PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIÓN AE7–1 Valoración de acciones comunes Las acciones comunes de Perry Perry
Motors pagan en la actualidad un dividendo anual de 1.80 dólares por acción. El rendimiento requerido de las acciones comunes es del 12 por ciento. Calcule el valor de las acciones comunes bao cada uno de los siguientes supuestos sobre el dividendo. a. !e espera que los dividendos cre"can a una tasa anual del 0 por ciento
inde#nidamente. D1 Po= n (1 + Ks ) Po=
1.80
( 1+ 0.12 )
1 Po
=1.61
b. !e espera que los dividendos cre"can a una tasa anual constante del $ por
ciento inde#nidamente. D1 Po= n ( 1+ Ks ) Po=
1.80
( 1 +0.17 )
1 Po=
1.80 1. q 7
Po =1.54
EJERCICIOS DE PREPARACIÓN E7–1 %n balance general equilibra los activos con sus &uentes de
#nanciamiento de deuda y #nanciamiento con capital propio. !i una corporación tiene activos equivalentes a $.2 millones de dólares y una ra"ón de endeudamiento del '$.0 por ciento( )cu*nta deuda tiene la corporación en sus libros+ ,ndice de endeudamiento '$- 0.'$ /otal /otal activos $(200(000.00 $(200(000.00 /otal /otal pasivos 0.'$$(200(000 0.'$$(200(000 Total pasivos = 3,900,000.00 3,900,000.0 0
E7– !tac3er 4eig5t Loss paga actualmente un dividendo anual a #n de a6o
de 1.20 dólares por acción. /iene planes de aumentar este dividendo en $ por ciento el pró7imo a6o y mantenerlo en ese nuevo nivel en el &uturo previsible. !i el rendimiento requerido de las acciones de esta empresa es del 8 por ciento( )cu*l es el valor de las acciones de !tac3er+ D1 Po= Ks− g Po=
1.20
− 0.05
0.08
Po=
1.20 0.03
Po =40.00
PROBLEMAS !7–1 Acciones autori"adas # disponibles La carta constitucional de spin
Corporation autori"a la emisión de 2 millones de acciones comunes. ctualmente( e7isten 1(900(000 acciones en circulación y 100(000 acciones se mantienen como acciones en tesorer:a. La empresa desea recaudar 98 millones de dólares para una e7pansión de la planta. Las pl*ticas con sus banqueros de inversión indican que la venta de las nuevas acciones comunes proporcionar* a la empresa ;0 dólares por acción. a. )Cu*l es el n
1.900.000 100.000 1(>00.000
cciones autori"adas 2(000.000 = acciones en circulación 1(>00.000 cciones para vender sin mayor autori"ación 700.000 b. ?e acuerdo con los datos proporcionados y los resultados que obtuvo en el inciso a( )podr* la empresa recaudar los &ondos necesarios sin obtener
mayor autori"ación+ @ondos a recaudar
2(000.000 ;0.00 $%,000.000.00
&'' (o se podr)n recaudar los *ondos necesarios. c. )AuB debe 5acer la empresa para obtener la autori"ación de emitir un n
!7– +oti"ación de acciones !uponga que la siguiente coti"ación de las
acciones de dvanced usiness Mac5ines que se negocian en la olsa de Dalores de ueva For3 apareció en la publicación del ueves( 19 de diciembre del Wall Street Journal . $.13 1.% Adv-usac/ A- 1.3% 1. %3 G3.% 1%$3% 1.7 G1.3 Con esta in&ormación( responda las preguntas siguientesH a. )En quB d:a ocurrió la actividad de negociación+ ircoles 13 de 2iciembre b. ) quB precio se vendieron las acciones al #nal del d:a miBrcoles( 1> de
diciembre+
e vendieron a 1.7 c. )AuB cambio porcentual ocurrió en el precio de cierre de las acciones
desde el inicio del a6o natural+ Aumento de 3.%4
d. )Cu*l es la relación precioIganancias de la empresa+ )AuB indica+ !'E = %3 5as acciones se ne6ociaron a un precio %3 veces ma#or ue sus 6anancias. e. )Cu*l es el precio #nal al que se negociaron las acciones en el d:a
coti"ado+
*. )Cu*l es el monto esperado del dividendo del a6o en curso+ 6. )Cu*l es el precio m*s alto y m*s bao al que se negociaron las acciones
durante el
/. )Cu*ntas acciones se negociaron en el d:a coti"ado+ e ne6ociaron 1,%$3,%00 acciones i. )Cu*nto cambió el precio de las acciones( si lo 5i"o( entre el d:a coti"ado y
el d:a anterior+ ) quB precio cerraron las acciones el d:a anterior+
!7–7 Valor de acciones comunes8 crecimiento cero Jelsey ?rums( Knc.(
es un proveedor bien establecido de instrumentos #nos de percusión para orquestas de los Estados %nidos. Las acciones comunes clase de la empresa pagaron un dividendo de $.00 dólares por acción al a6o durante los
)Cu*nta ganancia o pBrdida de capital obtendr* !ally de sus acciones+ D 1 Po= Ks
Po=
Po=
5
Po =31.25
0.16
5
Po= 41.66
0.12
btendr* ganancias de 10.91 por acción.
!7–9 Valor de acciones comunes8 crecimiento constante %tilice el
modelo de crecimiento constante modelo de ordon para calcular el valor de cada empresa presentada en la tabla siguienteH
a. Po=
Po=
D1 Ks− g 1.20 0.13− 0.08
Po=
1.20 0.05
Po =24.00
b. Po=
c.
4
− 0.05
0.15
Po=
4 0.10
Po =40.00
Po=
0.65 0.14 −0.10
Po =
0.65 0.04
Po=16.25
d. Po=
6 0.09− 0.08
Po=
6 0.01
Po= 600.00
e. Po=
2.25
− 0.08
0.20
Po=
2.25 0.12
Po =$ 18.75
!7–11 Valor de acciones comunes8 crecimiento constante El3 County
/elep5one pagó los dividendos presentados en la tabla siguiente durante los
!e espera que el dividendo por acción de la empresa sea de >.02 dólares el pró7imo a6o. Periodo 200;=2001 $ g 2.2$I2.8' 0.'8>
tabla PDK@ $- 0.0$
a. !i usted puede ganar el 1> por ciento de las inversiones de riesgo similar(
)cu*nto es lo m*7imo que estar:a dispuesto a pagar por acción+ D1 Po= Ks− g Po=
3.02 0.13− 0.05
Po=
3.02 0.08
Po =$ 37.75
b. !i usted puede ganar sólo el 10 por ciento de inversiones de riesgo
similar( )cu*nto es lo m*7imo que estar:a dispuesto a pagar por acción+ D1 Po= Ks− g Po=
3.02 0.10− 0.05
Po=
3.02 0.05
Po =$ 60.40
c. Compare los resultados que obtuvo en los incisos a y b y analice el
impacto del riesgo cambiante en el valor de las acciones. NII El valor de las acciones ser:a mayor si el rendimiento requerido &uera del 10-
!7–13 Valuación de u:o de e*ectivo libre abor Kndustries est*
considerando coti"ar en bolsa( pero no est* segura del precio de o&erta usto
para la empresa. ntes de contratar a un banquero de inversión para que la ayude a reali"ar la o&erta p
por ciento anual.
a. Calcule el valor de toda la empresa abor Kndustries usando el modelo de valuación de fujo de eectivo libre . FEL=
FEL=
FEL∗( 1 + i ) Ka − gFEL 390,000 ∗( 1 + 0.03 ) 0.11 −0.03
FEL =
401,700 0.08
FEL =$ 5,021,250.00
/otal @El2011 >Q0(000 G $(021(2$0 ; ,11,%0.00 6o 200' 2008 200Q 2010 2011
@C@1 200(000 2$0(000 >10(000 >$0(000 $(911(2$0
[email protected] 0.812 0.'>1 0.;$Q 0.$Q> Dalor total de la empresa
180(200.00 20>(000.00 22;(;10.00 2>0(;$0.0 >(208(8'1.2$ ;$,0$9,331.%
b. %se los resultados que obtuvo en el inciso a( unto con los datos
proporcionados anteriormente( para calcular el valor de las acciones comunes de abor Kndustries. Ds 9(09Q(>>1.2$ R 1($00(000 R 900(000 Vs= ;%,1$9,331.%
c. !i la empresa planea emitir 200(000 acciones comunes( )cu*l es su valor
estimado por acción+ 2(19Q(>>1.2$I200(000.00
= ; 10.7 por acción
!7–1 Valor en libros # valor de liuidación El balance general de
allinas Kndustries es el siguienteH
E7iste in&ormación adicional disponible con respecto a la empresaH 1 Las acciones pre&erentes pueden liquidarse a su valor en libros. 2 Las cuentas por cobrar y los inventarios pueden liquidarse al Q0 por ciento de su valor en libros. > La empresa tiene 10(000 acciones comunes en circulación. 9 ctualmente( est*n pagados todos los intereses y dividendos. $ El terreno y los edi#cios pueden liquidarse al 1>0 por ciento de su valor en libros. ; La maquinaria y el equipo pueden liquidarse al '0 por ciento de su valor en libros. ' El e&ectivo y los valores negociables pueden liquidarse a su valor en libros. Con esta in&ormación( responda lo siguienteH a. )Cu*l es el valor en libros por acción de allinas Kndustries+ ¿
780,000 −420,000 10,000
= $ 36.00 poracción
b. )Cu*l es su valor de liquidación por acción+
¿
722,000 −420,000 10,000
= $ 30.20 poracción
c. Compare y analice los valores que obtuvo en los incisos a y b. !7–17 Acción de la administración # valor de acciones El dividendo
m*s reciente de NES Corporation &ue de > dólares por acción( su tasa anual esperada de crecimiento de dividendos es del $ por ciento y el rendimiento requerido es a5ora del 1$ por ciento. La administración est* considerando diversas propuestas para reorientar las actividades de la empresa. ?etermine el impacto de cada una de las siguientes acciones propuestas en el precio de las acciones( e indique la meor alternativa. a. o 5acer nada( lo que mantendr* sin cambios las variables #nancieras clave. D1 Po= Ks− g Po=
3
− 0.05
0.15
Po=
3 0.10
Po =$ 30.00
b. Knvertir en una nueva m*quina que aumentar* la tasa de crecimiento de
dividendos al ; por ciento y disminuir* el rendimiento requerido al 19 por ciento. Po=
3 0.14
−0.06
Po =
3 0.08
Po= $ 37.50
c. Eliminar una l:nea de productos poco rentable( lo que aumentar* la tasa
de crecimiento de dividendos al ' por ciento e incrementar* el rendimiento requerido al 1' por ciento. Po=
3 0.17
−0.07
Po =
3 0.10
Po= $ 30.00
d. @usionarse con otra empresa( lo que reducir* la tasa de crecimiento al 9
por ciento y aumentar* el rendimiento requerido al 1; por ciento. Po=
3 0.16 −0.04
Po =
3 0.12
Po= $ 25.00
e. dquirir una operación subsidiaria de otra empresa de manu&actura. La
adquisición debe aumentar la tasa de crecimiento de dividendos al 8 por ciento e incrementar el rendimiento requerido al 1' por ciento.
Po=
3 0.17
−0.08
Po=
3 0.09
Po =$ 33.33
&'' 5a me:or alternativa es la propuesta en el inciso - puesto ue el valor de las acciones seria ma#or comparado con las otras opciones.