Financiamiento de Largo Plazo Prof. Dr. Oscar Enrique Díaz Santos Maestrante: Rosaura Abigail Rodal Salgado No. Cuenta: 1367000 Análisis de las fuentes de financiamiento a largo plazo. UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE MÉXICO Maestría en Admón. de Negocios
Campus Cuitláhuac – Marina Noviembre 13, 2016
Introducción Para que las empresas puedan realizar sus actividades diarias requieren recursos, estos son obtenidos mediante una combinación de capital y deuda; la manera en como una compañía obtiene financiamiento recibe el nombre de estructura de capital. Para que podamos hablar de un estructura optima de capital, el financiamiento debe estar dentro de un margen adecuado, asimismo en estas decisiones se debe considerar el vencimiento de la deuda, las fuentes de financiamiento, así como otras decisiones de carácter operativo, en donde los responsables de las finanzas siempre deben ver por maximizar el valor de la empresa. La estructura optima de capital de una empresa. El estudio de la estructura de capital tiene por objetivo el explicar la combinación de capital y deuda a largo plazo que usa una empresa para financiar inversiones reales. Las empresas tienen diversas fuentes para abastecerse de recursos, estas puede ser deuda, capital o posibles mezclas entre ambos con algunas diferencias a través del tiempo; esta composición se conoce como estructura financiera y, si su análisis se hace en el largo plazo, se está hablando de la estructura de capital (Cruz, Villareal y Rosillo, 2003). De acuerdo a lo que nos dice Grajales (2008), la estructura de capital se refiere a la proporción de financiamiento de deuda que tiene la empresa y su razón de apalancamiento. En finanzas, una definición de estructura de capital podría ser la forma en que una empresa financia sus activos a través de una combinación de capital, deuda o híbridos1, por lo que entonces podemos decir que la estructura de capital se forma de sus pasivos y su patrimonio neto. Dentro de las tareas de los administradores financieros está la de decidir sobre la estructura del capital buscando maximizar la riqueza de los accionistas. El método consiste en analizar una estructura de prueba, basándose en el valor de mercado de la deuda y de las acciones para determinar el monto de la riqueza de los accionistas con ella. El análisis de las estructuras posibles consta de cinco pasos: 1) estimar la tasa de interés; 2) estimar el costo del capital; 3) estimar el costo promedio ponderado del capital; 4) estimar los flujos de efectivo libres y su valor presente; 5) deducir el valor de la deuda para obtener la riqueza de los accionistas por maximizar. Método CAMP- resolución pág. 17. Las acciones de GAO Computing, consideran una prima de riesgo del mercado de 8 %, considera una tasa libre de riesgo de 6.5% y un coeficiente Beta de 1.2 %. Calcule la tasa de rendimiento esperada utilizando el modelo CAPM.
= + [ ∗ ( − )] = 6.5% + 1.2∗ 8%−6.5% = 8.3%
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Anónimo. Estructura de capital. s/a
Modelo WACC o CPPC. Ejercicio 2 Ultimo dividendo repartido: $ 8 por acción Crecimiento estimado del dividendo: 6% anual Precio actual de la acción: $ 20. Beta de la acción: 1.2 Prima de riesgo de mercado: 15%. Tasa libre de riesgo: 12% Razón objetivo deuda/capital: 50% Costo deuda antes de impuestos: 16%. Tasa impositiva: 30%
= + [ ∗ ( − )] = 12% + 1.2∗ 15%−12% = 15.6% 1 + = + ó =
81+.06 + .06 = 48.4% 20
Se promedian:
15.6% + 48.4% = 32% 2 ó = 5 0 % = Por cada $1 de deuda (50%) hay $2 de capital (100%) =
+ 1 − 2 1 = 32% + 16%1−0.3 = 25.06% 3 3 =
Análisis de una noticia sobre financiamiento a largo plazo. “Viviendas desaíran financiamiento en BMV” “De las 10 mil empresas que tienen acceso al crédito bancario en el país, solo 3% están en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), ya sea para emitir deuda o para cotizar acciones, por lo que el potencial de captación de compañías que pueden financiarse en la bolsa es aun grande, dijo José Oriol Bosch, director general del Grupo Bolsa Mexicana de Valores” Como ya le hemos estudiad, las empresas dentro de sus políticas financieras y dependiendo el objetivo para el cual estén captando recurso, pueden recurrir a diferentes financiamientos, este puede ser a corto, mediano o largo plazo. Entro del financiamiento a largo plazo, tenemos la adquisición de recurso a partir de la emisión de acciones o el uso de los créditos bancarios, llamada deuda. Este captación de recursos lo podemos encontrar dentro de la estructura del balance general, y que la deuda y sus intereses van hacia las cuentas de pasivo; mientras que captación de inversionista se ve relejado en la cuenta de capital. En ambos casos estos conforman la estructura de capital. El hecho de que en México, solo coticen el 3% de las empresa posibles, nos indican, que los financieros miran como mejor opción la adquisición de deuda institucional que la captación de recursos a partir de inversionistas, quizás esto también nos indica que es más riguroso el acceso a la BMV que a los créditos bancarios, adicional a que el endeudamiento con los bancos se ve reflejada en la utilidad bruta, mientras que el endeudamiento con acciones afecta la utilidad neta.
Conclusiones Dentro de las conclusiones podemos mencionar que se debe encontrar el punto en el que se alcanza el costo de capital mínimo. Al igualmente, que dentro de la estructura óptima de capital debería buscarse el nivel en el que el endeudamiento maximice el valor de la compañía. No hay una formula o una receta que le indique a las empresas en que mezcla optima de deuda y patrimonio para que requiere para su permanencia en el mercado y en el tiempo. Es a través del análisis y uso de métodos matemáticos que pude acercarse a esta mezcla, adicional a las estrategias financieras que les permita tomar las decisiones más adecuada sobre políticas de dividendos, endeudamiento e inversión.
Referencias Anónimo. (2014). Estructura de capital. Consultado el 13 de noviembre de 2016, recuperado de: http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/estructura-de-capital.htm Cruz, Juan Sergio, Villarreal, Julio y Rosillo, Jorge. Finanzas corporativas: valoración, política de financiamiento y riesgo. Bogotá: Thomson. 2003. 300 p. Grajales Bedoya, Duván Darío; Revista Soluciones de Postgrado EIA, Número 1. p. 93-111. Medellín, enero de 2008. Suarez Alejandro, (9 de noviembre de 2016). Llama Nuño a nuevo pacto para financiar a universidades, 24 Horas, 16 p.
