Sepa cómo analizar e interpretar los estados financieros para la toma de decisiones gerenciales (Primera parte) 1. Introducción
El análisis de los estados financieros busca conocer el comportamiento de los elementos o partes que conforman los mismos, para luego tomar decisiones tendientes a mejorarlos, corregirlos o simplemente para informarse de la situación financiera de la empresa. El análisis puede efectuarse para cada cuenta en forma individual o a partir de las relaciones entre ellas. Un elemento necesario e importante para el análisis financiero es el patrón o estándar que debe determinarse previamente para evaluar y comparar. Los estados financieros tienen como característica cualitativa la comparación, la cual está basada en mostrar la situación financiera y económica de la empresa, aplicando los mismos criterios y políticas contables de los años que se expresan. Un aspecto importante para realizar el análisis financiero es que los estados financieros aparte de estar debidamente bien elaborados, sean oportunamente presentados; para ello es indispensable que su presentación a los encargados de la toma de decisiones sea dentro de los primeros días del mes siguiente, ya que de esta forma se tendrá mejores elementos de juicio para tomar las decisiones necesarias, sin esperar que estos solo sirvan de estadística o para fines tributarios, desnaturalizando el objeto que persigue: informar hechos de importancia.
Juan Carlos FERNÁNDEZ HUERTA
Resumen ejecutivo
Los estados financieros presentados de manera oportuna de una organización permiten conocer aspectos de importancia que contribuyen a una mejor toma de decisión por parte de los directivos de una empresa. El presente informe comenta los principales métodos de análisis de los estados financieros.
3. Componentes del análisis financiero
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El análisis financiero se puede dividir divid ir en tres fases: • Mecá Mecáni nica ca fin finan anci cier era. a.-- Es el proceso por el cual se obtienen los ratios, índices o razones financieras. • Razo Razona nami mien ento to fina financ ncie iero ro.- Se refiere a la interpretación de los índices obtenidos en la fase anterior. • Toma oma de deci decisi sion ones es.-Luego de las dos fases anteriores, el siguiente paso es tomar una decisión en función a los resultados.
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4. Limitaciones de las razones financieras
Las principales limitaciones encontradas, son las siguientes: • Su con confia fiabil bilida idadd se basa basa en en la solide solidezz y exactitud de los estados financieros.
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Un sol soloo ratio ratio no pro propo porc rcio iona na inf infor orma ma-ción suficiente. Los Los ratio ratioss siemp siempre re se se refie refiere renn al pasa pasado. do. Las cifras cifras conten contenida idass en los estado estadoss fifinancieros son fáciles de manipular. Existe Existe dificul dificultad tad para para compar comparar ar distindistintas empresas por las diferencias existentes en los métodos contables que siguen.
5. Clasificación de las razones financieras
Estas se clasifican según los estados financieros que se quieran analizar: • Ratio Ratioss o índice índicess del del estad estadoo de gananganancias y pérdidas (razones dinámicas). • Ratio Ratioss o índ índice icess del del balan balance ce gen genera eral.l. (razones estáticas). • Ratio Ratioss o índi índices ces de esta estados dos financ financier ieros os diferentes (razones dinámicas y/o estáticas).
2. Objetivos del análisis financiero
El análisis financiero permite determinar: • Sufici Suficienc encia ia del capita capitall de trabaj trabajo. o. • Situac Situación ión finan financie ciera ra de la empre empresa. sa. • Situac Situación ión credit creditici iciaa de de la la empr empresa esa.. • Capac Capacida idadd de de pago pago de las las obliga obligacio ciones nes a corto plazo. • Si se vend vendee y si el el impor importe te de de las las venventas que se recupera es antes del vencimiento de las obligaciones. • Si el el capi capita tall y las las utili utilidad dades es ret reteni enida dass de la empresa se han empleado convenientemente. • Si los gastos gastos son demasi demasiado ado elevad elevados. os. • Si las las dep deprec reciac iacion iones es y amort amortiza izacio ciones nes son por cantidades adecuadas. 6. Análisis por razones financieras
Los índices financieros que relacionan las cuentas del balance general y del estado de ganancias y pérdidas se clasifican en: • Índices de liquidez • Índice de gestión • Índices de rentabilidad • Índices de solvencia 7. Liquidez
Un activo es líquido siempre que pueda convertirse fácilmente en efectivo, a un valor justo de mercado y en un período de corto plazo. Las razones de liquidez muestran la relación existente entre el efectivo de una empresa y sus demás activos y pasivos circulantes. Principales razones de liquidez :
CLASES DE RATIOS O RAZONES
Ratios del balance general (Razones estáticas)
Ratios de liquidez Ratios de aplancamiento financiero (Deuda) (Ratios de solvencia)
Ratios de cobertura
Ratios del estado de ganancias y pérdidas (Razones dinámicas / estáticas dinámicas)
Ratios de rentabilidad
2. Período promedio de cobranza.- Esta razón se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas promedio por día.
Período promedio = cuentas por cobrar de cobranza (ventas anuales/360) Este indicador nos ayuda a conocer cuantos días tardan las cuentas por cobrar en realizarse en efec tivo. Este indicador es importante para evaluar la gestión o efectividad del departamento de créditos y cobranzas. 3. Rotación de activos fijos.- Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su equipo. Es la razón de las ventas a los activos fijos netos. Rotación de los activos fijos
=
Ratios de actividad (De eficiencia)
ventas activos fijos netos
Este indicador muestra la utilización del activo fijo, presentando un grado de actividad o rendimiento
Rendimiento sobre los ingreso neto disponible activos totales (ROA) = para los accionistas comunes activos totales Establece el rendimiento neto de los accionistas en relación con los activos de la empresa, mostrando su eficiencia en el uso. 5. Rendimiento sobre el capital contable común ó tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas.- Se calcula dividiendo el ingreso neto después de intereses e impuestos entre el capital común. Rendimiento sobre el ingreso neto disponible capital contable para los accionistas común (ROE) = comunes capital contable común Este indicador muestra el rendimiento del aporte hecho por los accionistas en función al capital ap or-
6. Análisis por razones financieras
Los índices financieros que relacionan las cuentas del balance general y del estado de ganancias y pérdidas se clasifican en: • Índices de liquidez • Índice de gestión • Índices de rentabilidad • Índices de solvencia 7. Liquidez
Un activo es líquido siempre que pueda convertirse fácilmente en efectivo, a un valor justo de mercado y en un período de corto plazo. Las razones de liquidez muestran la relación existente entre el efectivo de una empresa y sus demás activos y pasivos circulantes. Principales razones de liquidez : 1. Razón circulante (liquidez corriente).- Se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes.
Razón circulante =
activo corriente pasivo corriente
Este índice mide la liquidez corriente que tiene la empresa, para cubrir sus obligaciones a corto plazo, en el caso que haga efectivo todas las partidas del activo corriente. Si el indicador es mayor que 1, significa que podrá cubrir sus obligaciones. El hecho de importancia es que estas par tidas estén debidamente expresadas y que la gerencia sea capaz de hacerlas liquidas opor tunamente. 2. Prueba ácida.- Esta razón se calcula deduciendo del activo corriente, los inventarios y los gastos pagados por anticipado, dividiéndolos con el pasivo corriente. Prueba ácida = activo corriente – (inventarios + gastos pagados por anticipado) pasivo corriente Este índice es más objetivo que el anterior, ya que establece con mayor propiedad la cober tura de las obligaciones a cor to plazo, para lo cual sólo considera los activos mas líquidos o capaces de convertirse en efectivo. Su utilización es más recomendable para medir el efecto de la liquidez. 3. Capital de trabajo.- Esta razón se calcula median te una diferencia del activo corriente con el pasivo corriente. Capital de Trabajo =activo corriente-pasivo corriente Este índice muestra el excedente del activo corrien te que tiene la empresa, después de deducir los pasivos corrientes. Este indicador debe ser necesariamente positivo, ya que la empresa debe tener la capacidad de seguir trabajando con recursos propios producto del autofinanciamiento generado por sus ventas.
8. Gestión
Las razones de gestión miden la efectividad con que la empresa está administrando sus activos. Principales razones de gestión: 1. Rotación de inventarios.- Se define como la división del costo de ventas entre los inventarios.
Rotación de inventarios =
costo de ventas inventarios
Este indicador nos muestra el número de veces en que las existencias son convertidas en activos líquidos. Permite identificar que tan aceptables son
2. Período promedio de cobranza.- Esta razón se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas promedio por día.
Período promedio = cuentas por cobrar de cobranza (ventas anuales/360) Este indicador nos ayuda a conocer cuantos días tardan las cuentas por cobrar en realizarse en efec tivo. Este indicador es importante para evaluar la gestión o efectividad del departamento de créditos y cobranzas. 3. Rotación de activos fijos.- Mide la efectividad con que la empresa usa su planta y su equipo. Es la razón de las ventas a los activos fijos netos. Rotación de los activos fijos
=
ventas activos fijos netos
Este indicador muestra la utilización del activo fijo, presentando un grado de actividad o rendimiento de estos activos. 4. Rotación de activos totales.- Mide la rotación de todos los activos de la empresa. Se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales. Rotación de = activos totales
ventas activos totales
Este indicador muestra la rotación del activo total, señalando el grado de actividad o rendimiento del total de la inversión. 5. Período promedio de pagos.- Esta razón se calcula dividiendo las cuentas por pagar entre el cos to de ventas promedio por día. Período promedio = de pagos
cuentas por pagar (costo de ventas anuales/360)
Este indicador nos ayuda a conocer cuántos días tardan las cuentas por pagar en cancelarse. Este indicador es importante para evaluar la gestión o efectividad del departamento de tesorería; mientras más se extienda el periodo de pago al mismo valor, es mejor para la l iquidez de la empresa.
9. Rentabilidad 1. Margen de utilidad bruta.- Se calcula dividiendo la utilidad bruta entre las ventas netas.
Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta Ventas Establece el porcentaje de la utilidad bruta con respecto a las ventas realizadas. Indica el porcentaje de la ganancia disponible después de deducir los costos que generaron los ingresos (ventas – cos to de ventas). 2. Margen de utilidad neta.- Se calcula dividiendo el ingreso neto entre las ventas, muestra la utilidad obtenida por unidad monetaria de ventas. Margen de utilidad ingreso neto disponible sobre ventas = para los accionistas comunes ventas Establece el porcentaje de la utilidad neta con respecto a las ventas realizadas. 3. Generación básica de utilidades.- Se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impues tos (EBIT) entre los activos totales. Generación básica = de utilidades
EBIT activos totales
Establece el grado de rendimiento operacional de los activos, mostrando la eficiencia en el uso de los activos. 4. Rendimiento sobre los activos totales (ROA).- Se halla dividiendo el ingreso neto después de intere-
Rendimiento sobre los ingreso neto disponible activos totales (ROA) = para los accionistas comunes activos totales Establece el rendimiento neto de los accionistas en relación con los activos de la empresa, mostrando su eficiencia en el uso. 5. Rendimiento sobre el capital contable común ó tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas.- Se calcula dividiendo el ingreso neto después de intereses e impuestos entre el capital común. Rendimiento sobre el ingreso neto disponible capital contable para los accionistas común (ROE) = comunes capital contable común Este indicador muestra el rendimiento del aporte hecho por los accionistas en función al capital ap or tado.
10. Solvencia 1. Razón de endeudamiento.- Se calcula del cocien te entre la deuda total y los activos totales. Mide el porcentaje de fondos proporcionados por los acreedores.
Razón de endeudamiento =
deuda total activos totales
Mide el grado de independencia financiera o dependencia financiera de una empresa. 2. Rotación de intereses a utilidades (TIE).- Se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) entre los cargos por in tereses. Rotación de intereses = EBIT a utilidades (TIE) cargos por intereses Mide la capacidad de poder pagar los intereses con la generación de utilidades. El numero que resulte de este índice, será interpretado como la cantidad de veces que la utilidad antes de intereses, cober tura a los intereses financieros de las deudas comerciales. 3. Cobertura de cargos fijos.- Hace más amplia la rotación de intereses a utilidades, e incluye los arrendamientos anuales a largo plazo de la empresa y las obligaciones provenientes del fondo de amortización. Cobertura de los = EBIT + Pagos por arrendamiento cargos fijos cargos por + pagos por Intereses arrendamiento + pagos al fondo de amortización (1 - tasa impositiva) Mide el grado de cober tura de las utilidades antes de intereses y gastos de alquiler, con respecto a los costos fijos que tienen que desembolsarse. 4. Solvencia patrimonial.- Se calcula dividiendo el patrimonio entre el pasivo. Solvencia patrimonial =
patrimonio pasivo
Nos muestra la proporción de la participación del capital propio y de terceros, en relación con la inversión de los activos. 5. Solvencia patrimonial a largo plazo.- Se calcula dividiendo las deudas a largo plazo entre el patrimonio. Solvencia patrimonial deudas a largo plazo = a largo plazo patrimonio Este indicador muestra el respaldo que las cuentas por pagar a largo plazo tienen con el patrimonio, permitiendo conocer el porcentaje del patrimonio que se encuentra comprometido por las deudas.