Finanzas Corporativas Karl Binderberger Morales Las Metas y Funciones de la Administración Financiera Financiera Ensayo sobre Fundamentos Fundamentos de Administración Financiera Capítulo 1: 1: Las Metas y Funciones de la Administración Financiera Los autores comienzan por presentarnos a la compaía !M" conocida como una líder mundial en innovación" como un e#emplo de empresa e$itosa en m%lt m%ltip iple les s &mbi &mbito tos s de nego negoci cios os para para 'ace 'acerrnos nos re( e(e$ e$io iona narr sobr sobre e la importancia de la )unción *nanciera en una corporación de tal nivel+ Factores como el (u#o de e)ectivo internacional" compras y ad,uisiciones" relaciones con bancos y el pago de nóminas involucran importantes decisiones *nancieras y el administrador *nanciero a cargo debe tener un e$celente entendimiento de su entorno económico para ,ue la compaía pueda ser altamente competitiva+ -e pres presen enta ta el &rea &rea *nan *nanci cier era a como como cerc cercan ana a a la econ econom omía ía y la contabilidad" pues es necesario comprender su relación para evaluar riesgos durante la toma de decisiones+ .or una parte" la economía ayuda a comprender el entorno y las variables ,ue a)ectan la situación *nanciera+ .or la otra" la contabilidad provee un lengua#e para el an&lisis de datos como los balances de resultados de una empresa" lo cual es importante para determinar cómo se aplican los recursos *nancieros disponibles para obtener me#ores resultados en el largo plazo+ El campo de estudio de las *nanzas claramente 'a ido evolucionando+ A inicios del siglo // surgió de manera separada a la economía con)orme se )ormaron grandes corporaciones industriales+ .rimeramente se en)ocaba en la preservación de capital y mantener la li,uidez0 m&s adelante se volvió m&s analítico" desarrollando procesos de toma de decisiones sobre la aplicación de capital *nanciero para ad,uisiciones de activos como ma,uinaria y e,uipo+ Eventua Eventualme lmente nte"" tambi tambin n se comenz comenzó ó a en)oca en)ocarr en otras otras decisi decisione ones s sobre sobre mane#o de e)ectivo e inventarios" políticas de dividendos" 'asta las decisiones en el día a día ,ue a)ectan el desempeo de la organización+ M&s adelante se llegó a las *nanzas modernas" con una administración en)ocada en relaciones riesgo2bene*cio y la ma$imización de retornos a la inversión a determinados niveles de riesgo+ En los aos noventa" por primera vez se designaron .remios 3obel a pro)esores del &rea de las *nanzas en conceptos como teorías riesgo2 bene*cio y la importancia relativa de la deuda y el capital contable+ La in(ación se volvió una variable importante a partir de los aos setenta y en los oc'enta se prese presentó ntó de(aci de(ación" ón" volvi volvindo ndose se variab variables les crític críticas as a consid considera erarr en los pronósticos *nancieros+ 4tro cambio importante del cual se 'ace mención es el 5nternet" el cual llegó para permitir nuevos modelos de negocio m&s e*cientes y din&mi din&micos cos"" natural naturalmen mente te impact impactand ando o en los patro patrones nes ,ue solía solía seguir seguir la administración *nanciera en cuanto a las operaciones de las empresas+ 6espus de revisar el desarrollo de las *nanzas" se presenta un en)o,ue m&s detallado sobre sus )unciones+ La responsabilidad del administrador en esta &rea es la asignación de )ondos monetarios" obtener una mezcla sana de )ormas de *nanciamiento y desarrollar la política de dividendos de acuerdo a los ob#etivos de la organización+ En el día a día" tambin debe controlar la gestió gestión n del crdi crdito to y operac operacion iones es de recep recepció ción n y desemb desembols olso o de )ondos )ondos++ Mientra Mientras s desemp desempea ea dic'as dic'as )uncio )unciones nes"" debe debe manten mantener er un balanc balance e entre entre la
Finanzas Corporativas Karl Binderberger Morales Las Metas y Funciones de la Administración Financiera rentabilidad y los riesgos in'erentes a las decisiones ,ue toma" con el *n de ma$imizar la ri,ueza de los accionistas a largo plazo+ La )unción *nanciera se puede desempear en distintos tipos de organizaciones+ En una empresa de propietario %nico" como pe,ueos negocios" el dueo mantiene toda la responsabilidad por los derec'os y obligaciones de la empresa+ .or ello" se arriesga no sólo la inversión" si no activos personales y por ello puede ser m&s complicada la obtención de *nanciamientos+ En el caso de una sociedad es similar" pero las responsabilidades se comparten entre los di)erentes dueos y se puede reunir una mayor cantidad de capital" pero a%n se tiene una responsabilidad ilimitada" a menos de ,ue se establezca una particular sociedad de responsabilidad limitada0 en dic'o caso ciertos socios tendr&n la responsabilidad limitada y otros no7 generalmente a,uellos ,ue administrar&n el negocio+ Finalmente se presenta a la corporación" ,ue es por sí misma una entidad legal %nica con especí*cos derec'os y obligaciones+ Los accionistas son sus propietarios y gozan de responsabilidad limitada" por lo ,ue generalmente sta no es mayor ,ue su inversión inicial+ La propiedad de la corporación se divide en acciones" permitiendo una gran cantidad de 8pe,ueos propietarios9" los accionistas+ -us intereses son representados por una #unta directiva" la cual puede estar )ormada por personal tanto de misma gerencia de la corporación como directores e$ternos+ En las %ltimas dcadas 'an ocurrido diversos )raudes dentro de corporaciones por enormes cantidades de dinero+ Como consecuencia" se 'an implementado medidas m&s estrictas de control con el paso del tiempo" 'asta ,ue el congreso de E+:+ promulgó el acto de -arbanes24$ley en ;<<;" estableciendo un órgano de control y estandarización de auditorías como medidas preventivas a situaciones *nancieras )raudulentas+ Al contemplar las metas de un administrador *nanciero" uno podría pensar ,ue su principal ob#etivo es alcanzar la mayor utilidad posible para una empresa+ -in embargo" 'ay muc'as consideraciones adicionales" como el riesgo in'erente a cada decisión o )actores como en ,u tiempo o periodo se espera llegar a un resultado dado" ya ,ue la posibilidad de una reinversión en periodos m&s cortos puede representar una gran di)erencia+ -obre todo" la meta de ma$imizar la utilidad se en)renta a cómo medir o interpretar la utilidad misma" ya ,ue puede 'aber distintas perspectivas+ 6esde una perspectiva de valor" se 'abla de ,ue lo m&s crítico no es la ganancia en sí" sino cómo los inversionistas valoran dic'a ganancia+ Cada decisión puede tener un e)ecto sobre el valor general de la *rma+ -in embargo" se puede considerar ,ue el ob#etivo del administrador *nanciero es ma$imizar la ri,ueza de los accionistas de la *rma a travs de alcanzar el mayor valor posible para la *rma misma+ .ara ello se debe considerar tanto las e$pectativas a )uturo como el entorno económico actual" ya ,ue e$isten )actores )uera de las manos de la dirección ,ue a)ectan su desempeo+ 4tro punto ,ue se toca y es importante considerar" es la responsabilidad social y los valores o tica ,ue se presentan en el comportamiento de la
Finanzas Corporativas Karl Binderberger Morales Las Metas y Funciones de la Administración Financiera organización y sus integrantes+ =eneralmente se busca en con#unto con ma$imizar la ri,ueza el 'ec'o de 'acer alg%n bene*cio a la sociedad" atrayendo capital y proveyendo empleos+ Adicionalmente se consideran aspectos como el control de contaminantes" pr&cticas e,uitativas de empleo y precios #ustos de mercado ,ue no siempre son consistentes con el *n de ma$imizar la utilidad+ -in embargo" son acciones ,ue me#oran la imagen de una corporación y de manera indirecta puede incrementar su valor0 y si no" por lo menos puede prevenir una mala reputación" ,ue es sin duda algo di)ícil de cambiar y a)ecta negativamente el valor de la compaía por la percepción ,ue la sociedad tiene sobre ella y sus productos+ .ara pro)undizar los puntos previos" se analiza el rol ,ue tienen los mercados *nancieros+ En ellos se re%nen personas" corporaciones e instituciones ,ue re,uieren dinero o buscan invertirlo" y dictan cambios en precios en el día a día ,ue un administrador *nanciero debe tomar en cuenta+ Los mercados *nancieros pueden ser p%blicos o corporativos y de distintos tipos+ Los de dinero se involucran con valores como papeles comerciales ,ue pueden tener una duración de un ao o menos y son utilizados por corporaciones para *nanciar sus operaciones diarias+ Los de capital suelen tratar con valores con una vida de un ao o m&s" y aun,ue se consideran a largo plazo con respecto a los de dinero" tambin se subdividen en intermedios >1 a 1< aos? y de largo plazo >m&s de 1< aos?+ Los valores pueden ser acciones o bonos" tanto privados como p%blicos+ :na compaía depende de los )ondos ,ue pueda obtener de mercados *nancieros para operaciones en el corto plazo o ad,uisiciones de e,uipo" ya sea mediante prstamos ante los cuales o)rece bonos corporativos o mediante la venta de parte de la propia compaía a travs de acciones+ Al realizar una o)erta p%blica inicial para obtener *nanciamiento se 'abla de un mercado primario+ :na vez ,ue los valores se venden al p%blico" tanto instituciones como individuos" se venden en el mercado secundario entre inversionistas+ Es a'í donde los precios cambian continuamente con base en la compraventa de valores de acuerdo a las perspectivas de la corporación y su desempeo+ En algunos casos" cuando una corporación tiene un desempeo insatis)actorio para sus accionistas" es com%n ,ue los inversionistas institucionales impongan una reestructuración de la organización con el ob#etivo de ma$imizar su valor" ellos tiene una )uerte in(uencia sobre las #untas directivas+ Esto puede resultar en cambios en su estructura de capital" la venta de alguna división de ba#a utilidad" cambios en los directivos o una reducción de la )uerza de traba#o+ @ambin puede resultar en ad,uisiciones o )usiones de compaías+ Cada vez son m&s comunes las compaías globales y por lo tanto 'a estado y seguir& en crecimiento el comercio internacional+ .or el mismo crecimiento de las empresas" tambin 'an crecido de )orma global las opciones de *nanciamiento con)orme se buscan )uentes con )ondos a menores precios+ Esto es evidente en la creciente cantidad de empresas ,ue cotizan en una bolsa de valores dada" como puede ser la 3e or -toc E$c'ange+ .or la
Finanzas Corporativas Karl Binderberger Morales Las Metas y Funciones de la Administración Financiera velocidad con la ,ue se mueve el capital de )orma global 'oy en día" los mercados son m&s susceptibles ,ue nunca a las emociones de los inversionistas+ .or esta razón" los administradores *nancieros tienen ,ue considerar cada vez m&s variables e$ternas" desde (u#os internacionales de capital" sistemas computarizados de trans)erencia de )ondos" estrategias de monedas e$tran#eras y muc'as otras+ El mayor impacto de la tecnología sobre los mercados capitales 'a sido la reducción en el costo para llevar a cabo el intercambio de valores+ El avance tecnológico 'a conllevado m%ltiples ad,uisiciones y )usiones entre *rmas de broerage y mercados de valores+ Adicionalmente" la presión de costos 'a causado ,ue los grandes mercados se conviertan en compaías de intercambio p%blicas+ La tendencia 'acia mercados m&s grandes y globales con estructuras de ba#o costo contin%a+ La otra &rea en la ,ue el 5nternet 'a causado un cambio signi*cativo es en el intercambio de acciones al detalle" permitiendo a los clientes la compraventa de acciones a travs de este medio+ El primer capítulo de este libro sienta una base y despierta el inters del lector para aprender a detalle sobre la operación *nanciera de una *rma y las variables ,ue tienen un impacto sobre ella+
Bibliografía: BL4CK2D5@26A35EL-E3" Foundations o) Financial Management" 1!t' Edition" @'e Mc=ra2Dill Companies" ;<<+
