REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA DEFENSA UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA DE LA FUERZA ARMADA BOLIVARIANA BOLIVARIANA NÚCLEO SAN TOME; EDO. ANZOÁTEGUI
ANÁLISIAS DE REPOSICIÓN
PROFESOR ADELA REYES REYES ING PETROLEO D04
BACLLILLERES DAMELIS GONZALEZ CI 215072! LORENYS CEPEDA CI 2"#4"1"#
ANÁLISIAS ANÁLISIA S DE REPOSICIÓ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
ANÁLISIS DE REPOSICIÓN DE UN PERIODO DETERMINADO C.& +$ (+-. $%) /.-%?6%) +&/+&,%& % +&*. + +) &+/+)%,(. *++,(&%, $% 8.,% /.. +$ %/(. +& ). -+*+ )+, ,+-$%=%*.> +.,%*. . %+&%*. +)+ %&%$(/+ -+*+ )+, &+/+)%,(. %&+)> *,%&+ . *+)-) *+ $% (*% +)(%*% <$.+ ,+)$%*.) *+ $.) %&%$(/+)> % $.) /%$+) /.&+&+ )+ %/+ ,+8+,+&/(% /.. %&%$(/+) *+ ,+-.)(/(& L.) +)*(.) *+ (&3+&(+,6% +/.&(/% *+ $%) *()&(%) *+ ,++-$%=. )+ $$+%& % /%. )%&*. $.) ().) .*.) ')(/.) *+ .,.) %&'$()() +/.&(/.) + (-$(/%& *.) . ') %$+,&%(%)< S(& +%,3.> $% )(%/(& +& + *++ .%,)+ &% *+/()(& %*.-% 8.,%) *(8+,+&+)< A +/+)> )+ )/% ,+(,%, & %/(. )(& ))((,$. 9%%&*.&.:> . (+&> /.&)+,%,$. /.. ,+)-%$*. +& $3%, *+ *%,$+ +$ ). -,(.,*(%$ E& .,%) ./%)(.&+) % + *+/(*(, )( $.) ,++,((+&.) &+.) *+ $% -,.*//(& -+*+& %$/%&=%,)+ /.& +$ %+&. *+ $% /%-%/(*%* . +8(/(+&/(% *+$ %/(.9): +()+&+9):< N. .)%&+> +) 8,+/+&+ + $% *+/()(& +),(+ +& ,++-$%=%, . &. & %/(. 9%&(3.: /.& +$ + % )+ /+&%> %$ + )+ *+&.(&% *+8+&).,> -., .,. &+.< L.) %/(.) 9&+.): + /.&)(+& &% . ') %$+,&%(%) *+ ,++-$%=. )+ $$%%& ,+%*.,+)< E$ -+ -+,( ,(.* .*. . *+ +) +) *( *(. . . .,( ,(=. =.& &+ + *+ -$ -$%& %&(8(8(/ (/%/ %/( (& & +) +$ & &+ +,. ,. *+ %? %?.) .) )+$+//(.&%*. +& +$ %&'$()() +/.&(/. -%,% /.-%,%, $%) %$+,&%(%) *+ *+8+&)., *+ ,+%*.,< A$ )+$+//(.&%, +$ -+,(.*. *+ +)*(.> &% *+ $%) *.) )(3(+&+)
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FLUJOS DE ANÁLISIS DE REPOSICIÓN E$ %&'$()() *+ ,+-.)(/(& +3% & -%-+$ (%$ +& $% (&3+&(+,6% +/.&(/% /%&*. )+ /.-%,%& & %/(. *+8+&)., 9+& ).: &. . ') ,+%*.,+)< P%,% ,+%$(=%, +$ %&'$()()> +$ +%$%*., .% $% -+,)-+/(% *+ & /.&)$., *+ $% /.-%?6%@ &(&3&. *+ $.) %/(.) +) -.)+6*. %/%$+&+ $%) *.) .-/(.&+) ).& %*(,(, +$ %/(. )%*. . %*(,(, & %/(. &+.< E& & +)*(. *+ ,+-.)(/(& -+*+& .%,)+ *.) +&8.+) +(%$+&+) %$ *++,(&%,)+ +$ /.). (&(/(%$ P -%,% $%) %$+,&%(%) %$ ,+%$(=%,)+ +$ %&'$()()@
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FLUJO DE IN(ECCIÓN EN EL ANALICE DE REPOSICIÓ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CARACTER+STICAS DE LOS *ONOS E& -,(+, $3%,> $.) .&.) 8&/(.&%& +%/%+&+ (3%$ % & -,)%. %&/%,(. %$ )+, & (&),+&. *+ ,+&% 8(%> -., $. + $.) +&+*.,+) *+ $.) .&.) )+ /.&)(+& *+ +)% %&+,% +& %/,++*.,+) *+ $.) +&+) +().,+)> -., %$ .(. -.)++& /(+,%) +&%%) ).,+ $.) +&+*.,+) *+ %//(.&+) *+&.(&%*.) %//(.&()%) %$ .+&. *+ -.)($+) -,*(*%) . (+,+ *+$ +&+ +().,> %$ +&+, -,(.,(*%* *+ ) (&+,)(& 8,+&+ % $.) )./(.)> %&+ -., .,. $%*. +$ %//(.&()% -.)++ /(+,.)
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LOS *ONOS SE CLASIFICAN ( SE CARACTERIZAN DE LA SIGUIENTE FORMA,
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ASPECTOS 5UE AFECTAN EL PRECIO DE LOS *ONOS T'$'$ !&"2u!'&"'$ e "0%ue$!o$: A $% .,% *+ %$.,%, +$ ,+&*((+&. *+ $%) +()(.&+) *+ ,+&% 8(%> $.) (&+,).,+) *++,'& +&+, +& /+&% $.) *(8+,+&+) ,%%(+&.) 8()/%$+) + -+*%& $$+%, (&/.,-.,%*%)< L"qu"de1: S+ ,+8(+,+ % $% -.)(($(*%* + (+&+ & (&+,)., *+ +&*+, ) (&+,)(& $. ') ,'-(*%+&+ -.)($+ )(& + +&3% + %/+-%, &% )+&)($+ ,+%% *+$ -,+/(. *+ $% ()%< C'l"d'd del &6d"!o, S+ ,+8(+,+ %$ 3,%*. *+ (&+,)(& + +&3%& $.) .&.) %)6 /.. ) /%$(8(/%/(& -%,% $% (&+,)(&< Terminología de bonos e intereses Riesgo de interés: $.) (-.) *+ (&+,) *+ $.) +,/%*.) %,6%& /.&)%&++&+> $. + %8+/% *(,+/%+&+ %$ -,+/(. (&,6&)+/. *+ $.) (&),+&.) *+ ,+&% 8(%< R"e$7o de &e"n#e&$"-n: C.&)()+ +& + $%) /%&(*%*+) (&+,(*%) +& .&.) + (+&+& & -$%=. *+ (*% /.,.> *++,'& )+, ,+(&+,(*%) /%*% -./. (+-. % (-.) *+ (&+,) -,+)($++&+ *()(&.)> /.& $. + )) 8$.) *+ /%% (,'& /%(%&*. /.&8.,+ ,%&)/,,+ +$ (+-.> -*(+&*. %8+/%, +$ ,+&*((+&. *+ $%) (&+,)(.&+) ,+%$(=%*%) /.& & (). /%-(%$< R"e$7o de '02"o, %/+ ,+8+,+&/(% % $% %,(%/(& -,.*/(*% +& $.) (-.) *+ /%(. /%&*. & (&+,)., %*(+,+ .&.) *+&.(&%*.) +& &% .&+*% *()(&% % $% *+ ) -%6) *+ ,+)(*+&/(%< R"e$7o de "nfl'"-n: S,3+ *+(*. % $%) %,(%/(.&+) +& +$ -.*+, %*()((. *+ $.) 8$.) *+ /%% -,.*/(*%) -., +8+/. *+ $% (&8$%/(&> -., $. %&.> +& $.) %$.,+) ,+%$+) *+ $% (&+,)(&< M'du&'"-n: L% %*,%/(& *+ & .&. )+ ,+8(+,+ % $% 8+/% +& $% /%$ +$ /%-(%$ . -,(&/(-%$ )+,' -%3%*.< L% %*,%/(& *+ $.) .&.) %&+% & ,%&3. +&,+ & *6% % ,+(&% %?.)< TERMINOLOG+A DE *ONOS E INTERESES L%) /.&*(/(.&+) -%,% +$ ,+.$). *+$ *(&+,. .+&(*. -., +$ -,+)%()% )+ +)-+/(8(/%& +& +$ .+&. *+ +()(& *+ $.) .&.)< E)%) /.&*(/(.&+) (&/$+& +$ %$., &.(&%$ *+ .&.> ) %)% *+ (&+,) . /-&> +$ -+,(.*. *+ -%3. *+ (&+,) *+$ .&. ) 8+/% *+ +&/((+&.<
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TASA DE RETORNO DE UNA IN)ERSIÓN EN *ONOS L% %)% *+ ,+.,&. ).,+ $% (&+,)(& )+ *+8(&+ *++,(&%&*. ,+).$(+&*. &% +/%/(& *+ %)% *+ ,+.,&. %)%*% +& VP $% /%$ +)@ VPD VPR
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Solu"-n,
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INFLACIÓ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
+NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR L% +*(/(& *+ $% (&8$%/(& % ,%) *+ & 6&*(/+ *+ -,+/(.) /.,,+)-.&*+ %$ /./(+&+ +&,+ +$ -,+/(. *+ &% /%&%)% *%*% *+ (+&+)> +$ -,+/(. *+ +)% ()% /%&%)% +& & %?. + )(,+ *+ %)+< E$ ') /.&./(*. ($(=%*. *+ $.) 6&*(/+) *+ -,+/(.) +) +$ IPC> +$ W&*(/+ *+ P,+/(.) %$ C.&)(*., <
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COSTOS DE LA INFLACIÓN T(+&+ /.).) )./(%$+)> % + %/+ )(, $.) /.).) $%) ,%&)%//(.&+) +& $% +/.&.6%> -., & ). (&)8(/(+&+ *+$ *(&+,.< A8+/% &+3%(%+&+ %$ /,+/((+&.@ 8&/(.&%(+&. *+ $.) +,/%*.) 8(&%&/(+,.)> %)(3&%/(& *+ ,+/,).)> )+?%$ *+ (&/%-%/(*%* *+ %&+%, %*+/%*%+&+ $% +/.&.6% < S+ (&,.*/+ & /.). *+ (&/+,(*,+ + %8+/% $%) *+/()(.&+) *+ $.) (&*((*.)> %*+') %8+/% -,(&/(-%$+&+ % $.) ') -.,+)> + ).& (+&+) %&(+&+& &% %., -%,+ *+ )) ,+/,).) +& ($$++) .&+*%)< L% (&8$%/(& (+&+ /.).) ,+%$+) + *+-+&*+& *+ *.) 8%/.,+)@ *+ + $% (&8$%/(& )+% +)-+,%*% . &. *+ + $% +/.&.6% %% %)%*. )) (&)(/(.&+) 9(&/.,-.,%&*. $% (&8$%/(& % $.) /.&,%.) *+ ,%%.) -,+)%.) . %,,(+&*.) *+ /%-(%$ ,+()%&*. $.) +8+/.) *+$ )()+% 8()/%$ %&+ &% )(%/(& (&8$%/(.&%,(%: -%,% %/+,$+ 8,+&+< L% I&8$%/(& E)-+,%*% C%&*. $% (&8$%/(& +) +)-+,%*% $%) (&)(/(.&+) )+ %& %*%-%*. -%,% /.-+&)%, )) +8+/.)> $.) /.).) *+ $% (&8$%/(& )$. ).& *+ *.) (-.)< U&.) ).& $.) $$%%*.) /.).) *+ ,%&)%//(&> +). +)> $.) *+,(%*.) *+ $% (&/..*(*%* *+ +&+, + (, /.& /% 8,+/+&/(% % $%) (&)(/(.&+) 8(&%&/(+,%) % )%/%, *(&+,. -%,% -.*+, %)%, $.) )%$*.) ,+%$+) *+)+%*. % $% -,*(*% *+$ -.*+, %*()((. *+$ *(&+,. .(%*% -., +$ %$=% *+ $.) -,+/(.)< L% I&8$%/(& I-,+()% L.) +8+/.) *+ $% (&8$%/(& (-,+()% ).,+ +$ )()+% +/.&(/. $.) -.*+.) /$%)(8(/%, +& *.) 3,%&*+) 3,-.)@ E8+/.) ).,+ $% *(),(/(& *+$ (&3,+). $% ,(+=% +8+/.) ).,+ $% %)(3&%/(& *+ $.) ,+/,).) -,.*/(.)<
TERMINOLOG+A ( TIPOS DE INFLACIÓN A$ %$%, *+ $.) -,+/(.) *+ $% (&8$%/(& )+ )+$+ )%, &% /(+,% +,(&.$.36% -%,% *+)/,((, /%*% )(%/(&@
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)ALOR FUTURO E) +$ %$., *+ &% )% *+ *(&+,. %/%$ +& &% 8+/% 8,%> %)'&*.)+ +& & (-. *+ (&+,) %-,.-(%*. +$ &+,. *+ %?.) %)% + $$+3+ +)% 8+/% 8,%< C. -.*+.) /%$/$%, +$ %$., 8,. *+ &% /%&(*%* P%,% /%&(8(/%, +$ .&. 8(&%$ + +&*,+.) +& &% 8+/% *++,(&%*% *++.) /.&./+, $% )(3(+&+ (&8.,%/(&@ M H M.&. % (&+,(, E) $% /%&(*%* + *++.) (&+,(, -%,% $.3,%, &+),. .+(.< ( H I&+,) -., /%*% -+,(.*. + %.) % (&+,(, S+ ,+8(+,+ %$ /.,. . -%3. *+ (&+,+)+) + %-$(/%,'& % &+),. /,*(. . (&+,)(& +& & -+,(.*. *+ (+-.<
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CÁLCULO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL ( DE FONDO DE AMORTIZACIÓN CUANDO SE CONSIDERA LA INFLACIÓN E& $.) /'$/$.) *+ ,+/-+,%/(& *+$ /%-(%$ +) -%,(/$%,+&+ (-.,%&+ + )+ (&/$% $% (&8$%/(& *+(*. % + $.) *$%,+) *+ /%-(%$ %/%$+) *++& ,+/-+,%,)+ C.& *$%,+) (&8$%*.) 8,.)< D%*. + $.) *$%,+) 8,.) (+&+& +&.) %$., *+ /.-,% + *$%,+) . +) .(. + )+ ,+(+,%& ') *$%,+) -%,% ,+/-+,%, $% (&+,)(& -,+)+&+< E)+ +/. )3(+,+ +$ ). *+ $% %)% *+ (&+,) *+ +,/%*. . $% %)% (&8$%*%<
EJEMPLO, + /%&(*%* %&%$ )+ ,+(+,+ *,%&+ 5 %?.) -%,% %/$%, &% /%&(*%* *+ *(&+,. /.& +$ (). -.*+, *+ /.-,% + Q"0>5 .> )( $% %)% *+ (&+,) *+$ +,/%*. +) *+$ 10 %&%$ $% (&8$%/(& +) *+$ %&%$<
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10
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5
ESTIMACIONES DE COSTOS L%) +)(%/(.&+) *+ /.).) ).& &% -,+*(//(& %)%*% +& $% (&8.,%/(& *()-.&($+ +& & .+&. *++,(&%*.< I&/$+& $% (*+&(8(/%/(& /.&)(*+,%/(& *+ *(+,)%) %$+,&%(%) *+ /'$/$. *+ /.).) -%,% (&(/(%, /.-$+%, +$ -,.+/.< P%,% $.3,%, & /.). -(. -%,% +$ -,.+/.> *++ .%,)+ +& /+&% +$ +($(,(. +&,+ /.).) ,(+)3.)> /.. %/+, +& $3%, *+ /.-,%,> /.-,%, +& $3%, *+ %$($%,> +$ (&+,/%(. *+ ,+/,).)< P., $. 3+&+,%$> $%) +)(%/(.&+) *+ /.).) )+ +-,+)%& +& &(*%*+) .&+%,(%) 9*$%,> +,.> +&> +/<:> %&+ +& %$3&.) /%).) -+*+& +-$+%,)+ .,%) &(*%*+) *+ +*(*%> /.. $%) .,%) . $.) *6%) *+ ,%%. *+$ -+,).&%$ -%,% 8%/($(%, $%) /.-%,%/(.&+)> +$((&%&*. +$ +8+/. *+ $%) 8$/%/(.&+) *+ $%) *(()%)< L%) +)(%/(.&+) *+ /.).) *++& ,+8(&%,)+ *,%&+ +$ ,%&)/,). *+$ -,.+/. -%,% ,+8$+%, $.) *+%$$+) %*(/(.&%$+) % +*(*% + ).) )+ /.&./+&< L% +%/(* *+ $% +)(%/(& *+$ /.). *+ & -,.+/. %+&% /.&8.,+ +$ -,.+/. %%&=% % $% $%,3. *+ ) /(/$. *+ (*%< P., /.&)(3(+&+> $% +)(%/(& *+ /.).) +) & -,./+). (+,%(. *+ 8%)+ +& 8%)+< P., ++-$.> & -,.+/. +& ) 8%)+ *+ (&(/(%/(& -+*+ +&+, &% +)(%/(& %-,.(%*% *+ .,*+& *+ %3&(* 9ROM: +& +$ ,%&3. *+ 50< E& &% +%-% -.)+,(., *+$ -,.+/.> /.&8.,+ )+ /+&% /.& ') (&8.,%/(&> $%) +)(%/(.&+) -+*+& ,+*/(,)+ % & ,%&3. *+ 10< E& %$3&%) .,3%&(=%/(.&+)> +()+& -%%) ).,+ /'&*. -+*+& +8+/%,)+ +).) ,+8(&%(+&.) /'$ +) +$ 3,%*. *+ +%/(* +)-+,%*.< L.) /.).) )+ +)(%& -%,% .*.) $.) ,+/,).) + )+ %)(3&%,'& %$ -,.+/.< E). (&/$+> +&,+ .,.)> +$ -+,).&%$> $.) %+,(%$+)> +$ +(-.> $.) )+,(/(.) $%) (&)%$%/(.&+)> %)6 /.. /%+3.,6%) +)-+/(%$+) %$+) /.. +$ 8%/., *+ (&8$%/(& . +$ /.). -%,% /%).) *+ /.&(&3+&/(%< U&% +)(%/(& *+ /.).) +) &% +%$%/(& /%&(%(% *+ $.) /.).) -,.%$+) *+ $.) ,+/,).) &+/+)%,(.) -%,% /.-$+%, $% %/((*%*<
ENTRADAS Pl'n de Ge$!"-n de lo$ Co$!o$@ *+)/,(+ /. )+ 3+)(.&%,'& /.&,.$%,'& $.) /.).) *+$ -,.+/.> (&/$+&*. +$ .*. +$ &(+$ *+ +%/(* *+ $% +)(%/(&<
Pl'n de Ge$!"-n de lo$ Reu&$o$ 9u0'no$@ -,.-.,/(.&% $.) %,(.) *+ $% *.%/(&> )%$%,(.) /.-+&)%/(.&+),+/.&./((+&.) *+$ -+,).&%$ *+$ -,.+/.< Lne' *'$e del Al'ne@ /.&)% *+ O Enun"'do del 'l'ne del %&o8e!o@ -,.-.,/(.&% $% *+)/,(-/(& *+$ -,.*/.> $.) /,(+,(.) *+ %/+-%/(&> +&,+3%$+)> $6(+)> )-+).) ,+),(//(.&+) *+$ -,.+/.< U&. *+ $.) )-+).) )+,' )( $%) +)(%/(.&+) )+ $((%,'& % $.) /.).) *(,+/.) . )( (&/$(,'& $.) (&*(,+/.)< L%) ,+),(//(.&+) -+*+& )+, ).,+ $% *()-.&(($(*%* *+ & -,+)-+). $((%*.> 8+/%) *+ +&,+3%> ,+/,).) +)-+/(%$(=%*.) . -.$6(/% *+ $% .,3%&(=%/(&<
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