DERIVADOS FINANCIEROS 1.
DEFINICION
Un derivado financiero o instrumento derivado es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es decir, se origina de otro producto. El comprador acepta adquirir el derivado en una fecha específica a un precio específico. Los activos más comunes son bonos, tasas de interés, productos básicos (petróleo, gasolina u oro), índices de mercado y acciones o divisas. Por ejemplo, el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas. Estos instrumentos pueden ser utilizados para la cobertura de riesgos, ya que no requieren una gran inversión inicial y se liquidan, generalmente, en una fecha futura. Así, hacen que los flujos de efectivo sean más predecibles y permiten a las em presas pronosticar sus ganancias de manera más precisa. Por otro lado, los productos derivados también nos permiten obtener beneficios con las posiciones de venta, así que incluso cuando los precios de los activos subyacentes caigan podremos beneficiarnos de ello con un contrato de venta. Precisamente por todo esto negociar con futuros o el trading con opciones binarias es tan popular, pues se puede ganar dinero tanto en tendencias alcistas como bajistas.
2. CARACTERÍSTICAS DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS Algunas de sus principales características son: A) Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña en comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante los cambios en las condiciones generales del mercado. Este fenómeno le permite al inversionista tener mayores ganancias, así como pérdidas más elevadas si la operación no se desarrolla como creía. b) El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotización del activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas, commodities, acciones, índices bursátiles, metales preciosos, etc. c) Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas de valores o en mercados no organizados o también denominados OTC. d) Normalmente cotizan en mercados de valores, aunque también pueden no hacerlo. e) Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fec ha futura. f) El precio de los derivados varía con respecto siempre al del llamado “activo subyacente”, el valor al que está ligado dicho derivado.
g) También puede ser referido a productos no financieros ni económicos como las mate rias primas. Algunos de los ejemplos más conocidos son el oro, el trigo o el arroz. h) Los derivados financieros tienen que cumplir una cualidad indispensable y es que siempre se liquidan de forma futura.
3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS MERCADOS DE DERIVADOS FINANCIEROS Ventajas y desventajas en los mercados no est andarizados u OTC (Over The Conuter): La principal ventaja es que las partes puedan diseñar sus propias condiciones y ajustarlas en la medida de sus necesidades y esto les permite obtener una cobertura total de la posición del r iesgo. Sin embargo, podemos mencionar una serie de desventajas: Una vez acordadas las condiciones del contrato, no se pueden alterar, si ambas partes no están de acuerdo; por lo que resulta difícil de hacer. Riesgo de liquidación, al no estar estandarizados o regulados, no existen garantías sobre el cumplimiento de las obligaciones de la parte perdedora del contrato. Por lo general, son más costosas de contratar. Ventajas y desventajas en los mercados e standarizados o regulados: Las negociaciones son contratos con condiciones estandarizadas; de igual aplicación para todas las partes. En los mercados organizados está garantizada la liquidación de las o peraciones a través de la cámara de compensación; la cual toma en un momento dado la posición de cualquiera de las dos partes y asume sus obligaciones en cada caso (bien sea de vendedor o comprador). La cámara exige a las partes depósitos de garantía, que se actualizan diariamente, para cubrir el riesgo de la operación. Entre las desventajas podemos señalar: Los contratos estandarizados están limitados sólo a una pequeña gama de contratos y la operación se realiza en unas fechas concretas para garantizar mayor liquidez. Sin embargo, existen mercados secundarios, donde tienen la posibilidad de deshacer sus posiciones antes de la fecha de vencimiento. Igualmente, como todo contrato, que implica derechos y obligaciones partes, se corre el riesgo en la liquidación del contrato; por cuanto es susceptible de que alguna de las partes no cumpla con su compromiso. Ventajas y desventajas de operar en los mercados de derivados financieros para los inversores:
Ventajas:
Bajas comisiones
Alto apalancamiento
Cobertura frente a otras operaciones, con la cobertura de una cartera de acciones
Posibilidad de beneficiarse de las caídas de los mercados financieros
Desventajas: • No conceden propiedad, se basan en especulación • El apalancamiento, si no se maneja bien, las pérdidas pueden ser muy elevadas.
4. TIPOS DE DERIVADOS FINANCIEROS
SWAPS
Este es el tipo más común de derivados. Consiste en un acuerdo para intercambiar un activo o deuda por otro similar. El objetivo es reducir el riesgo para ambas partes. Así, los swaps brindan a los inversionistas la oportunidad de intercambiar los beneficios de sus valores entre sí. Por ejemplo, una de las partes puede tener una tasa de interés fija, pero se encuentra en una línea de negocio donde tiene motivos para preferir una tasa de interés variable. Entonces, puede celebrar un contrato de swaps o intercambio con otro inversor y ambos beneficiarse mutuamente del mismo. Varios son los conceptos que debemos tener en cuenta antes de comenzar el estudio de swaps. A las partes que acuerdan realizar un contrato con el objeto de intercambiar flujos de fondos periódicamente se las conoce como “contrapartes” (counterparties) A la suma sobre la cual se van a calcular los flujos de fondos a intercambiarse se la conoce como “principal” o “principal nocional” (principal / nocional principal). Es ta conceptualización no es indistinta, sino que, cuando el contrato swap prevé el intercambio de esta suma de dinero, a la misma se la llamará “principal”; ahora bien, muchas veces esta suma sólo sirve para determinar el monto de los fondos a entregar/ recibir y no es intercambiable, en este caso a dicha cantidad se la denomina “principal nocional”. • A los fondos a intercambiarse en las fechas determinadas en el swap se los denomina “flujos de fondos”. • La fecha en la cual se determina el valor de los pagos a realizar se denomina “fecha de determinación” • Las fechas establecidas en el contrato en las cuales tendrá lugar el intercambio de fondos son conocidas como “fechas de pago” (payment dates). • La duración que tendrá el swap es la “vida del swap” o tenor y determina hasta que fecha se harán los intercambios de fondos.
• La fecha en la cual se firma el acuerdo que da origen al contrato swap se denomina “fecha de negociación” (trade date).
FORWARDS
Un contrato Forward constituye un acuerdo entre dos partes, en el cual un comprador y un vendedor pueden negociar un precio de compra o de venta para un activo, para una transacción que se producirá en el futuro, en un periodo de tiempo determinado en el contrato mismo. En esencia, es un contrato financiero que obliga al comprador a comprar y al vendedor a vender un activo dado a un precio predeterminado en una fecha en el futuro. En este caso, no se produce el intercambio de dinero o del activo antes del vencimiento o la fecha de expiración del contrato. En la fecha de entrega, los contratos de Forwards pueden liquidarse mediante entrega del activo o por medio de la liquidación en efectivo. Los Forwards son bastante similares a otro tipo de derivado financiero, los contratos de Futuros, excepto que no son marked-to-market (ajustados diariamente al valor del mercado), transaccionados en mercados o bolsas ce ntralizadas y tampoco están definidos con base en activos estandarizados Los contratos de Forwards son negociados en mercados OTC (Over The Counter), de tal manera que los términos de la transacción pueden ser definidos y diseñados de acuerdo a las necesidades tanto del comprador como del vendedor. Sin embargo, esto hace más difícil que sea posible revertir una posición, ya que la contraparte debe estar de acuerdo en cancelar el contrato, o al menos se debe encontrar una tercera parte que acepte tomar la posición de la parte que desea salirse del trato para que la operación esté nuevamente compensada. Esto también incrementa el riesgo de crédito para ambas partes del contrato. Es sencillo y habitual en todo tipo de actividad financiera, por e jemplo: “Una compañía que exporta a otros países, y que está por consiguiente expuesta al tipo de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se cobra por sus ventas, puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo forward las divisas que espera recibir en el futuro”. (Rodríguez, 1997).
CONTRATOS A FUTUROS
Un contrato de futuros (futures contract) es un acuer do entre dos partes por el cual los contratantes se comprometen a entregar un determinado producto, especificado en cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada y a un precio acordado en el contrato”. Cada mercado crea su propio mercado de futuros. En cada mercado se especifican las características del contrato; el producto que se entrega, la calidad, el modo de pago, la fecha de entr ega y el precio para cada contrato. El mercado de futuros tiene los siguientes requisitos: los productos están estandarizados, hay una gran cantidad de compradores y vendedores y los precios se forman por
convergencia entre las partes. Por lo que el contrato de futuro es un producto de inversión puesto que tiene las mismas características. En el Perú, el mercado de instrumentos derivados es incipiente aún, ya que no se cuenta con una bolsa que los negocie. La finalidad del artículo es hacer conocer al suscriptor el mecanismo de negociación de futuros, ya que una de las principales causas que mencionan los expertos es la falta de conocimiento de empresas sobre la negociación de este tipo de contrato. A su vez, otra limitación que presenta el mercado peruano para la realización de negociaciones en futuros es la falta de liquidez que representa la Bolsa de Valores de Lima (BVL) para negociar este tipo de instrumento.
OPCIONES
Se denomina opción a un contrato entre dos partes en que una de ellas t iene el derecho, pero no la obligación, de efectuar una operación de compra o de venta de acuerdo a condiciones previamente convenidas. Una opción es un contrato entre dos partes (una compradora y otra vendedora), en que quien compra la opción adquiere el derecho a ejercer lo que indica el contrato, aunque no tendrá la obligación de hacerlo. Los contratos de opciones normalmente se refieren a la compra o venta de activos determinados, que pueden ser acciones, índices bursátiles, bonos u otros. Esos contratos establecen además que la operación deberá realizarse en una fecha preestablecida y a un precio fijado al momento de ser firmado el contrato. Para adquirir una opción de compra o de venta es necesario hacer un desembolso inicial (denominado "prima"), cuyo valor depende, fundamentalmente, del precio que tenga en el mercado el activo que es objeto del contrato, de la variabilidad de ese precio y del período de tiempo entre la fecha en que se firma el contrato y la fecha en que éste expira. Las opciones que otorgan el derecho a comprar se llaman call y las que otorgan el derecho a vender se llaman put. Adicionalmente, se llama opciones europeas a las que sólo se pueden ejercer en la fecha de ejercicio y opciones americanas a las que pueden ejerce rse en cualquier momento durante la vida del contrato.
LOS CONTRATOS POR DIFERENCIAS O CFDS
Contratos en los que se intercambia la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un activo, como por ejemplo una acción, pero sin necesidad de tener en propiedad esas acciones. Los contratos de CFDs se pueden comprar o vender. Si compra un contrato de CFDs, está comprando el subyacente (una acción, por ejemplo), es de cir, está apostando a que el prec io va a subir y, por lo tanto, si la acción sube ganará. Como se dice en el argot bursátil, está largo en ese activo. Si vende un contrato de CFDs está vendiendo el subyacente. Vendiendo CFDs está “apostando” que el precio del subyacente va a bajar, es decir, si la acción baja ganará. A e sto se le denomina estar corto en ese activo.
Por lo tanto, los CFDs permiten conseguir beneficios con las caídas y gracias a ello se pueden realizar coberturas de riesgo. Otra de las ventajas que ha hecho a los CFDs tan populares es que son productos apalancados, ya que no requieren de todo el capital de la operación para poder jugar en bolsa. Sirve con depositar un porcentaje del contrato en concepto de garantías; este porcentaje suele rondar el 20%, pero puede ser incluso menor. Equivale a una compra o venta a crédito del subyacente. Esto conlleva un riesgo en la inversión de CFDs, el apalancamiento ejerce un efecto multiplicador de las ganancias y las pérdidas, haciendo a los CFDs más arriesgados que el subyacente sobre el que operan. Por ello, necesitan un fuerte seguimiento de mercado, ya que las pérdidas pueden superar la garantía inicial depositada. Los CFDs son derivados financieros OTC (Over The Counter), es decir, no cotizan en ningún mercado organizado. Además, no tienen fecha de vencimiento, lo que les hace más atractivos que los futuros financieros. Al igual que los futuros financieros, los CFDs liquidan las ganancias diariamente a la hora de cierre, para prevenir los riesgos de impago, se ajusta la posición de CFDs al precio que haya cerrado el mercado, transfiriendo el dinero de la persona que ha perdido a la que ha ganado, siendo ese precio el punto de partida del día siguiente.
Quien aparece como vendedor de la opción estará obligado a hacer lo que indique dicho contrato; vale decir, vender o comprar el activo a la contraparte, en caso en que ésta decida ejercer su derecho de compra o de venta.
Quien aparece como el comprador de la opción tendrá el derecho a comprar o vender el activo. Sin embargo, si no le conviene, puede abstenerse de efectuar la transacción.
Un contrato de opción contiene, normalmente, las siguientes especificaciones: •
Fecha de ejercicio: fecha de expiración del derecho contenido en la opción.
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Precio de ejercicio: precio acordado para la compra/venta del activo al que se refiere el contrato (llamado activo subyacente).
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Prima o precio de la opción: monto que se paga a la contraparte para adquirir el derecho de compra o de venta.
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Derechos que se adquieren con la compra de una opción: pueden ser call (derecho de compra) y put (derecho de venta).
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Tipos de opción: puede haber europeas, que sólo se ejercen en la fecha de ejercicio o americanas, para ejercerse en cualquier momento durante el contrato. Existen, además, otros tipos más complejos de opción, las llamadas "opciones exóticas".