Derecho Comercial
Profesor: Carlos César cueva 1a n i
Alumno: BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
g á P
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
INTRODUCCION
El presente trabajo se centra en el tema la Bolsa de valores, La sociedad de Agentes de bolsa, almacenes aduaneros y Cámaras de comercio. Por lo tanto, podemos decir que cuando las necesidades de inversión de cualquier actividad económica no pueden ser financiadas por los propios agentes emprendedores, o cuando los costos de capital por recurrir al endeudamiento a distintos plazos, bien por vía de bonos o de préstamos resulta elevado en la estructura contable de una empresa, surgen los mercados de capitales como alternativas substitutivas o complementarias para financiar la actividad. En general, de lo que se trata es de colocar a los agentes excedentarios de fondos (es decir, los ahorristas, de distintos tamaños) en contacto con los agentes deficitarios de fondos (los empresarios, sean éstos industriales o productores primarios), a objeto de estimular la actividad económica.
2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
ÍNDICE I.- BOLSA DE VALORES 1.1 Significado:………………………………………………………………………………… .4 1.2 Importancia………………………………………………...………… .………….…….…15 1.3 Sustento jurídico………………………………………………..………………….…….23 II.- SOCIEDAD DE AGENTES DE BOLSA 1.1 Significado:…………………………………………………………………...……………24 1.2 Importancia………………………………………….………………………...…………...24 1.3 Sustento jurídico…………………………………………………………..……………...25 III.- ALMACENES ALMACENES ADUANEROS 1.1 Significado:………………………………………………………………………….……..25 1.2 Importancia…………………………………………………………………………..…….26 1.3 Sustento jurídico……………………………………………………..…………………...28 IV.- CÁMARAS DE COMERCIO 1.1 Significado:………………………………………………………………………..………30 1.2 Importancia………………………………………………………...….………….…….… 31 1.3 Sustento jurídico………………………………………………..……………………..… 32 V.- MARTILLE M ARTILLEROS ROS 1.1 Significado:………………………………………………………………………….……. 32 1.2 Importancia……………………………………………………….….………………….… 34 1.3 Sustento jurídico……………………………………………..……………………….….34 CONCLUSIONES……………………………….……………………………….………………... 35 SUGERENCIAS……………………………….……………………………….……………… .....37 BIBLIOGRAFÍA……………………………….……………………………….…………………... 39 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
I.- BOLSA DE VALORES
1.1 SIGNIFICADO: La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneció a una familia noble, de apellido Van Der Buërse, en la ciudad europea de Brujas, de la región de Flandes, lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de carácter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, los monederos de la época. En aquellos tiempos, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el nombre al sitio y a la función de "Buërse", y por extensión en todo el mundo se siguió denominando "Bolsa" a los centros de transacciones de valores o de productos. Brujas, que llegó a tener 100.000 habitantes, superaba en población a ciudades como Londres y París y fue un centro comercial de primer orden en los siglos XIII y XIV, el principal del norte de Europa, tanto por su condición de ciudad portuaria como por su muy intensa producción de textiles y especialmente los famosos “paños jamaiquinos” reconocidos
por su mala calidad, además de ser el centro de comercialización de diamantes más antiguo de Europa. No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Bélgica, en 1460 y la segunda en Ámsterdam en los primeros años del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirtió en el más importante centro del comercio mundial. La bolsa de valores como tal y con base en sus predecesoras, surge después de la revolución francesa en el siglo XVIII fomentando el capitalismo en lugar de un sistema feudal. Al mismo tiempo el término es acuñado por Adam Smith en la riqueza de las naciones. 4a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
La Bolsa de Valores de Ámsterdam es considerada como la más antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compañía holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como Ámsterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros. Extraído de www.wikipedia.com La Bolsa de Ámsterdam también funcionó como mercardo de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletín que servía de punto de referencia en las transacciones. tr ansacciones. Una bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión. in versión. La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia. Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creación de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros años del siglo XVII. Todos sabemos lo que es un mercado de venta y compra de productos comestibles, pero debemos saber también que existen otros tipos de mercados; como el mercado financiero que no hay tanta diferencia con el mercado común, solo que en lugar de comprar carne y verduras, aquí se 5a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
intercambian acciones o valores, las cuales acreditan a una persona como dueña de una empresa. El mercado financiero es conocido también como mercado Bursátil. Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antigüedad. En Atenas existía lo que se conocía como emporion y en Roma existía el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reunían de modo periódico a una hora fija. Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII. El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes, creado en el año 1531. Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa: en Toulouse (1549), o Londres (1571); más tarde se crearon las de Ámsterdam, Hamburgo y París. En Barcelona existía un precedente desde el siglo XIII, pero la Bolsa de Madrid no se creó hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos Aires, la de México y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX. Extraído el 20 de junio del 2013 de: http://www.monografias.com/trabajos5/bols/bols.shtml#ixzz2XRvHv2DZ
¿Qué es el mercado Bursátil?
El mercado bursátil es la integración de todas aquellas Instituciones, Empresas o individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos se encuentran la Bolsa de Valores, Emisores, Inversionistas e instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa de Valores. Entonces un mercado Bursátil cuenta con todos los elementos que se requiere para que sea llamado mercado, un local, que son las Oficinas o el Edificio de la Bolsa de Valores; demandantes, que son los inversionistas o compradores; oferentes que pueden ser los emisores directamente o las Casa De Corredores de bolsa y una institución n
6a i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
reguladora. Cada uno de estos elementos es importante e imprescindible su presencia para llevar a cabo transacciones t ransacciones bursátiles.
¿Qué es la bolsa de valores?
La bolsa de valores representa el juego financiero más popular dentro de la economía mundial en donde, en cuestión de minutos, se puede convertir en un millonario o en el hombre más pobre, material o económicamente hablando. Este es el mercado Bursátil, expandido en todo el mundo como una epidemia. La bolsa de valores es un mercado en el cual participan las empresas de un país o región determinada y ponen a la venta del público sus acciones de modo que la gente común pueda convertirse en socia de ellas. La bolsa de valores, que también es conocida con el nombre de mercado Bursátil permite a las personas crear un negocio con poco capital. Cualquier persona puede invertir si sabe sumar, leer, multiplicar y dividir…y si es mayor de edad. Medrano Cornejo, Humberto(2006)
En fin la bolsa de valores entonces se puede definir como parte del sistema financiero directo que canaliza los recursos superavitarios hacia los deficitarios a través de la emisión de valores, recurriendo a los intermediarios con que cuenta este sistema. Es el ambiente donde se brindan los mecanismos que permiten conectar a los demandantes (empresas emisoras) con los oferentes de recursos (ahorristas o inversionistas), determinándose en ellas los precios públicos de los valores que se trazan. En esencia la Bolsa es un lugar de intercambios, esto es de compra y venta de activos financieros que están inscritos en ella. Estos activos son comúnmente acciones de empresas, bonos, certificados de participación de fondos mutuos, certificados de depósitos, etc. 7a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Pero para que entiendan de una mejor manera les damos a entender cómo funciona esta bolsa de valores.
¿Qué es la Bolsa de Valores de Lima (BVL)?
Exterior de la Bolsa de Valores de Lima, Perú Es una institución que facilita la negociación de títulos valores (acciones y bonos) de las empresas inscritas en ellas. En términos generales, es un mercado donde se realiza operaciones de compra-venta de acciones y bonos con el fin de obtener financiamiento, por parte de las empresas (vendedoras de estos títulos) y un beneficio (rentabilidad) por parte de los compradores. Iglesias Ferrer, César(2009) Actualmente la Bolsa de Valores de Lima cuenta con ocho filiales en provincias, estando próximas a inaugurarse las filiales de Arequipa, Cajamarca y Tumbes.
¿C óm o s e m i d e e l d es em p e ñ o d e l a B V L ?
El índice general de bolsa de valores de lima o IGBVL es el principal indicador de la BVL. Este se calcula de manera diaria y refleja las alzas y la bajas de la bolsa presente. Este índice es calculado en base al conjunto o cartera de acciones más significativas de la negociación durante el día, los cuales son seleccionados en base al número de veces que han sido negociadas y los montos de la negociación. El IGBVL también sirve para determinar el desempeño de cada uno de los diferentes sectores económicos que intervienen en la bolsa (industrial, bancos, agrario, minerías, servicios n
8a i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
públicos, entre otros), de manera que se puedan establecer comparaciones entre estos. Además del IGBVL, existen otros indicadores que miden el desempeño de la BVL: Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL) Es un indicador que mide las variaciones en las cotizaciones de las 15 acciones más representativas de la Bolsa de Valores de Lima, el mismo que permite mostrar la tendencia del mercado bursátil en términos de los cambios que se producen en los precios de las acciones. Índice Selectivo Peru-15 Es un indicador que mide el comportamiento de las acciones más negociadas de empresas locales, al considerar únicamente 15 compañías que registren la mayor parte de sus actividades en el Perú. Con éste índice índice se se puede puede
revisar el desenvolvimiento desenvolvimiento de la economía
peruana, al estar excluidos valores extranjeros (que no registran sus principales actividades en el país) dentro de
su cartera. Ve lás q u ez
Cald erón (2003) (2003)
Índice Nacional de Capitalización (INCA) Es un índice bursátil conformado por las 20 acciones más líquidas que listan en la Bolsa de Valores de Lima. La importancia (peso) de cada acción en la composición del índice se determina por el tamaño de mercado (capitalización) de las mismas, considerando únicamente la porción del total de acciones que es susceptible de ser negociado habitualmente en bolsa (free float).
¿Cómo funciona la bolsa de valores? 9a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
La Bolsa de valores funciona como este pequeño cuento: Una vez llegó al pueblo un señor, bien vestido, se instaló en el único hotel que había, y puso un aviso en la única página del periódico local, que está dispuesto a comprar cada mono que le traigan por $10. Los campesinos, que sabían que el bosque estaba lleno de monos, salieron corriendo a cazar monos. El hombre compro, como había prometido en el aviso, los cientos de monos que le trajeron a $10 cada uno sin chistar. Pero, como ya quedaban muy pocos monos en el bosque, y era difícil de cazarlos, los campesinos perdieron interés, entonces el hombre ofreció $20 por cada mono, y los campesinos corrieron otra vez al bosque. Nuevamente, fueron mermando los monos, y el hombre elevo la oferta a $25, y los campesinos volvieron al bosque, cazando los monos que quedaban, hasta que ya era casi imposible encontrar uno. Llegado a este punto, el hombre ofreció $50 por cada mono, pero, como tenia negocios que atender en la ciudad, dejaría a cargo de su ayudante el negocio de la compra de monos. Una vez que viajo el hombre a la ciudad, su ayudante se dirigió a los campesinos diciéndoles: Fíjense en esta jaula llena de monos que mi jefe compro para su colección, Yo les ofrezco venderles los monos por $35, y cuando el regrese de la ciudad, se los venden por $50 cada uno. Los campesinos juntaron todos sus ahorros y compraron los miles de monos que había en la gran jaula, y esperaron el regr eso eso del “jefe”. 0 1a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Desde ese día, no volvieron a ver ni al ayudante ni al jefe. Lo único que vieron fue la jaula llena de monos que compraron con sus ahorros de toda la vida. Ahora sí que tienen ustedes una noción bien clara de cómo funciona el mercado de valores y la bolsa. Extraído de www.buenastareas.com Una persona gana dinero cuando compra acciones a un precio X y tiempo después el valor de las mismas se ha incrementado en algún porcentaje. En este momento podría vender las acciones para recoger la utilidad obtenida. En algunos mercados de valores también se pueden obtener ganancias cuando incluso las acciones pierden valor. Para participar en ello como inversor o comprador hay que tener mucho cuidado ya que podríamos perder nuestros ahorros de toda la vida al invertir en eso al igual que el cuento; esperando a que se duplicara o se incrementara más de su valor actual para luego venderlo. Algunas personas hablan de la bolsa de valores como gran casino. Realmente esto es un mito y la fama que se le ha dado a la bolsa es porque la mayoría de la gente cuando ha realizado sus inversiones espera volverse rica de la noche a la mañana y deben ver la bolsa desde otra perspectiva. La bolsa de valores debe verse como un negocio, y si alguien nunca ha montado un negocio debe saber por lógica que el inicio de uno requiere algo de planeación, un método para llegar al éxito, capital, y una mentalidad adecuada para echar fuera el negativismo. Por lo tanto, si esto es nuevo tema para usted, es necesario capacitarse. SANA BRIA ORTIZ ORTIZ (2011) (2011)
¿Quiénes conforman el mercado Bursátil?
Los que conforman principalmente el mercado Bursátil son los siguientes: 1a
1 n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
* Casa corredora de bolsa: Una Empresa o Casa Corredora de Bolsa de Valores representa la intermediación entre el demandante y el oferente. Es decir, es el eslabón que permite las transacciones entre quienes desean comprar acciones y quienes las ofrecen. Un Corredor de Bolsa o Stock Bróker puede ser una persona natural o jurídica legalmente autorizada para realizar actividades de compraventa de valores realizadas en la bolsa de valores a favor de terceros, y para desempeñarse como tal debe de cumplir con ciertos requisitos que dependen del país en el que se instale. Siempre que se quiera llevar a cabo transacciones en la bolsa de Valores debe de hacerse por medio de un Stock Bróker. Además de cumplir la importante función de llevar a la práctica las transacciones, los corredores pueden además prestar labores de asesoría a sus clientes o inversionistas. Otras funciones de los corredores son promover los nuevos valores que se lanzarán al mercado y actuar como depositarios de las acciones u otros instrumentos de sus clientes.
* Emisores: Las empresas emisoras son empresas que bajo el cumpliendo de disposiciones normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los títulos representativos de su capital social (acciones) o valores que amparan un crédito colectivo a su cargo (obligaciones).
Para resguardar el interés de los inversionistas, las empresas emisoras proporcionan periódicamente la información financiera y administrativa que permita estimar sus rendimientos probables y la solidez de sus títulos. En términos más sencillos, un emisor es una empresa que pone a 2 1a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
disposición del Mercado Bursátil sus valores como empresa legalmente establecida y con fines de lucro.
* Inversionistas: Un Inversionista es una Persona Natural o Jurídica que aporta sus recursos financieros con el propósito de obtener un beneficio f uturo.
* Superintendencia de Valores: Supervisa todo el sistema bursátil. Las reglas con las cuales la superintendencia vigila el accionar del mercado bursátil están plasmadas en la ley de Mercado de Valores, la cual norma el accionar de la bolsa, los Agentes Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y a los Emisores de títulos valores.
¿Quiénes son los principales agentes que intervienen en la bolsa de valores? Un Agente de bolsa o Corredor de bolsa es una persona que previo encargo tiene autorización para asesorar o realizar directamente inversiones o transacciones de valores en los mercados financieros. Los agentes de bolsa deben realizar un examen de aptitud y demostrar solvencia patrimonial para registrarse en la comisión de Valores y Mercados, y así poder llevar a cabo su actividad, también pueden delegar sus funciones en mandatarios, pero la responsabilidad es siempre a cargo del agente. Para ser agente hay que cumplir los siguientes requisitos: * Ser mayor de edad. 3 1a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
* Poseer acciones del mercado de valores. * Ser solvente patrimonialmente. * Ser asociado del mercado de valores. * En algunos países como por ejemplo Estados Unidos, es obligatorio haber cursado estudios universitarios. Los agentes cobran mediante comisiones, recibiendo un porcentaje del montante invertido, pero siempre basándose en los aranceles.
¿Cuáles son las funciones de la bolsa? La bolsa como institución está encargada de facilitar la negociación de valores registrados en ella. Provee un servicio a sus asociados (que normalmente son los intermediarios o agentes de bolsa) y al público en general, brindando los sistemas y mecanismos adecuados para que se ejecuten tales transacciones. Estas facilidades pueden incluir desde un recinto físico hasta esquemas tecnológicos sofisticados (propios de la era actual de las computadoras), pasando por la definición de reglas claras de funcionamiento y la determinación de los documentos a emplearse en todo el proceso de transacción. En buena cuenta en Bolsa se manifiesta un claro orden operativo. De manera más expresa se suelen identificar como funciones de las bolsas las siguientes: * Inscribir valores * Fomentar negociación de valores * Proporcionar a sus asociados o miembros facilidades para negociación de valores * Ofrecer información veraz y oportuna sobre valores que negocia 1a
4 n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
* Resolver controversias entre sus asociados o miembros * Supervisar a sus asociados o miembros
1.2 IMPORTANCIA DE LAS BOLSAS PARA EL DESARROLLO ECONÓMICO * Las bolsas son un elemento clave para lograr niveles de desarrollo económico en la asignación racional de los recursos económicos de una nación. Son un canal ágil para dicha asignación porque facilitan la transferencia de los excedentes de capital hacia aquellos que los requieren. * Las bolsas contribuyen a la capitalización del país puesto que facilitan la colocación de los valores mediante los cuales las empresas reciben recursos para realizar sus inversiones. Ello tiene diversos efectos pues incide en otras variables económicas como el empleo y la productividad, además de que con el crecimiento empresarial se da un mayor desarrollo económico.
¿Qué contrataciones se realizan en la bolsa de valores? Existen dos sistemas de contratación en las bolsas de valores, uno está basado en las cotizaciones y otro en las órdenes. Los sistemas que se basan en la Cotización necesitan la participación de creadores de mercado que ofrezcan continuamente precios de compra y venta de valores cotizados. Los creadores de mercado dan sus precios mediante un sistema de pantallas donde los corredores y los inversores pueden encontrar los mejores precios. Los sistemas que se basan en la 1a
5 n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
cotización proporcionan liquidez a los mercados, pero es más caro operar en ellos porque la diferencia entre el precio de compra y el de venta (spread) es relativamente mayor.
Los sistemas que se basan en las Órdenes recibidas se fundamentan en un sistema de subasta continua. En este sistema los inversores o los corredores que los representan envían órdenes de compra y venta a una localización centralizada. Una vez que las órdenes están introducidas al sistema, se les empareja, ejecuta o anula según las instrucciones del cliente. Es más barato invertir en este tipo de sistema, ya que el spread es menor y por otro lado las órdenes se entregan antes de que los precios se determinen.
Estos sistemas basados en las cotizaciones y órdenes son particulares de los Mercados Secundarios, que más adelante del texto se detallará. En general, una transacción dentro de la bolsa de valores puede ser clasificada dependiendo del plazo para el que a sido llevada a cabo o por el tipo de operación realizada, es así como el mercado de valores existe una clasificación básica:
* Mercados basados en el Plazo Mercado de Dinero En el mercado de dinero se realizan todas aquellas actividades financieras que fomenta el crédito de corto plazo. Sus instituciones principales son los Bancos Comerciales.
6 1a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Mercado d e Capitales. Capitales.
El mercado de capital, es aquella actividad financiera que fomenta el crédito de mediano plazo y principalmente de largo plazo. Sus instituciones principales son los Bancos de Desarrollo, Bancos Hipotecarios, Instituciones de Vivienda, y especialmente las Bolsas de Valores. Existen tres tipos de Mercado de Capital a saber: a) Mercados Mo netarios.
Se caracterizan por pedir prestado y por prestar grandes cantidades de dinero durante períodos cortos, normalmente desde un día hasta doce meses. b) Mercados de Deudas .
Se caracterizan por instrumentos que generalmente pagan interés por durante un período fijo de préstamo que va desde los doce meses hasta los treinta años. Por este motivo, estos mercados se conocen también por mercados de renta fija, en el que los préstamos son a medio y largo plazo. c ) M er er c a d o s d e A c c i o n e s .
En estos mercados los préstamos también son a medio y largo plazo, pero en este caso no se paga interés al prestamista. En su lugar, la organización que pide el dinero prestado emite acciones para los inversores, que se convierten en propietarios parciales de la organización. Los inversores reciben o no dividendos sobre sus acciones dependiendo de los resultados de la organización. |
* Mercados basados en la Forma de Operación Mercado de valores Primarios o Emisiones Es donde se realiza la oferta y demanda de valores cuando una empresa entra a cotizar en la bolsa de valores (por ejemplo cuando una empresa 1a
7 n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
pública es privatizada). Existe una relación directa entre el emisor y el suscriptor de los valores emitidos por primera vez al público.
Mercado de Valores Secundario Aquí se produce la oferta y la demanda de valores ya emitidos con anterioridad por cualquier empresa inscrita en la bolsa. Se opera entre tenedores de títulos esto es una "re-venta" de los Títulos valores adquiridos con anterioridad.
Sin la liquidez de los mercados secundarios, es improbable que los mercados primarios pudieran funcionar con tanta eficiencia, en caso de que pudieran funcionar. Los mercados secundarios pueden aplicar sistemas basados en las cotizaciones o en las órdenes. Sea cual sea el sistema que usen los mercados secundarios deben de poseer transparencia, liquidez y eficiencia. Mercados de Reportos Es una de las negociaciones más comunes en la Bolsa de Valores, este tiene lugar cuando una persona dueña de Títulos valores, que están inscritos para su negociación en la Bolsa, necesita dinero pero no quiere deshacerse de esos valores, por lo que los traspasa con pacto de recompra, es decir con la obligación de readquirirlos en el plazo que se convenga, el cual puede ir desde 2 hasta 45 días. Al final del plazo pactado, el inversionista recibe el capital más la tasa de interés convenida. En El Salvador, para mayor garantía de los interesados, los Títulos valores objeto de reporto quedan depositados en custodia en la Central de Depósito de Valores (CEDEVAL).
8 1a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
¿Qué activos se negocian en las bolsas? Los más importantes son los siguientes: * Acciones * Obligaciones * Bonos * Letras y pagarés * Derechos de suscripción * Participaciones de Fondos de Inversión * Bonos de Suscripción * Letras del Tesoro * Deuda Pública * Obligaciones del Estado
¿Qué son los títulos de valores? Los títulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido crediticio, corporativo o de participación y de tradición o representativo de mercancías. Desde el punto de vista material el título valor es un documento escrito, siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es además un pedazo de papel que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al título valor como un derecho en beneficio de una persona. El derecho consignado en el documento, nace con la creación de éste. Tiene un valor en la actividad económica en general y en los negocios mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la economía de 1a
9 n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
un país, interesa que el titulo como valor en sí mismo, pueda entrar en circulación económica como los demás bienes. Quien suscribe un título valor se obliga a una prestación frente al poseedor del título, o quién resulte tal, y no subordina esa obligación a ninguna aceptación, ni a ninguna contraprestación.
Los títulos son: Letra de Cambio Pagares Cheques Cuentas de ahorros Depósitos a plazos Cartas de crédito (Fianza Bancaria, Garantía Bancaria) Bonos Certificados (Dinero, Mercadería o Productos.) Y otros más Todos son documentos con los que se adquieren derechos y deberes con dependencia de ellos. Ruiz de Castilla, Francisc o(2001)
¿Cuáles son las principales bolsas en el mundo?
Existen bolsas de valores en casi todos los países, no obstante unas son más influyentes que otras para la economía mundial. A continuación describimos brevemente las principales bolsas e índices bursátiles: EN AMERICA:
La bolsa de Nueva York: New York Stock Exchange
El NYSE es la bolsa de valores más grande y antigua de los Estados Unidos. Este gran mercado es el que comúnmente vemos en televisión, con cientos de asistentes ejecutando transacciones para los corredores. Su
principal
índice
bursátil
es
el
Dow-Jones.
Extraído
de
www.wikipedia.com
0 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
* Dow Jones Se trata por supuesto del promedio bursátil Dow Jones. La razón por la cual se le ha prestado tanta atención es porque es el abuelo o el gran padre de los índices bursátiles. Es mucho más que cualquier otro indicador de Wall Street y del mundo, El Dow se ha vuelto un claro sinónimo de “la Bolsa”, y ya forma parte del paisaje de las
conversaciones de todos, desde taxistas a presidentes de grandes corporaciones. Aunque el Dow Jones sigue teniendo muchos opositores que creen que no es realmente representativo de la situación real del mercado bursátil estadounidense, nadie lo ha podido ni podrá desbancar como el principal indicador del mundo. * Nasdaq El mercado de valores Nasdaq se creó en 1971, y fue el primer mercado de valores electrónico, convirtiéndose en el modelo para los mercados en desarrollo en todo el mundo. El Nasdaq es un índice accionario que recoge a los títulos valores, del sector tecnológico, inscritos en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). |
La bols a de Sao Paulo: Paulo:
Se trata del mercado de valores más grande de América Latina. En la actualidad la bolsa de Sao Paulo se llama oficialmente BM&FBOVESPA S.A, tras la integración en 2008 de Bovespa Holding SA (la bolsa de Sao Paulo) y BM&F SA (Brazilian Mercantile & Futures Exchange). 1 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
El Índice Bovespa, como se le conoce en portugués, está compuesto por 50 títulos y representa el 70% de la capitalización de todos los valores del mercado de Sao Paulo.
EN EUROPA: La bolsa de Londres
La Fundada en 1801, es una de las bolsas de valores más grandes del mundo. Su mercado principal incluye actualmente 2.000 compañías británicas y 500 extranjeras. El índice principal de esta bolsa es el FTSE 100. L a b o ls a d e Par ís
Desde el año 2000 la bolsa de París se conoce como NYSE Euronext o Euronext París. El cambio se dio a raíz de la fusión entre la Bolsa de Nueva York (NYSE) y Euronext NV, el primer mercado bursátil integrado de Europa, que en el año 2000 se había formado con la fusión de las bolsas de París, Bruselas y Ámsterdam. El CAC 40, fundado en 1987, es el índice de referencia de la bolsa de París.
EN ASIA: Bols a de Tokio
Fundada en 1878, es la segunda bolsa de valores más grande del mundo. Tiene más de 2000 compañías adscritas de las que un porcentaje mínimo son extranjeras. En 1982, con la introducción del sistema CORES, se inició la transformación del tradicional mercado de corros hacia el 2
informático que hoy impera. 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
El índice de referencia de la bolsa de Tokio es el Nikkei 225 La bolsa de Shangh ai :
Fundada en 1990, está directamente operada por la Comisión Reguladora de Valores de China. Esta bolsa se ha convertido en el mercado bursátil más importante de China, tanto por el número de compañías adscritas (860 en 2007) como por el valor de su mercado. Su índice bursátil de referencia es el SSE Shanghai Composite, que nació también en 1990
Así como estos, hay más bolsas en el mundo: Fachada de la Bolsa de Valores de Caracas Bolsa de Valores de México Bolsa de Comercio de Santiago Bolsa de Valores de Bogotá Bolsa de Comercio de de Buenos Aires Bolsa de Madrid, España España
1.3.- SUSTENTO JURÍDICO
¿Qué ley debe seguir la bolsa de valores? Según la ley del Mercado de Valores (DL 861) con 352 artículos, son las principales obligaciones de las bolsas: * Cumplir la Ley, sus reglamentos y demás normas aplicables, así como velar por su cumplimiento por parte de las personas naturales o jurídicas que actúan en ellas. * Llevar un Registro de las agencias de bolsa que sean sus miembros. 3 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
* Mantener los locales y sistemas adecuados para la realización de las operaciones bursátiles de valores en forma eficiente, transparente, continua y efectiva. * Proporcionar y mantener a disposición del público toda la información concerniente a los Valores cotizados y negociados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones bursátiles, salvo la información de carácter reservada o privilegiada. * Informar a la l a SPVS sobre el incumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias en las que incurran los participantes del mercado, cuyos Valores se coticen en dicha bolsa. * Informar y certificar las cotizaciones y negociaciones de bolsa, proporcionando diariamente amplia información sobre las mismas, incluyendo información sobre aquellos Valores transados además de otra Bolsa de Valores. * Establecer los mecanismos necesarios de transparencia de las operaciones realizadas para fines de protección y seguridad de emisores e inversionistas.
II.- SOCIEDAD DE AGENTES DE BOLSA
1.1 SIGNIFICADO:
Un Agente de bolsa, Casa de bolsa o Corredor de bolsa es una persona jurídica o natural que previo encargo tiene autorización para asesorar o realizar directamente inversiones o transacciones de valores en los mercados financieros.
1.2 IMPORTANCIA 4 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Los agentes o corredores de bolsa deben realizar un examen de aptitud y demostrar solvencia patrimonial para registrarse en las comisiones o superintendencia de valores de cada país, y así poder llevar a cabo su actividad. También pueden delegar sus funciones en mandatarios, pero la responsabilidad es siempre a cargo del agente. Las SABs también pueden prestar otros servicios, como resguardar los valores (custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores), así como brindar asesoría, mostrando a los inversionistas las diferentes alternativas que brinda el mercado de valores y posibilitando así la elección de la mejor opción de inversión. Navarro Vásq uez, Guil lerm o y M arc on e Rafael (2008) (2008)
1.3 SUSTENTO JURÍDICO Una Sociedad Agente de Bolsa (SAB) es la única intermediaria del mercado bursátil autorizada y supervisada por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) encargada de llevar a cabo las operaciones de compra y venta que los inversionistas les solicitan; a cambio cobran una comisión, que es determinada libremente por cada una de ellas el las en el mercado.
5 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
III.- ALMACENES ADUANEROS
1.1 SIGNIFICADO:
Por definición, un almacén es un lugar para guardar nuestra mercancía. Cuando hablamos de comercio internacional, aparecen lo que se denominan Almacenes aduaneros, que pueden tener una importancia relevante en nuestros costes. Pero ¿Para qué sirven? Dada la diversidad de productos que existen, las condiciones del almacén deberán ser adecuadas a las características de los productos que queramos guardar. Además de ello, los almacenes aduaneros nos dan una serie de posibilidades que pueden redundar en rebajar nuestros costes fiscales, demorar el pago de los mismos, etc. El proceso propio de una importación comienza con la llegada de la mercancía a un puerto/aeropuerto de la Comunidad Económica Europea. Una vez allí, si queremos disponer de la mercancía deberemos nacionalizarla para que pueda circular libremente por el territorio europeo. Este proceso se llama Despacho de importación, el cual implica el pago del 18% del valor declarado en concepto de IVA y dependiendo del tipo de producto y origen, puede también generar un pago de aranceles y conceptos diversos. Nótese que éste pago debe hacerse previo a disponer de la mercancía que puedo tardar en 6 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
utilizar días, semanas e incluso meses, por lo que mi tesorería se verá necesariamente afectada. Extraído de www.wikipedia.com
1.2 IMPORTANCIA En esta línea, los almacenes aduaneros nos ofrecen unas funcionalidades muy interesantes, dado que al trasladar la mercancía a un almacén aduanero, el pago de IVA y Aranceles queda en suspenso hasta que se defina un destino para la mercancía. Puedo ir haciendo despachos de aduana parciales a medida que voy vendiendo mi mercancía, por ejemplo, e incluso evitar el pago de los mismos en caso que el destino final de la mercancía sea fuera de la CEE. Los tipos de almacenes aduaneros que existen son: Almacén Depósito Temporal (ADT). La mercancía puede estar un máximo de 45 días desde la llegada del buque (20 días desde la llegada del camión / avión en caso terrestre/aéreo). La mercancía está en el almacén sin haber tenido que liquidar el IVA ni los Aranceles. Depósito Distinto del Aduanero (DDA). La mercancía puede estar por tiempo ilimitado en este almacén. Se ha tenido que liquidar los Aranceles (en caso que los hubiere), pero el IVA queda en suspensión hasta que se le asigne un destino definitivo a la mercancía. Depósito Aduanero Público (DAP). La mercancía puede estar por tiempo ilimitado en este almacén. IVA y aranceles quedan en suspensión hasta que se le asigne un destino definitivo a la mercancía. 7 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Mediante procedimientos aduaneros se puede pasar de un almacén aduanero a otro. El esquema de acciones necesarias para el traspaso entre regímenes aduaneros es el siguiente:
1.3 SUSTENTO JURÍDICO Los Almacenes aduaneros, se sustentan jurídicamente en la Ley General de Aduanas- Decreto Legislativo Nº 1053 en el Capítulo III.
Artículo 30º.- De los almacenes aduaneros Los almacenes aduaneros son autorizados por la Administración Aduanera en coordinación con el Ministerio de Transportes y Comunicaciones, de acuerdo con los requisitos y condiciones establecidos en el presente Decreto Legislativo y su Reglamento. n
2a
8 i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Los almacenes aduaneros podrán almacenar en cualquiera de los lugares o recintos autorizados, además de mercancías extranjeras, mercancías nacionales o nacionalizadas, previo cumplimiento de las condiciones que establece el Reglamento.
Artículo 31º.- Obligaciones específicas de los almacenes aduaneros Son obligaciones de los almacenes aduaneros: a)
Acreditar ante la Administración Aduanera un nivel de solvencia
económica y financiera, de acuerdo a lo establecido en el Reglamento; b)
Constituir, reponer, renovar o adecuar la garantía a satisfacción
de la SUNAT, en garantía del cumplimiento de sus obligaciones, cuyo monto y demás características deben cumplir con lo establecido en el Reglamento; c)
Contar con la disponibilidad exclusiva de las instalaciones donde
se localiza el almacén; d)
Estar localizado a una distancia máxima razonable del terminal
portuario, aeroportuario o terrestre internacional de ingreso de la mercancía, la misma que será determinada, en cada caso, por el MEF a propuesta de la Administración Aduanera y en coordinación con el Ministerio de Transportes y Comunicaciones; e)
Almacenar y custodiar las mercancías que cuenten con
documentación sustentatoria en lugares autorizados para cada fin, de acuerdo a lo establecido por el Reglamento; f)
Entregar a la Administración Aduanera la tarja al detalle o
transmitir la información contenida en ésta, según corresponda, dentro del plazo establecido en el Reglamento; g)
Llevar registros e informar a la autoridad aduanera sobre las
mercancías en situación de abandono legal, en la forma y plazo establecidos por la Administración Aduanera; 9 2a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
h)
Garantizar a la Autoridad Aduanera el acceso permanente en
línea a la información que asegure la completa trazabilidad de la mercancía, permitiendo el adecuado control de su ingreso, permanencia, movilización y salida; i)
Disponer de un sistema de monitoreo por cámaras de televisión
que permitan a la aduana visualizar en línea las operaciones que puedan realizarse en el mismo; j)
Poner a disposición de la aduana las instalaciones, equipos y
medios que permitan satisfacer las exigencias de funcionalidad, seguridad e higiene para el ejercicio del control aduanero; k)
Cumplir los requisitos en materia de seguridad contemplados en el
Reglamento; l)
Obtener autorización previa de la Administración Aduanera para
modificar o reubicar los lugares y recintos autorizados; m)
No haber sido sancionado con cancelación por infracciones a la
normativa aduanera tributaria; n)
Que el titular, el representante legal, los socios o gerentes de la
empresa no hayan sido condenados con sentencia firme por delitos dolosos; o)
Otras relacionadas con aspectos documentarios, logísticos y de
infraestructura que se establezcan en el Reglamento. Lo dispuesto en el literal d), no será de aplicación para los depósitos aduaneros privados.
IV.- CÁMARAS DE COMERCIO
1.1 SIGNIFICADO:
Una cámara de comercio es una forma de red de comercio. Los dueños de comercios y empresas de una región forman estas 3a
0 n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
sociedades locales para proteger sus propios intereses. Los empresarios locales son miembros, y eligen un cuerpo ejecutivo para hacer funcionar la cámara. Son organismos extendidos por todo el mundo, usualmente regulados por ley. Las primeras cámaras de comercio fueron fundadas en 1599 en Europa continental (Marsella (Francia) y Brujas (Bélgica)). La cámara de comercio de habla inglesa más antigua está en Glasgow (Reino Unido), y fue establecida en 1783. Existen evidencias históricas de que en la antigüedad existieron formas primitivas de organización comercial, especialmente en el medio oriente. El 26 de abril de 1891, se constituye la Cámara de Comercio de Piura. En los años sucesivos se fueron constituyendo en la mayor parte de los departamentos del país otras cámaras de comercio: Cuzco, Huancayo, La Libertad, Ucayali, Puno, Yurimaguas, Chepén, Lambayeque, Moquegua, Mollendo, Huaraz, Talar, Guadalupe, Ferreñafe, etc. “En la Actualidad existen aproximadamente 79 Cámaras de Comercio
a Nivel nacional agrupadas a PERU RED DE CAMARAS DE COMERCIO DEL PERÚ, asociación encargada de agrupar a las mismas”.
Extraído
de:
http://www.monografias.com/trabajos28/camara-comercio/camaraZ comercio.shtml#ixzz2XS2OC1Z Z
1.2 IMPORTANCIA Las cámaras de comercio tienen los siguientes propósitos:
Promueven el comercio en sus propios pueblos o ciudades. 1 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Tratan de conseguir regulaciones municipales representadas para los comercios en sus regiones.
Recolectan información y estadísticas que pueden ser de uso para los miembros.
Guardan una lista negra para referencia de los miembros.
1.3 SUSTENTO JURÍDICO Considero que se rige rige en la Ley general de Sociedades y la legislación comercial Peruana.
V.- MARTILLEROS
1.1 SIGNIFICADO:
El Martillero Público o Rematador es, en algunos países, un profesional independiente que realiza ventas en remates públicos de cualquier clase de bienes muebles, inmuebles, semovientes y derechos, marcas, patentes y en general todo bien cuya venta no esté prohibida por la Ley o encomendadas a otras profesiones específicas. Las ventas pueden ser encomendadas por un particular (remates privados), por el Estado (remates oficiales) o por la justicia (remates judiciales) y siempre deben realizarse en forma pública y al mejor postor. El Martillero Público, además, puede practicar y expedirse en tasaciones de inmuebles, muebles y semovientes en general.
2 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
1.2 IMPORTANCIA
Los Martilleros Públicos están habilitados para:
Efectuar ventas en remate público de cualquier clase de bienes.
Informar sobre el valor venal o de mercado de los bienes para remate.
Recabar directamente de las oficinas públicas y bancos oficiales y particulares, los informes o certificados necesarios para el cumplimiento de las obligaciones.
Solicitar de las autoridades competentes las medidas necesarias para garantizar el normal desarrollo del acto de remate.
Son obligaciones del Martillero Público:
Comprobar la existencia de los títulos invocados por el legitimado para disponer del bien a rematar. En el caso de remate de inmuebles, deberán también constatar las condiciones de dominio de los mismos.
Convenir por escrito con el legitimado para disponer del bien, los gastos del remate y la forma de satisfacerlos, condiciones de venta, lugar de remate, modalidades del pago del precio y demás instrucciones relativas al acto, debiéndose dejar expresa constancia en los casos en que el martillero queda 3 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
autorizado para suscribir el instrumento que documenta la venta en nombre de aquél.
Anunciar los remates con la publicidad necesaria, debiendo indicar en todos los casos su nombre, domicilio especial y matrícula, fecha, hora y lugar del remate y descripción y estado del bien y sus condiciones de dominio.
1.3 SUSTENTO JURÍDICO Es importante señalar que el sustento jurídico, se establece la Ley del Martillero público Nº 27728 publicada publicada del año 2002 y su modificatoria po la ley Nº 28371 y su reglamento establecido con DL 008-2005-JUS.
4 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
CONCLUSIONES
La bolsa de valores es un mercado organizado de compra y venta de títulos valores y activos de renta variable (como son las acciones) por medio de un intermediarios autorizados, conocidos como Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa.
Los títulos alores constituyen el mecanismo jurídico destinado a resolver de manera simple y segura los problemas propios de la circulación de los derechos.
El mercado financiero no tiene gran diferencia del mercado común, solo que en lugar de comprar carne y verduras, aquí se intercambian acciones o valores los cuales acreditan a una persona como dueña de parte de una empresa.
La importancia de tener un mercado de valores radica en ayudar a las compañías a crecer y, bajo el apoyo de los accionistas, poder aportar recursos que permitan generar ahorros y ganancias para el desarrollo de proyectos con el fin de hacer crecer la economía y la infraestructura de un país.
Las principales funciones de las Bolsas de Valores comprenden el proporcionar a los participantes información veraz, objetiva, completa y permanente de los valores y las empresas inscritas en la Bolsa, sus emisiones y las operaciones que en ella se realicen, así como supervisar todas sus actividades, en cuanto al estricto apego a las regulaciones vigentes. 5 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
Así como en otros países en Perú también hay la Bolsa de Valores que es la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
Los martilleros en Perú tienen mucha importancia, ya que hace cumplir la ley, además de comprobar la existencia de los títulos invocados por el legitimado para disponer del bien a rematar. En el caso de remate de inmuebles, deben también constatar muy estrictamente las condiciones de dominio de los mismos.
6 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
RECOMENDACIONES:
Al tratar de involucrarse en la Bolsa de Valores se debe tener en cuenta que es un riesgo, ya que se puede ganar intereses de parte del inversor o perder todo el dinero invertido con mucho esfuerzo.
Es muy importantes tener en cuenta el contrato d la intermediación bursátil, ya que en ella se indican las reglas generales de contratación, ejecución y liquidación entre usted y la institución financiera.
Es importante recalcar las diferencias radicales entre mercados de acciones y de deudas desde la perspectiva de los emisores y de la de los inversores. considerando que quien invierte en acciones tiene más riesgo que quien invierte en deuda, ya que coloca su dinero en la propiedad parcial de una organización que no sabe cómo funcionara, si bien o mal. Estos inversores i nversores esperan una tasa de rentabilidad más alta a largo plazo, con una combinación de crecimiento del valor de sus acciones y de ingresos de dividendos por esas acciones. Si la organización en la que invirtieron fracasa, el inversor puede perder su inversión inicial.
Los inversores del mercado de deuda buscan más seguridad o pagos más predecibles. Prestan su dinero a un gobierno o a una gran empresa internacional con la considerable seguridad de que la organización en cuestión seguirá existiendo durante el plazo del préstamo y que no incumplirá en pago de la deuda. Generalmente si una empresa entra en liquidación, primero tiene que pagar sus deudas antes de pagar a sus 3a
7 n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
accionistas. A cambio de esta seguridad, los inversores aceptan una rentabilidad menor de su inversión que la que podrían obtener si hicieran inversiones de más alto riesgo, como en el caso de acciones.
8 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
IX.- BIBLIOGRAFÍA
(1) Velásq uez Calderón, Ju an M. y W ilfredo Vargas Cancin o. Derecho
Tributario Moderno. Introducción al Sistema Tributario Peruano. Editora Grijley Primera edición. 1997. Perú. P.18. (2) S p i s s o R o d o l f o , “Derecho Constitucional Tributario”, Ediciones Desalma,
1991, p.1 (3)
Ga rc ía
V izc aín o ,
Ca ta li n a .
Derecho
Tributario
Consideraciones
económicas y jurídicas. De palma. Buenos Aires, 1999.Tomo I, P. 219. (4) Ibidem. P. 219. (5) Ibidem. H um berto . Acerca del principio de legalidad en el (6) Medrano Cornejo, Hum
Derecho Tributario Peruano. Revista del Instituto Peruano de Derecho Tributario. Vol. Nº (7) Velásq u ez C ald erón , Juan y Wilfredo Vargas Cancino. Op.Cit. P.101. s ar . Derecho Tributario. Dogmática general de la (8) Igl es ias Fer re r, Cé
tributación. Gaceta Jurídica. Primera Edición. 2000. Perú. P.251. (9) Ig le s ia s Fe r re r, Cé s ar . Op. Cit. P. 269.
, Jorge. Fundamentos de Derecho Tributario. Tr ibutario. Primera edición. (10) B r a v o C u c c i Palestra Editores. Perú. 2003. p.114. s ar . Op. Cit. P. 268. (11) Ig le s ia s Fe rr er , Cé
(12) Velásq u ez Cald erón , Juan. Op. Cit P. 101. 9
s ar . Op. Cit. P.277. (13) Igl es ias Fer re r, Cé 3a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
(14) B r a v o C u c c i , J o r g e .Op. . Op. Cit P. 117 y 118. (15) Velásq ue z Ca ld erón , Juan. Op. Cit. P. 102. , Francisco, “Capacidad Contributiva y Capacidad de (16) Ruiz de Castilla Pago” Ponencia en VII Tributa 2001, p.91. Cusco noviembre 2001
(17) A d a m S m i t h , La Riqueza de las Naciones, p. 684 Castilla, Francisc Francisc o . “Sistema Tributario y Equidad”, En Revista El (18) Ruiz de Castilla,
Foro del Colegio de Abogados de Lambayeque, año 2002, p.55 (19) Ruiz de Castilla, Francis co , Ob. Cit. P. 57 SANA BRIA ORTIZ, ORTIZ, Rubén. Comentarios al Código Tributario - Parte General,
Ediciones Interjuris, 2da. ed., Lima Perú, 1995, p. 63 (MEDRANO C., C., Hum berto . "Declinación del principio de legalidad en Derecho
Tributario: una constatación objetiva", en Revista IUS ET VERITAS, Facultad de Derecho de la Pontificia Universidad Católica del Perú, año V, No 10, p. 196. Navarro Vásq uez, Guillerm o y M arco ne Rafae l l “Diccionario Enciclopédico Tributario”, Tomo 2,-Marcone Editores-Lima 2002
0 4a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013
WEBGRAFÍA
http://www.wikilearning.com/monografia/la_bolsa_de_valores-la_bolsa/13031-1 http://www.piratas4x4.com.ar/foro/index.php?topic=519.0 http://www.wikilearning.com/monografia/la_bolsa_de_valorescomo_funciona_la_bolsa_de_valores/13031-3 http://www.inverforo.com/foro/bolsa/8-definicion-bolsa-valores.html http://www.bolsa-valores-bolivia.com/faq/TEMA07.htm http://www2.lavoz.com.ar/09/02/16/secciones/econ http://www2.lavoz.com.ar/09/02/16 /secciones/economia/nota.asp?nota_i omia/nota.asp?nota_id=490 d=490 566
http://www.wikilearning.com/monografia/la_bolsa_de_valores principales_bolsas_mundiales_y_sus_indic principales_bolsas_m undiales_y_sus_indices/13031-4 es/13031-4 http://www.diegogaitan.com/bolsa-de-valores/que-es-la-bolsa-de-valores/
1 4a n i g á P
BOLSA DE VALORES-DERECHO VII-ULADECH-
José Eduardo Ayala Tandazo - 2013