ENUNCIADO 1. La empresa ABC, S.L. manufactura manufactura unos productos productos con un precio precio medio de venta de 25 €/unidad, 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes variables medios unitarios son de de 5 €. Se pide: a) ¿Para qué qué volumen volumen de producc producción ión se alcanz alcanzará ará el umbral umbral de rentabilidad? El punto muerto se alcanzará alcanzará en aquel momento en que: Ingresos = Costes totales Ingresos = Precio * volumen de producción producción = p * x = 25 €/ud * x Costes totales = Costes fijos + Costes Variables = C f + Cv*x = 110.000€ 110.000€ + 5€/ud 5€/ud *x
25x=110.000+5x 20x=11 20x=110.0 0.000 00 → x= x=5.5 5.500u 00ud d
b) Suponi Suponiend endo o que las las ventas ventas anual anuales es se estim estiman an en 20.000 20.000 unid unidade ades, s, siendo la distribución distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se alcanzará el umbral de rentabilidad?
20.000 20.000 ud → 365 365 días días 5.50 5.500 0 ud ud → x X= 100,37 El umbral de rentabilidad se alcanzará alcanzará a los 101 días, es decir, el 11 de abril.
c) ¿Cuál ¿Cuál sería el valor valor de ventas ventas o cifra cifra de negoc negocios ios correspo correspondien ndiente te al umbral de rentabilidad? Valor de ventas = precio unitario * volumen de producción = 25 €/ud * 5.500ud = 137.500 €
Página 1
2. La empresa Derabel, Derabel, S.A. se está planteando planteando adquirir una nueva máquina máquina para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de productiva máxima 200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando al 100% a partir del segundo año. Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos. Además, se supone que: que: •
La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al contado.
•
La tasa de descuento nominal (kn) utilizado utilizado por la empresa empresa es del 8% anual anual y constante para el periodo planificado.
•
El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
•
Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
•
Todos los ingresos ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado. contado.
Con los datos datos anteriores, anteriores, determina determina los Flujos Flujos Netos Netos de Caja después después de impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta neta.
Página 2
Año 1 Producción anual Precio venta unitario Coste variable unitario Coste fijo anual
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
140.000ud
200.000ud
200.000ud
200.000ud
200.000ud
€ /ud 2,50 €/
€/ud 2,51 €/
2,52 € /ud
€ /ud 2,53 €/
€ /ud 2,54 €/ud
1,50 € /ud
1,545 €/ud
1,635 €/ud
1,771 €/ud
1,956 €/ud
60.000 €
61.200 €
62.424 €
64.872 €
66.169,44 €
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
0
350.000€
502.000€
504.000€
506.000€
508.000€
- Ingreso de efectivo Ventas Venta máquina
TOTAL INGRESO EN EFECTIVO
30.000 €
0 €
350.000 €
502.000 €
504.000 €
506.000 €
538.000 €
210.000 €
309.000 €
327.000 €
354.200 €
391.200 €
60.000 €
61.200 €
62.424 €
64.872 €
66.169,44 €
270.000 €
370.200 €
389.424 €
419.072 €
457.369,44 €
- Salidas de efectivo Desembolso inicial Coste variable total
200.000 €
Coste fijo
TOTAL SALIDA DE EFECTIVO
200.000 €
FLUJO NETO ANTES DE IMPUESTOS
-200.000 €
Amortización
0
BAI IMPUESTO SOCIEDADES (25%) BENEFICIO DESPUÉS DE IMPUESTO FLUJO DE CAJA NETO
-200.000 €
80.000 €
131.000 € 114.576 €
86.928 € 80.630,56 €
35.000 €
35.000 €
35.000 €
35.000 €
45.000 €
96.000 €
79.576 €
51.928 € 45.630,56 €
24.000 €
19.894 €
11.250 €
0
0
35.000 €
12.982 €
-200.000 €
45.000 €
84.750 €
55.576 €
32.034 € 32.648,56 €
-200.000€
80.000 €
119.750 €
90.576 €
67.034 € 67.648.56 €
Pago IS el año 6=11.407,64 6= 11.407,64 €
Página 3
VAN = -200.0 -200.000 00 +
. ,
+
. ,
+
. ,
+
. ,
+
.
, ,
=
-200.000+74.074,07+102.666,32+71.902,1 -200.000+74.074,07+1 02.666,32+71.902,15+49.271,99+46.040,4 5+49.271,99+46.040,47= 7= = 143.955€
Actual Neto Neto (VAN) de un proyecto El Valor Actual proyecto es una una medid medida a de la rentab rentabilida ilidad d absoluta neta que proporciona el proyecto, proyecto, esto es, mide en en el momento inicial del mismo, mismo, el incremento incremento de valor valor que proporcion proporciona a en términos términos absoluto absolutos, s, una vez descontada la inversión inicial que se ha debido efectuar para llevarlo a cabo. €. El VAN muestra muestra que que el proyecto proyecto genera genera ese 8% exigid exigido o y, ademas, ademas, 143.955 143.955 €. adicionales. Es decir, que proporciona una una rentabilidad superior al 8% exigido exigido inicialmente por la empresa.
3. El responsable responsable de de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea desea conocer conocer su situación respecto a la del sector industrial industrial al que pertenece. Para ello dispone de la siguiente información referida al sector: a. Ratio de de liquidez liquidez general general es 1,55; la la prueba prueba ácida ácida es 1,20 1,20 y la relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95. b. El ratio de endeu endeudami damiento ento se sitúa sitúa en 1,25. 1,25. El margen margen sobre sobre ventas ventas es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces. c. La rentabili rentabilidad dad económ económica ica está está alrededor alrededor del del 23 % y la la financiera financiera en en el 29 %. Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:
Activo Activo no corriente corriente (neto) (neto)
Pasivo y Patrimonio Patrimonio Neto 170
Existencias de productos
Capital Reservas
terminados
45
Clientes
65
Recurso ajenos l/p
125 25
105
Página 4
Caja y bancos
Total Activo
70
350
Créditos bancarios c/p
65
Proveedores
30
Total Pasivo
350
Además, se sabe que: que: •
•
•
El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste coste direct directo o de 105. 105.000 000 €. Amortización de 70.000 70.000 €. Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos bancarios a corto corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga ningún interés.
•
El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.
Calcula las ratios de de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y financiera, financiera, y el margen sobre sobre ventas ventas y rotación rotación de la inversión, inversión, hacien haciendo do también una comparación entre empresa y sector.
En primer lugar hay que elaborar la cuenta de resultados: BAII
180.000 €
Resultado financiero
-9.800 €
BAI
170.200 €
-amortizaciones
100.200 €
-impuesto de sociedades (25%)
100.200 € -25.050 €=75.150 €
Beneficio neto (+amortizaciones)
145.150 €
- Ratio de liquidez
Para el activo corriente se han sumado los conceptos de existencias, clientes y caja, 180k€. Para el activo corriente se han han sumado los conceptos de créditos bancarios c/p y proveedores, 95k €.
Página 5
Por tanto el ratio de liquidez = 180/95 = 1,89 que se encuentra por encima de la media media para el el sector sector (1,55) (1,55) y, por tanto, tanto, en mejor posici posición ón en cuanto cuanto a su habilidad para hacer frente a sus obligaciones f inancieras en el corto plazo.
- Test ácido
Según la expresión anterior, prueba ácida = 1,42. Al ser >1 indica también buena capacidad para hacer frente a los pagos a corto plazo, mayor que la media de las empresas de su sector. Indica la solidez de la liquidez utilizando el activo circulante, deducidas las existencias por su poca capacidad para convertirse en dinero a corto plazo.
- Ratio de endeudamiento =
=
=
,
Ratio financiero que mide la relación existente entre el importe de los fondos propios de una empresa empresa con relación a las deudas que mantiene tanto en el largo como en en el corto corto plazo. plazo. Este ratio ratio nos nos indica indica lo apalanc apalancada ada,, mediante mediante financiación ajena, que está la empresa entre la financiación a largo y a corto plazo, por lo tanto, el hecho de que este ratio sea más bajo para la empresa que el de la media de su sector, nos dice que está menos endeudada.
- Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad Económica=Beneficio Económica=Beneficio Económico/Activ Económico/Activos os Totales Totales = 180/350 180/350 = 0,51= 51% Renta Rentabi bilid lidad ad
Financ Financie iera= ra=Ben Benefi eficio cio
neto/R neto/Recu ecurso rsos s
prop propio ios s
=145.1 =145.150 50/15 /150.0 0.000 00
=
0,97=97%
Tanto la rentabilidad económica como la financiera están por encima de la media de empresas empresas de su sector (23% y 29%, respectivamente), respectivamente), por lo que estos datos son muy buenos.
Página 6
- Margen sobre ventas Relaciona el resultado de explotación con el total de las ventas realizadas, por lo tanto mide la rentabilidad rentabilidad que produce produce la actividad actividad propia de la empresa. Se puede expresar a través del margen comercial. Margen comercial (%) = BAII / Ventas = 180.000/250.000= 0,72 = 72%
- Rotación Rotación de la Inversión se refiere a la Rotación del Activo la cual indica el número de unidades monetarias obtenidas por la venta en relación a cada unidad monetaria invertida. La fórmula a utilizar es la siguiente:
Esto nos da como resultado una rotación de 250.000/350.000= 0,71 = 71%
4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 4.100.000 €. caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 a) Calcula Calcula el Valor Valor Actual Neto Neto de la inversión inversión sabie sabiendo ndo que que la inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida en ausencia de inflación es del 8%. b) Calcula Calcula la tasa de rentabi rentabilidad lidad interna interna real real de la inversión inversión anterior anterior..
Para actualizar actualizar la la rentabilidad rentabilidad requerida: r = k+g+(k*g) = 0,08+0,03+(0,08*0,03)=0,11 0,08+0,03+(0,08*0,03)=0,11
Y aplicándola a la fórmula del valor actual neto: VAN
=
-2.500.000
+
.
. ,
+
.
. ,
+
.
. ,
=
-
2.500.000+1.351.351+3.003.003+2.997.885 2.500.000+1.351.351 +3.003.003+2.997.885 = 4.852.239
Para calcular la tasa tasa interna de retorno (TIR), se debe debe igualar el VAN a cero y despejar k. Para el cálculo se utilizó la función TIR de Excel:
Página 7
Coste inicial
-2500000
CF año 1
1500000
CF año 2
3700000
CF año 3
4100000
TIR
87%
Finalmen Finalmente, te, para obtene obtenerr la Rentabili Rentabilidad dad Interna Interna Real Real se debe aplicar aplicar la siguien siguiente te fórmula: Rr =
= (0,87-0,03) / (1+0,03) = 0,82 = 82%
En conclusión, se trata de un proyecto efectuable, ya que la rentabilidad calculada es muy superior a la rentabilidad requerida, del 8%.
5. Conocemo Conocemos s los siguientes siguientes datos datos de la empresa empresa Perfilados, Perfilados, S.A.: S.A.:
a) Compró Compró y consumió consumió para para la fabricac fabricación ión de su su producto producto 105.000 105.000 € en materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de las las mismas mismas en almac almacén én de 9.250 9.250 €. Calcula el período medio de almacenamiento.
El período medio de almacén es el tiempo que transcurre desde que se invierte una unidad monetaria en la compra de materias primas hasta hasta que las mismas se incorporan al proceso productivo. productivo. En primer primer lugar lugar se calcula calcula la rotació rotación n de las las existen existencias cias de materia materias s primas en el almacén, esto es, cuantas veces se renueva en un año el almacén de materias primas. Será el cociente entre las compras anuales anuales de materias primas y las existencias medias de materias primas: primas: ó
=
=
. .
= 11,35
Luego, considerando el año comercial de 360 días, el número de días que han estad estado o las existenc existencias ias en el almacén almacén se calcular calculará á dividiend dividiendo o el número de días del año entre las rotaciones: PMa = 360 360 / na = 360 / 11,35 11,35 = 32 días días
Página 8
b) El cost coste e de su prod produc ucci ción ón anua anuall es 198. 198.00 000 0 € y el valor medio de los productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el perio do medio de fabricación.
El período período medio medio de fabricación fabricación es el tiempo tiempo que transcu transcurre rre desde desde que que las materias primas salen para la fabricación hasta hasta que se termina termina el proceso proceso de producc producción, ión, es decir hasta hasta que que se obtiene obtiene el produc producto to terminado. Para obtener el PMf primero se calcula la rotación de los productos fabricados fabricados en el ejercicio ejercicio.. Las veces que que se renueva renueva el proceso de fabricación será el cociente entre los consumos anuales anuales y las existencias existencias medias de productos en curso: ó
=
=
105.000 11.000
= 9,55
Luego, considerando el año comercial de 360 días, el número de días que se emplean emplean de media media en la fabricación fabricación se calcular calculará á dividiend dividiendo o el número de días del año entre las rotaciones: PMf = 360/ 360/ nf = 360 / 9,55 9,55 = 38 días días
c) Teniendo Teniendo en cuenta cuenta que que la empresa empresa vendió vendió exclus exclusivamen ivamente te toda su producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de productos productos terminados terminados fue fue 18.500 €, calcula calcula su período período medio de venta. venta.
Período medio de venta: tiempo que transcurre desde que se obtiene el producto producto terminado terminado hasta hasta que se vende. Para obtener el PMv primero se calcula la rotación de los stocks de productos terminados en el ejercicio, esto esto es, cuantas cuantas veces al año se se renueva el almacén de productos terminados. terminados. Será el cociente entre entre las ventas ventas anuales anuales (valoradas (valoradas a precio precio de coste) coste) dividido dividido entre entre las las existencias medias de productos terminados:
Página 9
ó
=
=
198.000 18.500
= 10,70
Una vez calculadas las rotaciones que se realizan en un año de productos terminados, terminados, los días que de media permanecen los productos terminados en espera espera de ser ser vendidos, se obtendrán dividiendo dividiendo los días del año entre las rotaciones: PMv=360/ PMv=360/ nv = 360 / 10,70 = 34 días días
d) Suponiend Suponiendo o que la empresa empresa vendió vendió su produc producción ción por por un importe importe de 290.000 290.000 € y que los clientes clientes tuvie tuvieron ron por término término medio medio una una deuda deuda con la empresa empresa de 17.000 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
Período medio de cobro: tiempo que transcurre desde que se vende el producto hasta que que se cobra cobra a los clientes. Para calcular el período medio de cobro calculamos primero las veces que se renueva la cartera de derechos de cobros sobre clientes en el ejercicio: ó
=
é
=
290.000 17.000
= 17,06
El número de días que, de media, se tardan en cobrar los créditos con los clientes se se calculará dividiendo dividiendo el número de días del año entre las rotaciones: PMc = 360/ 360/ nc = 360 / 17,06 17,06 = 21 días días
e) Con los datos datos obtenidos obtenidos en los los puntos anterio anteriores, res, calcula calcula el período período medio de maduración económico de Perfilados, S.A.
El período de maduración económico resultará de la suma de los cuatro subperíodos: PME = PMa + PMf + PMv + PMc = 32+38+34+21 = 125 125 días
Página 10
6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la empresa: •
Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla: Años
Cobros €) ( €)
€) Pagos ( €)
Flujo Flujo de caja caja
Año 1
4.500.000
3.800.000
700.000
Año 2
5.500.000
4.500.000
1.000.000
Año 3
6.000.000
5.000.000
1.000.000
Año 4
4.000.000
3.200.000
800.000
Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento será efectuable esta inversión.
En primer lugar se han calculado los flujos de caja de cada año en la columna anexa a la tabla del enunciado Para calcular la TIR, como en el ejercicio 4, se ha utilizado la fórmula TIR de Excel. Coste inicial
-2000000
CF año 1
700000
CF año 2
1000000
CF año 3
1000000
CF año 4
800000
TIR
26%
Criterio de valoración de inversiones. La TIR permite determinar si una inversión es efectuable así como realizar la jerarquización entre varios proyectos. a) Efectuabilidad: Efectuabilidad: Son efectuables aquellas inversiones que que tengan una TIR superior superior a la rentabilidad rentabilidad que que se exige a la inversión inversión “k” (r>k). (r>k). Por tanto, se puede concluir que para valores valores de rentabilidad requerida requerida superiores a nuestra TIR el proyecto proyecto no será efectuable, efectuable, y al contrario si la rentabilidad requerida es inferior al resultado obtenido. b) Jerarquización: Entre las inversiones efectuables es preferible la que tenga una TIR más elevada.
Página 11
BIBLIOGRAFÍA - Temario Temario Bloque Bloque 3. Dirección Dirección financiera. financiera. ENEB ENEB MBA en Administr Administración ación y Dirección Dirección de Empres Empresas as - http://todoproductosfinancieros.com/tir-calculo-y-concepto/ - https://raimon.serrahima.com/698/ - http://economipedia.com/definicione http://economipedia.com/definiciones/ratios-de-liquidez.html s/ratios-de-liquidez.html
Página 12