LOS FONDOS MUTUOS JUAN RIDER RAMIREZ RODRÍGUEZ DERECHO CORPORATIVO AÑO
: 2014 – II
Índice I. Introducción……………………………………………………
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II. Definición……………………………………………………..
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III. Tipos Básicos de fondos mutuos ………………………….
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IV. Características……………………………………………….
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V. Sociedades administradoras de fondos mutuos ………..
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VI. Capital Mínimo………………………………………………
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VII. El riesgo en los fondos mutuos…………………………...
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VIII. Número de Partícipes de los fondos Mutuos……………
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IX. Conclusiones………………………………………………...
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Recursos………………………………………………………….
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Modelo de contrato de Fondos Mutuos………………………
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INSTRUMENTOS FINANCIEROS – FONDOS MUTUOS JUAN RIDER RAMIREZ RODRÍGUEZ
Resumen Los fondos mutuos son vehículos de inversión, que brindan a los inversionistas individuales o institucionales acceso a una gran variedad de oportunidades, a través de un equipo de profesionales que manejan del dinero, con lo cual se amplían las posibilidades del rendimiento de los activos financieros, más allá de los depósitos de ahorro y a plazo. Este instrumento financiero, viene funcionando en Perú desde la década de los 90 y que está regulado por la CONASEV. La doctrina comprende dentro de l os fondos comunes de inversión, tanto a los fondos mutuos de inversión (Fondos Mutuos), así como a los fondos de inversión en valores (Fondos de inversión), los cuales constituyen una alternativa de inversión para pequeños y medianos inversionistas, con lo que se demuestra que un esfuerzo colectivo es más provechoso que el que se desarrolla en forma individual.
Abstract Mutual funds are investment vehicles that provide individual and institutional investors access to a wide variety of opportunities , through a team of professionals who handle money , thus the chances of return on financial assets expand, beyond the savings and time deposits . This financial instrument has been operating in Peru since the 90s and is regulated by the CONASEV . The doctrine comprises within the investment funds , both mutual funds ( Mutual Funds ) and the securities investment funds ( investment funds ) , which are an alternative investment for small and medium investors , which shows that a collective effort is more profitable than developed individually.
I. Introducción Mediante los fondos mutuos, los inversionistas se introducen principalmente en el mercado de capitales, confiando sus capitales a empresas especializadas en este tipo de negocios, a las que son denominadas sociedades administradoras, cuya función es administrar uno o más fondos, así pues, los inversionistas acceden a los beneficios de un portafolio de inversiones profesionalmente efectuado y administrado, convirtiéndolo en una alternativa distinta a las tradicionales y al mismo tiempo más rentable que ellas. Según el artículo 238 de la Ley de Mercado de Valores, establece que: “Fondo mutuo de inversión en valores es un patrimonio autónomo integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en instrumentos y operaciones financieras. Pág. 1
El fondo mutuo es administrado por una sociedad anónima denominada sociedad administradora de fondos mutuos de inversión en valores, quien actúa por cuenta y riesgo de los partícipes del fondo” 1. En el Perú, los fondos mutuos se regulan actualmente por los Decretos Legislativos Nos. 861 y 862, que han sido reglamentados por las Resoluciones CONASEV Nos. 078-97-EF/94.10 del 11 de Febrero de 1997 y 002-97EF/94.10 del 8 de Enero de 1997, respectivamente. Su tratamiento contable está regulado en las Resoluciones CONASEV Nos. 627-97-EF/94.10 y 628-97EF/94.10, ambas del 23 de Octubre de 19972.
II. Definición Según VELARDE COSTA, Luis de Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A., el Fondo Mutuo de Inversión en Valores es un patrimonio común constituido por aportes voluntarios de personas naturales o jurídicas a las cuales se les denomina p ar tíc ip es . Este patrimonio está dividido en cuotas iguales, y su valor varía diariamente en función al comportamiento del mercado; razón por la cual, la rentabilidad de un fondo mutuo se refleja en la variación del valor de esa cuota. Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino más bien un rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que afectan a las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los partícipes, es decir, si las inversiones de un fondo son afectadas por un retroceso en su clasificación de riesgo o por una variable de riesgo de mercado, por ejemplo: tasa de interés, estás se reflejarán en el valor cuota del fondo negativamente. En caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes clasificaciones de riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de interés bajos, el valor cuota del fondo se verá afectado de forma positiva3.
1Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 238 2 DE ALMEIDA FAGGRI, Julio. Tratamiento tributario de los fondos mutuos de inversión y de los fondos de inversión en valores. Pág.1. Recuperado: http://www.ipdt.org/editor/docs/03_Rev33_JDAF.pdf 3 COSTA VELARDE, Luis. Fondos mutuos en el Perú -Una revisión a los últimos acontecimientos-. Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Pág. 1. Recuperado: http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf
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III. Tipos Básicos de fondos mutuos Existen tres tipos básicos de fondos mutuos: a) Fondo s Mutuo s de Renta Fija; los recursos son invertidos únicamente en instrumentos financieros que reditúan una rentabilidad fija en determinado período de tiempo, como los bonos, pagarés, etc. b) Fondo s Mutuo s de Renta Variable; los recursos son invertidos en acciones y otros derivados. c) F o n d o s M u t u o s M i x t o s ; la sociedad administradora, invierte los recursos en acciones e instrumentos de renta fija y variable. Estos pueden ser fondos en moneda nacional o fondos en moneda extranjera.
IV. Características
Objetivo de Inversión Establecido; emplean estrategias que generan rendimiento, y estas son explicadas un prospecto, en el cual, también se informa acerca del tipo de compañías a las que se les comprarán acciones: a) Incipientes y poco conocidas, b) En desarrollo, c) En crecimiento o empresas establecidas con una larga trayectoria. Equipo Gerencial Especializado; grupo de analistas que eligen a las empresas en las cuales se a invertir, liberando al inversor individual de tener que tomar decisiones de las cuales carece de conocimiento. Potencial de rendimiento a largo p lazo; en los fondos mutuos es donde más provecho se obtiene aplicando ciertas técnicas de inversión como son, el valor promedio del dólar, del efecto de diferir los impuestos y de las ganancias de los intereses compuestos, pero estas inversiones no están garantizadas y pueden perder su valor inicial o simplemente producir un rendimiento menor que el esperado4.
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_______________________________________________________________ 4 CORTEZ PEREZ, Cesar Daniel. Fondos Mutuos de Inversión en Valores. Pág. 3. Recuperado: http://www.uss.edu.pe/uss/RevistasVirtuales/ssias/ssias3/pdf/FONDOS_MUTUOS_DE_INVERSION_EN_ VALORES.pdf
V. Sociedades administradoras de fondos mutuos Las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM), son sociedades anónimas, que está autorizadas por CONASEV y, tienen como función exclusiva la administración de uno o más fondos mutuos por cuenta y riesgo del participante. Estas Sociedades Administradoras cobran una comisión por la administración de los fondos, la cual es determinada libremente, también pueden cobrar comisiones por suscripción y rescate de cuotas, todas estas comisiones son cobradas independientemente de que las inversiones tengan éxito o no y deben estar detalladas en el Reglamento de Participación. Estas deben ser denominadas Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de Inversión en Valores, o su abreviatura "SAFM". Corresponde a CONASEV autorizar la organización y funcionamiento de la sociedad administradora, así como ejercer el control y supervisión de ésta. Según el Artículo 261º de la Ley del Mercado de Valores - A d m i n i s t r a c i ó n d e f o n d o s , “La sociedad administradora invierte los recursos del fondo mutuo por cuenta de éstos, de acuerdo con los términos del reglamento de participación. Asimismo, se encarga de determinar el valor de las cuotas emitidas ciñéndose a lo establecido por el reglamento de participación del fondo y las disposiciones de carácter general que al efecto se dicten. (*) La sociedad administradora podrá administrar más de un fondo mutuo, siendo los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre sí y con respecto al de la sociedad administradora. (*) Párrafo sustituido por el Artículo 79 de la Ley Nº 27649.”5
VI. Capital Mínimo Según el artículo 260 de la Ley del Mercado de Valores , “ El capital mínimo de las sociedades administradoras es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000,00), el mismo que debe estar totalmente pagado al momento de iniciar sus operaciones. No obstante lo anterior, el patrimonio neto de la sociedad administradora no podrá ser inferior a 0.75% de la suma de los patrimonios de los fondos mutuos y fondos de inversión bajo su administración. CONASEV mediante normas de carácter general podrá establecer un límite máximo al patrimonio mínimo exigible a las sociedades administradoras en función a las características de los fondos administrados y a la situación del mercado. Pág. 4
(*) Artículo sustituido por el Artículo 78 de la Ley Nº 27649.”6 _______________________________________________________________ 5 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 261 6 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 260
VII. El riesgo en los fondos mutuos La difusión de los riesgos del fondo mutuo debe ir más allá que el reporte de la variabilidad de la rentabilidad histórica. Los inversionistas y las sociedades administradoras necesitan contar con información que les permita sopesar las fuentes de futuros riesgos. Para difundir mejor las fuentes de riesgo asociadas con las inversiones de los fondos mutuos, los gerentes de los fondos, deben brindar estimados de los principales factores de riesgo que puedan influenciar en la rentabilidad futura. Los gerentes de los fondos, deben proporcionar consideraciones acerca de la exposición a los factores claves del riesgo con adelanto e inmediatamente después, informar sobre la rentabilidad relacionada con esas exposiciones al riesgo 7. El riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con rendimientos pasados, ya que su primera necesidad será predecir el posible rango de rentabilidad futura, mientras más amplio sea ese rango, más riesgosos serán los prospectos del fondo, con lo que, se hace necesario su conocimiento y difusión, aun así, la variabilidad histórica en los rendimientos brinda información útil para muchos inversionistas, por lo que sí, debe tomarse en cuenta.
VIII. Número de Partícipes de los fondos Mutuos El número de partícipes en el Sistema de Fondos Mutuos se incremente de 601 partícipes en 1993 a 12 955 en marzo de 1999, observando un crecimiento significativo del Sistema de Fondos Mutuos. Inclusive a pesar de que en ese año empiezan a sentirse los problemas relacionados con la crisis financiera de los países asiáticos, el número de partícipes del sistema se incrementó. Esta incrementación continuó en 1998, pero más lentamente hasta el mes de julio, ya luego de agosto a setiembre, se observa el inicio sostenido de una reducción de participantes, que se pronuncia considerablemente en noviembre de dicho año. Esta salida de participantes continúa en el primer trimestre de 1999, retirándose 2660 participantes de diciembre de 1997 a marzo de 1999. Esta fuerte reducción en el número de participantes nos estaría indicando que muchos de los inversionistas no consideraron a los fondos como alternativas de inversión a largo plazo, sino como de rentabilidad a corto plazo, y que no estaban dispuestos a esperar por mejores épocas 8.
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_______________________________________________________________ 7 Financial Economists Roundtable. Statement on Risk Disclosure by Mutual Funds. Pág. 1. Recuperado: http://www.ifa.com/articles/Statement_on_Risk_Disclosure_by_Mutual_Funds 8 CORTEZ CORTEZ, Gaby. Los Fondos Mutuos De Inversión En Valores En 1997 Y 1998. Revista de la Facultad de Ciencias Económicas. UNMSM. 1999. Pág. 96
IX. Conclusiones Que, el Fondo Mutuo de Inversión en Valores es un patrimonio común constituido por aportes voluntarios de personas naturales o jurídicas a las cuales se les denomina partícipes. Que, constituyen una alternativa de inversión para pequeños y medianos inversionistas, con lo que se demuestra que un esfuerzo colectivo es más provechoso que el que se desarrolla en f orma individual. Que, Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino más bien un rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que afectan a las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los partícipes. Que en caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes clasificaciones de riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de interés bajos, el valor cuota del fondo se verá afectado de forma positiva. Que, la sociedad administradora podrá administrar más de un fondo mutuo, siendo los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre sí y con respecto al de la sociedad administradora. Que, el capital mínimo de las sociedades administradoras es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000,00), el mismo que debe estar totalmente pagado al momento de iniciar sus operaciones. Que, la CONASEV mediante normas de carácter general podrá establecer un límite máximo al patrimonio mínimo exigible a las sociedades administradoras en función a las características de los fondos administrados y a la situación del mercado. Que, los gerentes de los fondos, deben proporcionar consideraciones acerca de la exposición a los factores claves del riesgo con adelanto e inmediatamente después, informar sobre la rentabilidad relacionada con esas exposiciones al riesgo. Que, el riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con rendimientos pasados. Pág. 6
Qué, mientras más amplio sea ese rango, más riesgosos serán los prospectos del fondo, con lo que, se hace necesario su conocimiento y difusión
Recursos 1Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 238 2 DE ALMEIDA FAGGRI, Julio. Tratamiento tributario de los fondos mutuos de inversión y de los fondos de inversión en valores. Pág.1. Recuperado: http://www.ipdt.org/editor/docs/03_Rev33_JDAF.pdf 3 COSTA VELARDE, Luis. Fondos mutuos en el Perú -Una revisión a los últimos acontecimientos-. Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Pág. 1. Recuperado: http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf 4 CORTEZ PEREZ, Cesar Daniel. Fondos Mutuos de Inversión en Valores. Pág. 3. Recuperado: http://www.uss.edu.pe/uss/RevistasVirtuales/ssias/ssias3/pdf/FONDOS_MUTUOS_DE_INVERSION_EN_ VALORES.pdf 5 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 261 6 Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo Nº 861, Artículo 260 7 Financial Economists Roundtable. Statement on Risk Disclosure by Mutual Funds. Pág. 1. Recuperado: http://www.ifa.com/articles/Statement_on_Risk_Disclosure_by_Mutual_Funds 8 CORTEZ CORTEZ, Gaby. Los Fondos Mutuos De Inversión En Valores En 1997 Y 1998. Revista de la Facultad de Ciencias Económicas. UNMSM. 1999. Pág. 96
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