimana bagaimana cara cara mengguna menggunakan kan dan mengevaluasi mengevaluasi metode metode payback$ payback$ &. bagaimana bagaimana cara cara menggunaka menggunakan n dan mengevaluasi mengevaluasi metode metode "'' "'' $ (. apa yang yang dimaksud dimaksud dengan dengan arus arus kas yang didisko didiskontokan ntokan ddan bagaima bagaimana na penggunaan dan mengevaluasinya $ ). bagaimana bagaimana cara mengevaluasi mengevaluasi manager manager dan masalah masalah kesesuaian kesesuaian tujuan tujuan $
1.3.
Tujuan Penulsan
"dapun tujuan darri penulisan makalah ini adalah : #. untuk memahami memahami enam enam tahap penganggaran penganggaran modal yang ada ada %. mengetahui mengetahui dan memaham memahamii cara mengguna menggunakan kan dan mengeval mengevaluasi uasi payback payback period period &. mengetahui mengetahui dan memaham memahamii cara mengguna menggunakan kan dan mengeval mengevaluasi uasi metode metode "'' "'' (. mengetahui mengetahui dan memahami memahami apa yang dimaksud dimaksud dengan arus arus kas kas yang yang didiskontokan dan bagaimana penggunaan serta cara mengevaluasinya ). memahami memahami cara cara mengevaluas mengevaluassi si manager manager dan masalah masalah kesesuain kesesuainan an tujuan tujuan
BAB II PEMBAHA!AN
2.1 2.1.
Dua Dua Dme Dmens ns An Anals lsss Ba Ba"a
*ebelum menguraikan metode penganggaran modal tertentu, terlebih dahulu akan membahas bagaimana analisi biaya untuk dimensi proyek per proyek dari pengganggaran proyek per periode yang banyak ditemukan dalam banyak bidang modal dengan dimensi proyek
akuntansi. +erdapat % dimensi analisis biaya yang berbeda, yaitu : #. mendatar mendatar secara secara horiontal horiontal,, sebagai sebagai dimensi dimensi proyek proyek %. ke atas atas secara secara vertikal, vertikal, sebagai sebagai dimensi dimensi periode periode akuntan akuntansi si
*etiap *etiap proyek proyek disaji disajikan kan sebaga sebagaii perseg persegii panjan panjang g horio horionta ntall yang yang dimula dimulaii dan berakhir pada waktu yang berbeda serta berlangsung dalam rentang waktu yang lebih lama dari satu tahun. Penganggaran modal menganalisis setiap setiap proyek sepanjang rentang hidupny hidupnyaa dengan dengan mempert mempertimb imbang angkan kan semua semua arus arus kas dan invest investasi asi dalam dalam proyek proyek terseb tersebut. ut.
Perseg Persegii panjang panjang vertikal vertikal untuk untuk period periodee akunta akuntansi nsi tahun %-- menyaj menyajika ikan n
dime dimens nsii penen penentu tuan an laba laba dan dan pere perenca ncana naan an sert sertaa penge pengenda ndali lian an tahu tahunan nan ruti rutin n yang yang melibatkan semua proyek. *istem *istem akuntansi akuntansi yang berhubungan berhubungan dengan dimensi proyek proyek mempertimb mempertimbangkan angkan pendapatan dan biaya siklus hidup. /ontonya, analisis siklus hidup h idup untuk sebuah proyek mobi mo bill baru baru di 0olvo lvo dapa dapatt melip eliput utii peri period odee #- tahu tahun. n.
"nali nalisi si ters terseb ebut ut akan akan
mengakumulasi pendapatan dari modal baru serta biaya yang terjadi pada proyek bagi semua funngsi bisnis dalam rantai nilai, mulai dari penelitian dan pengembangan hingga layanan pelanggan.
2.2. 2.2.
Taha#$ ha#$T Taha# ha# Pen Penga gang ngga gara ran n M%& M%&al al
Pengang Penganggar garan an mod modal al 1capit 1capital al budgeti budgeting2 ng2 adalah adalah membu membuat at keputus keputusan an jangka jangka panjang menyangkut investasi dalam proyek. Penganggaran modal adalah alat pengambilan keputusan dan pengendalian. "da enam tahap berikut ini :
' Taha# Taha# I&ent(kas menentukan jenis investasi modal mana yang diperlukan
Taha# Taha# 1
untuk mencapai tujuan dan strategi organisasi. Taha# ha# 2 '
mengekprorasii investasi investasi modal alternatif alternatif yang akan Taha# Taha# Pen)aran Pen)aran mengekproras mencapai tujuan organisasi.
Taha# 3
:
Taha# Akuss n*%rmas mempertimbangkan biaya dan manfaat yang
diharapkan diharapkan dari investasi investasi modal alternatif. alternatif. !iaya dan manfaat tersebut tersebut dapat bersifat kuantitatif maupun kualitatif. Taha# ha# +
' Ta Taha# ha# Pem Peml lh han an memilih proyek yang akan diimplementasikan. 3rganisasi
akan memilih proyek yang manfaat diharapkannya melampaui biaya yang diharapkan dalam jumlah yang besar. Taha# ha# ,
'
Taha# ha# PemPem-a a"a "aan an memperleh pembiayaan proyek. *umber pembiayaan
meli meliput putii arus arus kas yang yang diha dihasi silk lkan an seca secara ra inte intern rnal al sert sertaa ekuit ekuitas as dan seku sekuri rita tass utang utang yang yang dijua dijuall dipas dipasar ar mo modal dal.. Pembi Pembiay ayaan aan meru merupak pakan an tanggung jawab fungsi bendahara, yang diawasi oleh /43 organisasi. Taha# ha#
' Taha# ha# Im#le Im#lemen menta tas s &an &an Pen Pengen gen&a &ala lan n mulai menjalankan proyek dan
mem memonit onitor or
kine kinerj rjan any ya.
eti etika ka
suatu uatu
proy proyek ek
diim diimpl plem emen enta tasi sika kan, n,
perusahaan akan mengevaluasi apakah investasi modal sesuai dengan jadwal dan termasuk dalam anggaran.
2.3.
Arus /as "ang D&sk%nt%kan
Metode arus kas yang didiskontokan mengukur semua semua arus kas masuk masuk dan arus kas keluar yang diharapkan dimasa depan dari suatu proyek seolah5olah hal itu terjadi pada satu titik waktu. 4itur kunci dari metode 6/4 adalah nilai waktu dari uang 1 time value of money2, yang berarti bawha nilai uang 1atau setiap unit moneter lainnya2 yang diterima hari ini lebih bernilai dari nilai uang yang diterima pada setiap waktu dimasa depan.
6ua metode metode 6/4 yang kita kita bahas bahas adalah adalah metode metode nilai nilai sekara sekarang ng bersih bersih 1net present value57P02 dan metode tingkat pengembalian internal 1internal rate5or5return5 I''2. Metode 6/4 menggunakan tingkat pengembalian yang diisyaratkan 1re8uired rate of return5I''2 return5I''2,, yang merupakan merupakan tingkat tingkat pengembalian pengembalian atas investasi investasi tahunan minimum minimum yang dapat diterima. ''' adalah pengembalian yang diharapkan akan diterima oleh organisasi organisasi atas suatu investasi investasi dengan resiko yang sebanding. ''' juga disebut tingkat diskonto, hurdle rate, biaya modal, atau biaya oportunitas modal.
2.3.1. 2.3.1. Met%&e Met%&e Net Present Present 0alue alue NP0 Net Present 0alue merupakan selisih antara pengeluaran dan pemasukan
yang yang telah telah didisk didiskon on dengan dengan menggun menggunakan akan social social opp opport ortuni unity ty cost cost of capita capitall sebagai sebagai diskon faktor, atau dengan kata lain merupakan arus kas yang diperkirakan pada masa yang akan datang datang yang didiskontokan didiskontokan pada saat ini. 9ntuk menghitung 7P0 diperlukan diperlukan data tentang perkiraan biaya investasi, biaya operasi, dan pemeliharaan serta perkiraan manfaatbene manfaatbenefit fit dari proyek yang direncanakan. direncanakan. ;adi perhitungan perhitungan 7P0 mengandalkan mengandalkan pada teknik arus kas yang didiskontokan. Menurut asmir 1%--&:#)2 1%--& :#)2 7et Present 0alue 0alue 17P02 atau nilai bersih bersih sekarang sekarang merupakan perbandingan perbandingan antara P0 kas bersih bersih dengan P0 Investasi selama umur investasi. *edangkan menurut Ibrahim 1%--&:#(%2 7et Present 0alue 17P02 merupakan net benefit yang telah di diskon dengan menggunakan social opportunity cost of capital 1*3//2 sebagai discount factor.
Langkah menghtung NP0'
#2 +entu +entukan kan nilai nilai sekara sekarang ng dari setiap setiap arus arus kas, kas, termas termasuk uk arus arus masuk dan arus arus keluar, yang didiskontokan pada biaya modal proyek, %2 ;um ;umlah lahkan kan arus kas yang yang didisk didiskont ontokan okan ini, hasil hasil ini didefin didefinisi isikan kan sebagai sebagai 7P0 proyek, &2 ;ika ;ika 7P0 adalah adalah positif positif,, maka maka proyek harus harus diterima diterima,, sement sementara ara jika 7P0 adalah negatif, maka proyek itu harus ditolak. ;ika dua proyek dengan 7P0 positif adalah mutually e
7P0 sebesar nol menyiratkan bahwa arus kas proyek sudah mencukupi untuk membayar kembali modal yang diinvestasikan dan memberikan tingkat pengembalian yang diperlukan atas modal tersebut. ;ika proyek memiliki 7P0 positif, maka proyek tersebut tersebut menghasilkan menghasilkan lebih banyak kas dari yang dibutuhkan dibutuhkan untuk menutup utang dan memberikan pengembalian yang diperlukan kepada pemegang saham perusahaan.
/eunggulan NP0 menggunakan k%nse# nla 4aktu uang tme (alue %* m%ne".
Maka sebelum penghitunganpenentuan 7P0 hal yang paling utama adalah mengetahui atau menaksir aliran kas masuk di masa yang akan datang dan aliran kas keluar. 6i dalam aliran kas ini, ini, ada beberapa hal yang perlu diperhatikan : •
+aksiran +aksiran kas haruslah didasarkan atas dasar setelah pajak,
•
Informasi terebut haruslah didasarkan atas =incremental” 1kenaikan atau selisih2 suat suatu u proy proyek. ek. ;adi ;adi haru haruss dipe diperb rban andi ding ngka kan n adany adanyaa bagai bagaima mana na alir aliran an kas kas seand seandai ainy nyaa deng dengan an dan tanpa tanpa proy proyek. ek. >al >al ini ini pent pentin ing g seba sebab b pada pada proy proyek ek pengenalan produk baru, bisa terjadi bahwa produk lama akan =termakan” sebagian karena kedua produk itu bersaing dalam pemasaran,
•
"liran kas ke luar haruslah tidak memasukkan unsur bunga, apabila proyek itu direncanakan direncanakan akan dibelanjai dibelanjaididanai didanai dengan pinjaman. pinjaman. !iaya !iaya bunga tersebut termasuk sebagai tingkat bunga yang disyaratkan 1re8uired rate of return2 untuk penilaian proyek tersebut. alau kita ikut memasukkan unsur bunga di dalam perhitungan aliran kas ke luar, maka akan terjadi penghitungan ganda.
2.3.2. 2.3.2. Met%&e Met%&e Inter Internal nal Rate %* Retu Return rn IRR
Metode Metode ini untuk untuk membuat membuat pering peringkat kat usu usulan lan invest investasi asi dengan dengan menggu menggunaka nakan n tingkat pengembalian atas investasi yang dihitung dengan mencari tingkat diskonto yang menyamakan menyamakan nilai sekarang sekarang dari arus kas masuk proyek yang diharapkan diharapkan terhadap nilai sekarang biaya proyek atau sama dengan tingkat diskonto yang membuat 7P0 sama dengan nol.
I'' yang yang merupa merupakan kan indika indikator tor tingkat tingkat efisie efisiensi nsi dari dari suatu suatu invest investasi asi.. *uatu *uatu proyekinvestasi dapat dilakukan apabila laju pengembaliannya 1rate of return2 lebih besar dari pada laju pengembalian apabila melakukan investasi di tempat lain 1bunga deposit deposito o bank, bank, reksad reksadana ana dan lain5l lain5lain ain2. 2. I'' diguna digunakan kan dalam dalam menent menentuka ukan n apakah apakah investasi dilaksanakan atau tidak, untuk itu biasanya digunakan acuan bahwa investasi yang yang dila dilaku kuka kan n haru haruss lebi lebih h ting tinggi gi dari dari Mnmum Mnmum a))e#taa))e#ta-le le rate %* ret return urn atau M"'' adalah adalah laju laju pengemb pengembali alian an Mnmu Mnmum m atra) atra)t( t(ee rate rate %* retu return rn MARR MARR . M"'' minimum dari suatu investasi yang berani dilakukan oleh seorang investor. Penerimaan atau penolakan usulan investasi ini adalah dengan membandingkan I'' dengan tingkat bunga yang disyaratkan 1re8uired rate of return2. "pabila I'' lebih besar dari pada tingkat bunga yang disyaratkan maka proyek tersebut diterima, apabila lebih kecil diterima. I'' adalah nilai discount rate i yang membuat 7P0 dari proyek sama dengan nol. 6iscount rate yang dipakai untuk mencari present value dari suatu benefitbiaya harus senilai dengan opportunity cost of capital seperti terlihat dari sudut pandangan si penilai proyek. onsep dasar opportunity cost pada hakikatnya merupakan pengorbanan yang diberikan sebagai alternatif terbaik untuk dapat memperoleh sesuatu hasil dan manfaat atau dapat pula menyatakan harga yang harus dibayar untuk mendapatkannya.
2.3.3. 2.3.3. Per-an Per-an&ng &ngan an Met%&e Met%&e NP0 &an IRR
Pada Pada umu umumny mnyaa pengam pengambil bilan an kepu5tu kepu5tusan san invest investasi asi berdas berdasark arkan an 7P0 dan I'' akan memberikan hasil yang sama, artinya =apabila suatu usulan investasi dinilai layak berdasarkan 7P0, maka usulan investasi tersebut juga dinilai layak berdasarkan I''”. 7amun demikian, menurut kalangan akademisi, 7P0 dianggap lebih unggul dibandingkan dibandingkan I'', karena 7P0 dapat mengatasi mengatasi fenomena fenomena multiple multiple I'' dan conflict ranking projects, sedangkan I'' tidak dapat mengatasi fenomena tersebut. Meskipun demik demikia ian, n, 7P0 7P0 juga juga memi memili liki ki kele kelema maha han, n, yait yaitu u 7P0 7P0 tida tidak k memi memili liki ki safe safety ty marg margin in 1sedangkan I'' memiliki safety margin2 dan 7P0 kalah populer dibandingkan dengan I'' 1para investor pada umumnya lebih tertarik menggunakan I'', karena I'' dapat segera dibandingkan dengan cost of capital2.
7P0 dan I'' sama5sama termasuk kelompok discounted cash flow, penganut nilai waktu dan proceeds selama total usia proyek. !erdasarkan kesamaan demikian, 7P0 I'' akan memberikan keputusan yang sama dalam menilai usul investasi. "ndaikan berbasis 7P0 usul investasi layak diterima maka demikian p ula I''. 7P0 danI'' akan memberikan keputusan yang sama., tetapi sebenarnya terkandung sebuah pengecualian di dalamnya. Pengecualian yang dimaksudkan berkaitan saat menilai salah satu dari dua atau lebih usul investasi bersifat mutually e
al >al ters terseb ebut ut,, dika dikare rena naka kan n perbe perbedaa daan n asum asumsi si yang yang mele meleka katt terk terkai aitt ting tingkat kat reinvestasi dana bebas. I'' berasumsi dana bebas diinvestasikan kembali dengan tingkat rate of returnnya selama periode sisa usia. *ebaliknya 7P0 berpegang konsisten besarnya tingkat reinvestasi adalah tetap sebesar tingkat diskonto yang ditetapkan sebelumnya. 7amun 7P0 pada umumnya dipandang unggul ketimbang I''. >al ini disebabkan disebabkan 7P0 konsisten, konsisten, yaitu mempertimba mempertimbangkan ngkan perbedaan perbedaan skala skala investasi investasi dari pernyataan secara absolut dalam rupiah tidak seperti I'' yang memiliki pernyataan berbentuk persentase sehingga skala investasi terabaikan. enapa I'' didapat dari mencari discount rate yg membuat 7P0 ? -$ arena itu menggambarkan ekspektasi investor akan tingkat pengembalian investasinya. ;ika I'' tinggi, artinya ruang utk ekspektasi thd tingkat pengembalian investasinya lebar. ;ika I'' rendah, maka rentang tsb sempit. elo elomp mpok ok yang yang pro7 pro7P0 P0 meng mengat ataka akan n bahwa bahwa =/ash =/ash is ing ing”. ”. 7P0 7P0 adal adalah ah indicator yang sebenarnya dalam merefleksikan tujuan dari bisnis yaitu menghasilkan uang sebanyak5banyak.. *elain itu disebutkan I'' punya kelemahan yaitu tidak bisa member memberika ikan n nilai nilai I'' yang yang sebena sebenarny rnyaa apabil apabilaa cashfl cashflow ow nya multi5 multi5sig signs ns dan tidak tidak menggambarkan konsep +ime 0alue 0alue of o f Money. elompok yang pro I'' mengatakan bahwa bahwa 7P0 tidak menggambarkan optimasi optimasi dan efisiensi efisiensi penggunaan sumber daya dana investasi investasi dalam kaitannya dengan rate dari pengembaliannya 1rate of return2. /ontohnya nilai 7P0 Proyek " sebesar 'p #-- juta dan Proyek ! sebesar 'p # juta. *ecara naluri mungkin kita akan memilih Proyek " karena nilainya #-< lebih besar.
+api kalau Proyek " membutuhkan investasi sebesar 'p ) juta sedangkan Proyek ! hanya sebesar 'p # juta, Proyek ! dapat dikatakan mempunyai nilai resiko yang lebih kecil 1e
7et 7et Pres Presen entt Aorth0 h0alue, ue, adal adalah ah per perbeda bedaan an ant antara ara nil nilai seka sekara rang ng dari dari penerimaan total dan nilai sekarang dari pengeluaran sepanjang umur proyek pada discount rate yang diberikan. Pendekatannya adalah pada konsep cash flow 1cash incash out2, project dikatakan laik apabila apab ila 7P0B-.
b.
'ate of 'eturn 1'3'2 atau 'eturn on Investment 1'3I2, adalah discount rate yang memberikan harga 7P0 ? -. '3' merupakan merupakan perolehan per tahun dari investasi suatu proyek. '3' sendiri ada dua macam, yaitu: 5 Eksternal R6R , yaitu return yang diperoleh apabila investasi dilakukan di
luar organisasi. /ontoh: suatu perusahaan menyimpan dananya di !ank atau membeli saham perusahaan lain. 5 Internal R6R atau IRR , yaitu return yang diperoleh apabila investasi
dilakukan dilakukan di dalam perusahaan perusahaan sendiri. sendiri. /ontoh, suatu perusahaan perusahaan melakukan melakukan pengeboran untuk menambah kapasitas produksi, atau melakukan fracturing untuk meningkatkan produksi sumur.
+erdapat dua instrumen evaluasi investasi yang umum digunakan untuk menilai apakah suatu investasi akan dilakukan atau tidak. Instrumen tersebut adalah 7et Present 0alue 17P02 dan yang kedua adalah Internal 'ate of 'eturn 1I''2. 6alam melakukan investasi tentunya harus dilakukan perbandingan antara investasi yang satu dengan yang lainnya misalnya uangnya diinvestasikan di bank saja, karena bunganya lebih menarik. Investasi terbaik akan didapat apabila 7P0 dan I'' sama5sama bernilai tinggi. Pada kasus kasus tert terten entu tu seri sering ng diny dinyat ataka akan n bahwa bahwa I'' I'' denga dengan n nila nilaii yang yang ting tinggi gi akan akan lebi lebih h menguntungkan menguntungkan daripada investasi investasi dengan nilai I'' yang lebih rendah, rendah, walaupun walaupun tidak demikian, karena pada kondisi tertentu I'' bisa menyesatkan.
/elemahan &ar NP0 &an IRR
Aalaupun secara akademik 7P0 lebih dominan dipilih, survey mengindikasikan bahwa kalangan eksekutif lebih menyukai I'' daripada 7P0. 7P0. >al ini dikarenakan para manager ataupun pemilik modal lebih gampang membandingkan investasiproyek yang berbeda besaran dalam bentuk C rate of return 1I''2 dibandingkan dengan besaran uang 17P02. *epe *epert rtii I'' I'' yang yang memi memili liki ki bebe bebera rapa pa kele kelema maha han, n, 7P0 7P0 pun pun menga mengandu ndung ng kekur kekuran anga gan. n. Pertama , berb berbeda eda denga dengan n I'', I'', 7P0 7P0 tidak tidak diny dinyat ataka akan n seca secara ra rela relati tif. f. arenanya, 7P0 sebesar 'pD-- juta belum dapat dikatakan bagus atau tidak. !agus jika investasi awal 'p% miliar, tetapi jelek jika dana yang diperlukan untuk menghasilkan 7P0 ini 'p#- miliar. 6alam soal soal ini, I'' lebih unggul dan lebih mudah dipahami karena sudah dinyatakan secara relatif. +idak aneh jika I'' sangat favorit dan investor lebih suka berbicara rasio daripada nilai rupiah. /e&ua, 7P0 gagal untuk mengevaluasi dua atau lebih proyek mutually e
yang mempunyai umur berbeda. Misalkan kita mempunyai dua proyek yang memerlukan investasi awal sama besar, katakan 'p# miliar. Proyek " mampu menghasilkan arus kas 'p(-- juta selama ) tahun, sementara proyek ! sebesar 'p%E- juta selama #- tahun. !erdasarkan kriteria 7P0, proyek ! yang akan dipilih karena mempunyai 7P0 yang lebih besar yaitu 'p)E% juta berbanding 'p((% juta pada tingkat diskonto #%C. !ahwa kedua proyek akan selesai dalam waktu yang berbeda yaitu ) tahun dan #- tahun tidak diperhitungkan dalam 7P0. 7P0. Fang bijak akan menyamakan umur kedua proyek itu terlebih dahulu sebelum membandingkan 7P05nya. Ini tentunya dengan asumsi setiap proyek dapat direplikasi. 6alam contoh di atas, proyek " diulangi sehingga menjadi berumur #- tahun seperti proyek !. Pendekatan replikasi ini tentunya mempunyai keterbatasan. 9ntuk tiga proyek dengan umur tahun, G tahun, dan #& tahun, kita harus mereplikasinya hingga E#G tahun untuk untuk dapat dapat diba dibandi nding ngkan kan.. +ida +idak k mu mung ngki kin, n, bukan bukan$$ *eba *ebagai gai alte altern rnat atif if terh terhad adap ap pendekatan ini, kita menghitung nilai tahunan ekuivalen atau e8uivalent annual value 1H"0 1H"02 yaitu arus kas tahunan yang ekuivalen e kuivalen dengan 7P0 proyek itu. /etga , 7P0, I'', dan kriteria tradisional lainnya mengasumsikan satu angka
tunggal tunggal untuk untuk arus arus kas pada pada period periode5p e5peri eriode ode mendat mendatang. ang. "kan lebih lebih tepat tepat jika jika kita kita
menyiapkan menyiapkan analisis analisis skenario skenario seperti seperti tiga skenario berbeda untuk kondisi pesimisti pesimistis, s, paling mungkin, dan optimis untuk masa depan yang penuh ketidakpastian. Meto Metode de net pres presen entt value value 1net 1net pres present ent valu valuee meth method2 od2 adal adalah ah meto metode de yang yang mendasarkan pada nilai sekarang dari pengembalian masa depan yang didiskontokan pada tarif biaya modal. Metode 7P0 ini mengatasi kelemahan dalam metode payback. Metode Metode intern internal al rate rate of return return 1rate 1rate of return return method2 method2 adalah adalah metode metode yang yang dida didasa sark rkan an pada pada tingk tingkat at suku suku bunga bunga yang yang meny menyei eimb mbang angkan kan nila nilaii sekar sekaran ang g dari dari pengembalian masa depan dengan total biaya investasi.
2.3.+. 2.3.+. Anals Analss s !en !enst st( (ta tass
9ntuk menyajikan dasar metode 7P0 dan I'', kita mengasumsikan bahwa nilai arus arus kas yang dihara diharapka pkan n akan akan terjad terjadii dengan dengan pasti. +entu saja, prediksi semacam itu belumlah pasti. 9ntuk memastikan bagaimana hasilnya akan berubah jika hasil keuangan yang diprediksi tidak dicapai atau asumsi yang mendasarinya berubah, manajer dapat menggunakan analisis sensitivitas. "nalisis sensitivitas dapat mengambil beberapa bentuk. "nggaplah manajer di ifeti ifetime me /are /are yakin yakin bahwa bahwa sulit sulit mempre mempredik diksi si penghem penghemata atan n yang yang dirama diramalka lkan. n. 6ia bertanya, =!erapa penghematan kas minimum per tahun yang membuat investasi dalam mesin sinar J yang baru dapat diterimaKyaitu, yang menghasilkan 7P0 ? L-$” Misalkan A ? "rus kas tahunan dan 7P0 ? L-. Investasi Investasi awal bersih bersih adalah L&G.#--, dan faktor faktor
nilai sekarang pada tingkat pengembalian tahunan yang diisyaratkan EC untuk anuitas lima tahun sebesar L# adalah &,GG&. ;adi: NP0
78
39::3 A $ 73;:.188
78
39::3 A A
73;:.188
7:+.:+1
6engan tingkat tingkat diskonto EC per tahun, arus kas tahunan dapat menurun menurun menjadi menjadi LG(.G(# 1penurunan 1penurunan sebesar sebesar L#--.--- 5 LG(.G(# ? L).-)G2 sebelum sebelum 7P0 turun menjadi
L-. ;ika manajer yakin dia dapat mencapai penghematan kas tahunan setidaknya LG(.G(#, dia dapat melakukan investasi dalam mesin sinar J yang baru atau dasar keuangan.
2.+ 2.+.
Met%& t%&e Pa"-a "-a)k Per%&
Payback period adalah suatu metode berapa lama investasi akan kembali atau periode yang diperlukan untuk menutup kembali pengeluaran investasi 1initial cash investment2 dengan menggunakan aliran kas, dengan kata lain payback period merupakan rasio antara initial cash investment dengan cash flow5 nya yang hasilnya merupakan satuan waktu. *uatu usulan investasi akan disetujui apabila payback period5nya lebih cepat atau lebih pendek dari payback period yang disyaratkan oleh perusahaan. Metode Metode payback payback period period merupak merupakan an metode metode penila penilaian ian invest investasi asi yang yang sangat sangat sederhana sederhana perhitungann perhitungannya, ya, sehingga sehingga banyak digunakan oleh perusahaan. perusahaan. +etapi +etapi di lain pihak metode ini mempunyai kelemahan , yaitu: •
+idak memperhatikan nilai waktu uang.
•
Mengab Mengabaik aikan an arus arus kas masuk masuk yang yang dipero diperoleh leh sesud sesudah ah payback payback period period suatu suatu rencana investasi tercapai.
•
Mengabaikan nilai sisa 1salvage value2 investasi.
Meskip Meskipun un metode metode payback payback period period memili memiliki ki beberap beberapaa kelema kelemahan, han, namun namun metode metode ini masih terus digunakan secara intensif dalam membuat keputusan investasi, tetapi metode ini tidak digunakan sebagai alat utama melainkan hanya sebagai indikator dari likuiditas dan risiko investasi.
/eunggulan metode payback period adalah sebagai berikut: •
Perhitungannya mudah dimengerti dan sederhana.
•
Mempertimbangkan arus kas dan bukan laba menurut akuntansi.
•
*ebagai alat pertimbangan risiko karena makin pendek payback makin rendah risiko kerugian.
Metode payback mengukur waktu yang diperlukan untuk menutup kekurangan, dalam bentuk arus kas masa depan yang diharapkan, investasi awal bersih dalam suatu proyek. *eperti dalam 7P0 dan I'', payback tidak membedakan sumber arus kas, seperti dari operasi, pembelian atau penjualan peralatan, atau investasi atau pemulihan modal kerja. Payback paling mudah dihitung apabila suatu proyek memiliki arus kas yang seragam
Tngkat
Arus /as /a s Tahunan Tahunan
Pengem-alan "ang Ds"aratkan 7<8.888 7:8.888 7188.888 7118.888 7128.888 DC L1(%.#(-2 L1%-2 L(%.#-LE(.%%L # % D .& ( EC L1)G.DD-2 L1#G.&-2 L%-.%-LD-.#&L # - - .- D #-C L1).E%-2 L1&.G#-2 LL&.G#L) .E%*emua jumlah yang dihitung mengasumsikan umur manfaat proyek adalah lima tahun.
2.+.1. 2.+.1. Arus Arus /as /as "ang "ang !er !eraga agam m
6alam 6alam contoh contoh ifeti ifetime me /are, /are, harga harga pokok pokok mesin mesin sinar sinar J adalah adalah L&G.#-L&G.#--,, memiliki memiliki umur manfaat manfaat yang diharapkan selama lima tahun, dan menghasilkan menghasilkan arus kas yang seragam sebesar L#--.--- setiap tahun. Periode payback adalah: In(estas In(es tas a4al -ersh -ers h Per%&e #a"-a)k
/enakan arus kas tahunan & masa &e#an "ang seragam
Metode Metode payback payback menyor menyoroti oti likuid likuidita itas, s, yaitu yaitu faktor faktor yang yang sering sering kali kali berper berperan an dalam keputusan penganggaran penganggaran modal. Manajer lebih menyukai menyukai proyek proyek dengan periode payback yang lebih singkat ketimbang k etimbang proyek pro yek dengan periode payback yang lebih lama, jika semua hal lainnya adalah sama. Proyek dengan periode payback yang lebih singkat akan memberikan organisasi lebih banyak fleksibilitas karena dana untuk proyek lainnya menjadi lebih cepat tersedia. *elain itu, manajer juga kurang begitu yakin mengenai prediksi arus kas yang terentang jauh ke masa depan. Menurut metode payback, organisasi akan memilih periode pisah batas untuk suatu proyek. *emakin besar resiko suatu proyek, semakin singkat periode pisah batas. Metode payback mudah dipahami. *eperti dalam metode 6/4, metode payback tidak terpengaruh terpengaruh oleh konvensi konvensi akuntansi akuntansi akrual seperti penyusutan. penyusutan. Payback Payback merupakan merupakan ukuran yang bermanfaat apabila 1#2 diperlukan penyeleksian pendahuluan atas sejumlah besar usulan, 1%2 tingkat bunga tinggi, dan 1&2 arus kas yang diharapkan dari suatu proyek dalam dalam tahun5 tahun5tah tahun un mendat mendatang ang sangat sangat tidak tidak pasti. pasti. >al ini karena, karena, di bawah bawah kondisi kondisi terseb tersebut ut perusa perusahaa haan n memberi memberikan kan levih levih banyak banyak bobot bobot pada arus arus kas di awal periode periode proyek penganggaran modal dan pada pemulihan kembali k embali investasi yang akan dilakukan. 6ua kelemahan dari metode payback adalah bahwa 1#2 metode tersebut tidak memasukkan nilai waktu dari uang dan 1%2 metode tersebut tidak mempertimbangkan arus kas proyek setelah periode payback. Mari pertimbangkan alternative bagi mesin sinar J senilai L&G.#-- itu. Mesin sinar J yang lain, dengan umur manfaat tiga tahun dan tidak memiliki pelepasan akhir, hanya memerlukan investasi awal bersih sebesar L&--.--- dan akan menghasilkan arus kas masuk sebesar L#--.--- per tahun. Pertama bandingkan periode payback:
Mesn 1 73;:.188=7188.888 39< tahun Mesn 2 7388.888=7188.8888 398 tahun
riteria riteria payback lebih mendukung mesin %, dengan payback yang lebih singkat. singkat. ;ika periode pisah batas adalah tiga tahun, mesin # akan gagal memenuhi kriteria payback. *ela *elanj njut utny nya, a, mari mari perti pertimb mbang angka kan n 7P0 7P0 dari dari dua ops opsii inve invest stas asii itu itu denga dengan n menggunakan ''' ifetime /are sebesar EC, 7P0 mesin % adalah 5L(%.&-- 1%,) , faktor anuitas nilai sekarang selama tiga tahun pada tingkat EC per tahun dikali L#--.--? L%).-- dikurangi investasi awal bersih sebesar L&--.---2. Mesin #, seperti yang kita ketahui, memiliki 7P0 positif sebesar L%-.%--. riteria 7P0 menyarankan a gar ifetime /are membeli mesin #. Mesin %, dengan 7P0 negatif, akan gagal memenuhi kriteria 7P0. 6alam contoh ini, metode payback akan memberikan jawaban yang berbeda dari metode 7P0 karena metode payback mengabaikan arus kas seteah seteah periode periode payback dan mengaba mengabaika ikan n nilai nilai waktu waktu dari dari uang. uang. Masala Masalah h lainny lainnyaa dalam dalam menggu menggunaka nakan n metode metode payback adalah dengan memilih periode pisah batas yang terlalu singkat untuk menerima proyek akan mendorong pemilihan hanya proyek yang berumur pendek. 3rganisasi akan cenderu cenderung ng menola menolak k proyek proyek jangka jangka panjan panjang g dengan dengan 7P0 postif. postif. 6i luar luar perbed perbedaan aan terseb tersebut, ut,
perusa perusahaan haan masih masih merasa merasakan kan manfaat manfaat menggu menggunaka nakan n baik baik 7P0 maupun maupun
payback ketika membuat keputusan investasi modal. 2.+.2. 2.+.2. Arus Arus /as "an "ang g T&ak T&ak !er !eraga agam m
;ika arus kas tidak seragam, perhitungan payback akan dilakukan dalam bentuk kumulatif: "rus kas dari tahun5tahun sebelumnya diakumulasi hingga jumlah investasi awal
bersih
dipulihkan.
"sumsikan
bahwa
0enture
aw
roup
sedang
mempertimba mempertimbangkan ngkan untuk membeli membeli peralatan peralatan video5confer video5conferencing encing seharga seharga L#)-.---. L#)-.---. Peralatan Peralatan tersebut tersebut diharapkan diharapkan memberikan memberikan total penghematan penghematan kas sebesar sebesar L&E-.---, L&E-.---, selama selama lima lima tahun tahun ke depan, depan, akibat akibat berkur berkurang angnya nya biaya biaya perjal perjalana anan n dan penggun penggunaan aan waktu para associates yang lebih efektif. Penghematan kas ini terjadi secara seragam
sepanjang setiap tahun, tetapi tidak secara seragam dari tahun ke tahun. Payback terjadi selama tahun ketiga: +ahun
Penghematan Penghematan as as
-
umulatif
5
Investasi"wal !ersih yang !elum 6ipulihkan pada "khir +ahun
5
L#)-.---
#
L)-.---
L)-.---
#--.---
%
D-.---
##-.---
(-.---
&
E-.---
#G-.---
5
(
G-.---
%E-.---
5
)
#--.---
&E-.---
5
Interpolaris garis lurus dalam tahun ketiga mengungkapkan bahwa L(-.--- yang diperlukan untuk menulihkan investasi sebesar L#)-.--- 1yaitu L#)-.--- 5 L##-.--yang dipulihkan pada akhir tahun %2 akan dicapai setengahnya pada tahun & 1di mana penghematan kas sebesar LE-.--- terjadi2: Per%&e #a"-a)k 2 tahun > 7+8.888=7<8.888 ? 1 tahun 29, tahun
/ontoh video5conferencing memiliki arus kas keluar tunggal sebesar L#)-.-- pada tahun -. ;ika proyek memiliki arus kas keluar berganda yang terjadi pada titik waktu yang berbeda, arus kas keluar tersebut ditambahkan untuk memperoleh total arus kas keluaar proyek. +idak ada penyesuaian yang perlu dibuat atas nilai waktu dari uang ketika menambahkan arus kas keluar tersebut dalam menghitung periode payback.
2.,.
Met%&e AA AARR
+ingka +ingkatt pengem pengembal balian ian akuntan akuntansi si akrual akrual 1""''2 1""''2 membagi membagi ukuran ukuran akuntan akuntansi si akrual akrual atas atas rata rata5r 5rat ataa laba laba tahun tahunan an proy proyek ek denga dengan n ukur ukuran an akun akunta tans nsii akru akrual al atas atas invest investasi asinya nya.. Metode Metode ini juga juga disebut disebut tingka tingkatt pengem pengembal balian ian akunta akuntansi nsi.. ita ita akan akan
mengilustra mengilustrasikan sikan ""'' untuk contoh ifetime ifetime /are dengan menggunakan investasi investasi awal bersih proyek sebagai jumlah penyebut: AARR /enakan rata$rata la-a %#eras setelah #ajak tahunan "ang &hara#kan=In(estas a4al -ersh
;ika ifetime /are membeli mesin sinar J yang baru, kenaikan rata5rata penghematan biaya operasi tahunan setelah pajak yang diharapkan akan menjadi LGE.%--. ;umlah ini merupak merupakan an penghem penghemata atan n total total biaya biaya operasi operasi setela setelah h pajak pajak yang yang dihara diharapkan pkan sebesa sebesar r L(G#.--- 1L#--.--- selama empat tahum dan LG#.--- dalam tahun )2 : ) tahun. Mesin yang baru akan menghasilkan pengurangan penyusutan tambahan sebesar L-.--- per tahun 1LE.--- 5 LE.---2. Investasi awal bersih adalah L&G.#--. ""'' atas investasi awal bersih adalah: AARR 7:<.288 $ 7;8.888 72<.288 #er tahun 898;+ atau ;9+@ #er tahun 73;:.188
73;:.188
""'' ""'' sebesa sebesarr ,(C ,(C per tahun tahun menunj menunjukka ukkan n tingkat tingkat nilai nilai uang laba laba operasi operasi setelah pajak yang dihasilkan dari investasi. 'endahnya ""'' atas mesin sinar J yang baru disebabkan oleh dua alasan: 1#2 menggunakan investasi awal bersih yang membuat penyebut lebih besar ketimbang jika menggunakan tingkat investasi rata5rata, dan 1%2 penyusutan tahunan harus dikurangi dari laba operasi tahunan dalam pembilang. !anyak perusahaan menghitung ""'' dengan menggunakan tingkat rata5rata investasi untuk mengakui bahwa nilai buku investasi menurun sepanjang waktu. 6alam bentuk yang paling sederhana, rata5rata investasi ifetime /are adalah Rata$rata n(estas
In(estas a4al -ersh > Nla #ele#asan
selama lma tahun
2 73;:.188 > 7:.888
71:+.8,8
2
>al yang ingin dipastikan di sini adalah bahwa perusahaan memiliki cara yang berbeda dalam menghitung menghitung ""''. +idak ada satu pun pendekatan pendekatan yang dianggap dianggap lebih unggul.
Proyek yang ""''5nya melebihi ""'' tertentu yang disyaratkan dianggap sebagai dapat diterima. Meto Metode de ""'' "'' miri mirip p deng dengan an meto metode de I'' I'' kare karena na kedu keduan any ya meng menghi hitu tung ng persentase tingkat pengembalian. Metode ""'' menghitung pengembalian dengan mengg mengguna unaka kan n angka angka laba laba oper operas asii sete setela lah h
memp memper erti timb mban angka gkan n akru akrual al dan dan paja pajak, k,
sementara metode I'' menghitung pengembalian atas dasar arus kas setelah pajak dan nilai waktu dari uang. arena arus kas dan nilai waktu dari uang merupakan inti dari keputusan penganggaran modal, metode I'' diangkat lebih baik dari metode ""''. Perhitungan ""'' lebih mudah dipahami, sehingga metode ini menggunakan angka yang dilaporkan dalam laporan keuangan. ""'' memberikan para manajer ide menge mengena naii bagai bagaima mana na angka angka akunt akuntans ansii yang yang akan akan dila dilapo pork rkan an di masa masa depan depan akan akan terpengaruh jika suatu proyek diterima. +idak seperti metode payback, yang mengabaikan arus kas setelah periode payback, metode ""'' mempertimbangkan laba yang diperoleh selama umur manfaat proyek yang diharapkan. +idak sepeti metode 7P0, metode ""'' menggunakan angka laba akuntansi akrual. Metode tersebut tidak menelusuri arus kas, dan mengabaikan nilai waktu dari uang. Para pengkritik menyatakan argument tersebut sebagai kelemahan dari metode ""''.
2.. 2..
Menge Menge(a (alua luas s Manaj Manajer er &an &an Masal Masalah ah /e /eses sesua uaan an
*eperti ditunjukkan oleh *urvei lobal tentang Praktik Perusahaan, perusahaan sering sering kali kali melapo melaporka rkan n 7P0, 7P0, I'', payback payback,, dan ""'' ""'' dalam dalam bentuk bentuk yang yang dapat dapat digunakan digunakan untuk mengevaluasi mengevaluasi keputusan internal modal. ;ika metode metode yang berbeda menghasilkan menghasilkan peringkat proyek yang berbeda, berbeda, teori keuangan menyatakan menyatakan bahwa bobot yang lebih besar akan diberikan pada metode 7P0. >al ini karena asumsi yang dibuat oleh metode 7P0 adalah adalah yang paling konsisten dengan pengambilan keputusan yang memaksimalkan nilai perusahaan eputusan penganggaran modal yang dibuat dengan metode 7P0 mungkin tidak konsist kons isten en dengan dengan keputus keputusan an yang yang akan akan dibuat dibuat jika jika metode metode ""'' ""'' diguna digunakan kan untuk untuk evaluasi kinerja. Mari pertimbangkan manajer 6epartemen *inar J di ifetime /are.
Metode 7P0 menunjukkan bahwa manajer harus membeli mesin sinar J yang baru karena karena mesi mesin n ters terseb ebut ut memi memili liki ki 7P0 7P0 yang yang pos posit itif if sebe sebesa sarr L%-.% L%-.%---.. "kan "kan teta tetapi pi,, angga anggapl plah ah mana manajem jemen en punc puncak ak ife ifeti time me /are /are mengg menggun unaka akan n meto metode de ""'' "'' untu untuk k memper mempertim timbang bangkan kan kinerj kinerja. a. Manaje Manajerr 6epart 6eparteme emen n *inar *inar J mun mungki gkin n akan akan menola menolak k membeli mesin sinar J yang baru jika ""'' sebesar ,(C atas investasi awal bersih mengur mengurangi angi ""''. ""''. 6epart 6eparteme emen n *inar *inar J secara secara keselu keseluruh ruhan an dan secara secara negati negative ve mempengaruhi kinerja department yang dilaporkan. Ada ketidakkonsisten ketidakkonsistenan an antara menggunakan metode NPV sebagai yang terbaik untuk untuk kepu keputus tusan an penga pengang nggar garan an modal modal dan kemud kemudian ian me meng nggun gunak akan an me metod todee yang yang berb berbed eda a
untu untukk
meng me ngev eval alua uasi si
kine kinerj rja a
sela selama ma
hori horizo zon n
wakt waktu u
yang yang
sing singka kat. t.
etid etidakk akkon onsi sist sten enan an ini ini menun menunju jukka kkan n bahw bahwaa manaj manajer er terg tergoda oda untuk untuk menga mengamb mbil il keputus keputusan an pengang penganggar garan an mod modal al berdas berdasark arkan an hasil hasil akunta akuntansi nsi akrual akrual jangka jangka pendek, pendek, walaupun walaupun keputusan keputusan tersebut, tersebut, dalam istilah istilah 64/, bukan merupakan merupakan kepentingan kepentingan jangka panjang terbaik bagi organisasi secara keseluruhan. odaan semacam itu lebih nyata jika manajer sering kali dipindahkan 1atau dipromosikan2, atau jika bonusnya dipengaruhi oleh oleh tingk tingkat at laba laba akru akrual al dari dari tahu tahun n ke tahun tahun.. onf onfli lik k ini ini dapat dapat diku dikura rang ngii deng dengan an mengevaluasi manajer atas dasar proyek per proyek dan melihat seberapa baik manajer mencapai jumlah dan waktudari arus kas yang diramalkan. Perhatikan bahwa konflik dari pengambilan keputusan dan evaluasi kinerja akan terus terus berlan berlangsu gsung ng meskip meskipun un perusa perusahaa haan n menggun menggunaka akan n ""'' ""'' untuk untuk kedua kedua tujuan tujuan tersebut. ;ika ""'' atas mesin sinar J melampaui ""'' minimum yang disyaratkan tetapi dibawah ""'' 6epartmen *inar J saat ini, manajer mungkin masih tergoda untuk menolak membeli mesin sinar J. >al ini disebabkan ""'' mesin sinar J yang lebih rend rendah ah akan akan meng mengur uran angi gi ""'' "'' 6epa 6epart rtem emen en *ina *inarr J seca secara ra kese keselu luru ruha han n dan dan memperburuk kinerja yang dilaporkan manajer.
2.;. 2.;.
Arus Arus /as /as "an "ang g Rel Rele( e(an an Dala Dalam m Anal Anals ss s
*alah satu tantangan terbesar dalam penganggaran modal, terutama analisis 64/, adala adalah h mene menent ntuka ukan n arus arus kas mana mana yang yang rele relevan van dalam dalam memi memili lih h inve invest stas asi, i, yakni yakni perbedaan arus kas yang diharapkan di masa depan sebagai akibat dari melakukan
investasi. 6alam contoh ifetime /are, arus kas yang relevan adalah perbedaan arus kas yang diharapkan di masa depan antara terus menggunakan mesin lama dan membeli mesin baru. 9ntuk mengilustras mengilustrasikan ikan analisis analisis arus kas yang relevan, pertimbangk pertimbangkan an contoh ifetime /are dan asumsi tambahan berikut: •
ife ifeti time me /are /are meru merupak pakan an peru perusa saha haan an yang yang mengu mengunt ntung ungkan kan.. +arif rif paja pajak k penghasilan adalah (-C dari laba operasi tiap tahun.
•
Penghematan kas operasi sebelum pajak dari mesin sinar J yang baru adalah L#%-.--- pada tahun # hingga ( dan L#-).--- pada tahun ).
•
9ntuk kepentingan kepentingan pajak, ifetime ifetime /are menggunakan metode penyusutan penyusutan garis lurus dan mengasumsikan tidak ada nilai pelepasan akhir, yang menghasilkan jumlah penyusutan yang sama setiap tahun.
•
euntungan atau kerugian atas penjualan aktiva yang dapat disusutkan dikenakan pajak pada tingkat yang sama dengan laba biasa.
•
Pengaruh pajak dari arus kas masuk dan arus kas keluar terjadi pada saat yang sama dengan saat arus kas masuk dan arus kas keluar itu terjadi.
•
ifetime /ares menggunakan ''' EC untuk mendiskontokan arus kas setelah pajak.
Ikhtisar data untuk mesin sinar J adalah : Mesn !nar Lama
Mesn !nar Baru
5 L (-,--D,)--
L &G- ,--5 +idak tersedia
E,--E,---
E,--#),---
>arga beli 7ilai buku saat ini 7ilai pelepasan saat ini 7ilai pelepasan akhir ) tahun dari sekarang Penyusutan tahunan Modal kerja yang diperlukan
L(-.--- : ) tahun ? LE.--- penyusutan tahunan L&G-.--- : ) tahun ? LE.--- penyusutan tahunan
2.;.1. 2.;.1. Arus /as !ete !etelah lah Pajak Pajak "ang "ang Rele(an Rele(an
!aga !agan n %#5) %#5) menu menunj njuk ukka kan n baga bagaim iman anaa inve invest stas asii dala dalam m mesi mesin n baru baru akan akan memperngaruhi arus kas ifetime /are dari aktivitas operasi dan pajak penghasilannya pada tahun #. Ingat bahwa ifetime /are akan menghemat arus kas masuk operasi sebelum sebelum pajak pajak sebesa sebesarr L#%-.--L#%-.--- dengan dengan mengi menginves nvestas tasika ikan n dalam dalam mesin mesin baru, baru, tetapi tetapi perusahaan akan mencatat penyusutan tambahan sebesar L-.--- 1E.---5E---2 untuk tujuan pajak. PANEL A: Dua Metode Berdasarkan Laporan Laba Rugi
S
Penghematan biaya tunai
$ 120,000
D
Pengurangan penyusutan tambahan
70,000
OI
Kenaikan laba operasi
50,000
T
Pajak Peghasilan (tarif pajak penghasilan t x OI) !0" # $50000
NI
Kenaikan arus kas &ari operasi, setelah pajak penghasilan 'eto&e 1 S-T = $120000 20000 $100000 atau 'eto&e 2 Ni+D= $%0 $%00 000 007 70 000 000 0 $1 $100 000 000 00
20,000 $ %0,000
PANEL B: Metode Item per Item Pengaruh arus kas operasi S t=S S - (txS) = (1 - t) x S
D txD
(1-t) x S + (txD) = S(t x S)+(t x D)
Penghematan biaya tunai Pengurangan arus kas keluar pajak penghasilan pa&a !0" +rus kas setelah pajak &ari operasi (ti&ak termasuk pengaruh penyusutan) Pengaruh penyusutan Pengurangan penyusutan tambahan $70000 Penghematan kas pajak penghasilan &ari pengurangan penyusutan tambahan pa&a !0" # $70000 +rus kas &ari operasi setelah pajak penghasilan
$ 120,000 !*,000 72,000
2*,000 $ 100,000
Pane Panell " menun menunju jukk kkan an bahw bahwaa arus arus kas kas dari dari opera operasi si tahu tahun n #, sete setela lah h paja pajak k penghasilan sama dengan L#--.---N dengan menggunakan kedua metode yang didasarkan didasarkan pada laporan laporan laba rugi. Metode pertama hanya berfokus berfokus pada item5item item5item kas, penghematan kas L#%-.--- dikurangi pajak penghasilan L%-.---. Metode yang kedua dimulai dengan kenaikan laba bersih sebesar L&-.--- 1yang dihitung setelah mengurangi pengurangan penyusutan tambahan sebesar L-.--- untuk tujuan pajak penghasilan2 peng hasilan2 dan menambahkan kembali L-.--- tersebut, karena penyusutan merupakan biaya operasi yang mengurangi laba bersih tetapi juga merupakan item nonkas. Panel ! dari bagan %#5) menggambarkan metode ketiga yang akan sering kita gunakan gunakan untuk untuk menghi menghitun tung g arus arus kas dari dari operasi operasi,, setela setelah h pajak pajak penghas penghasila ilan. n. /ara /ara termudah termudah unntuk menginterpr menginterpretasi etasikan kan metode metode ketiga ketiga adalah memikirkan memikirkan pemerintah pemerintah sebagai mitra mitra (-C 1sama dengan tarif pajak2 dalam ifetime ifetime /are. *etiap *etiap kali ifetime ifetime /are memperoleh pennghematan biaya, S, sehingga perusahaan akan membayar (-C dari penghematan kas (,!S" dalam bentuk pajak. >al ini menghasilkan menghasilkan kas operasi operasi setelah setelah
pajak sebesar S # ,!S, yang dalam contoh ini adalah L#%-.--- K 1-,(- < L#%-.---2 ? L%.---, atau L#%-.--- < 1#5 -,(-2?L%.---. 9ntuk mencapai mencapai penghematan kas lebih besar, S , ifetime /are mengeluarkan beban penyusutan yang lebih tinggi, $, dari dari berinv berinvest estasi asi dalam dalam mesin mesin baru. baru. !iaya !iaya penyusutan tidak secara langsung mempengaruhi arus kas karena penyusutan merupakan biaya nonkas, tetapi biaya penyusutan yang lebih tinggi akan menurunkan laba kena pajak ifetime /are sebesar $, menghemat arus kas keluar pajak sebesar -,(- $ yang dalam contoh ini adalah -,(- < L-.--- ? L%E.---. 6eng 6engan an meng mengan angg ggap ap t ?tar ? tarif if paja pajak, k, arus arus kas kas dari dari oper operas asi, i, sete setela lah h paja pajak k penghasilan, yang dalam contoh ini sama dengan penghematan kas, S , dikura dikurangi ngi pembayaran pajak atas penghematan tersebut, t%S t%S, ditambah penghematan pajak atas pengurangan penyusutan, t < $& '#%#%-.--.---55 1-,(-< 1-,(-
akan menunjukkan manfaat atau penghematan pajak, t % ).
2.;. 2.;.2. 2. /ate /ateg% g%r r Aru Aruss /as /as
*ebuah proyek penanaman modal biasanya memiliki tiga kategori arus kas : 1#2 investasi awal bersih dalam proyek, yang mencakup akuisisi aset dan setiap penambahan terkait untuk modal kerja, minus arus kas setelah pajak dari penjualan aset yang ada N 1%2 arus kas setelah pajak dari operasi 1termasuk uang tabungan pajak penghasilan dari tahunan pengurangan depresiasi2 N dan 1&2 arus kas setelah pajak dari pelepasan akhir aktiva dan pemulihan modal kerja. etika "nda bekerja melalui arus kas di setiap kategori, lihat H
untuk setiap tahun sama arus kas yang relevan digunakan dalam !agan %#5% dan %#5& untuk menggambarkan metode 7P0 dan I''. 1. In(estas A4al Bersh . +iga komponen arus kas investasi awal bersih : 1a2 kas keluar
untuk membeli mesin, 1b2 "rus kas keluar untuk modal kerja , dan 1c2 setelah pajak arus kas masuk dari pelepasan mesin lama saat ini. #a. *nvestasi *nvestasi mesin awal . "rus keluar ini, dibuat untuk mebeli pabrik dan peralatan, terjadi pada awal umur proyek dan termasuk arus kas keluar untuk mengangkut dan memasang peralatan. Pada contoh, biaya mesin sinar J L &G-.--- 1termasuk transportasi dan instalasi2 adalah arus keluar pada tahun -. #b. *nvestasi *nvestasi modal kerja awal . Investasi awal dalam pabrik dan peralatan yang biasanya disertai dengan investasi tambahan modal kerja. +ambahan investasi berupa aktiva lancar, seperti seperti piutang piutang dan persediaan, persediaan, dikurangi kewajiban lancar, seperti hutang. Modal kerja investasi mirip dengan investasi pabrik dan peralatan bahwa mereka membutuhkan uang tunai. /ontoh, mengasumsikan diperlukan investasi tambahan L G--- dalam modal kerja 1untuk persediaan dan suku cadang persediaan2 jika mesin baru diperoleh. Investasi 5 tambaha tambahan n mod modal al kerja kerja adalah adalah perbeda perbedaan an antara antara kerja kerja mod modal al yang yang diperl diperluka ukan n untuk untuk mengo engope perrasi asikan kan
mesi esin
bar baru
1L
#).#).----22
dan dan
modal odal ker kerja
dipe diperrluka lukan n
untu untuk k
mengoperasikan mesin tua 1L D.---2 . L G.--- tambahan investasi modal kerja adalah arus kas pada tahun - dan dikembalikan , yaitu , menjadi "rus kas masuk , pada akhir tahun ). #c . Arus kas setelah pajak dari pelepasan mesin lama saat ini . *etiap uang yang diterima dari pelepasan mesin lama adalah arus kas yang relevan 1dalam tahun -2 . Itu karena arus kas masa masa depan depan yang yang diha dihara rapk pkan an yang yang berbe berbeda da dari dari alte altern rnat atif if inve invest stas asii dan tida tidak k berinvestasi dalam mesin baru. ita akan membuang mesin lama seharga L D.)-- hanya jika berinvestasi di mesin sinar J yang baru. Ingat bahwa nilai buku 1 yang merupakan biaya asli dikurangi akumulasi penyusuta2 peralatan lama umumnya tidak relevan dengan keputusan karena merupakan masa lalu, atau biaya tertanam.
Pertimbangkan Pertimbangkan konsekuensi konsekuensi pajak dari pelepasan pelepasan mesin mesin lama . Pertama5tam Pertama5tamaa kita harus untuk menghitung keuntungan atau kerugian pelepasan : 7ilai pelepasan mesin lama saat ini
D.)--
6ikurangi nilai buku saat ini mesin lama
(-,---
erugian atas pelepasan mesin lama
1&&.)--2
7ilai pembuangan saat mesin tua
D.)--
Penghematan pajak rugi
#&,(--
"rus "rus kas masuk masuk setel setelah ah pajak pajak dari dari pelepas pelepasan an saat saat ini ini mesin mesin lama lama
#G.G-#G.G--
"rus kas setelah pajak dari pelepasan mesin lama adalah sebagai berikut : ;umlah item #a , #b, dan #c muncul dalam H
dari operasi dua alternatif. 3rganisasi membuat modal investasi untuk menghasilkan arus kas di masa masa depan. depan. "rus masuk ini mun mungki gkin n diseba disebabkan bkan oleh penghem penghemata atan n biaya biaya operasional, dari memproduksi dan menjual tambahan barang. *elalu fokus pada arus kas dari operasi, bukan pada pendapatan dan beban di bawah akuntansi akrual. Penghematan arus kas operasi #%-.--- di selama empat tahun dan L #-).--- pada tahun kelima 5 relevan karena mereka diharapkan di masa depan arus kas yang akan berbeda antara alternatif investasi dan tidak berinvestasi di mesin baru . pajak tahunan tahunan dari operasi operasi 1tidak termasuk pengaruh penyusutan2 . %a . Arus kas setelah pajak
+arif pajak (- C mengurangi manfaat dari L #%-.--- untuk tahun # sampai ( dengan mesin sinar J baru. *etelah pajak kas aliran 1tidak termasuk pengaruh penyusustan2 adalah sebagai berikut : "rus kas tahunan dari operasi dengan mesin baru
#%-.---
6ikurangi pembayaran pajak penghasilan
(E , ---
"rus kas setelah pajak tahunan dari operasi
% , ---
9ntuk tahun ) , arus kas setelah pajak 1tidak termasuk dampak depresiasi 2 adalah sebagai berikut : "rus kas tahunan dari operasi dengan mesin baru 6ikurangi pembayaran pajak penghasilan "rus kas setelah pajak tahunan dari operasi
#-).--(%,--D& , ---
9ntuk memperkuat gagasan tentang berfokus pada arus kas, pertimbangkan hal berikut. Misalkan total biaya overhead pabrik tidak akan berubah apakah mesin baru dibeli atau mesin lama disimpan. !iaya overhead pabrik produksi yang dialokasikan untuk masing5masing mesin sinar < atas dasar biaya tenaga kerja untuk mengoperasikan setiap mesin. arena mesin sinar J baru akan memiliki biaya tenaga kerja lebih rendah, overhead !iaya yang dialokasikan untuk itu akan lebih kecil L &-.--- dari jumlah yang dialokasikan ke mesin itu yang akan diganti. !agaimana kita harus melibatkan penurunan biaya overheadyang dialokasikan sebesar L &-.--- itu dalam analisis arus kas $ 9ntuk 9ntuk menjaw menjawab ab pertany pertanyaan aan itu, itu, kita kita perlu perlu bertan bertanya, ya, "pakah "pakah jumlah jumlah biaya biaya overhead 6epartement *inar J menurun sebagai akibat dari memperoleh mesin baru$ !iaya tersebut tidak turun. ;umlah biaya overhead pabrik produksi tetap sama entah mesin baru dibeli atau tidak. >anya biaya overhead dialokasikan ke setiap mesin yang berubah. !iaya overhead yang dialokasikan ke mesin baru lebih kecil L &-.--- dari jumlah yang dialokasikan ke mesin yang akan diganti. Perbedaan biaya overhead ini L &-.--- akan dialokasik dialokasikan an ke mesin lain di departemen. departemen. "rtinya, "rtinya, tidak ada penghematan penghematan arus arus kas total total biaya biaya overhe overhead ad akan akan terjadi terjadi . 3leh 3leh karena karena itu, L &-.--&-.--- tidak boleh dimasukkan sebagai bagian dari penghematan kas tahunan dari operasi. !erikutnya !erikutnya mempertimbangkan mempertimbangkan pengaruh dari Penyusutan. Item lini penyusutan penyusutan ini tidak relevan dalam analisis 6/4. Itu karena hal tersebut meruakan alokasi biaya non5 kas, sedangkan 6/4 didasarkan pada arus masuk dan arus keluar kas . 6alam metode 6/4 , awal biaya peralatan dianggap sebagai lump5sum arus keluar kas pada tahun -.
6ikurangi biaya penyusutan dari arus kas operasi akan menghasilkan perhitungan jumlah lump5sum dua kali. 7amun, penyusutan akan menghasilkan Penghematan tunai pajak penghasilan. Penghematan pajak ini merupakan arus kas yang relevan.
2.<.
Mengel%la Pr%"ek
Proyek Proyek pengang penganggar garan an mod modal, al, sepert sepertii pembeli pembelian an mesin mesin sinar sinar J atau atau perala peralatan tan video conference, lebih mudah diterapkan daripada proyek yang melibatkan pusat belanja atau pabrik manufaktur. Proyek5proyek pembangunan yang lebih kompleks, sehingga pemantauandan mengendalikan jadwal investasi dan anggaran sangat penting untuk dapat menyelesaikan kegiatan investasi. "udit "udit pascai pascainve nvesta stasi si menyed menyediak iakan an manaje manajemen men dengan dengan ump umpan an balik balik tentan tentang g kinerja proyek, sehingga manajemen dapat membandingkan hasil aktual dengan biaya dan manfaat yang diharapkan pada saat proyek terpilih. Misalkan hasil yang sebenarnya 1seperti operasi tambahan arus kas dari mesin sinar J baru dalam contoh2 jauh lebih rendah dari yang diharapkan. Manajemen kemudian harus menyelidiki untuk menentukan apakah hasil ini terjadi karena perkiraan semula yang terlalu optimis atau karena masalah implementasi. edua penjelasan itu perlu diperhatikan. Hsti Hstima masi si yang yang opti optimi mist stis is dapat dapat menga mengaki kiba batk tkan an pener penerim imaa aan n proy proyek ek yang yang seharu seharusny snyaa ditola ditolak. k. 9ntuk 9ntuk mencega mencegah h estima estimasi si optimi optimis, s, sepert sepertii perusa perusahaa haan n 6uPont 6uPont menyelenggarakan catatan membandingkan hasil aktual dengan estimasi yang dibuat oleh manaje manajerr indivi individu du ketika ketika mencar mencarii perset persetuju ujuan an untuk untuk invest investasi asi mod modal. al. "udit "udit pasca pasca 5 investasi akan mencegah estimasi yang tidak akurat, dan 3leh karena itu mencegah perkiraan realistis. >al ini untuk mencegah manajer dari melebih5lebihkan arus kas masuk proyek dan menerima proyek yang seharusnya tidak pernah diterima. Masalah implementas implementasi, i, seperti seperti manajemen manajemen proyek yang lemah, lemah, kontrol kontrol kualitas kualitas yang buruk, atau pemasaran yang tidak memadai juga menjadi perhatian. "udit pasca 5 investasi membantu menunjukkan bidang implementasi yang perlu diperbaiki.
"udit pasca 5 investasi memerlukan pemikiran dan perhatian. "udit itu harus dilakua dilakuan n setela setelah h hasil hasil proyek proyek telah telah stabil stabil karena karena melakuk melakukan an audit audit terlal terlalu u dini dini dapat dapat menghasilkan umpan balik menyesatkan. Mendapatkan hasil aktual untuk dibandigkan dengan estimasi seringkali tidak mudah. Misalnya, penghematan biaya tenaga kerja dari teknologi sinarJ baru mungkin tidak sebanding dengan penghematan yang diestimasi karena karena dalam dalam seti setiap ap mu musi sim m tert terten entu tu,, kare karena na angka angka aktu aktual al dan dan jeni jeniss sina sinarr J yang yang dilakukan mungkin berbeda dari kuanitas yang diasumsikan selama tahap pemilihan.
2.<.1. 2.<.1. PertmPertm-anga angan n !trate !trateg g &an Pengang Penganggara garan n
*trategi perusahaan adalah sumber dari keputusan strategis penganggaran modal. eputusan strategis oleh 9nited "irlines, Aestin >otel, 4ederal Hut untuk melakukan ekspansi ke Hropa dan "sia memerlukan investasi modal yang akan dibuat di beberapa negara. eputusan strategis oleh !arnes @ 7oble untuk mendukung penjualan buku melalui Internet diperlukan investasi modal guna menciptakan barnesandnoble.com
dan infrastruktur Internet. eputusan 7ews
/orpQs untuk
memper memperbes besar ar kehadir kehadiran an online online mengaki mengakibatk batkan an invest investasi asi yang yang besar besar untuk untuk membeli membeli My*pace, dan investasi pendukung tambahan untuk mengintegrasikan My*pace dengan aset perusahaan yang sudah ada sebelumnya. eputusan Pfier untuk mengembangkan mengurangi kolesterol nya obat ipitor menyebabkan investasi besar dalam ' @ 6 dan pemasaran. eputusan +o +oyota yota untuk menawarkan garis hibrida di kedua perusahaan +oyota dan e
demand akan berubah di masa depan. +eknologi /IM juga meningkatkan pengetahuan pekerja, dan pengalaman dengan otomatisasiN 7amun, manfaat dari pengetahuan dan pengalaman ini sulit untuk diukur. Manajer harus mengembangkan pertimbangan dan intuisi dalam membuat keputusan tersebut.
2.<.2. 2.<.2. Nla Nla Pelangg Pelanggan an &an &an Pengan Penganggar ggaran an M%&al M%&al
Pertimbang Pertimbangkan kan Potato Potato *upreme, yang membuat membuat produk kentang untuk dijual dijual ke gerai ritel. Perusahaan ni belum lama ini menganalisa dua pelanggannya : *hine *tores dan "lways 3pen. Potato *upreme memprediksi arus kas dari operasi berikut, setelah dikurangi pajak penghasilan 1dalam ribuan2, dari setiap akun pelanggan untuk lima tahun ke depan:
*hine *tores "lways 3pen
%--D L#.()DG-
%-- L#.&-) #.#D-
%--E L#.#) #.G--
%--G L#.-)E %.G)-
%-#LG)(.#D-
Pelanggan mana yang lebih berharga bagi Potato *upreme $ 6engan hanya melihat periode berjalan, %--D, *hine *tores menyediakan lebih dari dua kali lipat arus kas "lways 3pen 1L #()- dibandingkan L DG-2. *ebuah gambar yang berbeda muncul ketika melihat melihat horio horion n lima lima tahun tahun secara secara keselu keseluruh ruhan. an. 6engan 6engan menggun menggunakan akan Potato Potato ''' *upreme #-, 7P0 dari pelanggan "lways 3pen adalah L D#-, dibandingkan dengan L (.)G# untuk *hine *tores 1perhitungan tidak ditampilkan 2. Perhatikan bagaimana 7P0 menangkap dalam estimasi nilai pelanggan pertumbuhan "lways 3pen di masa depan. Potato *upreme menggunakan informasi ini untuk mengalokasikan lebih banyak sumber daya daya dan tenaga tenaga penjual penjual untuk melay melayani ani akun akun "lway "lwayss 3pen. 3pen. Potato Potato *uprem *upremee juga juga dapatmengguna dapatmenggunakan kan perhitungan perhitungan 7P0 untuk memeriksa efek dari cara5cara alternatif alternatif untuk untuk mening meningkat katkan kan loyali loyalitas tas dan retens retensii pelang pelanggan, gan, sepert sepertii memperk memperkena enalkan lkan kartu kartu -reuentpur -reuentpur+hase +haser. r.
Perban Perbandin dingan gan tahun tahun ke tahun tahun perubah perubahan an estim estimasi asi pelang pelanggan gan 7P0 menyorot menyorotii apakah manajer telah berhasil mempertahankan hubungan yang menguntungkan jangka
panjang dengan pelanggan mereka. Misalkan 7P0 dari basis pelanggan Potato *upreme *u preme itu menurun #) C dalam satu tahun. Manajemen kemudian dapat memeriksa alasan penurunan, seperti harga agresif oleh pesaing, p esaing, dan menyusun pengembangan pengembang an produk baru dan strategi pemasaran untuk masa depan. /api /apita tall 3ne, 3ne, sebu sebuah ah peru perusa saha haan an jasa jasa keuan keuanga gan, n, meng menggun gunak akan an 7P0 7P0 untuk untuk memperkirakan nilai pelanggan dengan kartu kredit berbeda. Perusahaan telepon seluler seperti /ellular 3ne dan 0erion berupaya untuk engikat pelanggan untuk menggunakan beberapa tahun pelayanan. +ujuannya adalah untuk mencegah /ustomer /hurn, pelanggan sering berpindah dari satu perusahaan ke perusahaan lain. *emakin tinggi kemun kemungki gkinan nan cust custom omer er chur churn, n, sema semaki kin n rend rendah ah 7P0 7P0 pela pelang nggan gan bagi bagi peru perusa saha haan an telekomunikasi. 2.<.3. 2.<.3. In(esta In(estas s &alam &alam Penelt Peneltan an &an &an PengemPengem-ang angan an
Perusahaan Perusahaan seperti seperti la
