Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid.
1. INTRODUCCIÓN INTRODUCCIÓN A LA ECONOMÍA ECONOMÍA DE LA EMPRESA. 1.1.
El problema económico. económico .
Esquema general de la economía escasez
factores de producción
ciencia social
elegir factores mercado
frontera de posibilidad de producción
producción
definición
coste de oportunidad
economía
ámbito
asignación de recursos
positivo
sistemas económicos
producto de mercado
consunción
métodos economía planificad a
sistema de precios
deductivo a sume
economía mixta
norma tiva
inductivo teoría
perdición
El problema económico surge debido a la escasez de bienes y servicios necesarios para satisfacer las necesidades humanas. En todo problema económico hemos de diferenciar cuatro aspectos: 1. Los deseos y necesidades se satisfacen a través través del consumo de bienes y servicios. 2. Lo Loss biene ieness y ser ervi vici cio os so son n pro rodu duci cido doss a par arttir de los los denominados factores de producción. 3. En todo país aís exis xiste una una fro ron nter era a de posi posib bilid ilidad ades es de producción: trabajo, tierra y capital. 4. To Toda dass las las so soci cied edad ades es tie tienen nen que que deci decidi dirr ac acer erca ca de tres tres cuestiones: a. Que bienes y servicios producen. b. Como producirlos. c. Quien será el destinatario final de los mismos. 1
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. A partir de este planteamiento a la economía se la considera una una ciencia ciencia soc social, ial, pues pues se es estud tudia ia como como se asi asigna gnan n recurso recursoss escasos para satisfacer las necesidades humanas. La economía tiene básicamente 2 ramas: a. Micr Microe oeco cono nomía mía:: co cons nside idera ra el co comp mpor ortam tamien iento to indi individ vidua uall de un consumidor, ó de una empresa (economía de la empresa). b. Mac acrroeco cono nom mía: ía: considera dera el comportam amie ien nto de la economía como un todo. (renta nacional, nivel de empleo, balanza de pago). Como consecuencia de la producción de bienes y servicios, hay que considerar dos aspectos: 1. El coste coste de oport oportun unida idad: d: la me mejo jorr alte altern rnat ativa iva a la que que se renuncia para producir o consumir algo. En economía siempre la deci decisió sión n de prod produc ucir ir o co cons nsum umir ir un prod produc ucto to impl implica ica la renuncia a otro producto y eso implica un coste. 2. Crecimiento Crecimiento económico: económico: se refiere refiere al crecimient crecimiento o en un país de los bienes y servicios iniciales. Como se consigue: a. Incrementando los recursos: esto se consigu igue descubriendo nuevos recursos naturales ó aumentando la oferta de trabajo. b. A través través de un me mejor jor uso de los los recursos recursos existen existentes tes,, es decir: • Entrenando a la oferta laboral (cursos). Introducir Introducir en el sistema sistema económico1 innovaciones que • supongan un incremento de productividad. Reasignando factores desde zonas de baja • produc productiv tividad idad (agri (agricul cultur tura) a) hacia hacia otros otros sec sector tores es de alta productividad (industria).
¿Cómo ¿Cómo se resuelve el problema económico? Para resolverlo, los países usan sistemas económicos, que son so n un co conju njunt nto o de organ organiza izacio ciones nes,, que que trat tratan an de as asig igna narr y dist distri ribu buir ir los los recu recurs rsos os en la so soci cied edad ad.. Exist xisten en tre tres tipo tiposs o categorías: 1. Economía de libre mercado. 2. Economía planificada (comunistas). 3. Economía mixta. Se diferencian en la intervención del Estado en la economía: 1. Libre mercado: poca intervención. 2. Planificada: mucha intervención. 3. Mixta: al 50%. 4. El Estado interviene en la economía economía con los presupuestos. presupuestos. 5. Ingresos: impuestos: descontados (IRPF) (IRPF) e indirectos indirectos (IVA). (IVA). 6. Gastos: presupuestos menos déficit déficit debe de ser ser igual a cero. cero. 1 Sistema económico: mecanismo mecanismo con que una sociedad se organiza para dar respuesta a las tres pr eguntas básicas sobre la producción.
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. A partir de este planteamiento a la economía se la considera una una ciencia ciencia soc social, ial, pues pues se es estud tudia ia como como se asi asigna gnan n recurso recursoss escasos para satisfacer las necesidades humanas. La economía tiene básicamente 2 ramas: a. Micr Microe oeco cono nomía mía:: co cons nside idera ra el co comp mpor ortam tamien iento to indi individ vidua uall de un consumidor, ó de una empresa (economía de la empresa). b. Mac acrroeco cono nom mía: ía: considera dera el comportam amie ien nto de la economía como un todo. (renta nacional, nivel de empleo, balanza de pago). Como consecuencia de la producción de bienes y servicios, hay que considerar dos aspectos: 1. El coste coste de oport oportun unida idad: d: la me mejo jorr alte altern rnat ativa iva a la que que se renuncia para producir o consumir algo. En economía siempre la deci decisió sión n de prod produc ucir ir o co cons nsum umir ir un prod produc ucto to impl implica ica la renuncia a otro producto y eso implica un coste. 2. Crecimiento Crecimiento económico: económico: se refiere refiere al crecimient crecimiento o en un país de los bienes y servicios iniciales. Como se consigue: a. Incrementando los recursos: esto se consigu igue descubriendo nuevos recursos naturales ó aumentando la oferta de trabajo. b. A través través de un me mejor jor uso de los los recursos recursos existen existentes tes,, es decir: • Entrenando a la oferta laboral (cursos). Introducir Introducir en el sistema sistema económico1 innovaciones que • supongan un incremento de productividad. Reasignando factores desde zonas de baja • produc productiv tividad idad (agri (agricul cultur tura) a) hacia hacia otros otros sec sector tores es de alta productividad (industria).
¿Cómo ¿Cómo se resuelve el problema económico? Para resolverlo, los países usan sistemas económicos, que son so n un co conju njunt nto o de organ organiza izacio ciones nes,, que que trat tratan an de as asig igna narr y dist distri ribu buir ir los los recu recurs rsos os en la so soci cied edad ad.. Exist xisten en tre tres tipo tiposs o categorías: 1. Economía de libre mercado. 2. Economía planificada (comunistas). 3. Economía mixta. Se diferencian en la intervención del Estado en la economía: 1. Libre mercado: poca intervención. 2. Planificada: mucha intervención. 3. Mixta: al 50%. 4. El Estado interviene en la economía economía con los presupuestos. presupuestos. 5. Ingresos: impuestos: descontados (IRPF) (IRPF) e indirectos indirectos (IVA). (IVA). 6. Gastos: presupuestos menos déficit déficit debe de ser ser igual a cero. cero. 1 Sistema económico: mecanismo mecanismo con que una sociedad se organiza para dar respuesta a las tres pr eguntas básicas sobre la producción.
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Economía de libre mercado: (EE.UU.) Tiene las siguientes características: 1. La mayo ayoría ría de los los recu recurs rsos os so son n pose poseíd ído o por por las las fam familia iliass (sector privado). 2. La asignación de de los recursos en el mercado mercado se hace a través través del mecanismo de los precios. 3. La rent renta a que que se obte obteng nga a depe depend nder erá á del del valo valorr de dich dichos os recursos en el mercado. Economía Economía planificada: planificada: (Cuba, (Cuba, Corea N) 1. Los recursos son poseídos por el Estado. 2. El Estado as asig ign na los los re recu curs rso os y fija fija los los objeti jetivo voss de la producción y el crecimiento económico. 3. La distribuc distribución ión de la renta la decide decide el Estado Estado por lo tanto, tanto, la escasez de los bienes. Economía Economía mixta: 1. En la practica practica la mayoría de las economías economías son mixtas. 2. Un porce porcent ntaje aje impo import rtan ante te de recu recurs rsos os es pose poseído ído por por las las familias y el otro por el Estado. 3. La distribución distribución de la renta renta depende del valor de los los bienes. 4. Los bienes tendrán tendrán más más valor cuando más más escasos escasos sean. Problemas Problemas de los sistemas económicos: económicos: ECONOMÍA DE DE MERCADO No se produ roduce cen n bienes enes públic blicos os Monopolios competencia) Desempleo
(reducen
ECONOMÍA PL PLANIFICADA Los bien ienes produ roduci cido doss no sati atisface facen n muchas vec ece es las las nec eces esid idad ades es del del consumidor. la Reduce los incentivos incentivos individuales Puestos de d e tr t rabajo pr p recarios (p ( paro encubierto)
1.2. El ámbito de la actividad mercantil. El término actividad mercantil incluye diferentes tipos de orga organi niza zaci cion ones es ca capa pace cess de prod produc ucir ir o sum suminis inistr trar ar bien bienes es o servicios. Todas las organizaciones tienen en común las siguientes características: 1. La obte obtenc nció ión n de bene benefi fici cio os o la prod produc ucci ción ón de bien bienes es o servicios para el publico en general. 2. El uso de de recursos limitados (trabajo, (trabajo, capital). 3. La existencia existencia de mecanismo mecanismo de control en el desarrollo de la actividad mercantil. 4. En todas las organizaciones existen responsabilidades sobre los distintos colectivos que la forman bien sean propietarios o trabajadores, directivos, etc. 3
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 5. Todos los tipos de organizaciones están sujetos a obligaciones externas, tales como suele exigir la legislación de cada partido. Lass func La funcio ione ness de las las orga organi nizac zacion iones es que que desa desarr rrol ollan lan una una actividad mercantil son las siguientes: 1. Producción: implica producción de bienes o servicios. 2. Perso rsonal: nal: hac ace e re refe fere renc ncia ia a la mejo ejor form formac ació ión n de los los trabajadores y una mejora en las condiciones del trabajo. 3. Financiera: Financiera: hace referencia referencia al pago de bienes y servicios que necesita. 4. Marketing: hace referencia al diseño de nuevos productos y a la investigación de mercados.
Tipos de organizaciones
1.3. La empresa.
Lasector empresa es una unidad jurídico-económica cuya función sector es producir y cuya finalidad viene determinada conpublico el sistema privado económico en el que desarrolle sus actividades.
Cuales son los objetivos sin animodedela empresa: lucro 1. Maximiz Maximizar ar los benefic beneficios, ios, pues pues es esto to le permi permitirá tirá en primer primer ayuntamient ayuntami ent lugar sobrevivir y en segundo lugar recompensar a los gobierno que han empresa gobierno s os regional central aportado capital. publicas 2. Los beneficio icioss servirán como reserva rvas para futuras comerciante inversiones. comunidad sociedades Gobierno individual de bienes 3. Maximizar el mercantiles volumen de ventas, pues aunque en ocasiones provincial no resu result lte e rent rentab able le supo supone ne para para la em empr pres esa a aume aument ntar ar(diputación) la participación en el mercado. cooperativ 4. Maximizar el precio sindicato de las acciones en bolsa, pues esto le fundaciones s as permitirá: a. Mantener alejados a los “tiburones”. b. Favorecerá a los los directivos. c. Logr Lograr ará á una una ma mayo yorr armo armoní nía a en los los obje objeti tivo voss de los los accionistas y obligacionistas. 5. Búsqueda de servicios sociales y comunitarios. 6. Prop Propor orci cion onar ar un se serv rvic icio io para para el mante anteni nimi mien ento to de los los clientes sobre todo. 7. Maximizar la riqueza de sus empleados. 8. Supervivencia. 9. Satisfacción personal personal y/o el prestigio. con animo de lucro
1.4. El tamaño de la empresa. 1. Es medido medido por las las siguien siguientes tes magnitu magnitudes: des: 4
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. a. Ventas anual nuale es: es la ca cap pac acid idad ad de la em empr pres esa a par ara a comprar comprar al por mayor y también también su capacidad capacidad para acometer acometer importantes proyectos financieros. b. Benef Beneficio icioss total totales: es: los benefic beneficios ios varían varían cada cada año, año, lo que indica el éxito de la empresa. c. Capit apital aliz izac ació ión n del del me merc rcad ado: o: se ca calc lcul ula a multi ultipl plic ican ando do el número número de acciones acciones emitidas emitidas por el precio precio de cada acción. Lo que sucede es que en múltiples ocasiones el precio de las acciones suelen fluctuar con los rumores o con otros aspectos que no tiene nada que ver con la empresa. d. Capital Capital social: social: se refiere refiere al número número de acciones acciones emitidas. emitidas. e. Núme Número ro de em empl plea eado dos: s: cuan cuando do so son n em empr pres esas as del del mism mismo o sector, es válida. 2. Econ Econom omía ía de desa desarr rrol ollo: lo: un ma mayo yorr volum volumen en de prod produc ucció ción n impli implica ca,, una una prod producc ucción ión supe superio riorr de biene bieness y se serv rvici icios os.. Se pued puede e co cond nduc ucir ir a una una prod produc ucció ción n má máss bara barata ta debi debido do a las las economías de escala. Economías de escala son aquellas que permiten reducir el coste unitario de producción debido al aume aument nto o en el volu volume men n de prod produc ucci ción ón. Dese Deseco cono nomí mía a de
escala: a mayor deseconomía de escala, mayor el valor del producto. 3. Econ Econom omías ías de esc escala ala.. a. Inte Intern rna: a: • Son aquella llas que se derivan de un crecimie imien nto importante de la propia empresa. • La Lass ec econ onom omía íass de es esca cala la pued pueden en debe debers rse e a cinc cinco o motivos: ∗ Razones tecnológicas, puesto que la gran empresa siempre tendrá acceso a mejores y mayores equipos con una producción más eficiente. ∗ A razones de dirección o asesoramiento, debido a que la gran empresa puede disponer de un equipo de economistas, abogados o ingenieros que le asesoren, organismos a los que no puede acceder la pequeña empresa. razone ness co come merci rciale ales, s, la gran gran em empre presa sa pued puede e ∗ A razo obtener un mayor descuento en la compra de grandes cantidades o debido a las economías de distribución. ∗ Razones de financiación, debido a que las grandes empresas pueden obtener recursos financieros de una manera manera más barata (menos costes costes financieros financieros)) que la pequeña empresa. ∗ Debido a la mayo ayor resistencia al ries iesgo que presen presentan tan las grande grandess em empres presas as (dive (diversi rsific ficació ación n de mercados y diversificación de productos). b. Extern terna: a: 5
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. Son aquellas que ocurren como consecuencia del crecimiento de un sector o cuando este está localizado en una zona determinada (economías de concentración). • Estas economías de escala externas están disponibles para todas las empresas dentro de un mismo sector; dirigido a: ∗ Un mejor acceso a la tecnología punta. ∗ Un mayor entrenamiento para los trabajadores debido a la posibilidad de impartir cursos para distintas empresas. ∗ Debido a la existencia de mano de obra especializada para distintas empresas. ∗ Debido a la existencia de empresas de asistencia técnica que pueden prestar un mismo servicio a distintas empresas. ∗ Debido a las razones o motivos de reputación. Pero en las grandes empresas a la vez que se producen economías de escala, también tienen lugar deseconomías de escala, debido a que a medida que aumenta el tamaño de la empresa también se incrementa el porcentaje de costes medios debido a las siguientes razones: 1. La excesiva burocracia. 2. En las grandes empresas, las huelgas y el ausentismo se producen con mayor frecuencia. 3. Las grandes empresas tienen distintos grupos de accionistas que corren el peligro de ser absorbidos por otra empresa, lo que propicia una producción poco eficiente. 4. Concentración industrial en las grandes empresas supone a veces un crecimiento de costes debido a la producción o a las dificultades de los transportes. •
1.5. Crecimiento de la empresa. 1. Interna: se refiere al hecho de que crezca la empresa mediante el crecimiento de las ventas. Este procedimiento se contempla como el más efectivo, puesto que la empresa evita los problemas de fusiones y crece desarrollando sus propios productos. Se argumenta como inconveniente que el crecimiento interno es a menudo muy lento. Puede ser difícil que en mercados “maduros”, donde los grandes competidores tienen ventajas en costes o marketing. 2. Externa: se produce cuando una empresa se fusiona o absorbe a otra. Esto puede dar origen a: a. La integración horizontal, que ocurre cuando las dos empresas producen el mismo producto, el objetivo de la integración horizontal es aumentar la participación en el mercado. 6
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. b. La integración lateral o conglomerados, es la compra de una empresa que produce un producto diferente o similar pero no igual. c. Integración vertical, que implica la adquisición o compra de una empresa suministradora o cliente. La integración
vertical puede ser: • Integración vertical hacia delante que implica la compra de un “mercado” para los productos de la empresa. • Integración vertical hacia atrás, cuando se compra un proveedor. d. Argumentos a favor de las fusiones: • Incrementa la participación del mercado. • Aprovecharse de las economías de escala. • Control de los proveedores; sobre todo para asegurarse el suministro de materias primas. • Control de distribuidores: sobre todo de las tiendas al por menor. • Ampliar la gama de productos. • Razones financieras, puesto que la unión de dos empresas puede proporcionar un volumen de tesorería mayor a la otra empresa. e. Razones en contra a las fusiones: • Que las fusiones reducen la competencia. • Que las adquisiciones o fusiones tienden a exigir la rentabilidad de la empresa, lo que supondrá pagar una prima por los productos que vende.
Tipos de empresas. 1. Empresa multinacional: es aquella que produce y vende una parte importante de su producción en dos o más países distintos. 2. Empresa exportadora: se caracteriza porque exporta la mayoría de su producción. Están situadas en un solo país. 3. Empresa global: se caracteriza porque la mayoría de sus operaciones son exportadoras y sus instalaciones están situadas en dos o más países. 4. Empresa transnacional: a. Se sitúa en dos o más países. 7
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Con producción muy eficiente (costes muy bajos). c. Transmisión de conocimientos dentro de la misma organización. d. Se adapta muy bien al mercado donde vende los productos.
2. TIPOS DE ORGANIZACIONES MERCANTILES 2.1. Principios básicos de las organizaciones mercantiles. 1. Responsabilidad limitada: esto significa que si la empresa no puede pagar sus deudas, los propietarios solo perderán el dinero que ellos pagaron por sus acciones.
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 2. Compañías o sociedades por acciones: hace referencia a
cierta clase de empresas cuyo capital está repartido en acciones. 3. La sociedad tiene una personalidad distinta a la de sus propietarios. 4. Una sociedad debe de tener un nombre mercantil.
2.2. Las organizaciones mercantiles en el sector privado y público. 1. Comerciante individual. a. Nº de socios: 1. b. Capital: no existe limitaciones ni mínimas ni máximas. c. Responsabilidad: personal e ilimitada. d. Reg. Seguridad Social: autónomos. e. Obligación fiscal: sujetos a la estimación objetiva. f. Ventajas: • Existencia de pocas formalidades legales. • No tiene porque llevar la contabilidad. • La forma de decisiones es rápida. • Incentivo a trabajar duro por parte del propietario. g. Inconvenientes: • Puede ser difícil la obtención del capital para la expansión del negocio. • No puede aprovecharse de las economías de escala de las grandes empresas. • La empresa depende exclusivamente de la capacidad de su propietario. 2. Comunidad de bienes: a. Nº de socios: dos o más. b. Capital: no existe límites ni mínimos ni máximos. c. Responsabilidad: personal e ilimitada. d. Reg. Seguridad Social: autónomos. e. Obligación fiscal: a elegir entre estimación objetiva o estimación directa. 3. Sociedad de responsabilidad limitada (SRL): 9
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. a. Nº de socios: de dos a cincuenta. b. Capital: mínimo 500.000 ptas., máximo 50 millones. c. Responsabilidad: limitada a su aportación. d. Reg. Seguridad Social: general. e. Obligación fiscal: impuesto sobre sociedades. 4. Sociedad anónima (S.A.): a. Nº de empleados: mínimo tres, no hay máximo. b. Capital: mínimo 10 millones, máximo no hay. En el momento de la constitución tiene que estar suscrito y desembolsado al menos un 25%. El capital de la sociedad anónima esta dividida en acciones. c. Responsabilidad: limitada a su aportación. d. Reg. Seguridad Social: general para los socios trabajadores. e. Obligación fiscal: impuesto sobre sociedades. 5. Sociedad anónima laboral (SAL): a. Nº de socios: mínimo cuatro, tres de ellos con contrato de trabajo indefinido. b. Capital: 10 millones, el 51% perteneciente a los socios trabajadores. c. Responsabilidad: limitada a su aportación. d. Reg. Seguridad Social: general para los socios trabajadores. e. Obligación fiscal: impuesto sobre sociedades. 6. Cooperativa: a. Nº de socios: mínimo cinco. b. Capital: sin limitaciones. c. Responsabilidad: fijada en los estatutos. d. Reg. Seguridad Social: autónomo o régimen laboral. e. Obligación fiscal: impuesto sobre sociedades. 7. Sociedad regular colectiva (SRC): a. Es una sociedad personalista en la que la calidad de socio no se puede transmitir sin el consentimiento de los demás. b. Todos los socios son gestores natos, excepto aquellos que renuncien. c. Responsabilidad: ilimitada y solidaria. 8. Sociedad comunitaria simple (SCS): a. Existen dos tipos de socios: • Socios colectivos con una responsabilidad ilimitada. • Socios comanditarios, que participan en las perdidas y en las ganancias en proporción a lo acordado. b. Los socios comanditarios no pueden hacer ningún acto de administración de la sociedad. 9. Sociedad comunitaria de acciones (SCA): a. Igual que la anterior con la única excepción que el capital de los socios comanditarios está dividido en acciones. 10. Sector público: 10
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. a. En este tipo de organización haremos referencia únicamente a la empresa pública. b. La empresa pública: • Obtiene la mayoría de sus ingresos vendiendo bienes y servicios en distintos hábitats de la administración pública. • Son controladas por el gobierno, sin tener que tener todas las acciones. • Los objetivos de producción y financieros son fijados por el gobierno.
NACIONALIZACIONES. Argumentos a favor de las nacionalizaciones 1.
1. Las empresas públicas pueden proporcionar servicios socialmente importantes a la sociedad. 2. Algunas empresas públicas tienen como objetivo proteger al consumidor. 3. Muchas empresas requieren importantes inversiones en equipos y tecnología que el sector privado no puede asumir. 4. Algunas industrias, tales como el petróleo y el acero, pueden ser vitales para la economía del país y por lo tanto es deseable que las controle el Estado. 5. Ocasionalmente una empresa debería de ser nacionalizada para evitar la quiebra y un fuerte desempleo. Argumentos en contra de las nacionalizaciones.
1. Las empresas nacionalizadas suelen ser ineficaces puesto que saben sus directivas que las pérdidas las paga el gobierno. 2. La falta de competencia no anima a presta un buen servicio a los consumidores y, a veces, tampoco en las condiciones más baratas. 3. Incluso las industrias vitales pueden ser confiadas a empresas privadas siempre que el gobierno controle la producción. 4. El control estatal de una empresa es indeseable pues le da al Estado demasiado poder sobre la vida de los ciudadanos. 5. Generalmente las empresas públicas están siempre sujetas a interferencias gubernamentales.
PRIVATIZACIONES. 1. Métodos: a. La desnacionalización, que consiste en la venta de empresas poseídas por el gobierno al sector privado. b. La desregularización, modificando los estatutos sobre monopolios. Nacionalizar: Hacer que pasen a depender del gobierno de la nación propiedades industriales o servicios explotados por los particulares. 1
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. c. Contratos externos, permitiendo a las empresas privadas pujen por el suministro de servicios públicos. 2. Argumentos a favor de las privatizaciones: a. Conducen a una mayor competitividad y eficiencia. b. Los consumidores se beneficiarán de una mayor elección de servicios e incluso más baratos. c. Los contribuyentes se beneficiarán de pagar menos impuestos. d. Las privatizaciones pueden incrementar el número de personas que poseen acciones. 3. Argumentos en contra de las privatizaciones:
a. Las privatizaciones no siempre incrementan la competitividad y la eficiencia. b. Los consumidores no siempre salen beneficiados sino se incrementa la competitividad. c. Las privatizaciones algunas veces le cuesta dinero al gobierno. d. Muchas personas adquieren unas acciones de las empresas con fines exclusivamente especulativos.
2.3. Estructura sectorial de la economía. 1. Sector primario: agricultura, ganadería, pesca, bosques y minas. 2. Sector secundario: industrias (con construcción) 3. Sector terciario: servicios (educación,...).
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3. LA EMPRESA Y SU ENTORNO. 3.1. El gobierno y los objetivos de política económica. Los cuatro objetivos de todo gobierno son: 1. El pleno empleo. En una economía moderna es prácticamente imposible conseguir el 0% de desempleo desde que existe gente que está en paro “temporalmente”, pues han abandonado un trabajo y durante un corto periodo de tiempo está buscando otro. El paro puede ser: a. Estacional, debido a las fluctuaciones de la demanda o a cambios en las condiciones meteorológicas. b. Paro estructural, es aquel que se debe a una caída en la demanda de productos industriales. c. Paro tecnológico, se de debe a nuevos métodos de trabajo automatizados. d. Paro cíclico, son aquellos que pierden el empleo debido a una caída en la demanda agregada (recesión). 2. La eliminación de la inflación. La inflación es contemplada por
economistas como el problema que puede amenazar la competitividad internacional y el crecimiento del desempleo. El aumento de la inflación se debe a dos factores: • Al empuje de los costes, esto se produce cuando aumentan los salarios, los impuestos y el precio de las materias primas; entonces las empresas para proteger sus márgenes de beneficios incrementan el precio de sus bienes, como consecuencia de esto, los trabajadores solicitarán un incremento de salarios entrando en los que se denomina “la espiral preciossalarios”. 13
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. El aumento de la demanda: ocurre cuando la demanda de bienes y servicios empuja los precios al alza, esto tiene lugar cuando existe pleno empleo y las empresas se ven obligadas a ofrecer salarios más altos a los trabajadores. Crecimiento económico (PIB): el crecimiento económico hace referencia al incremento en la renta per cápita nacional de un país. Este crecimiento es contemplado por la mayoría de los economistas y políticos como esencial para mejorar el nivel de vida de un país. Un modelo simple de como ocurre el crecimiento es el propuesto por J. M. Keynes en 1930. En dicho modelo existen básicamente dos grupos: las familias, que son los que gastan dinero y las empresas que son aquellas que pagan dinero a las familias. Según este modelo, la renta nacional crece si las inyecciones de dinero en el circuito de la economía son mayores que las detracciones de dinero. Equilibrio en la balanza de pagos. El equilibrio en la balanza de pagos indica que las exportaciones sean mayores o iguales que las importaciones, es decir, que no se produzca déficit. El déficit se debe básicamente a la baja productividad, altos costes, tipos de cambio altos, etc. Métodos para controlar la política económica: Controles directos: lo que implica que el gobierno establece reglas específicas que deben de seguir los trabajadores y las empresas (controles de precios, salarios,...). Política fiscal: implica cambios en los ingresos y gastos del gobierno, para poder construir sobre las decisiones de las empresas y de las personas. Esta política fiscal puede ser: a. Inflacionista: incremento de la demanda agregada al disminuir los impuestos e incrementando los gastos de gobierno. •
3.
4.
1. 2.
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Deflación1: incremento del déficit, intentado reducir la demanda agregada mediante el incremento de los POLÍTICA FISCAL
POLÍTICA FISCAL DEFLACIONISTA MENORES GASTOS
DE GOBIERNO
MENORES GASTOS DEL GOBIERNO EN SALARIOS Y BIENES DE SERVICIOS DE LAS
EMPRESAS
POLÍTICA FISCAL INFLACIONISTAS
ALTAS TASAS
LA GENTE TIENE MENOR RENTA DISPONIBLE PARA GASTAR.
MENORES BENEFICIOS RETENIDOS
REDUCE LA DEMANDA AGREGADA
Baja Inflación
Menor importación
Crecim.
Económ. Lento
Alto Desem pleo
ALTOS GASTOS DEL GOBIERNO
BAJAS TASAS
MAYOR GASTO DEL GOBIERNO EN SALARIOS Y BIENES DE SERVI-
LA GENTE TIENE MAYOR RENTA DISPONIBLE PARA GASTAR. MAYORES BENEFICIOS RETENIDOS
CIOS DE LAS EMPRESAS
AUMENTA LA DEMANDA AGREGADA
Más emple o
Increme n. económi co más rápido
Mayor gastos de importación
Alta inflación
impuestos, lo que supondría reducir la cantidad de dinero que las empresas y la gente, disponen para gastos y disminuyendo los gastos del gobierno. 3. Política monetaria: se trata de controlar la masa monetaria en circulación. a. El tipo de interés: desde que los consumidores y las empresas trabajan con dinero prestado el aumento o la disminución del tipo de interés puede hacer que aumente o disminuya la demanda de bienes duraderos, así una subida de los tipos de interés hará que los créditos resulten más caros y por lo tanto disminuya el consumo de bienes y servicios. Sin embargo, una rebaja en los tipos de interés hará que aumente la demanda de créditos para el consumo de bienes y servicios, y por lo tanto constituya un incentivo para la inversión. b. Oferta de dinero: se refiere a los depósitos en bancos y cajas de ahorro que el gobierno regula a través del coeficiente de caja que es la cantidad de dinero que las instituciones financieras tienen que movilizar bien en sus propias cajas o en el Banco de España. Deflación: Reducción de la circulación fiduciaria que conlleva un descenso generalizado de los precios y una revalorización de la moneda. 1
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. c. Tipo de cambio: si se aprecia, supone una desincentivación de las exportaciones y si se deprecia supone un incentivo2 en las exportaciones.
3.2.
Comercio internacional.
Existen dos procedimientos a seguir en el comercio internacional: 1. El libre comercio: es aquel en el que no existen restricciones ni barreras para comerciar. a. Ventajas: los países pueden obtener bienes y servicios que no son capaces de producir ellos mismos. Los países pueden especializarse en producción de ciertos bienes e importar bienes más baratos provenientes de otros países. El comercio internacional permite la producción a gran escala (economías de escala), puesto que las empresas podrían vender sus productos en todo el mundo. La competencia procedente del exterior alienta la eficiencia en la producción de las empresas nacionales al tener competidores. Los consumidores se beneficiarán del comercio internacional puesto que dispondrán de una mayor cantidad de bienes y más baratos. 2. Proteccionismo: implica poner restricciones al libre mercado entre diferentes países. Existen diferentes formas de poner tales restricciones: a. Tarifas: son impuestos que se ponen sobre las importaciones con el objetivo de encarecerlos. b. Cuotas: hace referencia a limitaciones físicas en cuanto a cantidad. c. Embargos: que hace referencia a prohibiciones de comerciar con terceros países. d. Subsidios: son cantidades de dinero que se les da a los productores nacionales para poder competir con las producciones extranjeras. e. Regularizaciones: hacer referencia a las cantidades y cualidades de los productos importado con el objeto de reducir el volumen de importaciones.
3.3.
Balanza de pagos y tipos de cambio.
Es un registro contable de todas las transformaciones entre España y otros países. Existen dos balanzas de pagos: 1. Por cuenta corriente: hace referencia a los cobros y pagos por bienes y servicios. Esta se divide en dos: a. Comercio visible (balanza comercial): hace referencia a las importaciones y exportaciones de bienes. Incentivo: Estímulo que se ofrece a una persona, grupo o sector de la economía para elevar la producción. 2
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Comercio invisible: hace referencia a las importaciones y exportaciones de servicios. 2. Por cuenta de capital: nos referimos a los cobros y pagos por inversiones o transformaciones netas de otros activos.
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4. LAS INFLUENCIAS DEL ENTORNO ECONÓMICO Y LA POLÍTICA DEL GOBIERNO SOBRE LA EMPRESA. 4.1.
La demanda agregada y la inflación.
La demanda agregada es el gasto total de la economía nacional en bienes y servicios. Un incremento de la demanda
agregada puede tener las siguientes D = C + I + G + ( X − M ) consecuencias: C.- consumo de bienes. 1. Hará que las I.- gastos de inversión para las empresas produzcan empresas. más para atender G.- gastos del gobierno. dicha demanda. X.- exportaciones. 2. Las empresas serán M.- importaciones. incapaces de producir más para atender la demanda agregada debido a las limitaciones de su capacidad, lo que puede provocar un crecimiento importante de la inflación. Con el objeto de tener un crecimiento real de la demanda agregada, evitando en lo posible un incremento en la inflación, será preciso controlar el crecimiento de dicha demanda. Para controlar el consumo de bienes, cuando ejerce este presiones inflacionistas sobre la economía, el gobierno puede controlarlo a través de altos impuestos y elevando tipos de interés con el objeto de reducir el poder de compra de los consumidores y desanimando las compras mediante crédito. Para estimular la inversión no se debe hacer a través de subsidios sino creando las condiciones económicas necesarias que den confianza a la empresa: baja inflación, tipos de cambio estables y crecimiento económico estable. Con respecto a los gastos gubernamentales es preferible que se financien a través de los impuestos. Como podemos apreciar, las tres primeras variables pueden ser estimuladas a través de la política fiscal. Para mejorar la balanza de pagos, las exportaciones pueden ser estimuladas por medio de subsidios a la exportación o consiguiendo unos tipos de cambio bajos que hagan más baratas las exportaciones. En sentido contrario, las importaciones pueden ser controladas estableciendo tarifas o cuotas con unos tipos de cambio altos.
La inflación. La inflación es el incremento del índice general de precios .
El nivel de inflación se calcula utilizando el índice de Laspeyres.
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I A = ∑ Wi Ii mt
mt
i ∈A
La inflación española se calcula tomando como base el año 1992, se obtiene un índice mensual para 52 provincias y 17 comunidades autónomas. El nivel de inflación en la economía es importante puesto que afecta a: a. los costes de producción a b. los tipos de interés a c. los tipos de cambio y a d. la demanda agregada.
4.2.
Los tipos de interés.
Los tipos de interés son importantes debido a: 1. Miden el coste de endeudamiento, puesto que las empresas y particulares en muchas ocasiones trabajan con fondos ajenos. Un alto tipo de interés supondrá un mayor coste del endeudamiento. 2. El tipo de interés influye en el tipo de cambio de la moneda de un país. 3. Los tipos de interés actúan como guía de cara a los poseedores de las acciones de una empresa puesto que son indicativos de lo que ellos esperan obtener por dividendos. Existen razones para que en mercados diferentes se produzcan tipos de interés distintos: 1. El riesgo. Cuando se produce alto riesgo en los prestatarios implica o supone esto el pago de un tipo de interés alto a los prestatarios por el riesgo que corren. 2. La duración del préstamo. Normalmente los préstamos a largo plazo suponen un tipo de interés más alto que los préstamos a corto plazo. 3. El tamaño del préstamo. Cuando mayor sea la cantidad prestada, mayor suele ser el tipo de interés. 4. Los tipos de interés internacionales. Por los diferenciales de inflación. 5. Dependiendo del tipo de activo financiero, que pueden ser: a. Billetes o dinero. b. Depósito a la vista. c. Depósito a plazo. d. Letras del tesoro. e. Bonos. f. Pagarés de empresa. g. Letras de cambio. h. Obligaciones. i. Acciones. j. Pólizas de seguro. k. Etc. 19
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Interés nominal e interés real. El tipo de interés nominal es aquel (1 + ir ) (1 + g ) = (1 + in ) que se expresa en los títulos 1 + in 1 + ir = correspondientes en términos 1 + g monetarios. El tipo de interés real 1 + in 1 / + in − 1/ − g in − g es aquel tipo de interés que está ir = − 1= = ajustado por la inflación. Por lo 1 + g 1 + g 1 + g tanto, el tipo de interés real expresa un incremento en la riqueza real del inversor o prestamista. Tipo de interés, inflación y ganancias o perdidas de capital. Cuando tiene lugar un tipo de interés real mayor que cero esto supone añadir riqueza al inversor. Y cuando los tipos de interés suben o bajan, debido al aumento o disminución de la inflación, existirán potenciales perdidas o ganancias para el inversor. De tal manera que si un prestamista entrega una cantidad de dinero a un periodo de tiempo determinado al aumento de la inflación supondrá una disminución de su riqueza, sin embargo, una disminución de la inflación supondrá potenciales ganancias para él mismo. Obviamente el tipo de interés también influye sobre los tipos de títulos de deuda pública y otros títulos de renta fija. Cuando los tipos de interés aumentan el valor de mercado de los títulos disminuye. Los precios de interés y los precios de las acciones. 1. Los títulos de renta fija nos dan una rentabilidad. 2. Las acciones son de renta variable y no sabemos la rentabilidad que vamos a obtener. 3. La rentabilidad esperada por una acción es mayor que la esperada por la deuda, porque la acción tiene más riesgo que la deuda. 4. El precio de la acción varía de forma inversa al interés de los títulos de deuda. Los tipos de interés y el endeudamiento de la empresa. Cuando el tipo de interés baja, la empresa debería incrementar su financiación a través de deuda, y debería endeudarse a un tipo de interés fijo. Endeudarse a largo plazo sobre todo si la empresa prevé que los tipos de interés van a subir. Si la empresa tuviera liquidez convendría reembolsar los prestamos antiguos y endeudarse a los nuevos tipos de interés, en resumen: 20
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. a. Endeudarse más e incrementar el grado de endeudamiento personal. b. Endeudarse a largo plazo en lugar de corto plazo. c. Devolver los préstamos con altos tipos de interés y pedir nuevos préstamos a un tipo de interés bajo. Cuando los tipos de interés están altos, la empresa debería de recurrir a fuentes de financiación alternativas, captar dinero, pero no a través de endeudamiento sino, lanzando nuevas acciones o reinversión de los beneficios. Si la empresa tiene acciones de otras empresas, podría cambiar estas por obligaciones o títulos de deuda. Endeudarse a corto plazo y a tipos de interés variable, siempre que los títulos vayan a bajar. a. Una empresa deberá de reducir la cantidad de préstamos y sustituir dicho dinero por beneficios retenidos o por financiación mediante emisión de acciones. b. Una empresa podría optar a incrementar su endeudamiento a corto plazo y a interés variable en lugar de deuda a largo plazo e interés fijo. c. Los particulares siguiendo una política nacional deberán también endeudarse a corto plazo e interés variable en lugar de largo plazo
4.3.
Los tipos de cambio.
El tipo de cambio. El dinero de una determinada moneda puede ser cambiado por dinero de otra moneda (las monedas que posee un país que no pertenecen a dicho país se denomina divisa). Los tipos de interés son importantes porque: a. Afecta a las importaciones. b. Afecta a los costes y beneficios de las deudas que un país tenga en moneda extranjera. 1. Para que le sirve al gobierno unos tipos de interés altos: a. El consumo y las inversiones serán menores. b. Para frenar la inflación. c. Se atrae inversiones del extranjero. 2. Tipos de interés bajos: a. Aumenta el consumo y las inversiones. b. Incentiva la demanda agregada (empleo y crecimiento económico). c. Los costes financieros de las empresas son menores con lo que el precio también es menor. d. Aumentan las exportaciones. 3. Como puede el gobierno manejar el tipo de interés: a. El tipo de redescuento: es el tipo de interés que el Banco de España carga a los bancos comerciales por descontar efectos o deudas de los clientes. b. Estableciendo tipos de interés máximos. 21
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. c. Puede actuar como garantía en ciertos préstamos. d. Mediante las operaciones en los mercados de deuda.
Influencia de los tipos de cambio. 1. Tipos de cambio: el precio de una moneda desde el punto de vista de otra. Cuando el tipo de cambio aumenta, la moneda se deprecia y cuando disminuye decimos que aprecia. 2. Los tipos de cambio son importantes porque afectan a las importaciones. 3. Afecta a las exportaciones, un aumento de los tipos de cambio aumenta las exportaciones y una disminución de los tipos de cambio perjudica a las exportaciones. 4. En las ganancias o perdidas que surgen en operaciones internacionales. 5. Distintas políticas de gobierno para controlar los tipos de cambio: a. Política de tipos de cambio fijos. Bajo esta política, el tipo de cambio le establece la autoridad monetaria, y permanece fijo, a no ser que la autoridad monetaria lo cambie. b. La intervención del Estado en el mercado mediante la compra y venta de moneda. c. Política de tipos de cambio flexible. Se trata de que el tipo de cambio fluctúe libremente en función de la oferta y la demanda. d. Tipos de cambio flotantes. Se establece un tipo de cambio y se establece unas bandas de fluctuación. Dentro de las bandas de fluctuación el tipo de cambio puede variar en función de la oferta y la demanda pero el gobierno interviene para que no se salga de esas bandas.
5. INFLUENCIA DE LA POLÍTICA ECONÓMICA Y DEL ENTORNO EXTERIOR SOBRE LA EMPRESA. 5.1. Influencia de la política económica del Gobierno sobre las decisiones empresariales. 5.2.
El Sistema Monetario Europeo (S.M.E.).
1. Antes de 1914 la política monetaria de tipos de cambio que se seguía era un tipo de cambio fijo. Todas las unidades monetarias de distintos países tenían un valor económico en oro. La liquidez de un país dependía de la producción de oro, y esto obligaba a los bancos centrales de cada país a mantener gran cantidad de remesas de oro. 22
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 2. De 1914 a 1945. Durante esta época se establece un tipo de cambio flotante, tenía unas bandas de fluctuación muy grandes, casi flexibles. En esta época es cuando el Reino Unido pierde la condición de líder que le es arrebatada por Estado Unidos. El sistema sufre una crisis debido a su inestabilidad y desanima el comercio mundial. 3. A partir de 1945 hasta 1971, se establece el sistema de Bretton Woods, que es sistema fijo pero el patrón no es el oro sino que se establecen los precios de las monedas en dólares y a su vez el dólar se valora en oro. Esto obligaba a tener una reserva de oro a América. En 1971 tuvo una serie de déficit en la balanza de pagos y tenía que echar mano a sus reservas de oro y rompió con el sistema. Las crisis fueron tres: a. En el año 1971 debido a los fuertes déficit de la balanza de pagos de Estados Unidos, lo que obliga al presidente Nilson a adoptar tres medidas: Suspender la conversión de dólares en oro. • • Imponer una cuota sobre las importaciones de Estados Unidos del 10%. Controlar los salarios y los precios de los productores. • b. La segunda crisis fue en el año 1973, que surge de la primera crisis del petróleo que sucede cuando Israel ataca Egipto y sube el precio desmesuradamente. c. En 1978 surge la tercera crisis, que corresponde a la segunda del petróleo, en la que se pierde la confianza de los inversores por el dólar americano. Aparecen los petrodólares. 4. En 1979 se funda el Sistema Monetario Europeo, que es un tipo de cambio con flotación controlada. En la oferta y la demanda de moneda existe el tipo de cambio, que es el valor de una moneda con respecto a otra . En la gráfica adjunta se puede observar como se halla el tipo de cambio que es donde la demanda de moneda y la oferta coinciden. Si por una casualidad, se demanda mucha moneda extranjera, puede llegar el caso de que el Banco Central del país tenga que afrontarlo teniendo que vender moneda extranjera, para que el punto de cruce entre la oferta y la demanda nos se salga de las bandas de fluctuación. Llegado un punto, en que el Banco no puede aguantar esta situación se vería obligado a devaluar la moneda nacional. En el caso contrario el Banco Central deberá comprar moneda y en el último momento, incrementar el valor de la moneda nacional. 23
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Sistema monetario mundial. Introducción
Originalmente este sistema reúne a los siguientes países: Alemania, Francia, Holanda, Dinamarca, Bélgica, Luxemburgo, Italia, Irlanda y Reino Unido. Posteriormente se añaden España, Portugal y Grecia. Se pretende con este sistema una serie de mejoras que son: a. Establecer una zona de estabilidad cambiaría dentro de Europa. b. Mejorar la cooperación económica entre los países miembros. c. Contribuir a reducir la inestabilidad monetaria mundial al repartir la repercusión de las perturbaciones monetarias entre todas las monedas participantes en el Sistema Monetario Mundial. Crisis del Sistema Monetario Mundial.
En el año 1992 se produce la primera crisis del Sistema Monetario Europeo. En este año el referéndum francés se gana por estrecho margen, y Dinamarca lo rechaza, la libra esterlina y la lira abandonan el sistema, la peseta se devalúa dos veces, la primera un 5% y la segunda un 6%, y Suecia, Noruega y Finlandia abandonan la paridad con el ECU. En el año 1993 la peseta sufre su tercera devaluación, esta vez de un 8%, se aumentan las bandas de fluctuación del Sistema Monetario Europeo que era un 2,5% y un 6% para las más débiles que pasaron al 15%, quedando en el 2,5% para las monedas fuertes: el marco alemán y el florín holandés. El Sistema Monetario Europeo consiste en: a. Se establece un tipo de cambio de cada moneda respecto al ECU, tipo de cambio “pivote”. b. Se establece un tipo de cambio entre las distintas monedas, los llamados tipo de cambio bilaterales. Mecanismos de funcionamientos del S.M. Europeo. El ECU.
Se define como una cesta de monedas formada por cantidades fijas de las monedas de cada uno de los países de la comunidad europea. Características: 1. Las cantidades de cada una de las monedas en el ECU se revisan cada cinco años (para hallar las cantidades de cada moneda en un ECU, se tuvo en cuenta el PIB (precio interior bruto) 24
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. de cada país y el comercio exterior de los países de la CE), o antes si el peso de una divisa a variado en un 25% o más en relación con la ponderación oficial. 2. Hasta la fecha ha habido dos revisiones; en 1984, cuando se incluyo el Dragma griego y en 1989, cuando se incluyo la Peseta y el Escudo. 3. En el momento de la revisión es necesario distinguir dos etapas: a. Cálculo de cantidades: que se decide por acuerdo del consejo de las comunidades europeas y se determina los pesos porcentuales de cada moneda Qx (ponderación oficial). La ponderación de Px % = E ( x / ECU )
una moneda es la cantidad de moneda en un ECU entre el tipo de cambio de dicha moneda respecto al ECU .
b. A partir de las ponderaciones oficiales y con los tipos de cambio del mercado del día de la revisión se obtienen las cantidades de cada moneda en un ECU, que serán fijas hasta la siguiente revisión. El tipo de cambio de cualquier moneda frente al ECU se obtendrá como combinación lineal de los tipos de cambio de mercado del resto de las monedas frente a esa moneda .
Cantidades de las monedas; en orden de arriba hacia abajo: marco alemán (DM), franco francés (FF), florín holandés (FLH), franco belga-luxemburgues (FBL), peseta (PTS), corona danesa (DKR). Cantidades
0.6242 1.3320 0.2198 3.4310 6.8850 0.1976
Ponderaciones Cambios Pond. Efectiva Tipos de Mdo. % Teóricos frente a tipos Frente al ECU al ECU teóricos %
30.1 19 9.4 7.9 5.3 2.45
1.91 6.40 2.15 39.39 162.49 7.28
32.7 20.8 10.21 8.70 4.23 2.71
4.86 6.62 2.08 38.28 163.13 7.27
Pond. Efectiva a tipos de Mdo.
33.56% 20.12% 10.88% 8.96% 4.22% 2.71%
Formas de hallar los umbrales de divergencia máximos y mínimos.
1. Margen máximo de divergencia (MMD): se va a calcular como producto de la banda de MMD = 0,15 ( 100 − P ) 25 0,0225 para el florin y el marco
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. fluctuación por cien, menos la ponderación de la moneda de la que estamos hallando. A mayor ponderación, menor es el margen de variación. 2. Umbral de divergencia: se calcula como el 75% del margen máximo de divergencia y es igual para U D= 750 0 × M M todas las monedas. Sistema de estabilidad cambiaría.
1. La pertenencia de una moneda al ECU no implica que pertenezca al mecanismo de tipos de cambio y de intervención (caso de la libra esterlina y el dragma griego). 2. Cuando la moneda supera las bandas de fluctuación (15% y 2,25%) los bancos centrales de cada país deberán intervenir obligatoriamente para reducir y mantenerse en el margen adecuado. 3. El banco central del país con moneda fuerte comprará la moneda débil en su mercado y el banco central del país con moneda débil venderá la moneda fuerte en su mercado. 4. Además de la intervención obligatoria (intervención marginal) los bancos centrales de cada país pueden intervenir de forma voluntaria antes de alcanzar los límites de las bandas de fluctuación (a eso se le llama intervención intramarginal). Actualmente ante una devaluación: a. Fijar el importe de la devaluación en %. b. Se calculan los tipos centrales bilaterales y se utiliza como referencia la moneda cuya paridad con el ECU sea la más cercana al tipo pivote. c. Calculamos el tipo de cambio de la moneda de referencia respecto al ECU. d. Calculamos el resto de los tipos de cambio de las demás monedas respecto al ECU. Cuando la intervención no es suficiente cabe la opción de realizar el realineamiento, es decir, una devaluación o una revaluación, modificar el pivote central. FECOM.
Es una institución europea que actualmente va a ser sustituida por el Instituto Monetario Europeo. Su función era encargarse de custodiar el 20% de las reservas de divisas y de oro de los países europeos, y entregar a esos países una cantidad de ECU´s para que pudieran intervenir en el mercado europeo con esos ECU´s.
5.3.
Etapas hacia la Unión Económica y Monetaria.
1. Primera: a. Inicio: 1 de julio de 1990. 26
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. b. Objetivos: Conducir el gran mercado interior. • Libre circulación de capitales. • • Convergencias económicas. 2. Segunda: a. Inicio: 1 de enero de 1994. b. Objetivos: Garantizar la independencia del Banco Central. • Prohibir la financiación privilegiada del sector público. • • Control del déficit público. Coordinación de las políticas económicas. • Cumplir los criterios de convergencia. • c. Instituciones: Instituto Monetario Europeo, que reemplaza al FECOM y • al comité de gobernadores de los bancos centrales de los estados miembros que tienen como misión principal preparar el paso a la tercera fase. 3. Tercera: a. Inicio: lo más tarde el 1 de enero de 1999. b. Objetivos: • Implantar la moneda única. Política monetaria y cambiaría única. • Estrecha convergencia de las políticas económica • c. Instituciones: Sistema Europeo de Bancos Centrales, formado por el • Banco Central Europeo y las centrales nacionales, desaparece el instituto monetario europeo. El comité económico y financiero sustituye al comité • monetario.
Criterios de convergencia para acceder a la moneda única. Estabilidad de precios: la tasa media de inflación durante el año anterior al examen, medida por el índice de precios de consumo, sobre una base comparativa, es decir, teniendo en cuenta las diferencias entre las definiciones nacionales, no excederán más de 1,5% de los tres, como máximo, estados miembros con mejor comportamiento en materia de estabilidad de precios. Finanzas públicas sostenibles: el déficit del presupuesto público no superará en un 3% al PIB a menos que dicha proporción haya descendido sustancial y continuamente, y haya llegado a un nivel que se aproxime al valor de referencia; o que dicho valor se sobrepase solo excepcionalmente y temporalmente, y la proporción se mantenga cercana al valor de referencia, se tendrá en cuenta si el déficit público supera los gastos de inversión así como la situación económica y presupuestaría a medio plazo. La deuda pública no rebasará el equivalente al 60% del PIB a menos que la proporción disminuya 27
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. suficientemente y se aproxime a un ritmo satisfactorio al valor de referencia. Participación en el mecanismo de tipo de cambio del sistema monetario europeo. Durante los dos años anteriores al examen, la moneda habrá observado sin tensiones graves los márgenes normales de fluctuación dispuestos por el mecanismo de tipo de cambio del sistema monetario europeo. En particular no habrá influido devaluación alguna por iniciativa, sobre el tipo de control bilateral frente al de ningún estado miembro. Tipos de interés. Durante el año anterior al examen, el tipo de medio de interés nominal a largo plazo no excederá de más de un 2% del de los tres, como máximo, estados miembros con mayor estabilidad de precios. Los tipos de interés se medirán con referencia a los bonos del Estado a largo plazo u otros valores comparables, teniendo en cuenta las diferencias en las definiciones nacionales.
6. LA EMPRESA Y EL EMPRESARIO. 6.1.
Introducción.
Si consideramos a la empresa el objetivo de todo conocimiento económico empresarial, es el empresario quien protagoniza por derecho propio el aspecto del comportamiento. En el empresario se personaliza la función de agente económico, primero asociándose a una persona física para después identificarlo con grupos o personas jurídicas . El empresario fue concebido inicialmente como la “mano invisible2 en el sistema económico, puesto que es él quien toma las decisiones en la empresa. Comprender el papel e importancia del empresario en la economía implica hacer un breve repaso del desarrollo económico capitalista en el cual tuvo una gran influencia la actitud filosófica, protestante y puritana. Con la aparición del capitalismo financiero (separación entre propiedad y control) la figura del empresario se transforma para ser considerado como un experto profesional que toma las decisiones adecuadas en la empresa.
6.2. Función económica y evolución de la figura del empresario. Los dos conceptos de empresa y empresario se han confundido hasta mediados del siglo XIX principio del XX. a. Empresario: la persona o personas que dan vida a la empresa, es decir, que coordinan, dirigen la actividad empresarial. b. Empresa: es el objeto de estudio de la economía de la empresa. 28
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. c. El empresario: es el aspecto subjetivo de la economía de la empresa. Las fases del pensamiento económico son tres: a. Pensamiento escolástico. No se desarrolla hasta el siglo XV, estudia la economía desde el punto de vista de la ética tratando de averiguar los fines últimos de la economía. b. El mercantilismo se desarrolla durante los siglos XVI y XVII, surge de la actividad mercantil. No se fija en aspectos éticos al estudiar la economía sino que se va a preocupar por la economía como negocio o forma de acumular riqueza. c. Escuela clásica y la fisiocracia. Se desarrolla durante los siglos XVIII y XVX. Se preocupa o estudia la economía desde un punto de vista social, tratando de comprender el funcionamiento de los mecanismos económicos. Se desmarca de la visión anterior. Lo tratan desde un punto de vista más global. Durante esta etapa el concepto de empresa y empresario es prácticamente olvidado. La visión de los economistas sobre el empresario es que el empresario es el capitalista. Habrá que esperar a otro economista, Joan Batista Say, que indica que existen diferencias entre el beneficio de la empresa y el interés del capital. Alfred Mairshall, dice que la organización es un cuarto factor productivo, factor organización (tierra, trabajo y capital). El factor organización consistiría en las diferentes formas de la actividad empresarial.
6.3.
Teorías sobre la empresa.
Teorías sobre el desarrollo. Hasta mediados del presente siglo los dos únicos economistas, que hicieron aportaciones importantes sobre el mundo económico empresarial fueron el americano Francis H. Knight y el austríaco J. Shumpeter. Posteriormente otra aportación importante correspondió a John K. Galbraith. Teoría del empresario innovador de Shumpeter. Las empresas tienen un beneficio extraordinario igual a cero. Shumpeter, dentro de los costes mete el salario de los empresarios. Esta situación de equilibrio hasta que un empresario ensaya una nueva combinación de factores productivos. Se sitúa en un monopolio temporal. Por lo tanto tendrá beneficios extraordinarios. Esta situación de equilibrio se rompe cuando otros empresarios copian o imitan la innovación. Este círculo es lo 29
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. que genera el crecimiento económico. Dentro del crecimiento económico, el empresario es indispensable. La fase de crecimiento se divide en tres: 1. La invención consiste en la creación de nuevos productos o tecnologías. 2. La innovación que consiste en aplicar la invención a la industria y al contrario. 3. Imitación en la cual esa invención se extiende a toda la economía. Bajo esta perspectiva, el beneficio no es más que una recompensa para el proceso del empresario. Separa el riesgo del capitalista de la figura del empresario. El empresario es el creador y el capitalista es el que asume el riesgo.
Teoría del empresario riesgo de Knight. Según este autor el empresario se presenta como un asegurador de rentas ya que este anticipa el producto social al resto de los factores productivos sin llegar a conocer el resultado final, por lo que el beneficio es una recompensa como consecuencia del riesgo que asume. Teoría del poder compensador de Galbraith. Según este autor en su obra titulada "El nuevo estado industrial" señala que las grandes compañías (S.A.) ya no pueden ser dirigidas por una sola persona, sino que han de ser dirigidas de forma colegial (consejo de administración), utilizando un gran número de técnicas: economistas, ingenieros, abogados, etcétera. Esto es a lo que Galbraith llama tecno-estructura, lo que supone aceptar que en las grandes empresas los accionistas tienen un poder despreciable y los que realmente gobiernan la empresa son los directivos, es decir, la "tecno-estructura". Galbraith plantea el sistema económico capitalista en dos subsistemas: a. Subsistema industrial o de planificación, que está formado por un reducido número de grandes empresas; empresas de todo tipo. b. Subsistema de mercado, que está formado por muchas empresas de tamaño pequeño; engloba a pequeños comerciantes. Galbraith expone lo siguiente: en las grandes empresas, llamadas subsistemas de planificación, la tecno-estructura tiene un dominio prácticamente absoluto, mientras que en las empresas pequeñas o subsistemas de mercado lo ejercen los accionistas (dueños del capital). Las grande empresas, dado su poder, dirigen la actividad económica, y las pequeñas empresas se tienen que someter a la voluntad de las grandes. Las empresas grandes tienen la posibilidad de modificar los precios. 30
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. La pequeña empresa crea un poder compensador para mitigar el poder de la gran empresa. Galbraith es conocido porque separa por primera vez de forma expresa la propiedad del control de la empresa y no es más que la separación del empresario y el capitalista. Los accionistas no controlan la empresa sino los gestores.
Teoría neoclasicista XIX - XX (Jevouns, Menyer, Watras). Para estos autores, la empresa es un mecanismo que se sitúa entre el mercado de factores y el mercado de productos, y la función de la misma es transformar estos factores en productos. Transformar input´s en output´s. La función del empresario consistía en mezclar los factores productivos de la mejor forma para obtener el máximo beneficio. La teoría financiera. Según la teoría financiera la empresa se puede definir como una supresión en el tiempo de proyectos de inversión y financiación, y según esta teoría la empresa sobreviviría siempre que la rentabilidad o tasa de retorno de las inversiones sea superior al coste de capital empleado en financiar esas inversiones. Teoría social. En esta teoría la responsabilidad de la empresa no se debe limitar al cumplimiento de los objetivos estrictamente económicofinancieros sino que debe cumplir, además, objetivos de contenido social en beneficio de los trabajadores, en beneficio de las familias y en beneficio de la sociedad en general, es lo que se denomina “balance social de la empresa”. Teoría contractual. La empresa surge cuando los propietarios, que son los propietarios también de los medios de producción, delegan mediante contrato parte de los derechos sobre los bienes a una gente o persona que asume la función de dirigir y controlar el proceso productivo. La empresa y el mercado. La empresa como elemento fundamental de la economía transforma los flujos de productos en flujos monetarios mediante la fijación del precio, sin embargo, es bien conocido la actividad comercial de la empresa también envía determinados comunicados al mercado con lo que se establece un flujo de información entre la empresa y el mercado de carácter recíproco, por una parte la empresa informa al mercado de las características de los productos ofrecidos mediante el marketing 31
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. y por otra parte existe un flujo de información del reparo hacia la empresa para comunicar las necesidades del mismo. A sí mismo, existe también entre el mercado y la empresa un flujo de servicios y de dinero que se ha dado el llamado flujo circular de la renta entre la empresa y las economías domésticas.
7. LA EMPRESA Y LOS OBJETIVOS FINANCIEROS. 7.1.
El objetivo de la empresa.
El planteamiento económico clásico asume como hipótesis de comportamiento que el individuo adoptando sus decisiones para maximizar la utilidad de su consumo a lo largo del tiempo. El objetivo de maximización del beneficio se corresponde con la existencia de un empresario único que actúa en un entorno estático que produce un bien y que conoce con certidumbre los flujos futuros de ingresos y de gastos. Pero actualmente la empresa se mueve en un entorno dinámico y con incertidumbre a la vez existen distintos participantes en la empresa con objetivos distintos (proveedores, accionistas, obligacionistas, etcétera.) Por lo tanto en la empresa moderna el objetivo de maximizar el beneficio no sería aceptado por todos los participantes sino que el objetivo más lógico actualmente sería el de maximización del valor de la empresa de mercado.
7.2.
Objetivos financieros de la empresa.
La aceptación del principio de maximización de la riqueza de los accionistas como objetivo financiero de la empresa tiene importantes implicaciones para las decisiones financieras de la misma. La maximización de la riqueza de los accionistas implica dos aspectos: 1. La maximización del valor de mercado de la empresa. 2. La maximización del coste del capital. En cuanto a la minimización del coste del capital tiene dos componentes: 1. Minimizar el coste del dinero. 2. Minimizar el riesgo de la empresa.
7.3.
Las decisiones financieras de la empresa.
Las decisiones financieras de la empresa hacen referencia a tres aspectos: 1. La asignación eficiente de recursos o lo que supone compra de los activos de la empresa. 32
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 2. La estructura del capital o los medios que se utilizan para financiar los activos de la empresa (préstamos, acciones, leasing, etcétera). 3. El ritmo de crecimiento financieramente sostenible, es decir, cuantos dividendos debe de repartir la empresa para poder autofinanciarse. Las tres decisiones financieras más importantes que has de tomar una empresa se refieren a: 1. Decisiones de inversión que hacen referencia a la compra de activos que realiza la empresa. Dentro de estos activos es o será preciso diferenciar entre activos reales (edificios, terrenos, etcétera) y activos financieros (compra de acciones, compra de obligaciones, participar en otra empresa). 2. Decisión de financiación: hace referencia a la adquisición de fondos por parte de la empresa. La adquisición de fondos se hace teniendo en cuenta aspectos fiscales y los costes de quiebra financieros (intereses) son deducibles de la base imponible del impuesto de sociedades, en consecuencia; cuando más gastos financieros paguemos, pagaremos menos impuestos, pero a la vez cuando más nos endeudemos más posibilidades de quiebra tendrá la empresa y los bancos nos prestarán el dinero más caro. Por lo tanto a la hora de pedir dinero prestado se ha de buscar un equilibrio entre la reducción de impuestos, por una parte, y el aumento del riesgo de quiebra por otro. 3. Decisión de dividendos: esta decisión se refiere no solo a la determinación del porcentaje de los beneficios a repartir, sino también a la forma de pago elegida (caja o acciones) y a las pautas a seguir en cuanto a la estabilidad o no de los dividendos en el tiempo.
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8. DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS. 8.1.
Mercado financiero: definición y componentes.
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8.2.
Características de los mercados financieros.
Se entiende por mercado financiero el mecanismo o lugar a través del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. El estudio de los mercados financieros supone abordar los elementos que los componen y los distintos participantes.
Los agentes económicos. Estas son unidades necesitadas de financiación que en un momento determinado emitirán activos financieros con el fin de captar la liquidez necesaria de los ahorradores netos (familias), en consecuencia las familias presentarán superávit de liquidez, las empresas se mostrarán deficitarias. Los activos. Señalaremos que un activo financiero e un título emitido por una unidad económica que constituye un medio de mantener riqueza para quien lo posee, y un pasivo para quien lo emite. A diferencia de los activos reales, los activos financieros comparten un derecho para quien lo posee, y una obligación para quien lo emite, mientras los activos reales solo comportan derechos para quienes los poseen. Todo activo financiero debe reunir tres características: 1. Liquidez: es una medida de la posibilidad de poder transformar un activo en dinero antes de su vencimiento sin sufrir pérdidas. 2. El riesgo: es función de que a R = F ( L, r ) su vencimiento el emisor del ∂ R < 0 ↑ la rentabilid ad ↓ la liquidez título cumpla lo pactado, es ∂ L decir, que nos devuelva el ∂ R principal (el dinero). > 0 ↑ la rentabilid ad ↓ el riesgo ∂r 3. La rentabilidad: se refiere a los rendimientos que genera dicho activo. A la diferencia entre el riesgo de una empresa a otra es la “prima de riesgo”. Los intermediarios. Son aquellos que ponen en contacto a los necesitados de fondos (las empresas) con los ahorradores de fondos (las familias). Ponen en contacto al prestamista con el prestatario. Existen dos clases de intermediarios financieros: 1. Brokers: son comisionistas que cobran una comisión por los servicios prestados y sin asumir riesgos en las operaciones efectuadas por cuenta del cliente (los bancos). 2. Dealers: es aquel que compra y vende títulos por cuenta propia, asumiendo el riesgo que pueda producirse como 35
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. consecuencia de un movimiento adverso en el precio de los títulos (las sociedades de bolsa). Con respecto a las funciones de los intermediarios financieros hemos de señalar las siguientes: 1. La actuación de los intermediarios financieros permite reducir el riesgo de los distintos activos mediante la diversificación de la cartera. 2. La actuación de los intermediarios financieros permite que se acerquen las necesidades de fondos entre prestamista y prestatario. 3. Los intermediarios financieros realizan la denominada gestión del pago efectivo, como en el caso de los bancos.
8.3.
Características de los mercados financieros.
Características institucionales de dicho mercado. 1. Transparencia: un mercado es transparente cuando es posible obtener información de un modo barato y fácil para todos aquellos que participan en dicho mercado (está prohibido la información privilegiada o “Insider Training o Insider Dearling”). 2. Libertad: viene determinada por la inexistencia de limitaciones para acceso al mercado, como comprador o vendedor, por la posibilidad de negociar activos en las cantidades deseadas y por la libre formación de precios. Características referentes a la oferta y demanda de títulos. 1. Profundidad: deben existir en cada momento órdenes de compra y venta por encima y por debajo del precio de equilibrio. 2. Amplitud: se produce cuando existen en el mercado órdenes de compra y venta por encima y por debajo del precio de equilibrio en un volumen que los operadores consideran suficiente. 3. Flexibilidad: se dice que un mercado es flexible si ante variaciones de precios que desequilibran temporalmente las órdenes de compra y venta, surgen nuevas órdenes que restablecen el equilibrio.
9. EL MERCADO MONETARIO. 9.1.
Concepto y Características.
El mercado monetario o de dinero puede definirse como el mercado de los activos financieros que tiene forma de deuda a corto plazo, bajo riesgo y elevada liquidez. 36
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Características de los mercados financieros. 1. Es un mercado mayorista, puesto que las cantidades que se transacionan en estos mercados son muy elevados sobre todo lo que refiere al saldo o a la cantidad de letras del tesoro y pagarés. 2. Escaso riesgo de los activos. Esto se debe a que son activos con un vencimiento a corto y a que los emisores de dichos activos tiene fuerte solvencia. 3. En este mercado se da una negociación directa entre los agentes que participan en el mercado (unidades ahorradas de dinero y unidades deficitarias de dinero). 4. Son mercados imaginativos y flexibles, pues la innovación financiera ocupa un lugar privilegiada en estos mercados. Por ejemplo: la innovación financiera suele residir en la forma de emisión. Existen tres formas de emisión de estos activos: a. Emisión al descuento: el inversor cuando se emite el título paga una cantidad inferior al nominal, y cuando vence el título le reembolsan el nominal. b. Emisiones cupón cero: en estas el inversor recibe los intereses de una sola vez al vencimiento del título. c. Emisiones a interés variable: los intereses van variando con la inflación.
9.2. Los Agentes y Mediadores del Mercado Monetario. Normalmente los emisores de títulos serán las empresas, el Estado y demás intermediarios financieros. UGD.- Empresas, Estado, Inter. Financieros. UGS.- La familia.
Mediadores. Los mediadores van a ser sobre todo los intermediarios financieros pero que en este caso no van a crear activos. Hay dos tipos de mediadores: Brokers o Dealers. Un Broker puede ser un banco al que le pides que te compre algo y un Dealer puede ser también un banco pero que compra para vendértelo sin pedírselo. Otro de los principales Dealers es el SMMD. Estas sociedades fueron creadas a partir del año 1981 y su función era agilizar el sistema monetario mediante la compraventa de títulos. En estas sociedades tienen la obligación de constituirse como sociedades anónimas con un capital mínimo de 250 millones, además, tenían la obligación de invertir en deuda pública al menos el 20 % del total de sus inversiones. Por otra parte, esas sociedades se asemejan a los Bancos por el hecho de que tienen un coeficiente de caja que es un 25 % de sus pasivos. Originalmente estas sociedades podrían negociar con cualquier título perteneciente al mercado monetario. 37
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9.3.
Activos de Mercado Monetario.
Existen tres submercados que se negocian en este mercado:
Mercado de deuda pública a corto plazo. Está formado por aquellos títulos del mercado monetario emitidos por el Tesoro público. Este submercado es el que más importancia tiene dentro del mercado monetario. El volumen de negociación ronda el 80 %. La importancia de este mercado se debe a dos factores. a. La necesidad que tiene el Estado de financiar el déficit público. b. Este tipo de título se está utilizando más como instrumento de política monetaria. Principales activos del mercado: a. Los bonos del tesoro: son emitidos por el ministerio de hacienda. b. Los certificados de reposo: emitidos por el Banco de España. c. Los certificados de regulación monetaria: emitidos por el Banco de España. d. Letras del tesoro: emitidos por el ministerio de hacienda. 1. Letras del Tesoro. Aparecen en 1987 como un activo financiero emitido a descuento por plazos iguales o inferiores a 18 meses, por el procedimiento de subasta materializados dichos títulos en anotaciones en cuenta. Las características de estos títulos son las siguientes: a. Valor nominal de 1.000.000 ptas. b. Los suscriptores pueden ser: las entidades delegadas del tesoro, los intermediarios financieros, las empresas y el público en general. c. El mercado primario se desarrolla a través de subastas realizadas por el Banco de España cada dos semanas. d. En el mercado secundario es también de anotaciones en cuenta y no necesitan intervención del fedatario1 público. e. Las peticiones por el público pueden ser: competitivas (mínimo de 1.000.000 Pts) y no competitivas (máximo de 25.000.000 Pts). f. Régimen fiscal: los rendimientos están sujetos al IRPF o impuesto de sociedades, pero la banca no está obligada a aplicar la retención del 25 % pero si debe de informar a hacienda de los perceptores de dichos rendimientos. 2. Certificados del Banco de España: son emitidos por el mismo. Estos títulos sólo pueden suscribirlos las entidades delegadas para cubrir el coeficiente de caja. La rentabilidad aproximada Fedatario: denominación genérica aplicable al notario y otros funcionarios que dan fe pública. 1
38
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. es del 6% del interés nominal. Estos se amortizan en el año 2000 y se rigen por el sistema de anotaciones en cuenta. 3. Bonos del Estado: estos títulos aunque su vencimiento es a dos años, se han incluido en el mercado monetario por su estrecha vinculación con las letras del tesoro. Sus características: a. Son emitidos por el tesoro público. b. Cualquier agente económico puede suscribirlas. c. Se representan por anotaciones en cuenta. d. El abono de intereses se hace por cupones anuales. e. Fiscalidad: están sujetas a la retención del 25%. f. Sus formas de emisión son mediante subastas.
Activos empresariales. Pagarés de empresa: son valores de renta fija, con vencimiento a corto plazo, emitidos a descuento por grandes empresas con el fin de obtener recursos financieros. En la actualidad hay dos grupos de oferentes de estos títulos: 1. Emisores habituales: grandes empresas (RENFE, Telefónica, Endesa). Estos emiten pagarés por un nominal entre 500.000 y 1.000.000 ptas., y por plazos entre 3 y 6 meses. 2. Nuevos emisores: empresas con buen nivel de solvencia pero con un tamaño inferior. ¿Cuál sería la principal diferencia entre estos pagarés y los títulos anteriores?, Dentro de la rentabilidad que ofrecen estos títulos se ha de incluir una prima de riesgo como consecuencia de la mayor o menor solvencia del emisor, de tal forma que cuan menor solvente sea el emisor mayor será la rentabilidad exigida, porque soportamos un riesgo superior. Activos bancarios. 1. Depósitos a la vista: duración de 2 días o 1 semana. Ejemplo: una cuenta corriente. 2. Depósitos a plazo: imposiciones a plazo fijo. Son aquellos depósitos que son inferiores a un año. DE CRÉDITO 3. Los bonos de cajaENTIDADES y tesorería: son emitidos por el Banco.
10. EL SISTEMA CREDITICIO. 10.1. Concepto.BANCA PÚBLICA SISTEMA BANCARIO
ICO
ECAOL
Conjunto de instituciones de mercado cuyo fin principal ENTIDADES CORPORACIONES seráBANCA canalizar el ahorro desde las unidades de gastos con DE ÁMBITO BANCARIAS DE PRIVADA hasta las unidades superávit, de gastos con déficit. OPERATIVO ESPAÑA S.A.
(Argentaria)
10.2. CAJAS DE Operaciones de las Entidades AHORRO Existen tres tipos de operaciones: CAJAS RURALES
C. POSTAL B. EXTERIOR B. H. ESPAÑOL B. C. AGRÍCOLA B. C. LOCAL
LIMITADO
de Crédito.
ENT. FINANCIERAS
LEASING FACTORING
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 1. Operaciones pasivas o de captación de recursos. El banco puede obtener recursos propios o ajenos. a. Recursos propios. • Las acciones han de ser obligatoriamente nominativas. Las participaciones significativas en las entidades de • crédito, deben de estar sometidas a información previa del Banco de España. La autocompra (compra de acciones propias por el • mismo Banco) está limitada por la ley de sociedades anónimas. Existe una reserva legal del 10 % como mínimo de sus • beneficios netos cuando estos superan el 4 % del capital desembolsado, más las reservas. b. Recursos ajenos. Se realizan a través de tres vías fundamentales: A través de los créditos del Banco de España • • A través de las actividades realizadas en el mercado interbancario. Las operaciones ordinarias. Hace referencia a la • emisión de activos o recursos financieros, estos tipos son: 1. Cuenta corriente o depósito a la vista. 2. Cuentas de ahorro ordinario (libretas de ahorro). La libreta de ahorro no se podrá movilizar mediante cheques. 3. Depósitos o imposiciones a plazo fijo. El inversor se compromete a mantener el depósito hasta que se cumpla el plazo de vencimiento. 4. Títulos emitidos por los intermediarios financieros. 5. Cuentas de residentes en pesetas o divisas abiertas en oficinas que operan en el extranjero. 6. Cuentas en pesetas o en divisas a nombre de no residentes en oficinas que operan en España. 2. Operaciones activas. Las operaciones activas se pueden clasificar desde diferentes puntos de vista. a. Según la naturaleza de la operación: • Prestamos o créditos: existen cuatro diferentes: a) en el préstamo el cliente recibe una cantidad determinada de dinero, en el crédito el cliente puede disponer de dinero hasta un cierto límite; b) a su vencimiento el titular del préstamo debe de devolver el importe integro, sin embargo, en el crédito solo debe de devolver el saldo vivo (aquello que ha consumido); c) en el préstamo los intereses y comisiones se calculan el comienzo de la operación, mientras en el crédito las liquidaciones son trimestrales en función del saldo utilizado; d) el 40
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. crédito puede ser renovado una o varias veces a su vencimiento, mientras para el préstamo se ha de habilitar una póliza nueva. Clases de préstamos o créditos: 1. Según la garantía. Los préstamos pueden ser personales, que son aquellos que no tienen ninguna garantía especial, y los préstamos y créditos reales que son los que están garantizados por una hipoteca. 2. Según la forma de establecer el tipo de interés. Los prestamos y créditos pueden ser, préstamos a interés fijo y préstamos a interés variable. Estos títulos tienen dos componentes: tipo referencial, este tipo es variable y objetivo y otro de tipo fijo. 3. Según su instrumentación: ∗ Póliza intervenida por un corredor de comercio (notario). ∗ Escritura pública. ∗ Efectos comerciales. 4. Según el número de entidades prestataria. ∗ Créditos con prestamista único. ∗ Créditos a préstamos sindicados, que son aquellos en los que hay más de dos prestamistas. ∗ Préstamo participativo: además de establecerse el tipo de interés se establece un porcentaje de participación del banco en los beneficios del cliente. ∗ Descubiertos en cuentas corrientes (c/c). Consiste en que el cliente retira una cantidad del banco superior al saldo de su c/c (números rojos). Este tipo de operación es legal desde los años 80. ∗ Descuento comercial. ∗ Operaciones de servicios. Son todas aquellas que se realizan por cuenta de terceros incluyendo desde la concesión de tarjetas de crédito, planes de pensiones, transferencias, etc.
10.3. El Coeficiente de Caja y el Coeficiente de Garantía de Solvencia. COEFICIENTE DE CAJA. Es la cantidad de dinero en efectivo que ha de mantener una entidad de crédito, bien en sus cajas o en una cuenta corriente en el Banco de España con respecto a los depósitos totales. 41
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. Las entidades obligadas son los bancos, las cajas de ahorro, las cajas rurales, las SMMD (sociedades mediadoras en el mercado de dinero), las sociedades de crédito hipotecario y las sociedades de leasing. El nivel actual de coeficiente de caja es de un 2 %. El coeficiente de caja es un instrumento que lo utiliza la política monetaria. Un aumento del coeficiente de caja, implica una mayor proporción de dinero, que los bancos han de tener inmovilizado. Y como consecuencia de ello, podrán conceder menos créditos y préstamos (de esta forma existe menos dinero en circulación), al contrario, una disminución del coeficiente de caja permitirá a los bancos liberalizar más dinero, y por lo tanto conceder más créditos y préstamos (aumentará el dinero en circulación).
COEFICIENTE DE GARANTÍA DE SOLVENCIA. Este es un coeficiente distinto cuyo objetivo es garantizar un nivel mínimo de solvencia. El coeficiente de solvencia relaciona los recursos propios de la entidad con la suma de sus activos ponderados por el nivel de riesgo ≥ 8 % y la ponderación de los activos depende del cliente del banco.
11. EL BANCO DE ESPAÑA, LA BANCA PRIVADA Y CAJAS DE AHORRO. 11.1. El Banco de España: Definición y Órganos Rectores. Es aquella institución con personalidad jurídica y plena capacidad pública y privada. Los órganos rectores son: 1. El gobernador. Es una persona que nombra el jefe de Estado a instancias del Presidente del Gobierno, su nombramiento es por un periodo de 6 años. Las funciones: es la de representar al Banco de España ante las demás instituciones ante la justicia y presidir los demás órganos rectores. 2. El Subgobernador. Realiza las tareas que le sean encomendadas por el Gobernador. 3. Consejo de Gobierno. Es el que toma las decisiones del Banco de España. Las decisiones son de política monetaria. 4. Comisión ejecutiva del Banco. Se encarga de poner en práctica todas las decisiones que se han pronunciado en el consejo.
42
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11.2.
Funciones del Banco de España.
1. Definir y ejecutar la política monetaria. Para lleva a cabo esta función, el Banco de España debe de actuar en los mercados financieros y además de esa actuación, el Banco de España se comporta como banco del sistema bancario. 2. Instrumentar la política de tipo de cambio. El Banco de España es el encargado de gestionar las reservas de divisas, además, el Banco de España lleva a cabo lo que se conoce como control de cambios que son un conjunto de leyes que intentan regular los cobros y pagos con el exterior. 3. El Banco de España actúa como Banco del Estado. El Banco de España tiene un servicio llamado, Servicio de Tesorería que se encarga de gestionar todos los cobros y pagos a cuenta del Estado, además, el banco de España contribuye con sus medios técnicos a gestionar la deuda pública. El Banco de España se ubica la central de anotaciones en cuenta; mecanismo que se encarga de gestionar toda la deuda que se materializa en cuenta. 4. Emisión de billetes y puesta en circulación de monedas. El Banco de España se encarga de gestionar la salida de moneda, el canjeo de monedas así como su retirada. 5. Se encarga del buen funcionamiento del mercado y sistema financiero. Para realizar ésta función, el Banco de España regula el mercado de intercambio, el mercado de divisas y, además, ofrece el servicio telefónico del mercado del dinero. 6. Supervisión y control de las entidades de crédito. El banco de España es el encargado de controlar periódicamente estas entidades. 7. Asesorar al Gobierno. Este asesoramiento lo realiza mediante la elaboración de informes y estadísticas. 8. Servicios que ofrece el Banco de España. a. La central de información de riesgos. Que es una estadística que realiza el Banco de España sobre el nivel de crédito ofrecido. b. Control de balances. Es una base de datos de los datos contables de empresas no financieras. c. El Banco de España acoge el servicio de reclamaciones. Estas reclamaciones son de los clientes.
11.3.
El Banco de España y la Política Monetaria.
A partir del año 1994, año en el que se promulga la ley de autonomía del Banco de España, el mismo va a tener plena autonomía para definir y ejecutar la política monetaria. La única restricción es que la política que lleve a cabo no puede contradecir la política económica del Gobierno. Magnitudes y agregados financieros, que sirve para conocer distintos tipos de liquidez en la economía española: 43
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 1. Base monetaria. Esta compuesta por: a. Dinero en efectivo en manos del público. b. Efectivos en manos del sistema crediticio (bancos). c. Por las cuentas y depósitos que los bancos tienen abiertas en el Banco de España. 2. Oferta monetaria (M1). Engloba el efectivo en manos del público más los depósitos a la vista o cuentas corrientes. 3. M2. Que es el agregado anterior (M 1) más los depósitos de ahorro. 4. M3. Es el agregado anterior (M2) más los depósitos a plazo, más todos los títulos o activos emitidos por los Bancos y, además, se incluye la deuda pública a corto y medio plazo. 5. M5. Activos líquidos en manos del público y está formado por el anterior (M3) más los títulos del Estado a largo plazo y los títulos emitidos por empresas no financieras.
11.4.
La Banca Privada y la Banca Pública.
BANCA PRIVADA. Una entidad de crédito privada es toda aquella sociedad que de forma habitual y con ánimo de lucro capta dinero del público y lo utiliza en operaciones activas. Los requisitos para fundar una entidad de crédito privada son muy restrictivos como por ejemplo, tienen que revestir la forma de sociedad anónima y el capital mínimo es de 1.500.000.000 ptas. durante los tres primeros años no pueden repartir dividendos y, además, no pueden abrir más de tres edificios. BANCA PÚBLICA. La banca pública experimentó un cambio importante a comienzos de los años 90. Esa transformación tenía dos objetivos concretos: 1. Mantener y mejorar la competitividad de la banca pública de cara al mercado europeo. 2. Organizar de forma más racional las distintas entidades de crédito públicas que existían.
11.5.
Cooperativas de Crédito y Cajas de Ahorro.
Las cajas de ahorro son entidades de carácter fundacional sin ánimo de lucro, de carácter social y en las que domina la condición de entidades de crédito. Los órganos de gobierno son los siguientes: 1. La asamblea general. a. Aprobar y modificar los estatutos. b. Aprobar la disolución o fusión. c. Aprobar anualmente el balance y la cuenta de resultados. 44
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. d. El número de miembros que debe de tener ha de estar comprendido entre 60 y 160 personas. e. La duración del mandato será de cuatro años y este mandato es renovable una sola vez. f. La composición de la asamblea es la siguiente: 44 % son impositores. • • 40 % son las corporaciones municipales donde tienen oficina. 11 % es para los fundadores. • • 5 % para los empleados. 2. Consejo de administración. Las funciones principales son: a. Llevar a cabo las actividades benéficas - sociales. b. Gestionar todas las actividades de la entidad. c. El número de miembros es de 13 a 17, y la composición es la misma que para la asamblea general. 3. Comisión de control. a. Tiene como misión el control y vigilancia de todas las actividades de la entidad. b. El número de miembros está entre 4 y 8 con la misma composición que los dos anteriores más un representante de la comunidad autónoma y más el director general de todas las cajas de ahorro. Estos últimos dan voto pero sin vida. Las cajas rurales son entidades constituidas, cuyo objeto es servir las necesidades financieras de sus socios y de terceros mediante actividades crediticias, siendo el número de socios ilimitado y alcanzando a los mismos su responsabilidad por las deudas de la caja solamente por el valor de sus aportaciones. Los órganos de gobierno de las cajas rurales son la asamblea general y la junta rectoral.
12. EL MERCADO DE VALORES: LA BOLSA. 12.1.
Definición y Organización de la Bolsa.
Es un mercado secundario en el cual cotizan diversos tipos de valores y cuyas funciones son las siguientes: 1. Proporcionan liquidez a los títulos, además de fijar el precio de los valores que en ella cotizan y velar por la buena y ágil conservación de las operaciones. 2. La bolsa puede servir para desarrollar futuras emisiones de capital, porque la compra de un mercado secundario no proporciona una inversión de dinero para la empresa. La organización de la bolsa es la siguiente: sociedad rectora: es la sociedad que existe en cada bolsa y estas sociedades de bolsa se encargan de gestionar el sistema de interconexión bursátil. Este sistema no es más que una red informática conectada a las cuatro bolsas españolas y en la cual 45
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. cotizan todos aquellos títulos que decida la comisión nacional del mercado de valores. Además, en el año 1992 se crea el servicio de compensación y liquidación, este servicio se lleva a cabo por medio de sociedades anónimas y tiene dos objetivos prioritarios: por una parte se encarga de vigilar cada registro para realizar las liquidaciones en los momentos oportunos y la segunda función sería la de diseñar la transformación de todos los títulos en anotaciones en cuenta.
12.2.
Actividad Bursátil.
ADMISIÓN DE VALORES A COTIZACIÓN. La decisión de la admisión de valores es tomada por la comisión del mercado de valores. Una vez que la admisión sea dictada por la comisión, entonces la sociedad rectora de la bolsa correspondiente debe afirmar la admisión. Una vez que esta admitido, entonces, los valores de la empresa debe de cumplir una serie de mínimos en cuanto a volumen de cotización, es decir, su volumen de cotización tiene que ser un mínimo determinado. Características de admisión.
1. Ha de ser una sociedad anónima. 2. Esa sociedad anónima tiene que tener un capital mínimo de 200 millones, si se trata de obligaciones será de 100 millones. 3. Debe de haber repartido por lo menos el 6 % de su capital como dividendos. 4. Esa sociedad debe de tener al menos 100 accionistas cuyo porcentaje de propiedad sea inferior al 25 %.
TIPOS DE VALORES ADMITIDOS. Las acciones, títulos representativos de una deuda empresarial (pagarés de empresa), además, podían ser susceptibles todos aquellos títulos emitidos por los intermediarios financieros y finalmente pueden cotizar las participaciones en fondos de inversión.
12.3.
Sistema De Contratación.
SISTEMA CENTRALIZADO. CORREOS DE VIVA VOZ.
Este sistema consiste en la reunión de operadores en un lugar determinado para contratar cierto tipo de títulos en un tiempo determinado. Como consecuencia de la oferta y la demanda se forma el precio. El precio no es función, sino que 46
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. puede ir variando a lo largo del tiempo que dure el corro. Existen límites tanto máximos como mínimos a la variación de los precios. Los límites máximos son diferentes para un título de renta fija o de renta variable. Para los títulos de renta fija el límite el límite mínimo y máximo es del ± 2 % y para la renta variable del ± 20 %. Cuando se traspasan los límites la cotización se suspende y se dice que el mercado queda en posición de dinero, cuando hay un exceso de demanda (sube el precio) y el mercado queda en posición de papel, cuando hay un exceso de oferta y por lo tanto el precio ha rebasado el límite inferior. El límite mínimo es de ± 0,25 %. Si el precio de un título varía menos de 0, 25 % se mantiene el precio de la sesión anterior. Además de la variación de precio, hay límites al volumen de contratación, estos son siempre mínimos, para el caso de renta fija es de 200.000 pesetas nominales y en el caso de las acciones o renta variable puede ser de 100 a 500 títulos dependiendo del tipo de acción. Características: cotización. La cotización de la renta variable se toma en enteros. Un entero equivale al 1 % del nominal y con respecto a la renta fija hay una peculiaridad, se devenga a cupo corrido, además de pagar el precio del título, tiene que pagar la parte de los intereses que haya devengado. Las órdenes de los clientes pueden ser de cuatro tipos: 1. “Por lo mejor”: al mejor cambio que pueda recibir el intermediario. 2. “Ordenes con límite”: se ordena que tendrán un precio máximo para la compra y un mínimo para la venta. 3. “Ordenes llegadas”: la compra o la venta se condiciona a la compraventa de otros títulos. 4. “Ordenes al harán”: son órdenes que se efectúan al precio medio de la sesión. SUBASTAS.
Bajo el sistema de subasta, se recoge la diferentes ofertas de títulos y si no se encuentra comprado se van bajando los precios hasta que se ajuste la oferta con la demanda. AUTOMATIZADO.
Este sistema utiliza un soporte informático de forma que los demandantes y oferentes puedan manifestar sus órdenes por escrito y el ordenador relaciona las órdenes de compra y venta y establece un precio que será aquel que satisfaga mayor número de ofertas y demandas.
SISTEMAS DESCENTRALIZADOS. SISTEMA CONTINUO.
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Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. Este sistema comenzó a funcionar en España en el año 1989. Consiste: bajo un soporte informático están conectadas las cuatro bolsas españolas, los operadores pueden ir introduciendo sus ofertas o demandas en el ordenador de forma que en a pantalla aparece el precio al cual cotiza el valor. Además, este sistema tiene una ventaja; al estar las cuatro bolsas, va a ser el mismo. Actualmente la importancia de este sistema es muy grande llegando a acaparar el 90 % del volumen de contratación total. Este sistema existía en la bolsa de Toronto, y que sirvió de modelo para la bolsa española. En cuanto a la cotización se va a realizar en pesetas y, además, surge el concepto de “lote” que viene a ser la cantidad estándar de títulos que sirve como unidad de negociación. El número de títulos que forman un lote está en función del precio de ese título al cierre de la sesión anterior. Precio de la sesión anterior Número de títulos por lote P ≤ 1000 100 1000 < P < 5000 50 P≥ 5000 25 Estas unidades dan lugar a tres submercados dentro del mercado continuo: 1. Mercado de picos. Se refiere a todas aquellas operaciones cuyo volumen de títulos es inferior a un lote. 2. Mercado de lotes. Este mercado engloba todas aquellas operaciones cuyo volumen de títulos es múltiplo de un lote. 3. Mercado de términos o de operaciones especiales. Se engloban todas aquellas operaciones que tienen algún rasgo distintivo. a. Tipos de órdenes que pueden haber en un mercado continuo. Las órdenes pueden ser “por lo mejor”, “con límite”, además, pueden ser órdenes “a plazos”. Además, existen las llamadas “órdenes de preapertura”, estos últimos son órdenes que se formulan antes de abrirse el mercado, no se pueden negociar y su objetivo es marcar el precio de salida. b. Límites que existen en el mercado continuo. No existe un límite máximo a la oscilación de los precios, lo que si existe son límites mínimos y están íntimamente ligados al número de títulos por lote. Número de títulos por lote Límite mínimo 100 1 peseta 50 5 pesetas 25 10 pesetas 1. Proceso de negociación en el mercado continuo. Tiene dos parte o fases: a. Mercado de ajuste. Es un periodo de tiempo (10:30 a 11:00) y durante este periodo se recibe todas las órdenes 48
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. de preapertura de forma que a las 11:00 se forman los precios de salida de cada uno de los valores. b. Mercado abierto. (11:00 a 17:00) Durante este periodo se realiza la negociación normal de los títulos. SISTEMA DE LIQUIDACIÓN.
1. 2. 3.
4.
Este sistema sirve para liquidar todas las operaciones. Sistema nominativo. Las liquidaciones las realiza la sociedad rectora le la bolsa. Sistema tradicional. Fue utilizado durante los años 80 y esta en desuso y consistía en el intercambio directo entre compradores y vendedores de títulos y dinero. Sistema fungible. Bajo este sistema un organismo de la bolsa actúa como depósito de todos los títulos de todas las empresas, pero, sin embargo, en vez de dar en mano los títulos, entrega unos justificantes que acreditan al poseedor como que tiene los títulos. Sistema de liquidación y compensación. En el cual las liquidaciones realizadas a través del ordenador. Para llevar a cabo este sistema los títulos deben estar materializados en anotaciones en cuenta.
12.4.
Los Indices Bursátiles.
Un índice bursátil se puede definir como un indicador de la marcha de las operaciones. Pero, además, hay otra finalidad; la bolsa es una especie de barómetro de la vida económico-social y política de España. Los índices en España se calculan a partir de la fórmula de Laspeyres, con esta fórmula se puede decir que: m
∑ Pit Qi 0 I =
i =1 m
∑ Pi0 Qi0 i =1
Pit, es el precio del activo “i” en el momento “t”. Pi0, es el precio del activo “i” en el momento que se toma como base. Normalmente es el 31 de diciembre del año anterior. Qi0, es el factor de ponderación. Se utilizan distintos tipos de ponderación según la importancia de las empresas. La variable que se toma es la capitalización bursátil que el número de acciones por su cotización. Qi0 se calcula dividiendo la capitalización bursátil entre la suma de las capitalizaciones bursátiles de todos los títulos.
TIPOS DE ÍNDICES. Hay un índice común a todas las bolsas y representativa del mercado continuo y está constituida por las 35 empresas más 49
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. significativas (IBEX 35). En la bolsa de Madrid existe el índice diario normal y toma como base el 31 de diciembre de 1985 y se refiere a los precios, y hay otro índice llamado el índice total y cuyo índice de referencia es el 31 de diciembre de 1940 y se refiere al rendimiento. También incorpora los dividendos. Y otro índice es el Dow-Jones o el Financian Times Industrian Index.
13. EL LEASING. 13.1.
Definición.
La ley del 29 de junio de 1988, define los contratos de arrendamiento financiero como aquellos contratos que tienen por objeto exclusivamente la cesión de uso de bienes mueble e inmuebles a cambio de una contraprestación consistente en el abono periódico de unas cuotas. Las cuotas deben de estar debidamente detalladas en los contratos, y en ellas se ha de explicar claramente estos puntos: 1. La parte de la cuota que corresponde a la recuperación del coste del bien por el arrendador (cuyo importe anual pueda ser constante o creciente). 2. En el contrato se han de especificar la parte de la cuota que corresponderá a los intereses. 3. En el contrato leasing siempre a de figurar el importe de la opción de compra.
13.2.
Partes que intervienen.
Las partes que intervienen en un contrato leasing son las siguientes: 1. El empresario (arrendatario) que es el que necesita la maquinaria o bien y al no disponer del capital suficiente (o no querer arriesgar) acude a un arrendamiento financiero. 2. La sociedad de leasing o arrendador, que será la que financie la operación (generalmente todos los bancos y cajas de ahorro disponen de una sociedad de leasing). 3. El fabricante o vendedor del bien, que es aquella persona que construye o fabrica el bien objeto de leasing.
13.3. Características y particularidades de los contratos. 1. El contrato debe incluir obligatoriamente un pacto de opción de compra a favor del usuario. 2. El arrendatario tiene la particularidad de devolver al arrendador los bienes arrendados; puede ejercitar esta opción en cualquier momento de vigencia del contrato o término de la mismo, previo pago del valor residual establecido en el contrato. 50
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 3. La sociedad de arrendamiento financiero (sociedad leasing) conserva la propiedad de los bienes, pero no soporta los riesgos inherentes a tal propiedad, sino que estos se subrogan en el arrendatario. El empresario, arrendatario, se compromete al mantenimiento y cuidado de los bienes como propios, corriendo con los riesgos de pérdida y deterioro. 4. Los contratos de leasing tendrán la siguiente duración mínima: a. Bienes muebles ⇒ 2 años; b. Bienes inmuebles ⇒ 10 años. 5. Para garantizar el derecho del arrendador, los contratos suelen reservar un derecho de inspección a favor de la sociedad de arrendamiento y, poniendo al arrendatario la obligación de asegurar los bienes arrendados.
13.4.
Modalidades de contratación.
Existen fundamentalmente dos tipos: 1. Leasing operativo. Este tipo de contrato se parece al contrato de alquiler normal. El arrendador suele ser algún fabricante, distribuidor o empresa especializada en leasing operativo. Este tipo de contrato es revocable por parte del arrendatario. Tanto los gastos de mantenimiento y reparación como el riesgo de obsolescencia, corren a cargo del arrendador. 2. Leasing financiero. El arrendador es una sociedad financiera, normalmente un banco o filial. El contrato de leasing financiero es irrevocable (por parte de las partes). Los riesgos de mantenimiento, reparación y riesgos de obsolescencia corren a cargo del arrendatario. 3. Leasing-back. Esta modalidad consiste en vender todos los activos a una sociedad de leasing y, esa empresa posteriormente se los alquila. Es utilizada por empresas que funcionan mal, para conseguir liquidez. OPERATIVO FINANCIERO Arrendador Fabricantes, Empresas distribuidores, financieras importadores. Duración del 1 a 3 años 3 a 5 años contrato Revocavilidad del Por el arrendatario, Irrevocable contrato con previo aviso Gastos de A cargo del Arrendatario reparación y arrendador mantenimiento Riesgos técnicos Arrendador Arrendatario y de obsolescencia 51
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid.
Ventajas e inconvenientes del Leasing. Las ventajas de la contratación del leasing son: 1. El leasing supone un alivio financiero, ya que sustituye una compra por un alquiler. 2. El riesgo de obsolescencia es del arrendador. 3. Las llamadas ventajas fiscales. Para la empresa es la fuente de financiación más ventajosa. 4. El leasing es una fuente de financiación coherente ya que nos permite pagar un bien mientras este está en uso. Por otra parte están los inconvenientes de este tipo de contratación: 1. Es una fuente de financiación con un alto interés, esto hace que se utilice cuando se emplea maquinaria con una obsolescencia grande. 2. Solo pueden ser objeto de un contrato de leasing determinados bienes. Entre ellos estarían: maquinaria, mobiliario, elementos de transporte, edificios, etc. 3. El valor residual de los bienes se lo queda el arrendador a no ser que se ejecute la opción de compra.
13.5.
Estudio económico-social.
1. El IVA. Hasta el momento en que se ejercite la acción de compra tendrá la consideración de una prestación de servicios, cuando se ejercite la opción de compra, tendrá la consideración de una entrega de bienes, es decir, será una venta en firme. Según esto la obligación tributaria por IVA, nace en el momento de pago de cada cuota periódica. Si se ejercita la opción de compra antes de su término la obligación tributaria también nacerá en ese momento. 2. El impuesto de sociedades. Las cuotas que se pagan por IVA anualmente, son deducibles fiscalmente en la base imponible de dicho impuesto. Como puede apreciar el leasing, resulta una opción muy atractiva desde el punto de vista fiscal, puesto que con ellos se pagan menos impuestos y se reduce el coste de financiación de la empresa. Sin embargo, tiene un gran inconveniente debido a lo caro que resulta el pago de sus cuotas, puesto que el arrendatario además de cargar en las cuotas los intereses también incluye los riesgos de inherentes de la operación.
14. LA FINANCIACIÓN EXTERNA DE LA EMPRESA. 14.1.
Posibilidades de financiación externa.
Es aquella procedente del mercado, es decir, exterior a la empresa. Nos podemos encontrar con las siguientes situaciones. 52
Departamento de Economía y Administración de Empresas. Universidad de Valladolid. 1. Financiación espontanea: comprende los créditos de provisiones (proveedores). Hay un aplazamiento en el pago de los impuestos. 2. Mercado de créditos a corto plazo: a. Descuento comercial; b. Créditos bancarios; c. Factoring. 3. Mercado de créditos a largo plazo: a. Prestamos bancarios; b. Leasing; c. Emisión de acciones; d. Emisión de obligaciones. 4. Ayudas del Estado: a. Subvenciones.
14.2.
Financiación externa a corto plazo.
Créditos de proveedores. Se denominan así a los créditos comerciales o de provisión que nos conceden nuestros proveedores para desarrollar el proceso productivo. 1. Cliente: el que compra los productos. 2. Proveedores: nos suministran productos y nos conceden que aplacemos el pago. 3. Periodo medio de maduración: Gasto de la empresa
Product os
Se los vende a los clientes.
Mano de obra Materias primas
Financiación bancaria. 1. Descuento comercial: el banco nos anticipa el importe de una letra de cambio antes de su vencimiento. 2. Créditos bancarios: consiste en la posibilidad de abrir una cuenta de crédito y disponer hasta una cantidad determinada, pagando intereses solamente por las cantidades que se vayan disponiendo. 3. Factoring: consiste en ceder a un “factor” o un intermediario comercial los derechos de cobro (facturas) sobre los clientes de la empresa, a un precio determinado, encargándose el 53