FINANZAS PRIVADAS II
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN _____________________________________________________
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MÉTODOS DE EVALUACIÓN -VALOR ACTUAL NETO (VAN) ________________________________________ 2 -TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) ____________________________________7 -RELACIÓN BENEFICIO-COSTO (B/C) __________________________________10 -PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL (PRK)_________________________ 12 -TASA CONTABLE DE GANANCIAS (TCG) ________________________________16
MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA 1.1.- INTRODUCCIÓN: La Evaluación Financiera de Proyectos es el proceso mediante el cual una vez definida la inversión inicial, los beneficios futuros y los costos durante la etapa de operación, permite determinar la rentabilidad de un proyecto. Antes de mostrar el resultado contable de una operación en la cual puede haber una utilidad o una pérdida, tiene como propósito principal determinar la conveniencia de emprender o no un proyecto de inversión. La evaluación de un proyecto debe tener como base el análisis con el que se mide la rentabilidad económica, en el que principalmente tenemos cuatro evaluaciones: Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Retorno (TIR), Periodo de Recuperación del capital (PRK), Relación Costo-Beneficio y la tasa contable de ganancias (TCG), todos estos con base en el Flujo de Efectivo.
2.- MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA 2.1.-VALOR ACTUAL NETO (VAN) 2.1.1.- DEFINICIÓN: El valor actual neto; también conocido como Valor Presente Neto (VPN), Valor Neto Descontado (VND), Beneficio Neto Actual (BNA); mide el aporte económico de un proyecto a los inversionistas, esto significa que refleja el aumento o disminución de la riqueza de los inversionistas al participar en los proyectos. Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión. La metodología consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros o en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualización (k) o de descuento (d) es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflación del periodo. MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflación particular, tanto, para las entradas (cobros), como, para las de salidas de flujos (pagos). La condición que maximiza el margen de los flujos es que la economía exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y viceversa. El VAN nos permite determinar cuál proyecto es el más rentable entre varias opciones de inversión. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido está por encima o por debajo de lo que ganaríamos de no venderlo. 2.1.2.- INTERPRETACIÓN: VALO R VAN >0 VAN <0 VAN =0
SIGNIFICADO
DECISIÓN A TOMAR
La inversión produciría ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r) La inversión produciría pérdidas por debajo de la rentabilidad exigida (r) La inversión no produciría ni ganancias ni pérdidas
El proyecto puede aceptarse
El proyecto debería rechazarse
El proyecto es indiferente, la decisión debería basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.
Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la creación de valor para la empresa: - Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor. - Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor - Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.
2.1.3.- IMPORTANCIA El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser así, hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.
2.1.4 PROCEDIMIENTOS DEL VALOR ACTUAL NETO Existen dos tipos de valor actual neto: 2.1.4.1 Valor presente de inversión total: Puesto que el objetivo en la selección de estas alternativas es escoger aquella que maximice valor presente, las normas de utilización en este criterio son muy simples. Todo lo que se requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente máximo. El valor presente de la alternativa seleccionada deberá ser mayor que cero ya que de esta manera el rendimiento que se obtiene es mayor que el interés mínimo atractivo. Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisión a tomar es “no hacer nada”, es decir, se deberán rechazar a todas las alternativas disponibles. 2.1.4.2
.-Valor presente del incremento en la inversión:
Cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, son las diferencias entre ellas lo que sería más relevante al tomador de decisiones. El valor presente del incremento en la inversión precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversión que demandan las alternativas de mayor inversión. Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este enfoque, se determinan los flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el incremento en la inversión se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si su rendimiento excede la tasa de recuperación mínima.
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Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso. 2.1.5.-VENTAJAS
Su cálculo sólo requiere de operaciones simples. Contabiliza la variación del "valor del dinero" en el tiempo (inflación). Su uso y entendimiento es extendido No sólo permite reconocer un proyecto bueno, sino que también permite comparar proyectos y hacer ranking de ellos.
Considera factores de tiempo y riesgo.
Reconoce que un peso hoy vale más que un peso mañana.
Depende únicamente oportunidad.
del
flujo
de
caja
y
el
costo
de
2.1.6.-DESVENTAJAS
Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios:
Coste del dinero a largo plazo (estimación de la inflación)
Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa
Coste de capital de la empresa. MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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Como un coste de oportunidad.
2.1.7.- CÁLCULO DEL VALOR ACTUAL NETO La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es: n
VAN =∑ t=1
Vt (1+k )t
−I 0 Donde:
❑❑ V t =Flujos decaja en cada periodo I 0 =Inversión inicial n=número de periodos
k =tipo de interés
Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad.
2.1.8.- APLICACIÓN PRÁCTICA EJERCICIO 1 Se presenta la oportunidad de montar una fábrica que requerirá una inversión inicial de $4.000.000 y luego inversiones adicionales de $1.000.000 mensuales desde el final del tercer mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del doceavo mes en forma indefinida, de A) $2.000.000 B) $1.000.000 Si se supone una tasa de interés de 6% efectivo mensual, ¿Se debe realizar el proyecto? Solución MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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En primera instancia se dibuja la línea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos.
A) Se calcula el VPN para ingresos de $2.000.000.
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero. B) Se calcula el VNP para ingresos de $1.000.000
En esta situación el proyecto debe ser rechazado.
2.2-TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) 2.2.1.- DEFINICIÓN: La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto. Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). De un modo simple se define como el valor de la tasa de descuento que para un proyecto de inversión dado, hace que el VAN sea igual a 0. La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. Pero el MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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FINANZAS PRIVADAS II principal problema radica en su cálculo ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones que serán más o menos fiables, o utilizar una calculadora financiero o utilizar un programa informático.
2.2.2-INTERPRETACIÓN VALOR SIGNIFICADO TIR > En este caso la tasa de 0 rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión. TIR< 0 No se alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la inversión TIR= 0 La inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
DECISIÓN A TOMAR El proyecto puede aceptarse
El proyecto debería rechazarse
El proyecto es indiferente, la decisión debería basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.
2.2.3.-CÁLCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero:
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FINANZAS PRIVADAS II Ft = son los flujos de dinero en cada periodo t I0 = es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 ) n = es el número de periodos de tiempo
2.2.4.-INCONVENIENTES DE LA TIR La TIR es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho proyecto. Sin embargo tiene algunos inconvenientes:
2.2.4.1.- Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: Supone que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos son financiados a “r”.
2.2.4.2.-La inconsistencia de la TIR: No garantiza asignar una rentabilidad a todos los proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no tienen sentido económico: Proyectos con varias r reales y positivas. Proyectos con ninguna r con sentido económico.
2.2.5.-APLICACIÓN PRÁCTICA EJERCICIO 1: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000 euros el segundo año.
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FINANZAS PRIVADAS II Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000 Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):
Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación de segundo grado: -5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%. Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el cálculo es relativamente sencillo, pero según vamos añadiendo componentes el cálculo se va complicando y para resolverlo probablemente necesitaremos herramientas informáticas como excel o calculadoras financieras.
EJERCICIO 2: Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año. Por lo que los flujos de caja serían: 5000/1000/2000/2500/3000 Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):
En este caso, utilizando una calculadora financiera nos dice que la TIR es un 16%. Como podemos ver en el ejemplo de VAN, si suponemos que la TIR es un 3% el VAN será de 1894,24 euros.
2.3.-RELACIÓN COSTO-BENEFICIO (B/C) 2.3.1.- DEFINICIÓN: MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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FINANZAS PRIVADAS II El análisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relación entre los costos y beneficios asociados a un proyecto de inversión con el fin de evaluar su rentabilidad, entendiéndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo negocio, sino también, como inversiones que se pueden hacer en un negocio en marcha tales como el desarrollo de nuevo producto o la adquisición de nueva maquinaria. Mientras que la relación costo-beneficio (B/C), también conocida como índice neto de rentabilidad, es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales (VAC) de un proyecto.
2.3.2.-INTERPRETACION: Para una conclusión acerca de la viabilidad de un proyecto, bajo este enfoque, se debe tener en cuenta la comparación de la relación B/C hallada en comparación con 1, así tenemos lo siguiente:
B/C > 1 indica que los beneficios superan los costes, por consiguiente el proyecto debe ser considerado, es rentable.
B/C=1 Aquí no hay ganancias, pues los beneficios son iguales a los costes.
B/C < 1, muestra que los costes son mayores que los beneficios, no se debe considerar.
2.3.3.-Ventajas
Muy sencilla de trabajar.
Muy usada en las bases de datos y en las hojas de cálculo.
2.3.4.-Desventajas
Se tiene que usar una medida común, para, también poder cuantificar los beneficios cualitativos. Ejemplo: si se hace un proyecto que beneficie a los trabajadores, ¿Cómo anotaría como beneficio la satisfacción de los trabajadores?, o el aumento de productividad por el mismo.
Se deben revisar con acuciosidad los beneficios, porque los beneficios son fáciles de conteo doble. Ejemplo, si se evalúa una carretera, se podría tomar como beneficios el aumento de MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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las propiedades aledañas, y además la reducción de tiempo de viaje, hecho que está implícito en el valor de ubicación de las propiedades. 2.3.5.- CALCULO DEL BENEFICIO-COSTO BC =
VA A
Donde: VA = valor actual de entradas de efectivo A = desembolso inicial Según el análisis costo-beneficio, un proyecto o negocio será rentable cuando la relación costo-beneficio es mayor que la unidad. Los pasos necesarios para hallar y analizar la relación costo-beneficio son los siguientes: 1.
2.
3. 4.
5.
Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyección de los costos de inversión o costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del proyecto o negocio para un periodo de tiempo determinado. Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en día tendrían otro valor), debemos actualizarlos a través de una tasa de descuento. Hallar relación costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre el valor actual de los costos del proyecto. Analizar relación costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el proyecto es rentable, pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable pues significa que los beneficios serán iguales o menores que los costos de inversión o costos totales. Comparar con otros proyectos: si tendríamos que elegir entre varios proyectos de inversión, teniendo en cuenta el análisis costobeneficio, elegiríamos aquél que tenga la mayor relación costobeneficio.
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APLICACIÓN PRÁCTICA EJERCICIO 1 Supongamos que queremos determinar si nuestra empresa seguirá siendo rentable y para ello decidimos analizar la relación costo-beneficio para los próximos 2 años. La proyección de nuestros ingresos al final de los 2 años es de US$300 000, esperando una tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por otras inversiones). Asimismo, pensamos invertir en el mismo periodo US$260 000, considerando una tasa de interés del 20% anual (tomando como referencia la tasa de interés bancario). Hallando B/C: B/C = VAI / VAC B/C = (300000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2) B/C = 239158.16 / 180555.55 B/C = 1.32 Como la relación costo-beneficio es mayor que 1, podemos afirmar que nuestra empresa seguirá siendo rentable en los próximos 2 años. A modo de interpretación de los resultados, podemos decir que por cada dólar que invertimos en la empresa, obtenemos 0.32 dólares.
2.4.-PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (PRK) 2.4.1.- DEFINICIÓN.Otra herramienta complementaria es el Periodo de Recuperación (PayBack), que determina el tiempo que se tarda en recuperar la inversión inicial mediante los flujos de caja futuros o descontados generados por el proyecto. Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de la Inversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como también el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo, en todo proyecto en el cual se espera la característica de “Rentable”, se tiene como premisa la recuperación de la inversión, entonces, el tiempo que se demore en recuperar el dinero invertido o “Período de Payback”, se vuelve muy importante, ya que de esto dependerá MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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FINANZAS PRIVADAS II cuan rentable es, y qué tan riesgoso será llevarlo a cabo. Cuanto más corto sea el periodo de recuperación, menos riesgoso será el proyecto. Por ello se debe hacer especial mención, cuanto más se vaya hacia el futuro, serán mayores las incertidumbres. Si se desea usar el Período de Recuperación de Capital o Período Payback, como referente en la toma de decisiones, para evaluar proyectos, se tiene dos tipos:
Proyectos independientes: Si tienen un plazo de recuperación menor a un determinado período, entonces los que cumplan se deberían aceptar.
Proyectos mutuamente excluyentes: Se elegirá al que posea el retorno más rápido.
Entonces se puede decir que el periodo de recuperación de capital es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o inversión inicial.
2.4.2.- Ventajas Es sencillo de Calcular Un período corto de recuperación (un corto Payback) configura un retorno rápido de la inversión, práctica muy útil para las empresas que recién comienzan o para las pequeñas empresas. Con un Período Payback corto, se reducen los riesgos de pérdidas, al asegurar el flujo positivo. Un Período Payback corto, mejorará la liquidez de forma rápida.
2.4.3.-Desventajas ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de capital Solo mide cuánto demora recuperar la inversión Si se utiliza en la comparación de varios flujos de caja, no se da importancia a la vida útil de los activos, ni tampoco el flujo de caja después del período de retorno.
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FINANZAS PRIVADAS II sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser más rentables que los proyectos a corto plazo Estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones equivocadas.
CÁLCULO DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversión inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes Flujos de Efectivo (datos en miles):
CALCULO PRK (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversión. Para el proyecto A el periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000). Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:
CALCULO PRK (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversión inicial, $1.000. Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los periodos 2 y 3. Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:
Se toma el periodo anterior a la recuperación total
Calcule el costo no recuperado al principio del año dos: 1.000 - 900 = 100. Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial asciende a $1.000
Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente, 300: 100÷300 = 0.33
Sume al periodo anterior al de la recuperación total el valor calculado en el paso anterior (0.33) MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 períodos.
ANÁLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4 mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que entre más corto sea el periodo de recuperación mejor será para los inversionistas, por tal razón si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisión sería el proyecto (B). ¿CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSIÓN? Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperación de la inversión, es importante identificar la unidad de tiempo utilizada en la proyección de los flujos netos de efectivo. Esta unidad de tiempo puede darse en días, semanas, meses o años. Para el caso específico de nuestro ejemplo y si suponemos que la unidad de tiempo utilizada en la proyección son meses de 30 días, el periodo de recuperación para 2.33 equivaldría a: 2 meses + 10 días aproximadamente. MESES 2 2
DÍAS 30 X 0.33 9.9
Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a años, el 2.33 significaría 2 años + 3 meses + 29 días aproximadamente. AÑOS 2 2 2 2
MESES 12 X 0.33 3.96 3 3
DÍAS 30*0.96 28.8
APLICACIÓN PRÁCTICA EJERCICIO 1 Se ha desembolsado en un Proyecto 150 mil y ha generado un flujo de caja de 50 mil durante cinco años.
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La inversión se recuperaría en tres años.
EJERCICIO 2 En este caso se calcula el Pay-back sumando los flujos de caja hasta que se aproxime a la inversión inicial.
Proyecto A: Si sumamos los flujos de caja del año 1 hasta el año 3 nos da un importe de 450 mil, la inversión inicial es de 600 mil así que faltaría 150 mil para completar los 600 mil, entonces dividimos 150 mil entre el flujo de caja del año 4, el resultado lo convertimos a meses multiplicándolo por 12 meses. La inversión se recuperaría en 3 años, 7 meses y 6 días. Los días se calculan con la regla de tres simples: 0.2 x 365 días/12 meses. Proyecto B: Sumamos los flujos de caja del año 1 y el año 2 nos da un importe de 700 mil, la inversión inicial es de 1 millón así que faltaría 300 mil para completar el millón, entonces dividimos 300 mil entre el flujo de caja del año 3, el resultado lo convertimos a meses multiplicándolo por 12 meses. La inversión se recuperaría en 2 años y 8 meses. MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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2.5.-TASA CONTABLE DE GANANCIA (TCG) 2.5.1.- DEFINICION: Es un criterio de base contable y surge de dividir la ganancia media anual por el activo promedio invertido en el proyecto. Este cociente, expresado en términos de tasa es comparable con la tasa mínima requerida por la empresa a los fines de analizar la conveniencia o no conveniencia de la propuesta. Se define como el cociente entre el beneficio medio esperado de un proyecto, después de amortizaciones e impuestos, y el valor promedio contable de la inversión. También llamada Rentabilidad según Libros, resulta de dividir la utilidad media correspondiente al período por la inversión inicial. En principio es un método de origen contable, pues trabaja a partir de la utilidad, calculada de forma convencional, diferenciándose de los otros que trabajan a partir del flujo financiero.
2.5.2.-Desventajas: No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Sufre el efecto de las distorsiones contables (métodos de valuación de activos y reconocimiento de resultados. Puede esconder periodos donde hubo pérdidas o las utilidades fueron muy bajas. Trabaja con utilidades contables No trabaja con flujos netos de fondos Asigna igual importancia a las ganancias del primero como del último año. Probablemente más peligroso en este sentido ya que Ignora el costo de oportunidad del dinero y las decisiones de inversión pueden estar relacionadas con la rentabilidad de los negocios presentes de la empresa
2.5.3.- Ventaja: Permite comunicar la rentabilidad de un periodo específico.
2.5.4.-CÁLCULO DE LA TASA CONTABLE DE GANANCIAS Para calcular la tasa de rendimiento contable es necesario dividir el beneficio medio esperado de un proyecto, después de amortizaciones e impuestos, por el valor medio contable de la inversión. Se compara después este ratio con la tasa de rendimiento contable de la empresa en su conjunto o con alguna referencia externa, como puede ser la tasa media de rendimiento contable del sector a que pertenezca la empresa, o a una tasa contable deseada para ese proyecto. MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA
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FINANZAS PRIVADAS II Tasa de Ganancia Contable = Utilidad Neta Promedio /Inversión Promedio Tasa de Ganancia Contable = (Resultado Operativo - Impuestos)/Activos Invertidos
2.5.5.- APLICACIÓN PRÁCTICA EJERCICIO
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Los proyectos A, B y C tienen una inversión inicial idéntica de $ 6.000 y depreciación en línea recta durante 3 años, sin valor de recuperación:
Mientras la tasa de rendimiento contable es igual en los tres proyectos... 33.33% El proyecto A es mejor que el B debido a que su flujo de fondos se genera antes, y C es preferible a B por la misma razón.
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