Evaluación Financiera de Proyectos 1) EXPLIQUE EL CONCEPTO VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO : es un concepto basado en la premisa de que un inversor prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo a una fecha futura que quedare igual si no se tocase o lo usase. 2) DIFERENCIA ENTRE EL VALOR ACTUAL Y EL VALOR INICIAL Y SEÑALE A CUAL DE LOS DOS SE REFIERE EL EXCEL O LAS CALCULADORAS FINANCIERAS CON LA FORMULA VA: Que el valor inicial crece con el paso del tiempo y el valor actual se puede determinar aplicando flujos de caja futuros. La función va: s el valor que tiene actualmente la suma de una serie de pagos que se efectuarán en el futuro 3) DIFERENCIA ENTRE EL VALOR FUTURO Y EL VALOR FINAL Y SEÑALE A CUAL DE LOS DOS SE REFIERE EL EXCEL O LAS CALCULADORAS FINANCIERAS CON LA FORMULA VF: la cantidad de dinero o valor capitalizado al final de un período determinado y a un tipo de interés simple o compuesto La función VF: Devuelve el valor futuro de una inversión basándose en pagos periódicos constantes y en una tasa de interés constante. 4) EXPLIQUE LO CONCEPTOS: Capitalización: Consiste en invertir o prestar un capital, produciendo intereses durante el tiempo que dura la inversión o el préstamo. ACTUALIZACION:: Equivalencia entre un valor futuro y su correspondiente al período actual. 5) COMO SE INTERPRETA EL VAN POSITIVO: Si un proyecto de inversión tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos más proyectos, el más rentable es el que tenga un VAN más alto. 6)PUEDE UN PROYECTO CON VAN NEGATIVO TENER UNA ALTA RENTABILIDAD: No, La inversión produciría pérdidas por debajo de la rentabilidad exigida el proyecto deberá rechazarse 7) ¿QUÉ SUPUESTOS CONTIENE EL VAN CUANDO LOS FLUJOS DE UN AÑO SON NEGATIVOS? Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida económica La reinversión es a la tasa k, es decir, a la tasa de rendimiento exigida por el accionista y que es la utilizada para descontar los flujos 8) PRINCIPALES RAZONES POR LAS CUALES SE CRITICA LA VALIDEZ DE LA TIR:
La TIR por sí solo no facilita la toma de decisión porque demanda de un punto de referencia (costo de oportunidad de capital) . •La TIR no es confiable, como criterio único, durante la comparación de proyectos o inversiones mutuamente excluyentes •Herramienta de uso limitado porque solamente nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad relativa •Para su calculo no toma en cuenta ingreso y egresos extraordinarios o efectivo no convencional (especies, inflación, devaluación, deflación) 9) ¿PUEDE UN PROYECTO TENER UN VAN NEGATIVO Y UNA TIR SUPERIOR A LA TASA DE RENTABILIDAD EXIGIDA? No se presentara rentabilidad cuando la van es negativa, pero se recuperara toda la inversión si la TIR es superior a la exigida. 10) ¿QUE INDICA UN PROYECTO CON VAN > 0 Y TIR > 0? Que la rentabilidad es superior a la exigida después de recuperar toda la inversión. 11) ¿QUE INDICA UN PROYECTO CON VAN = 0 Y TIR > 0? La rentabilidad es igual a la exigida después de recuperar toda la inversión. 12) ¿QUE INDICA UN PROYECTO CON VAN < 0 Y TIR > 0? La rentabilidad es inferior a la exigida después de recuperar toda la inversión. 13) ¿QUE INDICA UN PROYECTO CON VAN = 0 Y TIR = 0? La rentabilidad es 0 pero se recupera toda la inversión. 14) ¿QUE INDICA UN PROYECTO CON VAN < 0 Y TIR < 0? La rentabilidad es 0 y no se recupera toda o parte de la inversión. 15) COSTO EFECTIVIDAD: Es un estudio completo de evaluación económica mediante la cual se busca identificar, cuantificar y valorar los costos de dos o más alternativas de intervención sanitaria disponibles para alcanzar un mismo objetivo. 16) EXPLIQUE LA RELACION QUE EXISTE ENTRE EL VAN Y EL INDICE DE BENEFICIO – COSTO El valor actual neto es el valor actual menos una serie de flujos de efectivo futuros. Un análisis de costo-beneficio implica la comprensión de los costos económicos, sociales, ambientales y de otro tipo y los beneficios de las alternativas de inversión. Un análisis de costo-beneficio depende en parte de la búsqueda de los valores actuales netos de los costos y beneficios. 17) ANALICE EL CONCEPTO DE VALOR ECONOMICO AGREGADO Y LAS FORMAS PARA INCREMENTAR LA UTILIDAD NETA DE LA OPERACIÓN:
* INCREMENTAR LA UTILIDAD NETA DE OPERACIÓN DESPUES DE Incrementar las ventas, Reducir los costos Y educir los gastos. * INCREMENTAR LA UTILIDAD NETA DE OPERACIÓN DESPUES DE IMPUESTOS MAS QUE EL COSTO FINANCIERO DE NUEVAS INVERSIONES EN ACTIVO Estudiar bien las inversiones que se piensan hacer para asegurarse que realmente son rentables. *REDUCIR EL COSTO DE CAPITAL EMPLEADO ELIMINANDO ACTIVOS NO PRODUCTIVOS: Reducir capital de trabajo , Deshacerse de activo fijo improductivo.
18) CRITICAS QUE SE LE REALIZA AL VEA COMO INSTRUMENTO DE EVALUACION DE EVALUACION DE PROYECTOS. Una de las principales críticas al VEA, consiste en que es un criterio o indicador estático, pues solo se refiere al ejercicio para el cual se calcula este y no tiene en cuenta las expectativas futuras de la empresa.
19) ¿POR QUÉ SE DICE QUE LA DEPRECIACIÓN EQUIVALE A LA REPOSICIÓN PROMEDIO ANUAL DE ACTIVOS PARA MANTENER LA CAPACIDAD OPERATIVA DEL PROYECTO? La depreciación es la forma por la cual se reconoce el deterioro que sufre un bien por el uso que se haga. Cuando un activo se utiliza para producir ingresos, este tiene un desgaste normal durante su vida útil que el final no vale nada. El ingreso obtenido por el activo usado, se le debe incorporar el gasto correspondiente desgaste que ese activo a sufrido para poder generar el ingreso, puesto que como según señala un elemental principio económico, no puede haber ingreso sin haber incurrido en un gasto, y el desgaste de un activo por su uso, es uno de los gastos que al final permiten generar un determinado ingreso. 20. EXPLIQUE LAS ALTERNATIVAS PARA INCLUIR UN FACTOR QUE CONSIDERE LA REPOSICION PROMEDIO ANUAL DE ACTIVOS La reserva para reposición, si bien se puede calcular como el equivalente a la disminución promedio anual en el valor de mercado de los activos, es común utilizar una información estándar disponible: la depreciación anual. Cuando son muchos activos, las distorsiones entre la depreciación contable y la real de mercado de cada uno de ellos tienden a anularse, por simple compensación de errores. Esta reserva hace que el inversionista vea disminuido su flujo futuro, por lo que el cálculo del valor actual de una perpetuidad en un proyecto productivo se calculará por: En cuanto a la reposición de un activo cuyo reemplazo coincide con el horizonte de evaluación como, por ejemplo, el de un activo que tiene una vida útil de cinco años, en el flujo de un proyecto que se evalúa a diez años, se considerará que al término del quinto año es sustituido por primera vez y que al final del décimo deberá serlo por
segunda vez. Aunque nadie deja de anotar en la columna 5 una inversión de reemplazo, la mayoría deja de hacerlo en la columna 10, con el argumento de que si el proyecto se evalúa a ese plazo no es necesario considerar su reposición. 21)EXPLIQUE COMO SE PUEDE UTILIZAR EL MODELO DE VALUACION DE OPCIONES EN LA EVALUACION DE PROYECTOS? La valuación de opciones denomina call a la opción de compra, que consiste en un contrato que da al poseedor el derecho, pero no la obligación, de comprar algo a un precio definido y en una fecha determinada. 22) ¿Qué es un activo subyacente en la evaluación con opciones de un proyecto? El activo subyacente en la evaluación de un proyecto está dado por el tipo de inversión y la opción que se está analizando. Si la opción es postergar el inicio de una inversión, el activo subyacente corresponde al valor actual del flujo del proyecto. 23) ¿Qué es el precio del ejercicio en la evaluación con opciones de un proyecto? Precio del ejercicio es el costo relevante de la acción que se vaya a realizar. Si la opción fuese postergar la inversión, el precio del ejercicio será el valor actual del flujo del proyecto. Si la opción fuese la de abandonar, el precio del ejercicio será el valor de venta, neto de impuestos, de los activos comprometidos en la inversión. Los dividendos, en un proyecto, corresponden al 24) Que es un dividendo en la evaluación con opciones de un proyecto? Fujo de caja proyectado. Si la opciones postergar, el dividendo se asimila a los flujos iniciales que se dejan de recibir al no invertir, por no tomar la opción de compra. 25) A que corresponde el vencimiento de la opción en la evaluación con opciones de un proyecto? El vencimiento de la opción es el plazo durante el cual es posible tomar o retrotraer una inversión. Si la opción es postergar, el vencimiento corresponde al tiempo máximo que esta se puede diferir. La desviación se mide como la 26) ¿A que corresponde la desviación en la evaluación con opciones de un proyecto? Varianza del activo subyacente o valor del proyecto. 27) A que corresponde la tasa de interés en la evaluación con opciones de un proyecto? la tasa de interés se considera similar a la tasa libre de riesgo, tal como lo hace la valuación de opciones financieras.
28) CUAL ES EL VALOR FINAL DE UN DEPOSITO INICIAL DE 10.000 AL 12% ANUAL, QUE SE MANTIENE POR CINCO AÑOS.
vf=10000(1+.012)ˆ5 VF= 17.623 29) QUE MONTO DEBE DEPOSITARSE HOY A UNA TASA ANUAL DE 15% PARA QUE AL CABO DE SEIS AÑOS SE LOGRE ACUMULAR 22.000? VF = VP (1+i)ˆ6 22000 = VP (1+0.15) ˆ6 VP=9.511 31) EN CUANTO TIEMPO UNA INVERSIO DE 20.000 SE DUPLICA SI PUEDE DEPOSITARSE AL 6% ANUAL? 20000*2=20000((1+0.06)n log2=log(1,06ª) log2=alog1,06 log2 ————=a log1,06 11,89566104 36) INCIAL FLUJOS ANUALES RENTABILIDAD RECUPERACIO 5.000 500 600 -100 5.100 800 612 188 4.912 1.300 589 711 4.201 1.800 504 1.296 2.906 2.200 349 1.851 1.054 2.600 127 1.054 0 3000 0 1.419 VAN=1.419/(1+0.12)6= 718,909561 VAN = 3.000/((1+0.12)7 = 1.357,047646 Realizando la sumatoria total se tiene.
VAN = 718,909561 + 1.357,047646 VAN = 2.076 38 FLUJOS ANUALES PASADO PRESENTE FUTURO FUTURO FUTURO FUTURO FUTURO AÑO 0 1 2 3 4 5 6 INGRESOS EGRESOS SALDO -1000 -300 -100 800 800 800 800 Calcular el valor de la tir en el saldo del flujo de caja de la inversión 23% Este indicador bajo las condiciones del flujo tiene una rentabilidad del 23%, por cada peso que invierta va a recibir 23 centavos de ganancia 39) La inversion incial se recuperara al finalizar el 4º año de vida del proyecto superando la inverion inicial con 200. EN UN PROYECTO DE EXTERNALIZACION, SE ESTIMA POSIBLE VENDER UN ACTIVO QUE SE DEJARIA DE OCUPAR EN $10.000 NETO DE IMPUESTOS Y YA TOTALMENTE DEPRECIADO. SU VIDA UTIL ES DE OCHO AÑOS Y LA EMPRESA EXIGE UN RETORNO DE 10%. EL SERVICIO EXTERNO OBLIGA A AUMENTAR LOS COSTOS ANUALES EN $2.000. CALCULES EL VAN Y LA TIR Y EXPLIQUE EL RESULTADO.
Depreciación por línea recta Año Cuota depreciación Depreciación acumulada Valor neto en libros 1 1.250,00 1.250,00 8.750,00 2 1.250,00 2.500,00 7.500,00 3 1.250,00 3.750,00 6.250,00 4 1.250,00 5.000,00 5.000,00 5 1.250,00 6.250,00 3.750,000 6 1.250,00 7.500,00 2.500,000 7 1.250,00 8.750,00 1.250,000 8 1.250,00 10.000,00 FLUJOS ANUALES AÑO INGRESO EGRESO SALDO 0 -10000 1 1250 2 1250 3 1250 4 1250 5 1250 6 1250
7 1250 8 1250 TIR: 0% VAN: $- 3.331,34 Con una tasa de retorno del 10% se tiene una ganancia de $3.331,34
