INTEGRANTES:
COMERCIALIZACI ÓN DE MINERALES Y METALES
COBERTURA CON FUTURO Y OPCIONES
CURILLA RICSE, Yonattan
GÓMEZ LAUREANO, Ángel
LANDA CUYUBAMBA, Diego
MAYTA LOVATÓN, Liz M.
MENDOZA RIVERA,
La cobertura de riesgos consiste en una serie de estrategias que se pueden implementar para reducir al mínimo la incertidumbre y el fracaso ante una amenaza. La cobertura de riesgo financiero es la utilización de un conjunto de instrumentos financieros y comerciales con la finalidad de evaluar el riesgo, desarrollar estrategias específicas y reducirlo al máximo.
2016
ÍNDICE ÍNDICE..................................................................................................................1 RESUMEN............................................................................................................3 INTRODUCCIÓN..................................................................................................4 CAPÍTULO I MARCO TEÓRICO...............................................................................................5 1.1
BASE TEÓRICA.....................................................................5
1.1.1. 1.1.2. 1.1.3. 1.1.4. 1.1.5. 1.1.6. 1.1.7. 1.1.8.
ECONOMÍA............................................................................................. 5 COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES......................................................5 METALES FUNDIDOS Y REFINADOS........................................................6 BOLSAS DE METALES.............................................................................6 CONTRATOS........................................................................................10 ESPECULACIÓN...................................................................................11 MERCADOS DE FUTURO......................................................................11 MARKETING......................................................................................... 11
CAPITULO II METODOLOGÍA.................................................................................................12 2.1
TIPO DE INVESTIGACIÓN.......................................................12
2.2
RAZÓN DE ELECCIÓN DEL TEMA.............................................12
2.3
PROCESO DE RECOLECCIÓN DE DATOS...................................12
CAPITULO III RESULTADOS Y DISCUSIONES......................................................................13 3.1
RESULTADOS.....................................................................13
3.1.1 3.1.2 3.1.3 3.1.4 3.1.5 YORK
FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE LONDRES.....................................13 DESCRIPCIÓN TIPOS DE CONTRATO....................................................15 DESCRIPCIÓN DE COBERTURA............................................................16 TIPOS DE COBERTURA.........................................................................17 MANEJO DEL MARKETING DE LAS BOLSAS DE VALORES: LME Y NEW
………………………………………………………………………………………………………… …………21
3.2
DISCUSIÓN........................................................................23
3.2.1 3.2.2 3.2.3
COMPARACIÓN DE LA LME CON LA BOLSA DE NEW YORK.....................23 DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE FUTURO Y FORWARD..................24 DIFERENCIA ENTRE COBERTURA Y ESPECULACIÓN.............................24
CONCLUSIONES...............................................................................................26 RECOMENDACIONES......................................................................................27 BIBLIOGRAFÍA..................................................................................................28
1
RESUMEN El presente trabajo contiene un análisis y comparaciones entre las Bolsas de Metales de la LME y New York cuyos resultados muestran las diferencias importantes entre estas bolsas más importantes en el mundo así en como en su modo de manejar sus coberturas y contratos. Así mismo, se muestra que en las negociaciones de compra-venta de minerales y metales, la aplicación de los diferentes tipos de cobertura es muy importante como modelo de estrategia competitiva, cuyo objetivo principal es proteger a las partes reduciendo los riesgos inherentes a las fluctuaciones de los precios por las que atraviesa un metal en sus diferentes etapas hasta su último comprador. En operaciones de cobertura y mercado a futuros, London metal Exchange (LME) es la principal bolsa del mundo. En una transacción en las Bolsas de Metales, requiere la presencia de BROKER’S (Corredores de Bolsa), quienes manejan las operaciones, amparados en su experiencia de comercialización en el campo bursátil. Pudiendo ser Broker - vendedor o Broker - comprador. Las transacciones de compra y venta de Minerales y Metales, se rigen por los reglamentos propios en cada Bolsa En el comercio internacional de minerales y metales, como motor de desarrollo económico,
siempre
ha
estado
estrechamente
relacionado
con
el
comportamiento de la economía global. A la vez, está fuertemente influenciado por la coyuntura mundial debido a la dispersión y diversidad de los productos mineros y a su localización en las distintas áreas geográficas. Dada la importancia de la comercialización de los minerales y metales básicos (no férreos) en sus múltiples usos, se analizan las tendencias de precios, producción y consumos.
2
INTRODUCCIÓN El presente trabajo trata de proporcionar información de una manera sencilla y práctica, de manera que sea comprensible la forma en que las bolsas de metales llevan a cabo su misión, así como su funcionamiento interno en los diferentes ámbitos en que se desenvuelven. Además de comparar, analizar y realizar juicios entre los contratos de cobertura y especulación; que sin lugar a dudas, el camino que tiene que seguir una empresa cualquiera para llegar a su meta es estar en armonía con aquellos que rigen el mercado mundial, entendiéndose por armonía como el actuar de las empresas por proporcionar bienes y servicios a la altura de su competencia. Se
pretende
además
orientar
de
una
manera
muy
amplia
acerca
Funcionamiento de la Bolsa de Metales de Londres, así como también indagar los tipos de contratos y analizar las Plataformas de Negociación de LME. Con el presente documento se espera tener un conocimiento más amplio acerca del Manejo de marketing de las Bolsas de Valores: LME y New York, que sirva como guía práctica para el entendimiento del porqué, cómo y cuándo estos se convirtieron importantes para el mercado internacional.
3
CAPÍTULO I MARCO TEÓRICO 1.1 BASE TEÓRICA 1.1. ECONOMÍA La economía, es el estudio de la manera en que las sociedades utilizan los recursos escasos para producir mercancías valiosas y distribuirlas entre los diferentes individuos.1 Según el economista inglés Alfred Marshall (1842-1924), “La economía es la ciencia que examina la parte de la actividad individual y social especialmente consagrada a alcanzar y a utilizar las condiciones materiales del bienestar”. 1.2. COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES La comercialización de minerales comprende una visión general sobre los mercados de producción y consumo, de los minerales y metales en el mundo. Los productos metálicos básicos de mayor demanda y volumen de producción son: cobre, plomo, zinc, aluminio, níquel y estaño.
1 (Nordhaus, 1994) 4
También tienen significación por su valor de mercado, los minerales y metales clasificados en el rubro de preciosos como es el caso del oro, la plata y el platino. La comercialización de minerales, permite definir la oferta y demanda de los productos mineros en un horizonte de tiempo, en función del cálculo del tipo y cantidades de productos minerales que producirán y consumirán en el futuro los diferentes actores de la industria.2 1.3. METALES FUNDIDOS Y REFINADOS Los fundidos son el resultado de concentrados que se procesan en otros lugares y en otras infraestructuras bajo procesos totalmente diferentes de la concentración, en general son procesados por otras empresas en hornos de reverberos con la finalidad de eliminar las impurezas y el contenido de azufre, para obtener de ellos metales con un mayor nivel de pureza (de modo que puedan ser utilizados en galvanizadoras, acerías, manufactureras, etc.).3 La refinación es un proceso mediante el cual se obtiene productos metálicos
libre
de
impurezas;
provenientes
de
procesos
electrolíticos, en los cuales, se aplica fluidos eléctricos, que transfiere el metal de los ánodos, o también a una solución a los cátodos; en donde se produce la acumulación del catión liberado de sustancias extrañas”. Ejemplos: Se tiene.4 1.4. BOLSAS DE METALES A escala mundial, las más importantes BOLSAS DE METALES en la que se determinan los precios de los metales son: COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de Nueva York – 1877 Para metales de: Al, Cu, Pb., Hg, Sn, Zn, Au, Ag.
2 (Duhalde, 2004) 3 (BLACIO SECAIRA, 2008) 4 (LAURENTE QUIÑONES, 2002) 5
LONDON METAL EXCHANGE (L.M.E.) de Londres – 1935 Para metales de: Cu, Pb, Ag. 1.4.1. EL LONDON METAL EXCHANGE (LME) Bolsa de metales de Londres es el barómetro de la oferta y demanda a nivel mundial porque al final de
cuentas es un
mercado físico donde los metales pueden ser comprados a vendidos al mismo tiempo. Sus precios oficiales son usados por compradores y vendedores en la negociación de sus contratos de largo plazo.5 Para el comprador, la entrega en un depósito autorizado por el LME está garantizada, así como la calidad del producto porque el metal a entregarse debe ser de una marca registrada en el LME; cabe indicar que la calidad del producto es previamente comprobada para verificar si cumple con los standards (niveles) establecidos para el LME. Para el Vendedor, el LME es un mercado garantizado que está disponible para cualquier tonelaje que se tenga que ofrecer, asumiendo que su producto cumple con la calidad exigida Las negociaciones comerciales a plazo en el LME, con el transcurso del tiempo se convierten en una obligación al contado y su aplicación es frecuente por los fabricantes, almacenistas, comerciantes, consumidores y transformadores en general, con el fin de reducir el riesgo inherente a las fluctuaciones de los precios en cualquier de las etapas por las que atraviesa un metal, hasta su último comprador. La aplicación de los diferentes tipos de cobertura, se realizan con el objeto de asegurar el precio del metal respecto a las variaciones que este puede sufrir en el tiempo, por ejemplo, si se ha comprado un metal para luego ser vendido al cabo de tres meses, a la cotización de ese día, lo que
5 (LONDON METAL EXCHANGE, s.f.) 6
procede realizar es la venta a plazo sustitutiva de aquel en bolsa, para luego efectuar la operación de compra al contado. Metales Primera Sesión metal (mañana) Titanio 11,50 - 11,55 Aluminio 11,55 - 12,00 Cobre 12,00 - 12,05 Plomo 12,05 - 12,10 Zinc 12,10 - 12,15 Níquel 12,15 - 12,20 Intermedi 12,20 - 12,30
Metales Segunda Sesión metal (tardes) Plomo 15,20 - 15,25 Zinc 15,25 - 15,30 Cobre 15,30 - 15,35 Aluminio 15,35 - 15,40 Titanio 15,40 - 15,45 Níquel 15,45 - 15,50 Intermedio 15,50 - 16,00
o Cobre Intermedi
Plomo Zinc
16,00 - 16,05 16,05 - 16,10
Cobre Aluminio Titanio Níquel
16,10 - 16,15 16,15 - 16,20 16,20 - 16,25 16,25 - 16,30
12,30 - 12,35 12,35 - 12,40
o Titanio 12,40 - 12,45 Plomo 12,45 - 12,50 Zinc 12,50 - 12,55 Aluminio 12,55 - 13,00 Níquel 13,00 - 13,05 Negociaciones en el kerb
Negociaciones en el Kerb
(bordillo) hasta 13,05 - 13,25 hasta 16,30 - 17,00 Tabla 1. RUEDAS DE COTIZACIONES DE METALES EN LA BOLSA LME Fuente: LATIZA, Asociados Latino Americanos De Zinc La variación diaria o volatilidad se debe a muchos factores: a los costos de financiamiento, almacenamiento y seguro del metal, a la escasez o aumento en la oferta y la demanda, problemas económicos y políticos en los países productores de materias primas, descensos en los almacenes del LME, entre otros.
7
Figura 1. RUEDA (RING) DE NEGOCIACIONES EN EL LME
Fuente: http://pemine.com/tec/izaguide.htm
Figura 2. PRECIOS DE METALES EN LA BOLSA LME Fuente: THE LONDON METAL EXCHANGE
8
1.4.2. NEW YORK COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de USA – 1877 El COMEX es una bolsa que se encuentra en NUEVA YORK y en la que los metales son transados hasta 24 meses futuros. Es la segunda bolsa de metales más importante del mundo, concretamente se especializa en el mercado (cotización) del oro, la plata, el cobre y el aluminio, además de otros metales no férreos. El COMEX está conformado por un sistema de cámara de compensación, en el que todo contrato debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro de la cámara con la finalidad de hacer frente a los riesgos por los que atraviesa un producto, y a su vez exige el pago de un depósito modificable según las tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de las negociaciones. Este mecanismo permitirá el control del comportamiento del mercado, así como del buen funcionamiento de las operaciones comerciales. La bolsa de metales de Londres, es el mayor mercado del mundo de metales no ferrosos. Sus cotizaciones oficiales se utilizan como referencia en los contratos comerciales de compra-venta de los concentrados de mineral.6 1.5. CONTRATOS El contrato es el acuerdo de dos o más partes para constituir, regular o extinguir entre ellas una relación jurídica. Esta definición que, podríamos calificar como clásica, la encontramos en la doctrina española, así como en la legislación positiva de países de nuestro entorno2. Analicemos esta definición. En ella advertimos dos ideas que se configuran como las piedras angulares del Derecho Privado; por un lado la exigencia de consentimiento o acuerdo mutuo, y por otro lado la propiedad. 7 6 (A., Dolkart, & Sons, 2009) 7 (Picazo, 1980) 9
1.6. ESPECULACIÓN La especulación es, el conjunto de operaciones comerciales o financieras
destinadas
a
obtener
un
beneficio
económico,
basándose exclusivamente en las variaciones de precios en el tiempo.8 1.7. MERCADOS DE FUTURO El mercado de futuros de instrumentos financieros, es relativamente nuevo. A partir de 1972 tienen lugar los primeros contratos de futuro en moneda extranjera. Durante 1976 en EE.UU., se realizan las primeras negociaciones de futuros de pagarés y bonos del tesoro americano. En 1981 se extienden a depósitos en Eurodivisas y Eurodólares y a contar de 1982, se incorporan por primera vez a la Bolsa Americana, los contratos de futuros en Índices Bursátiles. En la práctica muchos de estos contratos no alcanzan a perfeccionarse mediante la entrega física de los bienes como también se realizan sobre bienes inexistentes (especulación) y / o intangibles, como es el caso de índices bursátiles.
9
1.8. MARKETING El marketing es el proceso de planificar y ejecutar el concepto, precio, promoción y distribución de ideas, bienes y servicios para crear o de cimiento, no promoción y distribución de ideas, bienes y servicios para crear intercambios que satisfacen los objetivos particulares y de las organizaciones.10
8 (Galbraith, 1998-2006) 9 (BANTAM, 1993) 10 (Association American Marqueting, 2007) 10
CAPITULO II METODOLOGÍA 2.1 TIPO DE INVESTIGACIÓN Nuestra investigación es de tipo descriptivo porque es la recopilación de temas muy importantes que competen al curso, posteriormente analizamos (o analizaremos) la información obtenida en base a los objetivos previamente definidos podremos formularnos preguntas importantes para la obtención
de
datos
que
se
desea
conocer. Dentro
del
estudio
seleccionamos una serie de cuestiones y las describimos, para de esta manera dar solución al problema planteado. 2.2 RAZÓN DE ELECCIÓN DEL TEMA El tema se eligió porque despertó un gran interés en el equipo de trabajo, teniendo como finalidad incrementar y profundizar los conocimientos relacionados a la bolsa de valores de Londres (LME), Bolsa de Valores de New York, los contratos y coberturas que se comercializan en ellos, pues que mejor que la investigación para poder conocer el tema en investigación, ya que en clases por motivo de tiempo no se profundiza este tema como se debería. 2.3 PROCESO DE RECOLECCIÓN DE DATOS Los miembros del presente equipo, tuvimos como labor fundamental la investigación y análisis de la información recogida en el siguiente trabajo, Para ello se indago e investigo toda la información disponible en la web, revistas, libros, etc., describiendo cada uno de los ítems propuestos en el índice, para garantizar y cubrir los objetivos perseguidos se repartió el trabajo equitativamente con todos los miembros del grupo, conociendo las fortalezas que cada uno posee. Dichos aportes entregados por todos los miembros del grupo fue supervisado por el jefe de grupo contribuyendo así positivamente al desarrollo del trabajo.
11
CAPITULO III RESULTADOS Y DISCUSIONES 3.1 RESULTADOS 3.1.1 FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE LONDRES La comunidad de metales del mundo utiliza la LME para la negociación de futuros y opciones y para protegerse contra los movimientos de precios adversos. Los precios descubiertos en nuestros mercados se utilizan como los precios de referencia a nivel mundial. Los participantes pueden negociar aluminio, cobre, estaño, níquel, zinc, plomo, molibdeno, cobalto, tocho de acero y dos contratos de aleación de aluminio regionales. Los clientes que deseen acceder a nuestros mercados deben hacerlo a través de un miembro LME. También licencia a más de 700 almacenes de metales en el mundo, lo que hace posible la entrega física del material como liquidación del contrato. Esto asegura que los precios de los contratos de la LME se mantienen en línea con el mercado físico. PLATAFORMAS DE NEGOCIACIÓN DEL LME El LME dispone de tres plataformas distintas a través de las cuales podremos negociar los contratos de futuros, opciones y swaps que nos ofrece. Para poder negociar metales industriales en el LME se tiene que hacer a través de una de las empresas miembro. Las tres plataformas de negociación que hay en el LME son las siguientes: El Ring: Es un círculo con asientos que ocupan los brokers en el cuál la negociación se produce "a viva voz". La liquidez se concentra en sesiones de cinco minutos denominadas "Rings". En esta plataforma se puede negociar de 11:40 y a 17:00. El LME select: Es un sistema de negociación electrónica y a través del cual podremos negociar de 01:00 a 19:00. Los Teléfonos Interoficinas: A través de esta plataforma podremos negociar las 24h del día telefónicamente. Las cotizaciones 12
señaladas de los miembros se distribuyen a través de la red de distribuidores y pueden ser ejecutadas por teléfono. Mercados
Au
BBF (1)
X
CBT (2)
X
CME (3)
X
COMEX (4)
X
HKCE (5)
X
INTEX (6)
X
Ag
Cu
X
X
X
X X
Pa
X
X
X X
SFE (11)
X
SYMEX(12)
X
WCE (13)
X
MACE (14)
X
TOKYO(15)
X
Pt
Ni
Sn
Zn
X
X
X
X
NYMEX(9) SHFE (10)
Pb
X
LME (7) LBMA (8)
Al
X
X
X
X
X
X
(1) Bolsa Brasileiros Futuros
(9) : New York Mercantil Exchange
(2) Chicago Board of Trade
(10) : Shanghai Futures Exchange
(3) : Chicago Mercantil Exchange
(11) : Sydney Futures Exchange
(4) : New York Commodity Exchange
(12) : Singapore International Monytare
(5) : Hong Kong Commodity Exchange
(13) : Winnipeg Commodity Exchange
(6) : International Futures
(14) : Mid America Commodity Exchange
(7) : London Metal Exchange
(15) : Tokyo
(8) : London Bullion Market Association
Tabla 2. LISTA DE LAS BOLSAS MÁS IMPORTANTES
13
3.1.2 DESCRIPCIÓN TIPOS DE CONTRATO
3.1.2.1 CONTRATO SPOT El contrato spot es aquel en el cual un comprador y un vendedor acuerdan el precio de un producto de una determinada calidad y cantidad que se realiza en el momento. En este contrato no hay intervención de la LME o New York, el plazo es en dos días o menor. El cumplimiento del contrato depende de la buena fe de ambos.
3.1.2.2 CONTRATO FORWARD Es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto al comprador en una determinada fecha futura. Cuando se pacta el contrato ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la mercadería como el momento y lugar de entrega y el precio. En este caso, al igual que el contrato anterior, el cumplimiento depende de la buena fe de ambas partes. El plazo del contrato puede ser más de dos días pero hoy se firma el acuerdo. 3.1.2.3
CONTRATO A FUTURO Es aquel por el cual se adquiere el compromiso de entregar o recibir mercadería de una determinada cantidad y calidad en un lugar, mes futuro y precio también determinado. Si bien el contrato forward y el contrato de futuros son contratos entre dos partes, para entregar una mercadería en una fecha futura, en este último la cantidad, calidad, fecha y lugar de entrega están estandarizadas. El precio es lo único que se negocia.
3.1.2.4
OTROS TIPOS DE CONTRATOS CONTRATOS DE FUTUROS El
contrato
a
futuro
se
realiza
para
poder
realizar
una
comercialización a futuro de cierto producto con un precio determinado (precio spot,) y un tiempo determinado la cual ha sido aprobada o acordada por ambas partes que llevaran a cabo el contrato, ya que esta puede variar en un futuro, es decir ambas partes se protegen contra la variación del precio a futuro es decir la especulación del precio de un determinado producto. 14
CONTRATO DE OPCIONES Este contrato se realiza con la finalidad de obtener beneficios respecto a la variación de los precios, así que si se tiene un contrato de opciones y existe una especulación en los precios, el comprador de la opción call o put puede ejercer o abandonar la dicha opción. CARACTERÍSTICAS Vencimiento del contrato Términos del contrato Lugar de la operación Fijación del precio Fluctuaciones de precio Relación entre comprador y vendedor Garantías Garantía de cumplimiento
FORWARD a futuro Ajustado a las necesidades de las partes Cualquiera Negociación entre las dos partes Ningún límite diario Personal No exigidas Ninguna
Cumplimiento del contrato
Mediante la entrega
Información sobre operaciones
Inexistencia de precios públicos Inexistencia de regulación especifica
Regulación
FUTUROS a futuro Estandarizados Mercado de futuros Cotización abierta Límite diario El mercado se interpone entre las partes Exigidas El mercado de futuros Posible entrega, pero la mayoría se cancela por compensación Cotizaciones públicas Regulación gubernamental y autorregulación
Tabla 3. PECULIARIDADES DE LOS CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS 3.1.3 DESCRIPCIÓN DE COBERTURA La cobertura es una protección de precio con el propósito de minimizar las pérdidas en la producción, almacenamiento, procesamiento y comercialización de un producto, esta protección se logra comprando o vendiendo contratos de futuros. La cobertura de riesgo para el comercio y la industria es lo opuesto a la especulación como su objetivo principal es compensar los riesgos. Los especuladores, sin embargo, vienen al mercado de futuros sin riesgo inicial y asumen el riesgo al tomar posiciones. Hay dos tipos de cobertura: la de venta y la de compra. La cobertura de venta las utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una
15
posible baja del mismo. Esta cobertura es utilizada por un productor para sus cultivos o por un operador de silos que esta almacenando granos. La cobertura de compra la utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante una posible suba. Puede ser utilizada por un operador de silos que aún no compro granos o por un exportador para cubrir el costo de los productos que se comprometió a entregar en el exterior. 3.1.4 TIPOS DE COBERTURA 3.1.4.1 CANCELACIÓN POR COMPENSACIÓN La cancelación por compensación consiste en realizar un contrato de futuro tomando una posición opuesta a la del contrato que se quiere cancelar. Por ejemplo un productor vende un contrato de trigo enero; para cancelarlo por compensación deberá comprar trigo enero. Con esta última operación cancela su operación de venta original desligándose del compromiso asumido con el mercado de futuros. Un exportador compra maíz mayo; para cancelar ese contrato por compensación deberá vender maíz mayo. Esta forma de cancelar los contratos se basa en el comportamiento de los precios del mercado cash o contado y del mercado de futuros. Recordemos lo dicho anteriormente sobre el comportamiento de los precios en ambos mercados: 1.- Los precios del mercado de contado y del futuro oscilan en la misma dirección, aunque no en la misma magnitud. 2.- A medida que se aproxima el mes de vencimiento del contrato de futuros, ambos precios tienden a converger, es decir que la diferencia es prácticamente nula.
16
Figura 3. COMPARACIÓN TRIGO 98 EN EL PUERTO Bs.As CON
EL TRIGO EN CONTADO
Generalmente los precios de futuros son mayores a los precios de contado, tales diferencias reflejan el costo de mantenimiento para una entrega futura y el costo de transporte entre la ubicación del producto contado y el mercado de futuros. Por lo tanto al llegar la fecha de vencimiento del contrato de futuro, la diferencia deberá ser el costo de transporte de la mercadería. Utilizando la cancelación por compensación nos desligamos del compromiso de recibir o entregar la mercadería a través del mercado de futuros, y lo único que obtenemos es un resultado por diferencia entre los precios de ambos contratos. Esta diferencia se compensará con la operación que hacemos en el contado, entregando o recibiendo la mercadería en nuestra localidad o en el lugar negociado. 3.1.4.2
CANCELACIÓN MEDIANTE LA ENTREGA DE LA MERCADERÍA La cancelación con la entrega de la mercadería se puede realizar únicamente en el mes de vencimiento del contrato. En el MAT durante el mes del vencimiento del contrato y hasta la rueda anterior a las últimas cinco, el vendedor tiene la opción de manifestar o no su intención de entregar la mercadería a través del mercado, presentando un formulario la “Oferta de entrega”, donde manifestará el producto, la cantidad, lugar de entrega y si existe un entregador en representación de él. El MAT selecciona un comprador al azar permitiendo que en el transcurso del día venda la oferta de entrega, es decir que realice una cancelación por compensación. Si el comprador acepta la oferta, la devuelve al MAT para su registración. Todos los contratos que al día de la primera rueda de las últimas cinco del mes estuvieran abiertos, se deben cancelar con la entrega de la mercadería, realizando el procedimiento desarrollado anteriormente.
3.1.4.3
EJEMPLOS DE APLICACIÓN LA COBERTURA DE VENTA El objetivo de establecer una cobertura corta o de venta es proteger el valor de una cosecha o el valor de algún inventario realizando un contrato de venta en el mercado de futuros. 17
El propósito de esta operación en el mercado es actuar como substituto temporal de la venta del producto físico en una fecha posterior. El que tiene una cobertura de venta es dueño, o pronto lo será, del producto físico, pero lo venderá en una fecha futura. Como dichas personas tienen posiciones opuestas en los dos mercados ha vendido en uno y comprado en otro la fluctuación del precio en uno de los mercados, generalmente compensa la fluctuación en el otro mercado, debido a la relación paralela de los precios entre los mercados de productos físicos y futuros. Veamos un ejemplo: Un productor en el mes de diciembre prevé cosechar 1000 ton de soja en el mes de abril y desea proteger el precio porque piensa que va a bajar. Observa los precios del MAT, la soja mayo cotiza a U$S 170 y decide realizar 10 contratos de soja mayo. Llega el mes de abril y el productor compensa su venta, comprando soja mayo a u$s 166 obteniendo una ganancia con su operatoria de futuros de u$s 4. En ese mismo mes el productor cosecha su soja y se la vende al comerciante de la zona a u$s 166. El precio de venta final para el productor es de u$s 170 (u$s 166 + u$s 4) que es el que había fijado con la venta en el mercado de futuros. Diciembre - Soja
MERCADO FUTURO
MERCADO FÍSICO
Venta Mayo a U$S 170
-
Abril
Compra Mayo a U$S
- Soja UTILIDAD
166 /
(PERDIDA) PRECIO DE VENTA FINAL
U$S 4
Venta a U$S 166 U$S 166
U$S 170
Tabla 4. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE VENTA Si en el mes de abril la soja mayo en el mercado de futuros cotiza a u$s 173, compensa su venta, comprando soja mayo, obteniendo una pérdida de u$s En ese mismo mes el productor cosecha su soja y se la vende al comerciante de la zona a u$s 173. El precio de venta final es de u$s 170 (u$s 173 - u$s 3) que había fijado con la cobertura: 18
Diciembre - Soja Abril - Soja UTILIDAD
MERCADO FUTURO
MERCADO FÍSICO
Venta Mayo a U$S 170
-
Compra Mayo a U$S 173 /
(U$S 3 )
(PERDIDA) PRECIO DE
Venta a U$S 173 U$S 173
U$S 170
VENTA FINAL
Tabla 5. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE VENTA LA COBERTURA DE COMPRA El objetivo de establecer una cobertura larga o de compra es proteger el costo de un producto realizando un contrato de compra en el mercado de futuros. El propósito de esta operación en el mercado es actuar como sustituto temporal de la compra del producto físico en una fecha posterior. Esta cobertura
es
utilizada
por
exportadores,
procesadores
y
acopiadores que fijan un precio para sus compras físicas en una fecha futura. Al tener posiciones opuestas en los mercados de futuros y de contado cualquier fluctuación de precios en uno de los mercados, generalmente se compensa con la fluctuación en el otro mercado. Veamos un ejemplo: En el mes de enero un acopiador estima que va a comprar en su localidad maíz en el mes de marzo. La cotización en el MAT del maíz abril es de U$S 80, y el acopiador estima un alza de precios. Como consecuencia de ello compra maíz abril en el mercado de futuros a u$s 80. Llega el mes de marzo y el maíz abril, tal como lo estimaba el acopiador, cotiza a u$s 83, compensa su compra, vendiendo a u$s 83, con una utilidad de u$s 3. El acopiador compra en su localidad maíz al productor habitual a u$s 83. El precio final de compra es de u$s 80,- (u$s 83 - u$s 3) que es el que había fijado con la cobertura en el mercado de futuros.
Enero - Maíz
MERCADO FUTURO
MERCADO FÍSICO
Compra Abril a U$S 80
19
Marzo - Maíz UTILIDAD (PERDIDA) PRECIO
/ DE
COMPRA FINAL
Vende Abril a U$S 83
Compra a U$S 83
U$S 3
(U$S 83)
(U$S 80 )
Tabla 6. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE COMPRA Si en el mes de marzo el maíz abril cotiza a u$s 77, el acopiador obtiene una pérdida de u$s 3,- por su operatoria de futuros. Compra en su localidad al productor habitual a u$s 77. El precio final de compra es u$s 80,- (u$s 77,- + u$s 3,-) que es el que había fijado con la cobertura.
Enero - Maíz Marzo - Maíz UTILIDAD (PERDIDA) PRECIO
/ DE
COMPRA FINAL
MERCADO FUTURO
MERCADO FÍSICO
Compra Abril a U$S 80
-
Vende Abril a U$S 77
Compra a U$S 77
(U$S 3)
(U$S 77)
(U$S 80 )
Tabla 7. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE COMPRA 3.1.5 MANEJO DEL MARKETING DE LAS BOLSAS DE VALORES: LME Y NEW YORK El Marketing se caracteriza por requerir de teorías para su optimización; por ejemplo, el volumen de transacción de un determinado producto como resultado de conjugar diversas variables entre las cuales se pueden indicar las siguientes: 1. Presentación del producto 2. Elección de mercados 3. Promoción y publicidad 4. Estrategia de ventas
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5. Competencia de precios, etc. En resumen el Marketing de las Bolsas de Metales señalará un conjunto de actividades que requieren de planificación, promoción, distinción, estrategia de venta y de precios de los productos con la técnica administrativa que tentativamente se presenta: A) Planeamiento y desarrollo de los productos que el consumidor desea. B) Distribución de los productos a través de canales apropiados, deseado por los compradores. C) Promoción de los productos incluso la publicidad, las ventas personales. D) Establecimiento de precios, que refleje ambos agentes: utilidad razonable del productor al consumidor y a la vez que se considere un beneficio adecuado o aparente a la inversión. E) La asistencia técnica otorgada a los consumidores antes y después de que se haya efectuado una venta: TRADER intermediario (revendedor) BROKER (Corredor de bolsa) vendedor o comprador a beneficio adecuado. F) Utilidad razonable. 3.1.5.1 Estudios primarios sobre “Marketing” de productos mineros: ¿qué hacer?, ¿Cómo hacer?, ¿Para qué hacer?, ¿Con qué hacer? y ¿Cuál hacer?. 3.1.5.2 Estudios de un modelo de “Marketing” de productos mineros 3.1.5.3 Organización del modelo: FACTORES (humanos, materiales y financieros). 3.1.5.4 Revisión del modelo por parte de ejecutivos 3.1.5.5 Revisión y aprobación del modelo: DIRECTORIO
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3.1.5.6 Implementación del modelo 3.1.5.7 Ejecución del modelo 3.1.5.8 Evaluación 3.2 DISCUSIÓN 3.2.1 COMPARACIÓN DE LA LME CON LA BOLSA DE NEW YORK LONDON METAL EXCHANGE Su historia remonta desde 1571, cuando los comerciantes comienzan a realizar transacciones de metales sobre bases regulares, pero fue en 1877 que se forma la Compañía de Mercado y del intercambio de Metales en Londres, como un resultado directo de la revolución industrial de Gran Bretaña del siglo XIX. La LME Vende actualmente US$8,500 mil millones anuales, esta bolsa de metales se ubica en Leadenhall Street 56. Esta bolsa de Metales posee el mayor mercado del mundo en opciones y contratos a futuro de metales no ferrosos con contratos altamente líquidos. La LME negocia actualmente ocho metales, dos plásticos y un índice de seis metales primarios .Los ocho contratos de metales son: grado A de cobre, aluminio primario, plomo estándar, níquel primario, estaño, zinc especial de alto grado, aleación de aluminio y aleación de aluminio especial norteamericano (NASSAC) y los contratos de plástico son el: polipropileno (PP) y el polietileno lineal de baja densidad (LL). Para el caso de Perú se utiliza como referencias los precios de acuerdo al tipo de contrato, por ejemplo en el caso de Spot.
NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE La New York Mercantile Exchange (NYMEX) es una bolsa de materias primas, con sede en la ciudad de Nueva York (Estados Unidos), perteneciente a CME Group de Chicago desde 2008. La sede NYMEX en Nueva York se encuentra en One North End Avenue, en el World Financial Center en la sección de Battery Park City de Manhattan. La entidad cuenta con sedes también en Boston, Washington, DC, Atlanta, San Francisco, Dubái, Londres y Tokio. La Bolsa de Nueva York cuenta con un volumen anual de transacciones de 21 billones de dólares, incluyendo los 7,1 billones de compañías no estadounidenses. Segunda mundo.
bolsa
más
importante
del
Mercado exclusivo de metales preciosos, oro, plata, platino, paladio con excepción del cobre y el aluminio.
Sus cotizaciones oficiales se utilizan como referencia en los contratos comerciales de compra-venta de los concentrados de mineral.
Ambas bolsas de metales están conformadas por un sistema de cámara de
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compensación, en el que todo contrato debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro de la cámara con la finalidad de hacer frente a los riesgos por los que atraviesa un producto, y a su vez exige el pago de un depósito modificable según las tendencias de las cotizaciones del producto.
Tabla 8. DIFERENCIAS ENTRE LAS BOLSAS: LME Y COMEX 3.2.2 DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE FUTURO Y FORWARD CONTRATOS DE FUTURO
CONTRATOS FORWARD
Es un contrato entre dos partes en el Es un contrato bilateral que obliga a una de que se comprometen a intercambiar las partes a comprar y la otra parte a vender un activo, llamado activo subyacente. una cantidad. Especifica el activo, para caso de minería Se establece el activo, precio cero o seria el metal, además de los pecios y el inicial y fecha de entrega. plazo de entrega. Si existe diferencia entre el precio del futuro y el precio inicial debido a que se incrementa o disminuye durante la vida del contrato, dicho exceso o insuficiencia es asumida por la Cámara de Compensación. Son negociados en mercados organizados y controlados, con lo que se pueden vender y comprar sin esperar a la fecha de vencimiento. Tanto para comprar como para vender futuros, los intervinientes deben aportar garantías al mercado, es decir, una cantidad de dinero en función de las posiciones abiertas
Si el precio del futuro se incrementa durante la vida del contrato, el que tiene derecho a comprar en el precio del contrato (valor inicial) tendrá valor positivo ganancia y la parte opuesta, como tiene la obligación de vender tendrá un valor negativo pérdida. Las transacciones y negociaciones realizan en un mercado secundario.
se
Existe riesgo en la transacción económica y es mayor cuanto más tiempo transcurre entre la fecha de contratación y liquidación.
Los forward son contratos bilaterales con su Están regulados y respaldados en propia contrapartida, por lo que contienen un caso de riesgo por una Cámara de riesgo significativamente superior al poder Compensación entrar en quiebra o default y no cumplir con lo establecido en el contrato.
Tabla 9. COMPARACIÓN DE FUTUROS Y FORWARD 3.2.3 DIFERENCIA ENTRE COBERTURA Y ESPECULACIÓN Con frecuencia se confunde la operación de cobertura con la de especulación. En ambos casos lo que preocupa a los participantes son los cambios imprevistos en los precios. Adoptan decisiones de comprar o vender basándose en sus expectativas en cuanto a la evolución futura del 23
mercado. No obstante, mientras que la operación de cobertura es esencialmente un medio para eludir o reducir el riesgo de los precios, la especulación se basa precisamente en el elemento del riesgo. Por ejemplo, sería irracional llevar a cabo una venta protectora si existiera una certidumbre absoluta de que el mercado iba a subir. Como no existe una certeza absoluta acerca de los movimientos del mercado, la operación de cobertura ofrece un elemento de protección contra el riesgo de los precios, mientras que la especulación significa asumir deliberadamente el riesgo de los movimientos de los precios, ya sean al alza o a la baja, con la esperanza de obtener un beneficio. Uno de los principios de la especulación es la oportunidad de obtener beneficios que el inversor consigue porque está dispuesto a aceptar parte del riesgo que le pasa el operador de cobertura. Dicho en otras palabras, el operador de cobertura renuncia a una cierta oportunidad a cambio de un riesgo reducido. En cambio el especulador adquiere una oportunidad a cambio de aceptar un riesgo. Los compradores y vendedores de metales que tratan de reducir al mínimo los riesgos respecto a los precios en el mercado físico asumen posiciones o riesgos opuestos en el mercado de futuros. En cualquier momento habrá cierto número de compras protectoras y cierto número de ventas protectoras. Ahora bien, no es probable que la demanda de cobertura contra los riesgos de la compra se equilibre exactamente con la demanda de cobertura contra los riesgos de la venta. El excedente resultante de los riesgos de la compra y la venta que no haya quedado protegido por quienes normalmente realiza las operaciones de cobertura, es el que aprovechan los especuladores. Para absorber las vastas cantidades de futuros que entran en las bolsas de metales, se precisan numerosos especuladores que estén dispuestos a comprar uno a varios lotes. De modo análogo, se produce una considerable presión adquisitiva cuando productores o consumidores realizan operaciones de cobertura para salvaguardar sus necesidades
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futuras. Los precios aumentarían si los especuladores no estuvieran dispuestos a intervenir como vendedores. Si los productores que desean la cobertura pudiesen encontrar siempre homólogos que también deseasen hacerlo, no habría necesidad de especuladores. Sin embargo, no es probable que esta situación se presente regularmente, en parte porque los períodos en los que los productores llevan a cabo sus operaciones de cobertura normalmente no coinciden con los períodos en que los consumidores tratan de conseguir esa cobertura. El especulador constituye el vínculo entre los diferentes períodos e intereses. CONCLUSIONES
La London Metal Exchange (LME) es la entidad reguladora del comercio de metales a nivel internacional la cual establece y maneja los precios a los que compradores y vendedores se deben regir.
El COMEX (New York) es la segunda bolsa de metales en importancia a nivel internacional, se dedica a la comercialización de oro, plata, cobre y aluminio.
El contrato spot prescinde de la intervención de cualquier ente regulador, se basa en un contrato que depende de la buena fe de ambas partes el cual debe ser cumplido en un plazo no mayor de dos días.
El contrato forward, al igual que el spot, se da entre ambas partes sin intervención de alguna entidad tercera, en este contrato se establece la fecha futura de entrega la cual puede ser mayor a dos días.
En un contrato a futuro se establecen condiciones, como lo son cantidad, calidad, fecha y lugar de entrega; en este contrato el precio puede ser negociable.
Un contrato de futuros es un acuerdo a la manera en que se negocia en una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar
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o vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano.
La cobertura tiene como finalidad proteger los precios de los metales con el propósito de minimizar las pérdidas en la producción, almacenamiento, procesamiento y comercialización de un producto.
La especulación se basa en arriesgar en el mercado de metales buscando obtener mayores beneficios pero a la vez jugando en contra de nuestras aspiraciones ya que se pueden perder grandes sumas de dinero. RECOMENDACIONES
Si se quiere comercializar minerales se debe tener en cuenta algunos puntos y evaluar la mejor opción protegiendo nuestros intereses; estos puntos son por ejemplo, la cantidad de mineral a comercializar, para poder comercializar bajo el régimen de una entidad como la LME se deben tener cantidades considerables; por el contrario si se tienen cantidades mínimas, se debería optar por un contrato entre ambas partes sin intervención de algún tercero, esto con la finalidad de obtener mayor beneficios y reducir costos de arbitrariedad.
Un vendedor debe optar por una actitud de cobertura frente a cualquier tipo de comercialización, ya que solo así se podrá asegurar obtener beneficios, o en el peor de los casos, tener pérdidas mínimas.
Se debe evitar tomar los informes estadísticos que se ha presentado en el respectivo informe como datos absolutos, ya que podría generar resultados no muy óptimos.
El informe que se ha presentado es un comprimido de varias referencias bibliográficas, por lo que cada vez que el lector desea ampliar más sus conocimientos, se le recomienda acudir a nuestras respectivas referencias bibliográficas.
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