MANAJEMEN KEAN!AN LANJTAN
WARRANTS AND CONVERTIBLE Kelompok 6 NAMA Rina Septianingrum Susiana Tommy Hidayat Mukas Tyas Rukmi Ken H. Wulandari
NIM 12030114220043 12030114220030 12030114220041 12030114220034 12030114220050
PROGRAM PN!I!IKAN PRO"SI AK#NTANSI #NI$RSITAS !IPONGORO
WARRANTS
W"##"$% "'"l"( )*#"% +e#("#," -"$, '.kel*"#k"$ ole( pe#*)"(""$ -"$, mem+e#.k"$ ("k kep"'" peme,"$,$-" *$%*k mem+el. )"("m pe#*)"(""$ 'e$,"$ pe#)-"#"%"$ -"$, %el"( '.%e$%*k"$ )e+el*m$-" '"$ 'e$,"$ ("#," %e#%e$%*
/e#)-"#"%"$ %e#)e+*% +.")"$-" me$,e$". ("#," *ml"( '"$ m")" +e#l"k*$-" "##"$% %e#)e+*%
W"##"$% +.")"$-" me#*p"k"$ .$)%#*me$ "$,k" p"$"$, k"#e$" %"$,,"l "%*( %empo$-" *m*m$-" le+.( '"#. )e%"(*$
#ntuk apa mener)itkan *arrant
/"'" ""l$-" "##"$% '.,*$"k"$ ole( pe#*)"(""$ -, k*#"$, po%e$)."l *%k me$e#+.%k"$ )"("m ,*$" mel"$"#k"$ pe$*"l"$ o+l.,"). De$,"$ 'em.k."$ "##"$% )e#.$, '.)e+*% )+, sweetener pem"$.) 'lm pe$e#+.%"$ o+l.,"). De$,"$ "'"$-" "##"$% pem+el. o+l.,"). "k"$ memp*$-". ke)emp"%"$ me$.km"%. ke$".k"$ $.l". "%"* ("#," )"("m pe#*)"(""$ (capital gain7 J.k" ("#," )"("m $".k mele+.(. ("#," +el. -"$, %e#%e#" p"'" "##"$% peme,"$, "##"$% "k"$ me$,8exercise "##"$% Ke)emp"%"$ .$. %'k '.$.km"%. ole( peme,"$, o+l.,"). %"$p" "##"$% -"$, ("$-" me$.km"%. +*$," -"$, %e%"p p"'" %.$,k"% +e#"p"p*$ ke*$%*$,"$ pe#*)"(""$
PR+!AAN ANTARA WARRANTS !AN ,A-,all Option Warrants OPTION #nderlying Asset yang #nderlying Asset yang digunakan. Op%.o$ +.")" me$,,*$"k"$ +e#+",". m""m e$.) *$'e#l-.$, "))e% )epe#%. )"("m o+l.,"). komo'.%") .$'ek) 9*%*#e
digunakan. *$'e#l-.$, "))e% -"$, '.,*$"k"$ ("$-"l"( )"("m
Pener)it. Op%.o$ +.)" '.%e#+.%k"$ ole( +e#+",". p.("k
Pener)it. W"##"$% '.%e#+.%k"$ '"$ '."m.$ ole( Em.%e$ "%"* /e#*)"(""$ /*+l.k -"$, me$,el*"#k"$ )"("m
piry !ate /Tgl Kadaluarsa0 piry !ate /Tgl Kadaluarsa0 ke+"$-"k"$ op%.o$ ("$-" +e#l"k* W"##"$% +.")"$-" +e#l"k* *$%*k
/e$.l"."$ "##"$% K.%" +.)" me$'"p"%k"$ pe#k.#""$ *$%*k $.l". "##"$% me$,,*$"k"$ ;e#). mo'.
2 $%*k W"##"
%$ Convertible bond :o+l.,"). ko$;e#).7 Convertible bond :o+l.,"). ko$;e#).7 m.#.p 'e$,"$ o+l.,"). 'e$,"$ warrants. /e#+e'""$ -"$, p"l.$, pe$%.$, "'"l"( +"(" o+l.,"). 'e$,"$ "##"$% '"p"% '.p.)"(k"$ ke'"l"m )ek*#.%") -"$, +e#+e'" )e'"$,k"$ o+l.,"). ko$;e#). %.'"k O+l.,"). ko$;e#). mem+e#.k"$ ("k kep"'" peme,"$,$-" *$%*k me$*k"#k"$$-" me$"'. )e*ml"( )"("m k"p"$ )"" )"mp". 'e$,"$ %"$,,"l "%*( %empo o+l.,").
Nilai ,on1erti)le +onds a. Straight Bond Value
Straight bond value adalah harga jual obligasi konversi bila mereka tidak dapat dikonversi menjadi saham biasa. Straight bond value ini bergantung pada tarif bunga pasar dan risiko. Straight Bond Value = Present Value nilai pokok + Present Value kupon bunga
Nilai ,on1erti)le +onds b. Nilai Konversi
Nilai konversi adalah nilai jika obligasi konversi dikonversikan ke dalam saham biasa pada harga tertentu.
langsung
Conversion value = Number shares of common stocks Current Price
c. Nilai !psi "erupakan selisih dari straight bond value dan conversion value.
Alasan Perusa2aan Mener)itkan Warrants dan ,on1erti)les O)ligasi Kon1ersi /di)andingkan dengan0 Straig2t +onds
O)ligasi Kon1ersi /di)andingkan dengan0 Sa2am +iasa7,ommon Sto8k
+ila perusa2aan terus +ila perusa2aan terus menerus mem)uruk menerus mem)aik Tidak ter4adi kon1ersi Ter4adi kon1ersi karena 2arga sa2am karena 2arga sa2am renda2 tinggi. O)ligasi kon1ersi ,on1erti)le )onds menyediakan mem)erikan pendanaan yang pendanaan yang mura2 karena tari5 ma2al karena o)ligasi kupon le)i2 renda2. akan dikon1ersi dan menim)ulkan e6ek dilusi dalam ekuitas. O)ligasi kon1ersi O)ligasi kon1ersi menyediakan pendanaan menyediakan pendanaan yang ma2al karena yang mura2 karena perusa2aan akan perusa2aan mener)itkan memperole2 pendanaan sa2am pada 2arga tinggi yang le)i2 )anyak 4ika ketika o)ligasi dikon1ersi. mener)itkan sa2am karena 2arga sa2amnya •
•
•
•
Mengapa Perusa2aan Mener)itkan Warrants dan ,on1erti)les " A'"$-" matching 9 cash fows + S.$e#,. #.).ko B."-" ",e$). ' A'"$-" “backdoor equity”
M"%(.$, ")( >o) Bila pembia#aan mengharuskan bia#a #ang tinggi$ adalah masuk akal bagi perusahaan untuk menerbitkan sekuritas #ang selaras dengan arus kas peruahaan tersebut. Perusahaan #ang masih muda$ berisiko$ dan berharap untuk tumbuh mungkin lebih memilih menerbitkan obligasi konversi atau obligasi dengan %arrant karena mereka memiliki bia#a bunga #ang lebih rendah.
S.$e#,. R.).ko
O+l.,"). ko$;e#). '"$ o+l.,"). 'e$,"$ "##"$%) '"p"% mel.$'*$,. '"#. ke)"l"("$ '"l"m mel"k*k"$ e;"l*"). "%") #.).ko k"#e$" mem.l.k. '*" kompo$e$ -"k$. )%#".,(% +o$') '"$ "ll op%.o$ *$%*k )"("m
B.l" pe#*)"(""$ "'"l"( pe#*)"(""$ -"$, #.).ko$-" #e$'"( )%#".,(% +o$' "k"$ mem.l.k. $.l". -"$, %.$,,. )e'"$,k"$ "ll op%.o$ "k"$ mem.l.k. $.l". -"$, #e$'"(
B.l" pe#*)"(""$ "'"l"( pe#*)"(""$ -"$, #.).ko$-" %.$,,. m"k" )%#".,(% +o$' "k"$ mem.l.k. -"$, #e$'"( )e'"$,k"$ "ll op%.o$ "k"$ mem.l.k. $.l". -"$, %.$,,.
B."-" A,e$).
O+l.,"). ko$;e#). '"p"% me$-ele)".k"$ m")"l"( ke",e$"$ -"$, +e#(*+*$,"$ 'e$,"$ *p"-" pe$"#."$ pe$'"$""$ /eme,"$, o+l.,"). me$,.$,k"$ pe#*)"(""$ me$"l"$k"$ "k%.;.%")8"k%.;.%") -"$, +e#.).ko #e$'"( )e'"$,k"$ peme,"$, )"("m me$,.$,.$k"$ "k%.;.%")8"k%.;.%") -"$, +e#.).ko %.$,,. J.k" ko$>.k .$. %.'"k '"p"% '.)ele)".k"$ m"k" pe#*)"(""$ le+.( +".k mel"k*k"$ pe$'"$""$ 'e$,"$ me$e#+.%k"$ o+l.,"). ko$;e#). -"$, mem.l.k. ).). l."+.l.%") '"$ ek*.%")
A'"$-" “backdoor equity” Yakni pembiayaan ekuitas tidak langsung. pe#*)"(""$ kem*$,k.$"$ me$'"p"%k"$ +"(" O+l.,"). Ko$;e#). me#*p"k"$ %.%.k %em* -"$, me$"#.k "$%"#" ko$)ek*e$). .$9o#m"). $e,"%.;e %e#k".% pe$e#+.%"$ )"("m +.")" '"$ kem*$,k.$"$ %e#"'.$-" %ek"$"$ ke*"$,"$ +",. pe#*)"(""$ '"l"m ("l )*#"% (*%"$, '.%e#+.%k"$ S.%*"). .$. #ele;"$ +",. pe#*)"(""$8pe#*)"(""$ -"$, +"#* %*m+*( '"$ ke.l $"m*$ mem.l.k. p#o)pek +.)$.) -"$, +".k '. kem*'."$ ("#.
Ke)i4akan Kon1ersi
J.k" $.l". ko$;e#). le+.( #e$'"( '"#.p"'" "ll p#.e m"k" le+.( +".k %.'"k me$,ko$;e#). o+l.,"). ke )"("m Se+"l.k$-" .k" $.l". ko$;e#). '"#. o+l.,"). le+.( +e)"# '"#. "ll p#.e ("l .$. '.$"m"k"$ 9o#e o$;e#).o$ m"k" -"$, le+.( +".k "'"l"( '.ko$;e#).
Te#'"p"% p*l" ke+."k"$ -"$, mem"k).m"lk"$ $.l". peme,"$, )"("m '"$ mem.$.m"lk"$ $.l". peme,"$, o+l.,"). Ke+."k"$ .$. "'"l"( mem"$,,.l o+l.,"). ke%.k" $.l".$-" )"m" 'e$,"$ ("#," pem"$,,.l"$ (call price8$-"