Manual de Fundamentos de Finanzas 2017

Fundamentos de Finanzas

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CARRERAS PROFESIONALES CBERTEC

FUNDAMENTOS DE FINANZAS

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ÍNDICE Presentación

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Red de contenidos

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Unidad de aprendizaje 1 LAS FINANZAS Y LAS DECISIONES FINANCIERAS 11

Tema 1: Las Finanzas 1.1. La empresa y los Estados Financieros 1.1.1. Definición de empresa, objetivos fundamentales, su entorno, clases y

13

las PYMES 1.1.2. Definición de Estados Financieros básicos, importancia, características

15

y usuarios de la información 27

1. 2. Finanzas y decisiones financieras 1.2.1. Definición de finanzas

27

1.2.2. Las finanzas, la contabilidad y los negocios internacionales

29

1.2.3. Las decisiones financieras y su importancia en los resultados de la

29

empresa 1.3. Aplicaciones Excel: Entorno, Funciones SUMA, SI, Matemáticas y

33

Lógicas en casos de EE.FF. Unidad de aprendizaje 2

Proceso de intermediación financiera

43

Tema 2: El proceso de Intermediación Financiera

45

2.1 Proceso de Intermediación Financiera

45

2.2 Las instituciones financieras

48

2.3 Los mercados financieros

48

2.4 Los instrumentos financieros

51

Unidad de aprendizaje 3

Valor del dinero en el tiempo

53

Tema 3: Valor del dinero en el tiempo

55

3.1 Interés simple

55

3.2 Interés compuesto

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CARRERAS PROFESIONALES

4

3.3 Tasa de interés efectiva equivalente

58

3.4 Tasa de interés nominal

61

3.5 Valor futuro

65

3.6 Valor presente

68

3.7. Aplicaciones Excel: Funciones INT.EFECTIVO, TASA, TASA.NOMINAL, VF,

71

VA. Unidad de aprendizaje 4

Servicio de la deuda

81

Tema 4: Métodos de los servicios de la deuda

83

4.1 Método ingles

83

4.2 Método francés

84

4.3 Método alemán

85

4.4 Método de la suma de dígitos

86

4.5 Casos de métodos de servicio de la deuda con períodos de gracia parcial y

87

total. 4.6. Aplicaciones Excel: Funciones PAGO, PAGOPRINT, PAGOINT, NPER,

94

BUSCAR OBJETIVO, TABLA DE DATOS. Unidad de aprendizaje 5

Órganos de control y Supervisión del Sistema Financiero y títulos

111

valores Tema 5: Los Órganos de control y supervisión del sistema financiero y

113

Títulos valores 5.1 Órganos de control y supervisión del sistema financiero

113

- Banco Central de Reserva del Perú ( BCR) - Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS) - Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) - Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE) - Ley General de Banca y Seguros 5.2 Títulos – Valores

122

- Definición de títulos – valores - Clasificación de los títulos – valores - El cheque - La letra de cambio - El pagaré



5

Unidad de aprendizaje 6

Productos y Servicios Bancarios

137

Tema 6: Productos y servicios bancarios

139

6.1 Operaciones financieras pasivas

139

6.2 Operaciones financieras activas

145

6.3. Aplicaciones Excel: Funciones VFPLAN, PAGO, PAGOINT

146

6.4 Los créditos – garantías

157

6.5 El crédito directo, indirecto y por tipo de garantía

161

6.6 ¿Dónde obtener un crédito?

162

6.7 Componentes de un crédito 6.8 Créditos por el plazo de financiamiento 6.9 Formas de financiamiento de un proyecto

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162 163 163


6



7

PRESENTACIÓN Fundamentos de Finanzas pertenece a la línea de negocios y se dicta en las carreras profesionales de la Escuela de Gestión y Negocios: Administración, Contabilidad, Marketing y Administración de Negocios Internacionales. El curso brinda un cuerpo de contenidos temáticos que permitirá a los alumnos el poder tener una visión general del campo de las finanzas, así como calcular, en forma bastante aproximada, el monto de intereses que se genera en alguna operación financiera en la que se involucra una empresa. El manual para el curso ha sido diseñado bajo la modalidad de unidades de aprendizaje, las que se desarrollan durante semanas determinadas. En cada una de ellas, hallará los logros, que debe alcanzar al final de la unidad; el tema tratado, el cual será ampliamente desarrollado; y los contenidos, que debe desarrollar, es decir, los subtemas. El curso es eminentemente teórico-práctico. En primer lugar, se inicia con una descripción de los factores de las finanzas y los tipos de decisiones financieras que se adoptan en el proceso de la toma de decisiones del área de Finanzas. Continúa con el reconocimiento de las variables que participan en el proceso de la intermediación financiera y los cálculos de las matemáticas financieras para determinar los intereses de las operaciones bancarias y del servicio de la deuda en las que se involucra una empresa. Como consecuencia de ello, le sigue la revisión de la normatividad que definen las labores de seguimiento de los organismos de control y supervisión del sistema financiero, los lineamientos fundamentales de los títulos-valores y los principales aspectos de la Ley General de Banca y Seguros. Finalmente, se revisarán los diversos productos y servicios, activos y pasivos, que ofrece el sistema financiero local.

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RED DE CONTENIDOS FUNDAMENTOS DE FINANZAS

UNIDAD 1

LAS FINANZAS Y LAS DECISIONES FINANCIERAS

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UNIDAD 2

UNIDAD 3

UNIDAD 4

PROCESO DE

VALOR DEL

SERVICIO DE

INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

DINERO EN EL

LA DEUDA

TIEMPO

UNIDAD 5

ÓRGANOS DE CONTROL Y SUPERVISIÓ N DEL SISTEMA FINANCIERO

UNIDAD 6

PRODUCTOS Y SERVICIOS BANCARIOS


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UNIDAD

1 LAS FINANZAS Y DECISIONES FINANCIERAS LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE Al término de la unidad, el alumno describe a la empresa, sus objetivos, el entorno, clases y las Pymes, los estados financieros dentro de la empresa, la definición de las finanzas y su relación con la Contabilidad y los negocios internacionales, así como la importancia de las decisiones financieras en los resultados empresariales. TEMARIO Tema 1: Las Finanzas 1.1. La empresa y los Estados Financieros 1.1.1. Definición de empresa, objetivos fundamentales, su entorno, clases y las PYMES 1.1.2. Definición de Estados Financieros básicos, importancia, características y usuarios de la información 1. 2. Finanzas y decisiones financieras 1.2.1. Definición de finanzas 1.2.2. Las finanzas, la contabilidad y los negocios internacionales 1.2.3. Las decisiones financieras y su importancia en los resultados de la empresa 1.3. Aplicaciones Excel: Entorno, Funciones SUMA, SI, Matemáticas y Lógicas en casos de EE.FF.

ACTIVIDADES PROPUESTAS  Los alumnos trabajan en grupos y resuelven los ejercicios o casos sugeridos por el profesor.

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TEMA 1: LAS FINANZAS 1.1 LA EMPRESA Y LOS ESTADOS FINANCIEROS 1.1.1. Definición de empresa, sus objetivos fundamentales, su entorno, clases y las PYMES Se define una empresa como una organización social que realiza un conjunto de actividades y utiliza una gran variedad de recursos (financieros, materiales, tecnológicos y humanos) para lograr determinados objetivos, como la satisfacción de una necesidad o deseo de su mercado meta con la finalidad de obtener utilidad o no. Los objetivos fundamentales de una empresa son las siguientes: - Producir bienes y/o prestar servicios para satisfacer una necesidad vigente en el mercado - Utilizar racionalmente sus recursos para minimizar los costos - Maximizar utilidades - Buscar rentabilidad que exceda el costo de oportunidad del capital invertido Puede definirse el entorno de la empresa como todos los elementos que influyen de manera significativa en las operaciones diarias de la empresa, dividiéndolos en dos: El Macro ambiente, entre los principales aspectos del ambiente externo se tiene los siguientes:  Condiciones Económicas: se refiere al estado actual de la economía relacionada con inflación, ingresos, producto interno bruto, desempleo, etc.  Condiciones Socio-culturales: es el estado general de los valores sociales dominantes en aspectos tales como los derechos humanos y el medio ambiente natural, las orientaciones en educación y las instituciones sociales relacionadas con ella, así como los patrones demográficos, etc.  Condiciones político-legales: se refiere al estado general de la filosofía y objetivos dominantes del partido que se encuentra en el gobierno, así como las leyes y reglamentaciones gubernamentales establecidas.  Condiciones tecnológicas: relacionadas con el estado general del desarrollo y disponibilidad de la tecnología en el entorno, incluyendo los avances científicos.  Condiciones ecológicas: referidas a la naturaleza y al medio ambiente natural o físico, incluyendo la preocupación por el medio ambiente. El Micro ambiente EL Micro ambiente está integrado por las organizaciones y personas reales con quienes se relacionan con la empresa. Entre los principales se incluyen:  Los Clientes: constituido por los grupos de personas o instituciones que compran los bienes y/o usan los servicios de la organización.  Los Proveedores: son los abastecedores específicos de la empresa, tanto de información y financiamiento, como de la materia prima que la empresa necesita para operar.

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 La Competencia: empresas específicas que ofertan bienes y servicios iguales o similares a los mismos grupos de consumidores o clientes.  Los Agentes Reguladores: que son las agencias y representantes gubernamentales, a nivel local, estatal y nacional, que sancionan leyes y reglamentos que afectan las operaciones En cuanto a las clases de empresas, podemos clasificarlas: Según el Sector de Actividad  Empresas Extractivas: El elemento básico de la actividad se obtiene directamente de la naturaleza  Empresas Industriales: Se refiere a aquellas que realizan algún proceso de transformación de la materia prima.  Empresas Comerciales: Son las que compran y venden determinados materiales o bienes.  Empresas de Servicios: Comprende una gran variedad de empresas, como las de transporte, bancos, comercio, seguros, hotelería, asesorías, educación, restaurantes, etc. Según la Propiedad del Capital  Empresa Privada: La propiedad del capital está en manos privadas  Empresa Pública: Es el tipo de empresa en la que el capital le pertenece al Estado, que puede ser Nacional, Provincial o Municipal  Empresa Mixta: Es el tipo de empresa en la que la propiedad del capital es compartida entre el Estado y los particulares Según la Forma Jurídica  Unipersonal: El propietario, responde de forma ilimitada con todo su patrimonio ante las personas que pudieran verse afectadas por el accionar de la empresa.  Sociedad Colectiva: En este tipo de empresas de propiedad de más de una persona, los socios responden también de forma ilimitada con su patrimonio, y existe participación en la dirección o gestión de la empresa, se subdividen en: o Comanditarias: Socios colectivos y socios comanditarios. o Sociedad de Responsabilidad Limitada: El número de socios es limitada, tienen un capital mínimo o capital social. o Sociedad Anónima: Tienen el carácter de la responsabilidad limitada al capital que aportan, pero poseen la alternativa de tener las puertas abiertas a cualquier persona que desee adquirir acciones de la empresa. Cooperativas: Son constituidas para satisfacer las necesidades o intereses socioeconómicos de los socios cooperativistas. Según la Dimensión  Grandes Empresas: Sus ventas son de varios millones de dólares, tienen miles de empleados de confianza, pueden obtener líneas de crédito con instituciones financieras nacionales e internacionales.  Medianas Empresas: En este tipo de empresas intervienen varios cientos de personas y en algunos casos hasta miles, hay áreas bien definidas con responsabilidades y funciones.



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 Pequeñas Empresas: Lo conforma un determinado limite de personas, no predominan en la industria a la que pertenecen y mantienen un determinado tope de venta.  Microempresas: Por lo general, la empresa y la propiedad son de propiedad individual, los sistemas de fabricación son prácticamente artesanales.  Las Pequeñas y Microempresas (PYMES) . Es aquella empresa que opera una persona natural o jurídica, bajo cualquier forma de organización o gestión y, que desarrolla cualquier tipo de actividad de producción, de comercialización de bienes o prestación de servicios.

1.1.2. Definición de Estados financieros básicos, características y usuarios de la información

importancia,

Los estados financieros proporcionan información referente a la situación económica y financiera de una empresa. Entre los principales estados financieros, se pueden mencionar el estado de situación financiera, el estado de resultados, el estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo. Por otro lado, actualmente se utiliza un instrumento muy útil para evaluar la liquidez y la solvencia sostenible, este es conocido como el flujo de caja. Asimismo, el Consejo Normativo de Contabilidad, establece que los estados financieros se preparan y presentan de conformidad con las disposiciones legales vigentes sobre la materia, y considerando las normas internacionales de información financiera (NIIFs). Importancia • Presenta aspectos objetivos y reales basados en principios de contabilidad generalmente aceptados, hoy contenidos en las normas internacionales de contabilidad (NIIFs). • Comunica a propietarios acerca de la seguridad y rendimiento de sus inversiones. • Permite comparación de los Estados financieros entre un ejercicio y otro. • Dan información referente a rentabilidad o solvencia de la empresa. Características • Utilidad, para la toma de decisiones. • Integridad, contiene toda la información necesaria. • Imparcialidad, no satisfacer aspectos particulares. • Comparabilidad, ser comparables entre los mismos estados de una empresa o con los de otra. • Comprensibilidad, por todos los usuarios. • Verificabilidad, los datos deben ser verificables o comparables. • Confiabilidad, datos fidedignos de la realidad financiera de la empresa. Usuarios de la información financiera • Accionistas • Proveedores • Acreedores • El estado • Los trabajadores

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El Estado de Situación Financiera, El Estado de Resultados, El Estado de Flujo de Efectivo, El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y El Flujo de caja Estado de Situación Financiera Es el estado financiero que muestra la situación patrimonial de una empresa en un momento determinado del tiempo. El estado de situación financiera no es sino una lista de activos, pasivos y componentes del patrimonio reportando dichas cuentas en unidades monetarias. Contiene aquellos bienes o recursos con los que cuenta la empresa, determinando la fuente generadora de recursos ya sea con terceros o con los socios o accionistas. El activo está constituido por los recursos de propiedad de la empresa que son capaces de generar beneficios futuros para la empresa. Sus cuentas componentes más conocidas son las siguientes: o o o o o o o

Efectivo y equivalente de efectivo; Cuentas por cobrar comerciales; Otras cuentas por cobrar; Existencias; Inversiones Financieras; Inmuebles, maquinaria y equipo; Otros Activos.

El pasivo comprende a todas las deudas u obligaciones que tiene la empresa con terceros. Sus cuentas más conocidas son las siguientes: o o o

Otras cuentas por pagar; Cuentas por pagar comerciales; Obligaciones Financieras

El patrimonio neto representa la participación de los propietarios sobre los activos de la empresa. Lo comprenden las siguientes: o o o o

Capital; Capital adicional; Reservas; Resultados acumulados.

Finalmente, el estado de situación financiera presenta la siguiente estructura que da origen a lo que se conoce como la ecuación contable: ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

P A S I V O (P)

A C T I V O (A)

PATRIMONIO (Pa)

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO



1.

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Con los Datos que se le entrega a continuación, se le pide elaborar el Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre del 2009 de la empresa Sky Blue SAC. S/. Letras por pagar Efectivo Facturas por cobrar Mercaderías Facturas por pagar Vehículos Deudas Financieras (bancos) por pagar Cuentas por cobrar al personal Intangibles Tributos por pagar Capital Utilidades del ejercicio

6 440 6 000 4 275 6 400 3 705 5 935 6 650 5 128 800 2 630 8 000 1 113

Estado de resultados Es el estado financiero que presenta el resultado de las operaciones de una empresa durante un período y está reportando sobre la base del principio del devengado (actividades y/u operaciones generadas). En su forma sencilla, presenta la siguiente estructura: Ventas netas (-) Costo de ventas (=) Utilidad bruta (-) Gastos de administración (-) Gastos de ventas (+) Otros Ingresos (-) Otros Gastos (=) Utilidad de operación (+) Ingresos Financieros (-) Gastos financieros (=) Utilidad antes de impuestos (-) Impuesto a la renta (=) Utilidad neta (del ejercicio) Ejemplo 1. Elaborar el Estado de Resultados de la empresa “Casa Verde SAC”, al 31-12-2009, tomando en cuenta la siguiente información

La utilidad Operativa fue de

7 200

Los gastos financieros fueron:

1 200

El impuesto calculado para ese periodo es de

1 680

Las ventas durante el año sumaron Gastos Administrativos

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42 500 4 500


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Utilidad bruta

13 800

Los gastos de ventas fueron Costo de ventas

2 100 28 700

SOLUCIÓN ESTADO DE RESULTADOS Del 01.01.2009 Al 31.12.2009 Ventas netas 42,500 (-) Costo de ventas 28,700 (=) Utilidad bruta 13,800 (-) Gastos de administración 4,500 (-) Gastos de ventas 2,100 (+) Otros Ingresos 0 (-) Otros Gastos 0 (=) Utilidad de operación 7,200 (+) Ingresos Financieros 0 (-) Gastos financieros 1,200 (=) Utilidad antes de impuestos 6,000 (-) Impuesto a la renta 1,680 (=) Utilidad neta (del ejercicio) 4,320

Estado de cambios en el patrimonio neto Es un estado financiero que informa las variaciones en las cuentas patrimoniales originadas por las transacciones comerciales que realiza la compañía entre el principio y el final de un período contable. Proporciona información para la toma de decisiones gerenciales, como aumentos de capital, distribución de utilidades, capitalización de las reservas, entre otras.



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Su estructura se presenta a continuación:

Ejemplo 1.

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Elaborar el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto de la empresa “Mundo SAC”, al 31-12-2014, tomando en cuenta la siguiente información:  La empresa se constituye formalmente el día 01-03-2013 con un aporte de sus socios de S/.200,000.00  Los socios realizan nuevos aportes adicionales al capital inicial por S/.12,000.00 el día 15-08-2013  Al 31-12-2014 la empresa obtiene una utilidad neta del ejercicio de S/.75,000.00  Se realiza la detracción de la reserva legal del año 2013 por S/.7,500.00.  El 20-03-2014 la junta de accionistas se aprueba pagar dividendos por S/.42,000.00 y capitalizar S/.30,000.00 de las utilidades no distribuidas del período 2013.  La utilidad del ejercicio del 2014 fue S/.80,000.00  Se realiza la detracción de la reserva legal del año 2014 por S/.8,000.00.


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SOLUCIÓN

Estado de flujo de efectivo Es el estado financiero que permite evaluar la capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y el equivalente a éste, así como sus necesidades de liquidez, toma de decisiones económicas, así como las fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su aparición. Existen dos métodos para exponer este estado. El método directo y el indirecto. El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta en efectivo (Flujos de efectivo de Operación, Inversión y Financiamiento). El método indirecto, el cual parte del resultado del ejercicio y a través de ciertos procedimientos se convierte el resultado devengado en resultado percibido.



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El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia de este estado es que nos muestra si la empresa genera o consume fondos en su actividad productiva. Además permite ver si la empresa realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o inversiones permanentes en otras sociedades. Su estructura se presenta a continuación: ESTRUCTURA FLUJO DE EFECTIVO DIRECTO Actividades de Operación (+) Conceptos operativos (-)Conceptos operativos (=) Flujo de efectivo de operación Actividades de Inversión (+) Conceptos operativos (-)Conceptos operativos (=) Flujo de efectivo de inversión Actividades de Financiamiento (+) Conceptos operativos (-)Conceptos operativos (=) Flujo de efectivo de financiamiento Saldo de efectivo generado Saldo de efectivo inicial Saldo final de efectivo ESTRUCTURA FLUJO DE EFECTIVO INDIRECTO Utilidad del ejercicio Depreciación Actividades de Operación (+) Conceptos operativos (-)Conceptos operativos (=) Flujo de efectivo de operación Actividades de Inversión (+) Conceptos operativos (-)Conceptos operativos (=) Flujo de efectivo de inversión Actividades de Financiamiento (+) Conceptos operativos (-)Conceptos operativos (=) Flujo de efectivo de financiamiento Saldo de efectivo generado Saldo de efectivo inicial Saldo final de efectivo

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Ejemplo 1.

Elaborar el Estado de Flujo de Efectivo de la empresa “Villa SAC”, al 3112-2012, tomando en cuenta la siguiente información:  La empresa paga dividendos de S/.47,000.00  Emplee el método indirecto.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2011

2012

2,000 6,000 7,000 15,000 35,000 35,000 50,000

3,000 4,000 4,000 11,000 43,000 43,000 54,000

7,000 4,000 11,000 12,000 12,000 23,000

8,000 2,000 10,000 15,000 15,000 25,000

CAPITAL SOCIAL RESULTADOS ACUMULADOS

15,000 12,000

15,000 14,000

TOTAL PATRIMONIO

27,000

29,000

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

50,000

54,000

ACTIVO EFECTIVO Y EQUIV. DE EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR COMERC. EXISTENCIAS (INVENTARIO) Activo Corriente PLANTA Y EQUIPO NETO Activo No Corriente

TOTAL ACTIVO PASIVO CUENTAS POR PAGAR COMERC. DOCUMENTOS POR PAGAR Pasivo Corriente OBLIGACIONES FINANCIERAS (LP) Pasivo No Corriente

TOTAL PASIVO PATRIMONIO



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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (INICIAL) 2012 50,000 40,000 10,000 4,000 6,000 2,000 4,000

VENTAS COSTO DE VENTAS

UTILIDAD BRUTA DEPRECIACIÓN

UTILIDAD ANTES DE INTERESES GASTOS FINANCIEROS

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS IMPUESTO A LA RENTA

28%

UTILIDAD NETA

1,120

2,880

NOTAS REFERENCIALES

NOTA A UTILIDAD NETA SALDO FINAL CTA. RESULTADO ACUMULADO (NETO) DIVIDENDOS PAGADOS

2,880 2,000 -880

NOTA B DEPRECIACIÓN DEL PERÍODO ADQUISI CIÓN DE PLANTA Y EQUIPO SALDO FINAL CTA. PLANTA Y EQUIPO NETO

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4,000 8,000 -12,000


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SOLUCIÓN Pasos

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2011

2012

DIFERENCIA

CLASIFICAR

2,000 6,000 7,000 15,000 35,000 35,000 50,000

3,000 4,000 4,000 11,000 43,000 43,000 54,000

1,000 -2,000 -3,000

OPERACIÓN OPERACIÓN

8,000 8,000

INVERSIÓN

7,000 4,000 11,000 12,000 12,000 23,000

8,000 2,000 10,000 15,000 15,000 25,000

1,000 -2,000

OPERACIÓN OPERACIÓN

3,000 3,000

FINANCIAMIENTO

CAPITAL SOCIAL RESULTADOS ACUMULADOS

15,000 15,000 12,000 14,000

0 2,000

TOTAL PATRIMONIO

27,000 29,000

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

50,000 54,000

ACTIVO EFECTIVO Y EQUIV. DE EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR COMERC. EXISTENCIAS (INVENTARIO) Activo Corriente PLANTA Y EQUIPO NETO Activo No Corriente

TOTAL ACTIVO PASIVO CUENTAS POR PAGAR COMERC. DOCUMENTOS POR PAGAR Pasivo Corriente OBLIGACIONES FINANCIERAS (LP) Pasivo No Corriente

TOTAL PASIVO PATRIMONIO

Primero, identificar variaciones y clasificar los movimientos en las partidas como flujos de operación, inversión y financiamiento. Segundo, considerar la variación de cada partida según su elemento. Activo Aumenta Activo Disminuye Pasivo Aumenta Pasivo Disminuye Patrimonio Aumenta Patrimonio Disminuye

 Flujo de efectivo disminuye  Flujo de efectivo aumenta  Flujo de efectivo aumenta  Flujo de efectivo disminuye  Flujo de efectivo aumenta  Flujo de efectivo disminuye

Reconocer el valor de la depreciación y amortización contable (como valores no desembolsables) Identificar el valor de las utilidades generadas en el periodo antes de dividendos.



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Tercero, considerar la variación de cada partida según su elemento y registrarla como flujo (+/-) de Operación, Inversión o Financiamiento.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 2012 OPERACIÓN UTILIDAD DEL EJERCICIO DEPRECIACIÓN

2,880 4,000

6,880 OPERACIÓN CUENTAS POR COBRAR COMERC. EXISTENCIAS (INVENTARIO) CUENTAS POR PAGAR COMERC. DOCUMENTOS POR PAGAR

2,000 3,000 1,000 -2,000

Efectivo Generado por Operación

4,000

10,880

FINANCIAMIENTO OBLIGACIONES FINANCIERAS (LP) DIVIDENDOS PAGADOS

3,000 -880

Efectivo Generado por Financiamiento

2,120

2,120

INVERSIÓN PLANTA Y EQUIPO NETO

Efectivo Generado por Inversión

-12,000

-12,000

-12,000

AUMENTO DE EFECTIVO

1,000

SALDO INICIAL

1,000

SALDO FINAL

2,000

A continuación presentamos el flujo de caja. Este no es un estado financiero; pero sí un gran instrumento que ayuda a una empresa en la gestión de su efectivo.

Flujo de caja Permite comparar el flujo o movimiento del efectivo, tanto los ingresos como los egresos que resultan de las distintas operaciones que realiza la empresa en un periodo determinado. Sucintamente, se tiene: Ingresos de efectivo (-) Egresos de efectivo (=) Saldo de caja

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Pueden presentarse tres resultados en el saldo de caja: Total ingresos > total egresos: superávit financiero Total ingresos = total egresos: equilibrio financiero Total Ingresos < total egresos: déficit financiero (a nivel contable) Veamos a continuación un ejemplo sencillo de cómo elaborar un Flujo de Caja Proyectado: Ejemplo La empresa manufacturera Productos Industriales SA, cuenta con los siguientes datos:  Proyecciones de ventas: enero: 85000, febrero: 88000, marzo: 90000,

abril: 92000.  Proyecciones de la compra de insumos: enero: 47000, febrero: 51000,

marzo: 50000, abril: 52000.  Las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 días.  Las compras se realizan al contado.  Se obtiene un préstamo del banco por 40000, el cual se debe pagar en

cuotas de 5000 mensuales.  Los gastos de administración y ventas son el 20% de las proyecciones

de ventas.  Proyecciones del pago de impuestos: enero: 3080, febrero: 2710,

marzo: 3260, abril: 2870. En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar (esto debido a que el total de las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en que se realizan, y el 60% al siguiente mes, y al elaborar un Flujo de Caja, como ya hemos mencionado, debemos registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa): Presupuesto de cuentas por cobrar enero Ventas al contado (40%) 34000 Ventas al crédito a 30 días(60%) TOTAL VENTAS 34000

febrero 35200 51000 86200

marzo 36000 52800 88800

abril 36800 54000 90800

Flujo de Caja Proyectado (Presupuesto de efectivo) enero febrero marzo abril INGRESO DE EFECTIVO Cuentas por cobrar 34000 86200 88800 90800 Préstamos 40000 TOTAL INGRESO EN EFECTIVO 74000 86200 88800 90800 EGRESO DE EFECTIVO Cuentas por pagar Gastos de adm. y de ventas Pago de impuestos TOTAL EGRESO EN EFECTIVO FLUJO NETO ECONÓMICO Servicio de la deuda FLUJO NETO FINANCIERO

47000 17000 3080 67080

51000 17600 2710 71310

50000 52000 18000 18400 3260 2870 71260 73270

6920 5000 1920

14890 5000 9890

17540 17530 5000 5000 12540 12530



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1.2 FINANZAS Y DECISIONES FINANCIERAS 1.2.1. Definición de Finanzas Existen muchas definiciones de finanzas, pero la que más explica y alcance tiene es aquella que la define como un equilibrio entre tres grandes variables: liquidez, riesgo y rentabilidad. Liquidez Se entiende por liquidez a la capacidad que tiene toda empresa de generar efectivo y poder cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Esta liquidez viene representada por las diferentes cuentas que forman parte del activo corriente (activo de corto plazo), entre las que se encuentran principalmente caja-banco, cuentas por cobrar diversos y mercaderías. Todas ellas son necesarias para cubrir las obligaciones inmediatas (pasivo corriente), ya que sin ellas no se podría llevar a cabo el normal funcionamiento de una empresa.

ACTIVO CORRIENTE

CAJA – BANCO CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS

PASIVO CORRIENTE CUENTAS POR PAGAR REMUNERACIONES POR PAGAR TRIBUTOS POR PAGAR

Por ejemplo, cuando una empresa, a partir de la fecha, decide vender todos sus productos al crédito, mediante el cobro de tres cuotas mensuales iguales, tendrá un impacto negativo (reducción) en el nivel de efectivo inmediato y, por tanto, en la liquidez que dispondría la empresa. Se pide que se analice el impacto sobre la liquidez si una empresa adopta la siguiente medida: trasladar todos sus saldos monetarios de sus distintas cuentas corrientes en Dólares norteamericanos a la única cuenta corriente en Nuevos Soles.

Rentabilidad Se denomina rentabilidad a la capacidad que tienen las empresas para generar utilidades comparado con el nivel de inversión necesario. Es uno de los indicadores más relevantes para medir el éxito de un negocio. La rentabilidad no es otra cosa que "el resultado del proceso productivo". Si este resultado es positivo, la empresa gana dinero (utilidad) y ha cumplido su objetivo. Si este resultado es negativo, el producto en cuestión está dando pérdida por lo que es necesario revisar las estrategias y, en caso de que no se pueda implementar ningún correctivo, el producto debe ser descontinuado.

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Por ejemplo, cuando una empresa introduce mejoras en el sistema de control de mermas, se reducen los desperdicios, de tal manera que el costo unitario del producto disminuye en un 7% para el mismo precio de venta al público: la empresa estará mejorando (elevando) su utilidad unitaria y, en consecuencia, la rentabilidad de la organización. Se pide que analice la siguiente situación: como consecuencia de una fuerte carestía mundial, el precio internacional de una determinada materia prima que se eleva exageradamente. Esto ocasiona que una empresa local obtenga una elevación en el costo de su producto en un 12%. Dicha organización decide elevar, inmediatamente, el precio de venta del producto en la misma magnitud. Riesgo En primer lugar, se denomina incertidumbre a aquella situación en la cual no se puede determinar, con exactitud, la ocurrencia (o probabilidad) de un evento futuro. Nuestra incertidumbre dirá, por ejemplo, que no sabemos, con exactitud, quién será el próximo Presidente de la República. En segundo lugar, y sobre la base del párrafo anterior, se entiende por riesgo a aquella incertidumbre (probabilidad) que nos afecta directa y negativamente. Si usted está organizando una fiesta, incluida bebidas y comida, su incertidumbre le dirá que no sabrá, de antemano, cuántas personas asistirán. El hecho de que se presenten más o menos personas de las que se estimaban, originará un malestar: si llegan más personas del número estimado, serán insuficientes las bebidas y comida proporcionadas; en cambio si asisten menos personas de las que se esperaban, habrá evidentemente un exceso de bebidas y comida que con una predicción exacta se hubiese evitado. Por ejemplo, cuando una empresa compra una determinada cartera de acciones en la Bolsa de Valores no sabrá, con exactitud, si dentro de seis meses sus precios serán comparativamente mayores o menores a los que compró. Existirá riesgo, siempre y cuando, si para algunas acciones que adquirió se proyecta fuertes tendencias a la baja en su cotización. Se pide que analice la siguiente situación: por los reducidos precios, una empresa importará, con una fuerte inversión, maquinarias provenientes de un país cuyos manuales de operación de los equipos se presentan en un idioma totalmente desconocido. A continuación, se proponen algunos ejercicios a fin de que se puedan identificar, en cada una de ellas, los factores predominantes de las finanzas: liquidez, rentabilidad y riesgo: i) La empresa obtiene un préstamo de una determinada cantidad en Nuevos Soles para poder comprar Euros. ii) Cierre definitivo de la empresa debido al pobre nivel de ventas que obtenía. iii) Por la urgencia de un pago a la Sunat, la empresa vende una fuerte cantidad de Dólares norteamericanos a un vendedor callejero totalmente desconocido. iv) Postergar por 25 días la recepción de los pagos por parte de los clientes de la empresa.



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v) Postergar por 40 días el pago a los proveedores de la empresa. vi) Venta al contado de una máquina remalladora en total desuso. vii) El aumento del precio de venta del producto manteniendo su costo de fabricación unitaria. viii) La recepción de varios cheques a un cliente nuevo y desconocido. ix) La instalación de un nuevo punto (local) de venta de los productos de la empresa en una zona donde existen bastantes empresas competidoras. x) El repentino aumento de los volúmenes de venta al crédito brindados a los mejores clientes. xi) La inexplicable baja de los volúmenes de venta al crédito brindados a los mejores clientes. xii) La creación de un nuevo impuesto (impuesto a los muebles) por parte del Gobierno Central y que deben pagar las empresas. xiii) El aumento de las ventas al crédito a clientes sin ningún tipo de evaluación crediticia. xiv) El aumento de las ventas al crédito a los mejores clientes más puntuales de la empresa. xv) Las variaciones (alzas y bajas) del volumen de las ventas al contado. xvi) La nueva presentación (envase de mayor costo) sumamente llamativa y novedosa del producto. xvii) La reducción, al máximo, en las dimensiones del envase (presentación) del producto. xviii) La elevación mensual en el nivel de morosidad de los clientes.

1.2.2.

Las finanzas, la contabilidad y los negocios internacionales

Las finanzas se relacionan con otras disciplinas, como el marketing, la estadística, las matemáticas, pero principalmente con la contabilidad. Éste presenta para las finanzas aspectos positivos y aspectos negativos que es importante mencionar.

ASPECTOS POSITIVOS: La contabilidad proporciona información útil y ordenada a las finanzas. Ella se sustenta en los libros de contabilidad, donde elabora como producto final los estados financieros básicos.

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La contabilidad sirve como medio de control de las operaciones de la empresa. Se encarga de llevar a cabo actividades de auditoría con el fin de encontrar irregularidades en el registro de las transacciones. ASPECTOS NEGATIVOS: La contabilidad, también, presenta aspectos negativos con relación a las finanzas, ya que no incluye aspectos como los siguientes: o o o o

La información que registra la contabilidad se refiere al pasado. La contabilidad no puede registrar el concepto del valor del dinero en el tiempo. La contabilidad no puede registrar el concepto del riesgo. La contabilidad no puede registrar el concepto del costo de oportunidad.

Dentro de la perspectiva de los negocios internacionales, se sabe que la actividad de exportación constituye un factor muy importante para una empresa y tiene un fuerte impacto en las tasas de crecimiento de la producción de un país. El campo de las finanzas, a través de sus líneas de financiamiento, bajo dos modalidades contribuye a que las actividades de exportación se difundan y consoliden a nivel mundial: Financiamiento pre-embarque: Esta financiación es requerida por un exportador. Le proporciona los recursos financieros necesarios durante el periodo comprendido entre la fecha de recepción del pedido de exportación y el embarque de los productos. Financiamiento post-embarque: Este financiamiento proporciona al exportador los recursos financieros que requiere para la etapa comprendida entre el momento del embarque y cuando se recibe el pago.

1.2.3. Las decisiones financieras y su importancia en los resultados de la empresa Todo gerente financiero, con el fin de utilizar de forma eficaz y eficiente los recursos de una empresa, debe tomar tres grandes decisiones financieras. Éstas pueden afectar los resultados de toda organización. Las decisiones financieras a tomar están comprendidas en tres grandes materias:  Decisiones en materia de inversión;  Decisiones en materia de financiamiento;  Decisiones en materia de política de dividendos.

Decisiones de inversión Las decisiones en materia de inversión comprenden aspectos como los siguientes: o o o

En qué activos financieros invertir. El desarrollo de nuevos proyectos, fusiones, o establecer estratégicas. Análisis de la variación en la composición de los activos.


alianzas


o

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La exposición al riesgo cada vez que se ejecuta un proyecto de inversión, el cual se puede disminuir mediante una estrategia de diversificación.

En pocas palabras, toda decisión empresarial en el que se vean involucradas cuentas del activo, sea corriente o no corriente, serán denominadas decisiones de inversión. Por ejemplo, cuando se compra al contado una nueva flota de motocicletas repartidoras, se puede identificar dos decisiones en materia de INVERSIÓN porque representa una reducción del saldo monetario en el rubro Caja y Banco, y un incremento en la cuenta Inmueble, maquinaria y equipos. Ambos conceptos representan rubros del activo: el primero pertenece al activo corriente y el segundo al activo no corriente. Estas acciones representa una recomposición del activo de la empresa. Se pide que se analice la siguiente situación: la organización decide trasladar los saldos monetarios de todas sus cuentas corrientes en Dólares norteamericanos hacia una única cuenta corriente en Nuevos Soles. Decisiones de financiamiento Las decisiones en materia de financiamiento comprenden aspectos tales como los siguientes: o o o o o o

Mantener en forma correcta una adecuada combinación de fuentes de financiamiento. Definir la correcta estructura óptima del capital. Determinar la capacidad de endeudamiento de la empresa. Señalar si el endeudamiento será de corto o largo plazo. Identificar si el financiamiento se hará en dólares o soles. Analizar el impacto del financiamiento sobre el valor de las acciones.

En otras palabras, toda decisión empresarial en la que se vean involucradas cuentas del pasivo, sean éstas del tipo corriente o no corriente, serán denominadas decisiones de financiamiento. Bajo esta categoría, adicionalmente, se consideran las decisiones en relación al capital de la empresa, debido a que ésta sostiene una deuda frente a sus accionistas. Por ejemplo, si se emite una letra de cambio que financia (canjea) diversas cuentas por pagar de corto plazo, constituye una decisión de financiamiento porque será una decisión de agrupar, en un solo documento, las obligaciones (compromisos) de corto plazo de la empresa. En el plan contable revisado, existirá una recomposición interna en el rubro “cuentas por pagar diversas” que constituye una de las cuentas del pasivo corriente. Se pide que analice la siguiente situación: la compañía emite acciones por un valor de 900,000 Nuevos Soles. Decisiones de política de dividendos Las decisiones en materia de política de dividendos comprenden aspectos como los siguientes: o o

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El pago de dividendos. Reinversión de las utilidades retenidas en la empresa.


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La decisión a tomar puede afectar el valor por acción de la empresa. Por ejemplo, el hecho de que una empresa pueda retener utilidades para financiar la compra de un nuevo local, constituye dos tipos de decisiones financieras: decisión de política de dividendos porque no se distribuirán las utilidades que servirán como un fondo, para reinversión, para la compra del nuevo inmueble; y decisión de inversión porque la empresa, al mismo tiempo, adquirirá un nuevo local que elevará la cuenta Inmuebles, Maquinaria y Equipo, que es uno de los rubros del activo no corriente del balance general de la empresa. A continuación, se presenta una relación de situaciones a fin de que, en cada una de ellas, se analice el tipo de decisión financiera predominante (pueden existir más de una): a) Compra acciones de la empresa EDEGEL a un precio de S/. 26,70 por acción. b) Vende parte de las acciones que tiene la empresa de Cementos Lima. c) Debido a que es cliente preferencial, la empresa solicita un plazo adicional de 3 días para la cancelación de todas sus letras por pagar, equivalente a US$ 84,000, al Banco Interbank. d) Vende una máquina convertidora de cartones con tecnología inalámbrica digital por un valor de US$ 34,000. e) Después de varias reuniones, los directivos de la empresa han logrado que Telefónica desdoble (dividir en dos) el pago de los recibos vencidos. f)

Proceder con la distribución de las utilidades entre los accionistas de la empresa.

g) Se compra una nueva flota de motocicletas repartidoras. h) La compañía emite acciones por un valor nominal de S/. 900,000. i)

La empresa vende todas sus acciones de la minera Antamina a un precio de S/. 35.70 por acción.

j)

Se construye un local para fines de almacenamiento de los nuevos productos que se lanzarán al mercado el próximo mes.

k) Un nuevo reporte del departamento de contabilidad revela que se ha elevado el monto adeudado por concepto del pago mensual del impuesto a la renta. l)

Con el objetivo de financiar la construcción de una nueva fábrica, la corporación emite un lote de bonos corporativos pagadero dentro de 10 años.

m) Esta quincena, la empresa pagará, con todo el dinero que dispone en su cuenta corriente en Dólares norteamericanos, los montos de CTS adeudados desde el semestre pasado. n) Para el presente ejercicio anual, la empresa ha decidido retener el 40% de la utilidad neta obtenida. CARRERAS PROFESIONALES CBERTEC


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1.3. APLICACIONES EXCEL: ENTORNO, FUNCIONES: MATEMÁTICAS Y LÓGICAS EN CASOS DE EE.FF.

SUMA,

Las operaciones matemáticas se pueden realizar actualmente con el apoyo programas o software de computadoras. Entre los mencionados existe programa muy potente llamado Excel, el mismo que maneja una serie diversos y dinámicos cálculos matemáticos en una hoja estructurada columnas y filas conocida como “Hoja de Cálculo”.

SI, de un de en

En este acápite nos apoyaremos en el Excel para hacer algunos ejemplos aplicando la temática de los estados financieros. Muchas de las operaciones del Excel se hacen por medio de fórmulas diseñadas con el propósito de facilitar los cálculos, estas fórmulas son conocidas como funciones y existe una gran variedad; para lograr el propósito de nuestro curso sólo nos apoyaremos en algunas de ellas. A continuación explicaremos algunos conceptos básicos del Excel: Interface: Es la cara del Excel, donde el usuario interactúa con el programa (véase imagen). Aquí el Excel, muestra toda sus bondades y potencialidades, buscando ser para el usuario lo más amigable y sencillo en su uso.

Barra de Menú: Muestra las distintas alternativas que tiene el Excel para operar valores numéricos, con opciones de personalización del formato a utilizar por cada usuario.

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Icono Insertar Función: Permite acceder al cuadro de funciones donde están todas las funciones disponibles del Excel.

ELEMENTOS DE FORMATO DE UBICACIÓN DEL TEXTO EN LA CELDA: Permite dar color, tipo de letra, tamaño, sombreado y bordes

CUADRO DE FUNCIONES Lista todas las fórmulas convencionales aplicables en Excel

FORMATO DE CONTENIDO DE LA CELDA: Permite dar formato al contenido de las celdas, ej. Número, texto, hora, fecha, etc.

FUNCIÓN SUMA: Permite sumar los datos listados de una columna o fila

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FORMATEO DE TEXTO EN CELDAS: Permite determinar la cantidad de decimales de una operación

FORMATEO DE BORDES: Permite aplicar condiciones a un cálculo con criterios específicos



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CUADRO DE FUNCIONES: Lista todas las fórmulas convencionales aplicables en Excel tales como funciones financieras, matemáticas, lógicas, etc.

FUNCIÓN FINANCIERA INT.EFECTIVO: Permite determinar la tasa efectiva anual a partir de una tasa nominal

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FUNCIÓN LOGICA SI: Permite aplicar condiciones a un cálculo con criterios específicos


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Operadores Matemáticos: Son de incalculable utilidad, están basados en simbología aritmética. Permiten ampliar el potencial de las funciones existentes en el Excel. También, permiten crear funciones o fórmulas personalizadas no convencionales o no existentes en el Excel (véase listado). En esta oportunidad y para los propósitos de nuestro curso utilizaremos algunos de ellos.

OPERADORES MATEMÁTICOS ORDEN

OPERADOR

SIGNIFICADO

1

=

Indica el ingreso de una fórmula o función y una igualdad

2

+

Permite sumar aritméticamente valores

3

-

Permite restar aritméticamente valores

4

/

Permite dividir aritméticamente valores

5

*

Permite multiplicar aritméticamente valores

6

()

Funciona como signo de agrupación

7

>

Permite dar una condición de “mayor que”

8

<

Permite dar una condición de “menor que”

9

^

Permite formular exponentes

10

,

Permite dar una condición de “si entonces”

11

;

Permite crear un criterio condicional previo a un “si entonces”

12

“”

13

:

Permite crear bloques o área de datos

14

$

Permite fijar un valor numérico reutilizable

15

%

Permite dar valor porcentual a una cifra o valor numérico

Permite fijar un criterio de texto como respuesta



39

Casos de aplicación del Excel A continuación mostraremos algunos ejemplos de aplicación a los Estados financieros.

CASO DE APLICACIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS (Parte 1) Elaborar para la empresa Dextre SAC el Estado de Resultados del período 2015 con los siguientes datos: 1. Ventas Operativas del Negocio S/.270,000.00 2. Costo de los Productos Vendidos S/.90,000.00 3. Gastos Administrativos S/.60,000.00 (Sueldos administrativos, alquileres, servicios básicos) 4. Gastos de Ventas S/.40,000.00 (Comisiones a vendedores, publicidad, otros) 5. Gastos Financieros S/.5,000.00 (Intereses por préstamos bancarios) 6. Otros Ingresos S/.20,000.00 (Ingresos por venta de auto no operativo) 7. Otros Gastos S/. 5,000.00 8. Ingresos Financieros S/. 5,000,00 (Intereses ganados) 9. Tasa del Impuesto a la Renta o Ganancias 40% (Sujeta a variación por el organismo tributario)

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CASO DE APLICACIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS (Parte 2) Elaborar para la empresa Dextre SAC el Estado de Situación Financiera del período 2015 con los siguientes datos: 1. Efectivo S/.90,000.00 2. Cuentas por cobrar S/.80,000.00 3. Mercadería S/.70,000.00 4. Edificios S/.250,000.00 5. Cuentas por pagar S/.90,000.00 6. Tributos por pagar S/.38,000.00 (Impuesto a la Renta del Estado de Resultados 2015) 7. Obligaciones financieras S/.50,000.00 8. Capital social S/.255,000.00 9. Resultado acumulado S/.68,400.00 (Utilidad Renta del Estado de Resultados 2015)



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CASOS PROPUESTOS DE ESTADOS FINANCIEROS – Aplicación del Excel 1.

Elabore el Estado de Situación Financiera de la empresa Martel SA con los siguientes datos: Efectivo S/.20, 000, Cuentas por cobrar S/.30, 000, Mercaderías S/.50, 000, Inmuebles, Maquinaria y Equipo S/.240, 000, Cuentas por pagar S/.40, 000, Remuneraciones por pagar S/.20, 000, Obligaciones financieras S/.30, 000, Resultados del período S/.20, 000, Capital S/.230, 000.

2.

Elabore el Estado de Resultados de la empresa Murgia SA con los siguientes datos: Ventas S/.570, 000, Costo de ventas S/.250, 000, Gastos administrativos S/.60, 000, Gastos de ventas S/.40,000, Gastos financieros S/.10,000. Considere una tasa del impuesto a la renta anual del 28%.

3.

Para elaborar el Estado de situación financiera de la empresa Aceros Cajamarca Sale dan los siguientes datos: Efectivo S/.30, 000, Cuentas por cobrar el doble que el efectivo y la mercadería el doble de los dos anteriores juntos. Las maquinarias, edificaciones, equipos, muebles y enseres en su conjunto equivalen al triple del activo corriente. El pasivo corriente equivale a al 30% del activo total, siendo de este total las cuentas por cobrar el 80% y la diferencia remuneraciones por pagar. El patrimonio total es del 50% del activo total. El resultado acumulado es de S/.20, 000. Las obligaciones financieras (pasivo no corriente) equivale al 20% del activo total. Se le pide que deduzca el capital social.

4.

Elabore el Estado de Resultados con los siguientes datos: Las ventas equivales a S/.240,000. El costo de venta es el 40% de lo vendido. Los gastos de administración están en el orden del 15% y 10% respectivamente. No existen gastos financieros; pero sí otros ingresos por S/.5, 000. La tasa del impuesto a la renta es del 28% anual.

5.

Otros casos propuestos para estos y otros estados financieros están planteados en el cuadernillo de trabajo del curso.

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Resumen 1.1.

La empresa es un ente organizado jurídicamente. Emplea recursos diversos y tiene entre sus principales objetivos, satisfacer las necesidades del mercado y obtener lucro para sus propietarios..

1.2.

Entre las muchas definiciones de finanzas, la que mayor explicación y alcance tiene, es aquella que la define como “un equilibrio entre tres grandes variables, liquidez, riesgo y rentabilidad”. Las variables financieras básicas son:  Liquidez capacidad que tiene una empresa para generar efectivo con el fin de cumplir con sus obligaciones de corto plazo.  Riesgo la posibilidad que se tiene de perder.  Rentabilidad capacidad que tiene una empresa para generar utilidades. La contabilidad es una gran herramienta. A pesar de tener grandes fortalezas y algunas debilidades que compartimos a continuación, sigue siendo de gran ayuda para la empresa. Fortalezas  Registra las operaciones de la empresa.  Sintetiza la información contable y la convierte en información financiera.  Produce la información financiera que la gerencia necesita para tomar de decisiones. Debilidades  La información que registra se refiere al pasado.  No considera el concepto del valor del dinero en el tiempo.  No refleja el concepto del riesgo.  No refleja el concepto del costo de oportunidad. Las decisiones financieras son decisiones que muchas veces determinan el futuro de una empresa, entre las más conocidas tenemos:  Decisión de inversión, relacionada con los cambios en la composición de los activos de la empresa.  Decisión de financiamiento, relacionada con el nivel y composición de los pasivos u obligaciones de la empresa.  Decisión de política de dividendo, relacionada con el uso que se le da al resultado que genere una empresa en un período fiscal dado.

1.3.

Las funciones financieras de Excel, permiten simplificar y dinamizar los cálculos financieros, entre las más básicas tenemos a las siguientes:  SUMA, SI, Lógicas y Operadores matemáticos. Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:  http://www.smv.gob.pe  http://www.sbs.gob.pe



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UNIDAD

2 EL PROCESO DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE Al término de la unidad, el alumno, a través de un caso práctico, describe los principales elementos y factores que intervienen en el proceso de la intermediación financiera, resaltando la importancia de los mercados financieros en la economía nacional. TEMARIO 2.1 Proceso de Intermediación Financiera 2.2 Las instituciones financieras 2.3 Los mercados financieros

2.4 Los instrumentos financieros

ACTIVIDADES PROPUESTAS  Con los casos sugeridos por el profesor del curso, los alumnos, al trabajar en grupos, diferencian los elementos y factores que participan en el proceso de intermediación financiera.

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TEMA 2: EL PROCESO DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA 2.1 PROCESO DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

FONDOS

UNIDADES SUPERAVITARIAS

UNIDADES DEFICITARIAS

VALORES PRIMARIOS

FONDOS

FONDOS

INTERMEDIARIO FINANCIERO

VALORES INDIRECTOS

UNIDADES SUPERAVITARIAS

VALORES PRIMARIOS

UNIDADES DEFICITARIAS

El proceso financiero comprende lo siguiente: MOVILIZACIÓN La movilización es el proceso de trasladar los ahorros de los ahorristas de fondos a los usuarios de fondos. El objeto de la movilización de ahorros es persuadir a estos ahorristas a que usen productivamente sus ahorros.

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INTERMEDIACIÓN FINANCIERA La intermediación financiera consiste en que, por una parte, un individuo, institución o mercado recibe fondos y emite títulos de crédito contra sí mismos, los que se convierten en sus obligaciones. Por otra parte, suministra estos fondos a otros, contra quienes adquiere títulos de crédito, los que constituyen sus activos. TRANSFORMACIÓN DE VENCIMIENTOS La transformación de vencimientos cambia instrumentos financieros de corto plazo en instrumentos financieros de largo plazo. TRANSFERENCIA DE RIESGOS El riesgo se transfiere cuando se diversifica las transacciones. INTENSIFICACIÓN Y REPRESIÓN FINANCIERA La intensificación financiera significa la acumulación de activos financieros a un ritmo más rápido que la acumulación de bienes no financieros. El sistema de intermediación financiera es la clave en el desarrollo económico de un país dada la diversidad de servicios que proporciona y, es la captación y asignación de recursos una de sus más importantes funciones. En ese sentido, cabe resaltar, en una primera instancia, los beneficios para los usuarios: Desde el punto de vista del ahorrista:  Obtiene una remuneración al sacrificar el consumo presente;  De acuerdo con los tipos de ahorro y los plazos que utilice, logra obtener un adecuado equilibrio entre rentabilidad, riesgo y liquidez;  Recibe servicios adicionales que facilitan los medios de pago. Desde el punto de vista del prestatario:  Las unidades económicas obtienen recursos financieros tanto para capital de inversión como para capital de operaciones;  Las personas naturales, a través del sistema financiero, pueden financiar la adquisición, construcción, refacción, remodelación de su vivienda o la compra de bienes y servicios de consumo. En una segunda instancia y desde la óptica de la economía como un todo, el sistema de intermediación financiera permite reducir los costos de la movilización de fondos entre agentes que tienen superávit de recursos y traspasarlos a aquellos que presentan necesidades de capital y así apoyar al desarrollo de la economía. Esta mayor movilización de recursos podría generar el incremento del ahorro y, por ende, de la inversión real en la economía, lo cual incidiría favorablemente en el crecimiento económico. El sistema de intermediación financiera permite, también, una mejor asignación de los recursos del país. En efecto, a través del análisis de riesgo que realiza cada una de las entidades de intermediación financiera al CARRERAS PROFESIONALES CBERTEC


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momento de evaluar las solicitudes de crédito, desplaza recursos a proyectos, actividades y sectores que tengan mayores retornos ajustados a su nivel de riesgo. De esta manera se logra aprovechar las mejores oportunidades de inversión. Esto significa que, con igual cantidad de recursos (capital, trabajo, tierra), el país logra una mayor producción. Dicho en términos técnicos: la relación marginal producto / capital mejora, lo cual propiciaría un crecimiento económico con mayor aceleración. El negocio de intermediación financiera difiere en muchos aspectos a la administración de empresas de otros sectores económicos por varias razones; como el alto nivel de apalancamiento con el que gestionan su negocio. El financiamiento obtenido por las entidades de intermediación financiera, en gran parte, es captado del público. A su vez, un porcentaje significativo de los ahorristas no disponen de los conocimientos financieros suficientes para analizar el riesgo. Se genera, de este modo, asimetrías en la información que son mitigadas, en gran medida, con la labor que realiza el Organismo Fiscalizador. Uno de los pilares fundamentales para gestionar el riesgo es la disciplina de mercado que se basa fundamentalmente sobre la transparencia de la información, de manera que los usuarios financieros adopten decisiones mejor informados. El desarrollo de la economía está en función de muchos factores. Uno de ellos es el crédito y, en general, la capacidad de financiamiento que puedan obtener las empresas del sector real. Las entidades de intermediación financiera han desarrollado metodologías de evaluación de riesgos que permiten adecuadamente tomar decisiones respecto de la exposición que desean asumir con un determinado cliente, es decir, el otorgamiento de créditos pasa por evaluaciones y decisiones que internamente se adoptan en cada una de las entidades en función a su estrategia de negocio. En el Perú, a través de las entidades especializadas en microfinanzas, se ha logrado llegar a sectores informales, que hasta hace algunos años no tenían acceso a servicios financieros. Con ello se democratiza de esta manera el acceso a servicios financieros (crédito, ahorro y otros servicios). Asimismo, el crecimiento del número de agencias ha permitido a poblaciones peri urbanas y rurales contar con servicios financieros acordes con sus necesidades. Las grandes y medianas empresas, en la actualidad, además de tener la posibilidad de obtener recursos en las entidades de intermediación financiera, tienen fuentes alternativas de financiamiento, como son la emisión de títulos valores a través del mercado de valores. El desarrollo, fortalecimiento y perfeccionamiento del sistema financiero son indispensables para el proceso del desarrollo económico, pero, a su vez, el buen funcionamiento del sistema financiero es una condición necesaria pero no suficiente para el desarrollo económico. Además, la economía nacional, para crecer, requiere de sectores productivos eficientes y transparentes, apoyo del gobierno en la construcción de infraestructura básica a través de inversión pública, y sobre todo de estabilidad y paz social.

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Un proceso de intermediación financiera eficiente cuenta con mecanismos financieros tales como los siguientes:   

Instituciones financieras; Mercados financieros; Instrumentos financieros.

2.2 LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS Las instituciones financieras son las siguientes:           

Bancos centrales; Bancos comerciales; Asociaciones de crédito, Bancos de desarrollo; Compañías de seguros; Cajas de pensiones; Organismos de crédito de exportación; Bancos de desarrollo regional e internacional; Bancos mercantiles; Organismos no gubernamentales; Fondo monetario internacional.

2.3 LOS MERCADOS FINANCIEROS1 Los activos financieros se intercambian o negocian en los mercados financieros. Aunque la existencia de un mercado financiero no es una condición para la creación e intercambio de los activos financieros, en la mayoría de las economías, éstos se crean y se negocian en dicho mercado. Los mercados financieros tienen tres funciones: La primera consiste en determinar el precio de los activos, gracias a la interacción de compradores y/o vendedores que, también, determinará el rendimiento requerido de un activo financiero. Esta función recibe el nombre de “proceso de formación de precios”. La segunda función tiene que ver con la liquidez, es decir, con la facilidad que tiene el inversor de vender su activo financiero. Todos los mercados proporcionan liquidez, pero no con la misma intensidad; inclusive el grado de liquidez es uno de los factores definitorios de un mercado financiero. Esto se puede detectar cuando alguien desea deshacerse de un activo financiero, al calcular el tiempo que se tarda en venderlo: desde que se da la orden de venta a su agente que sabe hasta cuál es la rebaja en el precio que debe hacer para que alguien lo compre. La tercera función de los mercados es la reducción de los costos de transacción. Éstos se dividen en dos clases: costos de búsqueda y costos de información. Los costos de búsqueda representan los costos explícitos, como el dinero empleado en anunciar que se desea comprar o vender un determinado activo financiero, o costos implícitos, como el valor del tiempo 1

Extracto tomado de “Productos y Servicios Financieros – Operaciones Bancarias” – C.P.C. Armando Villacorta Cavero. Lima: Instituto Pacífico S.A.C., primera edición, 2006.



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empleado en la búsqueda de alguien que nos quiera vender o comprar el activo financiero en cuestión (la contraparte). El mercado financiero, si está debidamente organizado, reduce en gran manera este tipo de costos de transacción. Por otro lado, los costos de información están asociados a la valorización de los méritos de cada activo financiero, es decir, a la cantidad y a la probabilidad de que se generen los flujos de caja esperados. Finalmente, entre los factores que contribuyen a mejorar la eficiencia de los mercados financieros se destacan los siguientes: 1. 2. 3. 4. 5. 6.

La continuidad y densidad de las transacciones; La información económico-financiero tanto de las empresas que cotizan en el mercado como la referente al ámbito nacional e internacional; La existencia de un gran número de activos financieros negociados; La facilidad con la que se puedan transferir los activos financieros; El hecho de que los títulos se encuentren ampliamente repartidos entre muchos inversores. La normalización de las operaciones.

Los mercados se pueden clasificar de las siguientes maneras:  Según el activo financiero negociado: la distinción más obvia que puede introducirse en los mercados financieros es la que depende de los diferentes tipos de activos financieros que en ellos se negocian. Para ello, se procede a agrupar las transacciones según la naturaleza jurídica del activo financiero más representativo. Se habla así de mercado de acciones, de letras de cambio, de pagarés de empresas, de deuda pública, de eurodólares, etcétera. En la mayoría de estos mercados, se intercambia, como contrapartida de los activos que le dan nombre, otro activo financiero cuya característica es la de ser medio de pago, generalmente, aceptado (por ejemplo, el dinero).  Según el plazo de vencimiento: al atenderse el plazo de vencimiento con el que se emiten los activos, puede establecerse otra clasificación de los mercados financieros. Así pese a lo arbitrario de los límites, cuando el plazo de vencimiento de un activo es inferior a un año, su mercado se denomina a corto plazo, sea de dinero o monetario. El mercado de dinero (monetario) se caracteriza por dar espacio a la negociación de activos financieros de muy corta vida, que suelen ser sustitutos del dinero en razón de su elevada liquidez por ser muy fáciles de negociar. En este segmento, se encuentran los pagarés, papeles comerciales, certificados del Banco Central, etcétera. Los activos con vencimiento superior a un año se negocian en los mercados de capitales éstos, a su vez, suelen subdividirse en instrumentos a mediano plazo si su vencimiento es inferior a tres años y en instrumentos a largo plazo si es superior a tres años. El mercado de capitales alberga a los instrumentos de mayor plazo, las de condiciones variables en cuanto a su liquidez, y usualmente, también, a los de un mayor contenido de riesgos. Ejemplos de este mercado lo constituyen los bonos de arrendamiento financiero, los bonos subordinados, los bonos corporativos, las obligaciones resultantes de los procesos de titulación, etcétera.

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

Según la oportunidad de negociación: la clasificación más significativa de los mercados financieros es posiblemente la que los agrupa en primarios y secundarios. Se denomina mercados financieros primarios a aquéllos en los que los activos financieros intercambiados son de nueva creación (se crea una nueva deuda); en cambio, en los mercados secundarios, simplemente, se cambia el poseedor de un activo financiero ya preexistente. La distinción es fundamental: sólo en los mercados primarios se concede nueva financiación, mientras que en los secundarios se cambia un financiador por otro.

 Según el nivel de intermediación: en función de este criterio, cabe hacer la siguiente clasificación: mercado directo y mercado indirecto. El mercado directo es aquél en el que el intercambio de activos financieros se produce entre los demandantes últimos de financiación y los oferentes últimos de ahorro. En cambio, en el mercado indirecto, uno de los dos participantes, el comprador o el vendedor, es un intermediario financiero, es decir, un tipo especial de empresa que demanda financiación para volver a prestar (bancos, financieras, cooperativas, etcétera). 

Según el grado de intervención del Estado: con este criterio, es relevante la distinción entre los mercados públicos y privados. Se denomina mercados financieros públicos a aquéllos en los que se negocia activos financieros emitidos por el sector público (administración central, gobiernos regionales, municipalidades, etcétera); y son mercados financieros privados aquéllos en los que se negocia activos financieros emitidos por el sector privado.

 Según el nivel de regulación: la posibilidad de intervención pública en los mercados financieros nos lleva a la distinción entre mercados libres y mercados regulados. Los primeros son aquellos mercados en los que los volúmenes de los activos financieros intercambiados y sus precios se fijan solamente como consecuencia del libre juego de la oferta y la demanda. Por el contrario, en los mercados regulados se alteran administrativamente los precios y las cantidades de financiación concedidas.  Según la clasificación por entrega inmediata o futura: bajo este criterio tenemos a los mercados spot o en efectivo, ya que en ellas se desarrollan operaciones financieras que consideran, como por ejemplo, el tipo de cambio del día; y el mercado derivado en el cual se establecen operaciones financieras que se concretarán con actividades en el futuro.



51

2.4 LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS Los instrumentos financieros se pueden clasificar en: 

Instrumentos financieros no negociables Se puede mencionar como instrumentos financieros no negociables los siguientes: o

Depósitos bancarios: Que pueden ser del tipo a la vista (cuenta corriente), de ahorros o ahorros a plazo.

o

Empréstitos bancarios: Es el uso de dinero ajeno, por parte del agente deficitario, a cambio del pago de cierto monto pactado de intereses y devuelto en un determinado tiempo.



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Instrumentos financieros negociables Como instrumentos financieros negociables se pueden mencionar los siguientes: o

Letra de cambio: Es un documento cambiario con carácter ejecutivo, mediante el cual, el librador o girador ordena al librado o girado que pague a una tercera persona una cantidad monetaria en una fecha y lugar determinados. Se le considera un título valor y es susceptible de endoso y negociación.

o

Acción: Es un título valor o valor mobiliario que representa la parte alícuota del capital de una sociedad anónima. Las acciones tienen un mismo valor nominal y dan derecho a un voto, salvo que se trate de una acción preferente.

o

Bono: Es un instrumento financiero por el cual un prestatario se compromete a pagar al prestamista una determinada cantidad (el principal) en una cierta fecha (fecha de vencimiento del bono) y una cantidad de intereses al tiempo pactado. Los bonos pueden ser nominativos o al portador, emitidos en moneda nacional o en moneda extranjera, con plazos de redención no menores a un año si son de oferta pública.


52

Resumen 2.1. El sistema de intermediación financiera es la clave en el desarrollo económico de un país - dada la diversidad de servicios que proporciona-, siendo la captación y asignación de recursos una de sus más importantes funciones. El proceso financiero, comprende los siguientes componentes:  Movilización;  Intermediación financiera;  Transformación de vencimientos;  Transferencia de riesgos;  Intensificación y represión financiera. Un proceso de intermediación financiera eficiente cuenta con los siguientes mecanismos financieros:  Instituciones financieras;  Instrumentos financieros;  Mercados financieros. 2.2. Las instituciones financieras facilitan servicios financieros a sus clientes, miembros o socios. El tipo de servicio financiero más importante brindado por estas es cuando actúan como intermediarios financieros. 2.3. Los mercados financieros se pueden clasificar por:  La naturaleza de la obligación: mercado de deuda, mercado de acción.  Vencimiento de la obligación: mercado de dinero, mercado de capital.  Oportunidad de negociación: mercado primario, mercado secundario.  El nivel intermediación: mercado directo, mercado indirecto.  El grado de intervención del Estado: mercado público, Mercado privado.  El nivel de regulación: mercado libre, mercado regulado.  Entrega: mercado spot o en efectivo (entrega inmediata), mercado derivado (entrega futura) 2.4. Los instrumentos financieros se pueden clasificar en: Instrumentos financieros no negociables, tales como:  Depósitos bancarios  Empréstitos bancarios Instrumentos financieros negociables, tales como:  Letra de cambio  Acción  Bonos Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:  http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/RevistaMoneda/moneda-150/moneda-150-05.pdf



53

UNIDAD

3 VALOR DEL TIEMPO

DINERO

EN

EL

LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE Al término de la unidad, el alumno calcula los intereses devengados de una operación financiera aplicando las distintas modalidades de la tasa de interés, en los ejercicios propuestos por el profesor. TEMARIO 3.1 Tasa de interés simple (TIS) 3.2 Tasa de interés compuesta (TIC) 3.3 Tasa de interés equivalente (TIEQ) 3.4 Tasa de interés nominal (TIN) 3.5 Valor futuro (VF o F) 3.6 Valor presente (VP o P) 3.7 Aplicaciones Excel: Funciones INT.EFECTIVO, TASA, TASA.NOMINAL, VF, VA.

ACTIVIDADES PROPUESTAS  Los alumnos trabajan en grupos y desarrollan, en pizarra, los ejercicios seleccionados por el profesor.

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TEMA 3: VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 3.1

INTERÉS SIMPLE (TIS) La tasa de interés simple es aquella metodología por el cual los cálculos se hacen en función del capital inicial y no sobre los intereses obtenidos, es decir, bajo este procedimiento, no se capitalizan los intereses. Fórmula: I = P x i x t Donde:

F = P + I

I = interés en unidades monetarias P = préstamo (valor presente) i = tasa de interés simple t = periodo de tiempo F = valor futuro

Ejemplo: Si se presta 100 y se cobra 10 % de interés en un año por el préstamo, ¿cuánto es el interés? ¿y si fuera por dos años ? Asimismo, calcule los valores a recibir al término de la operación. Resolución: I1 = 100 x 0.1 x 1 = 10 F1 = 100 + 10 = 110 I2 = 100 x 0.1 x 2 = 20 F2 = 100 + 20 = 120 A continuación, se presenta una relación de ejercicios con sus respectivas respuestas: 1.- Se deposita S/. 200 bajo una TIS del 10% anual por un plazo de 3 años, ¿cuál será el monto total de los intereses devengados por esta operación? ¿cuál es el monto que se podrá retirar al final del tercer año? Rptas: I = S/. 60; F = S/. 260 2.- Si se sabe que la tasa de interés simple (TIS) semestral que aplica una institución financiera es 24%. Calcule lo siguiente: a) La TIS anual Rpta: TIS = 0.48 b) La TIS mensual Rpta: TIS = 0.04 c) La TIS quincenal Rpta: TIS = 0.02 d) La TIS semanal Rpta: TIS = 0.01 e) La TIS diaria Rpta: TIS = 0.0013

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3.- Se deposita S/. 12,000 bajo una TIS del 15% semestral por un plazo de 4 años, ¿cuál será el monto total de los intereses devengados por esta operación? ¿cuál es el monto que se podrá retirar al final del cuarto año? Rpta: I = S/. 14,400; F = S/. 26,400 4.- Se deposita S/. 8,900 bajo una TIS diaria del 0.05% por un plazo de 3 años y medio, ¿cuál será el monto total de los intereses devengados por esta operación? ¿Cuál es el monto que se podrá retirar al final de la operación? Rpta: I = S/. 5,607; F = S/. 14,507 5.- Recibimos un préstamo por S/. 2,500 el cual está sujeto a una TIS cuatrimestral del 3.50%. El plazo para devolver todo el dinero es de 2 años. Se pide lo siguiente: a) Calcule el total de los intereses devengados por esta operación. Rpta: I = S/. 525 b) Halle el monto total a devolver (valor futuro) de la operación. Rpta: F = S/. 3,025 6.- Si al final de 100 días se obtiene un monto total de intereses (devengados) por S/. 280 sujeto a una TIS anual del 12%, ¿cuánto fue el monto de depósito inicial? Rpta: P = S/. 8,400 7.- ¿Cuál es el plazo, en meses, por un depósito por S/. 3,600 sujeto a una TIS mensual del 5% y que dio como resultado un monto total de retiro de S/. 3,780? Rpta: t = 1 8.- Si al realizar un depósito por S/. 5,600, hace 6 meses, el día de hoy se retira S/. 6,400, ¿cuál fue la TIS diaria que se aplicó en esta operación bancaria pasiva? Rpta: TIS = 0.000793651 ≈ 0.08% 9.- Se realiza un depósito por S/. 400 por un plazo de 25 días en una conocida entidad bancaria. Si se ofrece un retiro total a futuro de S/. 520, ¿cuál fue la TIS anual que se aplicó en esta operación pasiva? Rpta: TIS = 4.32 ≈ 432% 10.- Se realiza un depósito por S/. 3,400 por un plazo de 2 años y, al final del mismo, se ofrece un total de intereses (devengados) por S/. 600, ¿cuál fue la TIS mensual que se aplicó en esta operación pasiva? Rpta: TIS = 0.007352941 ≈ 0.74%



3.2

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INTERÉS COMPUESTO (TIC) La tasa de interés compuesta es una metodología donde todos los cálculos se realizan en función de acumular el capital (inicial o anterior) más los intereses devengados, es decir, bajo este procedimiento, se capitalizan los intereses. En otras palabras, los intereses obtenidos (devengados) se convierten o pasan a formar parte del nuevo capital.

Fórmulas:

F  P1  i 

t





I  P 1  i   1 t

F  PI Donde: P = préstamo (valor presente) i = tasa de interés t = número de períodos de tiempo F = valor futuro Ejemplo: 1.- Si se presta 100 y se cobra 10 % de interés en un año por el préstamo, ¿Cuánto es el monto a recibir en un año? y ¿cuál es el monto a recibir en dos años ? Rptas: F1 = 110 F2= 121 2.- Se deposita S/. 200 bajo una TIS del 10% anual por un plazo de 3 años, ¿cuál será el monto total de los intereses devengados por esta operación? ¿cuál es el monto que se podrá retirar al final del tercer año? Rptas: I = S/. 66; F = S/. 266 3.- Se deposita S/. 7,000 bajo una TIS del 5% mensual por un plazo de 5 meses, ¿cuál será el monto total de los intereses devengados por esta operación? ¿Cuál es el monto que se podrá retirar al final del tercer año? Rptas: I = S/. 1,934; F = S/. 8,934

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3.3 TASA DE INTERÉS EFECTIVA EQUIVALENTE (TIEQ) Tomar decisiones en materia de inversión y financiamiento lleva a pensar en los siguientes tipos de tasa de interés: mensual o anual, es decir, siempre se busca comparar periodos de pago diferentes. A continuación, se presentan dos formas para calcular la tasa de interés efectiva equivalente. Método 1: por la ecuación de equivalencia Mediante este procedimiento, se busca establecer una ecuación entre la tasa de interés conocida y la tasa de interés equivalente por calcular.

(1  TIEconocida)  (1  TIEporconocer) exp onente Después de reemplazar los datos, se debe despejar la TIE por conocer. Ejemplo 1, si se sabe que la tasa de interés efectiva (TIE) anual que aplica una institución bancaria es del 32%, halle lo siguiente: a) La TIE mensual. Resolución:

Equivalencia : (1  TIEconocida )  (1  TIEporconocer ) exp onente (1  0,32 / año)  (1  TIE / mes)12 12

(1  0,32)  12 (1  TIE / mes)12

12

1,32  1  TIE / mes 1 12

1,32  1  TIE / mes 0,02340569  2,34%  TIE / mes b) La TIE quincenal. Resolución:

Equivalencia : (1  TIEconocida )  (1  TIEporconocer ) exp onente (1  0,32 / año)  (1  TIE / quincena) 24 24

(1  0,32)  24 (1  TIE / quincena) 24

24

1,32  1  TIE / quincena 1

1,32 24  1  TIE / quincena 0,011635156  1,16%  TIE / quincena



59

c) La TIE diaria. Resolución:

Equivalencia : (1  TIEconocida )  (1  TIEporconocer ) exp onente (1  0,32 / año)  (1  TIE / día ) 360 360

(1  0,32)  360 (1  TIE / día ) 360

360

1,32  1  TIE / día 1

1,32 360  1  TIE / día 0,00077149672  0,077%  TIE / día Ejemplo 2, si se sabe que la tasa de interés efectiva (TIE) trimestral que aplica una institución bancaria es del 12%, halle lo siguiente: a) La TIE mensual. Resolución:

Equivalencia : (1  TIEconocida )  (1  TIEporconocer ) exp onente (1  0,12 / trimestre)  (1  TIE / mes) 3 3

(1  0,12)  3 (1  TIE / mes) 3

3

1,12  1  TIE / mes 1

1,12 3  1  TIE / mes 0,03849882  3,85%  TIE / mes b) La TIE quincenal.

Resolución:

Equivalencia : (1  TIEconocida )  (1  TIEporconocer ) exp onente (1  0,12 / trimestre)  (1  TIE / quincena) 6 6

(1  0,12)  6 (1  TIE / quincena) 6

6

1,12  1  TIE / quincena 1

1,12 6  1  TIE / quincena 0,019067623  1,91%  TIE / quincena

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60

c) La TIE diaria. Resolución:

Equivalencia : (1  TIEconocida )  (1  TIEporconocer ) exp onente (1  0,12 / trimestre)  (1  TIE / día ) 90 90

(1  0,12)  90 (1  TIE / día ) 90

90

1,12  1  TIE / día

1,12

1 90

 1  TIE / día

0,00126  0,13%  TIE / día Método 2: por la fórmula directa a

TIa  (1  TIb) b  1 Donde

TIa = es la tasa de interés por conocer, en términos de días. TIb = es la tasa de interés efectiva que se conoce, en términos de días. a / b = exponente resultado de la división de los días de las tasas de intereses involucradas.

Se ve otro tipo de ejemplo, ¿qué es preferible para nuestra empresa en su condición de inversionista: 2% efectiva mensual o 25% efectiva anual? Se debe transformar la primera tasa en una expresión anual: 360

TI 360  (1  TI 30 ) 30  1 TI 360  (1  TI 30 )12  1 TI 360  (1  0.02) 12  1  0.268241795 Por lo tanto, a la empresa le convendrá percibir una tasa de interés efectiva mensual del 2%, porque, en términos anuales, equivale a un 26.82% que es mayor al 25% ofrecido.



61

3.4 TASA DE INTERÉS NOMINAL (TIN) La tasa de interés nominal es la tasa de interés básica que se nombra o declara en la operación sin determinar si se cobrará adelantada o vencida, si incluirá comisiones, impuestos, portes, etcétera. Bajo esta modalidad, las fórmulas a tener en cuenta son las siguientes:

 TIN  F  P 1  m  

t

 TIN  t  I  P 1    1 m   

Donde m es el factor de capitalización.

EJERCICIOS RESUELTOS 1.- Si se sabe que la tasa de interés nominal (TIN) semestral que aplica una institución financiera es 24%. Calcule lo siguiente: a) La TIN anual. Resolución:

TIN / año  TIN / semestre * 2 semestres  0,24 * 2  0,48

b) La TIN mensual. Resolución:

TIN / mes 

TIN / semestre 0,24   0,04 6meses 6

c) La TIN quincenal. Resolución:

TIN / quincena 

TIN / semestre 0,24   0,02 12quincenas 12

d) La TIN semanal. Resolución:

TIN / semana 

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TIN / semestre 0,24   0,01 24 semanas 24


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e) La TIN diaria. Resolución:

TIN / día 

TIN / semestre 0,24   0,001333 180días 180

2.- Calcule el monto futuro de S/. 18,000 sujeto a una tasa de interés nominal anual del 12%, capitalizable trimestralmente, para un plazo de 2 años 3 meses. De la misma manera, calcule el total de los intereses devengados. Resolución:

TIN t ) m Re emplazando : F  P(1 

0,12 / año 2 años3meses ) m / trim Transformemos : F  18000(1 

F  18000(1 

0,12 / año 9trimestres )  S / .23485,92 4trim

TIN t   I  P (1  )  1 m   0,12 / año 9trimestres   I  18000(1  )  1  S / .5485,92 4trim  



63

3.- Calcule el monto futuro de S/. 4,500 sujeto a una tasa de interés nominal trimestral del 12%, capitalizable diariamente, para un plazo de 4 semestres. Además, calcule el total de los intereses devengados. Resolución:

TIN t ) m Re emplazando F  P(1 

0,12 / trim 4 semestres ) m / día Transformemos : F  4500(1 

F  4500(1 

0,12 / trim 720días )  S / .11745,12 90días

TIN t   I  P (1  )  1 m   0,12 / trim 720días   I  4500 (1  )  1  S / .7245,12 90días   4.- Calcule el principal de un depósito que, al término de 4 años, permite un retiro total de S/. 12,546 aplicando una tasa de interés nominal trimestral del 15%, capitalizable mensualmente. Resolución:

TIN t ) m Re emplazando F  P (1 

0,15 / trim 4 años ) m / mes Transformemos :

12546  P(1 

0,15 / trim 48meses ) 3meses 12546  P(1,05) 48meses 12546  P(1 

12546 P (1,05) 48meses S / .1206,20  P

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64

5.- ¿Cuál será el monto total a retirar dentro de 5 días por un depósito de S/. 7,600 sujeto a una tasa de interés nominal (TIN) del 25% cuatrimestral con capitalizaciones semanales? Calcule, además, el total de los intereses devengados. Resolución:

TIN t ) m Re emplazando F  P(1 

0,25 / cuatrimestral 5 días ) m / semanal Transformemos : F  7600(1 

5

0,25 / cuatrimestral 7 semana F  7600(1  )  S / .7684,63 16 semanas TIN t   I  P (1  )  1 m   5  0,25 / cuatrimestral 7 semana  I  7600 (1  )  1  S / .84,63 16 semanas  



3.5

65

VALOR FUTURO (VF) El valor futuro equivale a llevar una cantidad de dinero a un tiempo adelante. Fórmula:

F  P(1  TI ) t Donde:

P = valor presente TI = tasa de interés t = periodo de tiempo (plazo) F = valor futuro

A continuación, se presenta una serie de ejercicios resueltos:

1.- ¿En cuánto se convertirá un capital de S/. 9,000 colocado durante 3 semanas sujeto a una tasa de interés efectiva (TIE) bimestral del 16%? Calcula, además, el total de los intereses devengados. Resolución:

F  P(1  TIE ) t Re emplacemos : F  9000(1  0,16 / bimestre) 3semanas Transformemos : 3

F  9000(1  0,16 / bimestre) 8



bimestre

 S / .9515,12



I  P (1  TIE ) t  1

3 bimestre   8 I  9000 (1  0,16 / bimestre)  1  S / .515,12  

2.- ¿En cuánto se convertirá un capital de S/. 2,100 colocado durante 5 días sujeto a una tasa de interés efectiva (TIE) anual del 20%? Calcula, además, el total de los intereses devengados.

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Resolución:

F  P(1  TIE ) t Re emplacemos : F  2100(1  0,20 / año) 5 días Transformemos : 5

F  2100(1  0,20 / año) 360



año

 S / .2105,32



I  P (1  TIE ) t  1

5 año   360 I  2100 (1  0,20 / año)  1  S / .5,32  

3.- Calcula el monto futuro de S/. 4,500 sujeto a una tasa de interés nominal trimestral del 12%, capitalizable diariamente, para un plazo de 4 semestres. Además, calcule el total de los intereses devengados. Resolución:

TIN t ) m Re emplacemos : 0,12 / trim 4 semestres F  4500(1  ) m / día Transformemos : 0,12 / trim 720 días F  4500(1  )  S / .11745,12 90días F  P(1 

TIN t   I  P (1  )  1 m   0,12 / trim 720días   I  4500 (1  )  1  S / .7245,12 90días  



67

4.- ¿En cuánto se convertirá un capital de S/. 4,000 colocado durante 5 meses a una tasa de interés efectiva (TIE) mensual del 2%? Calcule, además, el total de los intereses devengados. Resolución:

F  P (1  TIE ) t F  4000(1  0,02 / mes) 5 meses  S / .4416,32





I  P (1  TIE ) t  1





I  4000 (1  0,02 / mes) 5 meses  1  S / .416,32 5.- ¿En cuánto se convertirá un capital de S/. 7,500 colocado durante 10 meses a una tasa de interés efectiva bimestral del 7%? Calcule, además, el total de los intereses devengados. Resolución:

F  P(1  TIE ) t Re emplacemos : F  7500(1  0,07 / bimestre)10 meses Transformemos : F  7500(1  0,07 / bimestre) 5bimestres  S / .10519,14





I  P (1  TIE ) t  1





I  7500 (1  0,07 / bimestre) 5bimestres  1  S / .3019,14 6.- ¿En cuánto se convertirá un capital de S/. 9,000 colocado durante 3 semanas sujeto a una tasa de interés efectiva (TIE) bimestral del 16%? Calcule, además, el total de los intereses devengados. Resolución:

F  P(1  TIE ) t Re emplacemos : F  9000(1  0,16 / bimestre) 3semanas Transformemos : 3

F  9000(1  0,16 / bimestre) 8



bimestre

 S / .9515,12



I  P (1  TIE ) t  1

3 bimestre   I  9000 (1  0,16 / bimestre) 8  1  S / .515,12  

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68

3.6

VALOR PRESENTE (VP) El valor presente equivale a traer una cantidad de dinero de un tiempo futuro a la actualidad. Fórmula que se aplica para el caso de las tasas de intereses efectivas:

P

F (1  TI ) t

Fórmula que se aplica para el caso de las tasas de intereses nominales:

P

Donde:

F  TIN  1   m  

t

P = valor presente F = valor futuro TI = tasa de interés efectiva TIN = tasa de interés nominal m = factor de capitalización t = periodo de tiempo (plazo)

A continuación, se presenta una serie de ejercicios resueltos: 1.- Si al término de 14 meses, una persona retiró, como consecuencia de la cancelación de un depósito a plazo, un monto total de S/. 6,158.78 y dicha operación se pactó para una TEM (tasa de interés efectiva mensual) del 1.5%, ¿cuál fue el monto de depósito inicial? Resolución:

F (1  TI ) t Re emplacemos : 6,158.78 P (1  0.015)14 P  S / .5,000.00 P



69

2.- Si al término de 360 días, una persona retiró, como consecuencia de la cancelación de un depósito a plazo, un monto total de S/. 5, 985. 82 y dicha operación se pactó para una TIN mensual del 1.5% con capitalizaciones diarias, ¿cuál fue el monto de depósito inicial? Resolución:

P

F t

 TIN  1   m   Re emplacemos : P

5,985.82 360

 0.015  1   30   P  S / .5,000.00

3.- Si al término de 5 semestres, una persona retiró, como consecuencia de la cancelación de un depósito a plazo, un monto total de S/. 15, 015.26 y dicha operación se pactó para una TIN bimestral del 1.5% con capitalizaciones mensuales, ¿cuál fue el monto de depósito inicial? Resolución:

P

F t

 TIN  1   m   Re emplacemos : P

15,015.26 5

 0.015  1   mes   Transformemos : P

15,015.26 30

 0.015  1   2   P  S / .12,000.00

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70

4.- A una persona se le ofrece las dos siguientes alternativas de rendimientos anuales, en intereses devengados, para el mismo monto de depósito:

Oferta 1 Oferta 2

Año 1 (S/.) Año 2 (S/.) TEA 770.00 1,624.00 11.00% 750.00 1,590.00 5%

Resolución: Lo que se tiene que hacer es actualizar (expresar en Nuevos Soles de hoy día) ambos flujos de intereses: Oferta 1:

770 1,624  1 (1  0.11) (1  0.11) 2 VP  693.69  1,318,07 VP 

VP  S / .2,011.76

Oferta 2:

750 1,590  1 (1  0.05) (1  0.05) 2 VP  714.29  1,442.18 VP 

VP  S / .2,156.47 Si comparamos los S/. 2,011.76 que ofrece el flujo de intereses actualizados de la oferta 1 con los correspondientes S/. 2,156.47 de la oferta 2, es claro que le es conveniente esta última alternativa.



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3.7 APLICACIONES EXCEL: FUNCIONES INT.EFECTIVO, TASA, TASA.NOMINAL, VF, VA. En el capítulo uno, hablamos de utilizar las funciones del Excel para realizar algunas de nuestras operaciones financieras. A continuación haremos el uso del Excel para aplicar dichas funciones a operaciones tales como:    

Tasa de Interés Efectiva Tasa de Interés Equivalente Valor Futuro Valor Presente

Por medio de casos ejemplos de aplicación: CASO DE APLICACIÓN DE TASA NOMINAL (TASA NOMINAL) Convertir la tasa efectiva anual del 20% (TEA) en tasa nominal anual capitalizable mensualmente. SOLUCIÓN:

Ahora empleando el Excel con la función financiera Tasa Nominal Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) La tasa efectiva anual será la base para hallar la tasa nominal anual. b) Para el caso, considere que en un año deberán producirse doce (12) capitalizaciones. Es decir, Núm_per_año será: doce (12) períodos.

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CASO DE APLICACIÓN DE INTERÉS EFECTIVO (INT.EFECTIVO) Convertir la tasa nominal anual del 20% con capitalización bimestral en tasa efectiva cuatrimestral. SOLUCIÓN: Primero, (a) convirtiendo la TNA en TEA y luego, (b) convirtiendo la TEA en TEC. (a)

(b) Ahora empleando el Excel con la función financiera INT.EFECTIVO Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) Los períodos mensuales de la capitalización son bimestrales (2 meses). b) Dividir los periodos mensuales de las tasas a relacionar: En este caso, se divide los períodos: de la TNA (12 meses) y de la TEC (4 meses). c) Dividir el período cuatrimestral de la TEC (4 meses) entre el período de capitalización (m) (2 meses), y se tiene: Núm_per_año. d) Ingresar datos a la función INT.EFECTIVO, como sigue: - Tasa nominal: 20% entre 3 (es decir, 12 / 4 descrito en la letra b) - Núm_per_año: 2 (es decir, 4 / 2 descrito en la letra c).



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CASO DE APLICACIÓN DE TASA DE INTERÉS (TASA) ¿Cuál es el tasa efectiva anual a la que se colocó un capital de S/.10,000 nuevos soles y que luego de un período de dos años se convirtió en S/. 15,600 nuevos soles? SOLUCIÓN:

Ahora empleando el Excel con la función financiera TASA Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) Teniendo los valores: Actual (VA = - S/.10,000) y Futuro (VF = S/.15,600), así como el período o plazo (Nper = 2 años) como punto de referencia, se puede hallar la tasa de interés. b) El campo Pago debe ser cero. c) Los pagos periódicos se consideran como pagos de período (Tipo 0). d) Para el Ingresar datos a la función INT.EFECTIVO, como sigue: - Nper: 2 años (es decir, 2 descrito en la letra a) - Pago: 0 (es decir, 0 descrito en la letra b) - VA: S/.10,000 nuevos soles negativo (es decir, - 10 000 descrito en la letra a) - VF: S/.15,600 nuevos soles (es decir, 15 600 descrito en la letra a) - Tipo: 0 (es decir, 0 descrito en la letra c).

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CASO DE APLICACIÓN DEL VALOR FUTURO (VF) DE UN VALOR ÚNICO ¿En cuánto se convertirá un capital de S/.20,000 nuevos soles colocado a una tasa efectiva anual (TEA) del 20% por un período de seis meses? SOLUCIÓN:

Ahora empleando el Excel con la función financiera VF Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) Los pagos periódicos se consideran como pagos de período (Tipo 0). b) El período de seis meses (6 meses) es la mitad de un período anual. Es decir: 6 / 12 = 0.5 c) El capital o inversión inicial es: S/.20,000 nuevos soles. d) Al no considerar el campo Pago, el VF resultante corresponderá al único valor disponible, es decir el VP ó VA. e) Ingresar datos a la función VF, como sigue: - Tasa efectiva: 20% - Nper: 0.50 (es decir, 6 / 12 descrito en la letra b). - VP: S/. 20 000 nuevos soles (descrito en la letra c). - Tipo: 0 (descrito en la letra a).



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CASO DE APLICACIÓN DEL VALOR PRESENTE O ACTUAL (VP ó VA) DE UN VALOR ÚNICO ¿En cuánto se convertirá un capital de S/.20,000 nuevos soles colocado a una tasa efectiva anual (TEA) del 20% por un período de seis meses? SOLUCIÓN:

Ahora empleando el Excel con la función financiera VP ó VA Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) Los pagos periódicos se consideran como pagos de período (Tipo 0). b) El período de seis meses (6 meses) es la mitad de un período anual. Es decir: 6 / 12 = 0.5 c) El monto o valor futuro es: S/.21,908.90 nuevos soles. d) Al no considerar el campo Pago, el VA resultante corresponderá al único valor disponible, es decir el VF. d) Ingresar datos a la función VA, como sigue: - Tasa efectiva: 20% - Nper: 0.50 (es decir, 6 / 12 descrito en la letra b). - VF: S/. 21 908.90 nuevos soles (descrito en la letra c). - Tipo: 0 (descrito en la letra a).

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CASO DE APLICACIÓN DEL VALOR FUTURO (VF) DE UNA SERIE DE PAGOS Si realizamos tres pagos anuales al final de cada período de S/.5,000 nuevos soles, ¿en cuánto se habrán convertido al finalizar el tercer año? considerando que la tasa efectiva anual es del 10%. SOLUCIÓN:

Ahora empleando el Excel con la función financiera VF Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) Los pagos periódicos se consideran como pagos de período (Tipo 0). b) El período es de tres años (Nper = 3). c) En el campo Pago, se considera S/. 5000 nuevos soles que indica una serie de tres pagos anuales de ese valor. Ingresar con valor negativo. e) Ingresar datos a la función VF, como sigue: - Tasa efectiva: 10% - Nper: 3 (es decir, 3 descrito en la letra b). - Pago: S/.- 5 000 nuevos soles (descrito en la letra c). - Tipo: 0 (descrito en la letra a).



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CASO DE APLICACIÓN DEL VALOR PRESENTE O ACTUAL (VP ó VA) DE UNA SERIE DE PAGOS ¿Cuál será el valor actual de tres pagos anuales al final de cada período de S/.7,000 nuevos soles?, considerando que la tasa efectiva anual es del 10%. SOLUCIÓN:

Ahora empleando el Excel con la función financiera VP ó VA Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) Los pagos periódicos se consideran como pagos de período (Tipo 0). b) El período es de tres años (Nper = 3). c) En el campo Pago, se considera S/. 7000 nuevos soles que indica una serie de tres pagos anuales de ese valor. Ingresar con valor negativo. d) Ingresar datos a la función VA, como sigue: - Tasa efectiva: 10% - Nper: 3 (es decir, 3 descrito en la letra b). - Pago: S/.- 7 000 nuevos soles (descrito en la letra c). - Tipo: 0 (descrito en la letra a).

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EJERCICIOS DE VALOR DEL DINERO – Aplicación del Excel TASAS DE INTERES: FUNCIÓN INT.EFECTIVO 1. 2. 3. 4. 5. 6.

A partir de la tasa nominal anual del 20% con capitalización mensual hallar la tasa efectiva anual. A partir de la tasa nominal anual del 10% con capitalización mensual a tasa efectiva trimestral. A partir de la tasa nominal anual del 15% con capitalización mensual a tasa efectiva cuatrimestral. A partir de la tasa nominal anual del 30% con capitalización trimestral a tasa efectiva trimestral. A partir de la tasa nominal anual del 30% con capitalización quincenas a tasa efectiva mensual. A partir de la tasa nominal trimestral del 10% con capitalización mensual a tasa efectiva bimestral.

TASAS DE INTERES: FUNCIÓN TASA NOMINAL 7. 8. 9. 10. 11. 12.

A partir de la tasa efectiva anual del 20% con hallar la tasa nominal anual capitalizable mensualmente. A partir de la tasa efectiva bimestral del 4% con hallar la tasa nominal bimestral capitalizable quincenalmente. A partir de la tasa efectiva semestral del 12% con hallar la tasa nominal semestral capitalizable mensualmente. A partir de la tasa efectiva cuatrimestral del 7% con hallar la tasa nominal cuatrimestral capitalizable bimestralmente. A partir de la tasa efectiva trimestral del 6% con hallar la tasa nominal trimestral capitalizable mensualmente. A partir de la tasa efectiva quinquenal del 10% con hallar la tasa nominal quinquenal capitalizable mensualmente.

TASAS DE INTERES: FUNCIÓN TASA 13. 14. 15. 16. 17.

¿A qué tasa efectiva anual fue colocado un capital de S/.15,000 que luego de tres años se convirtió en S/.20,300? ¿A qué tasa efectiva anual fue colocado un capital de S/.17,340 que luego de dos años se convirtió en S/.19,560? ¿A qué tasa efectiva semestral fue colocado un capital de S/.7,340 que luego de dos años se convirtió en S/.19,560? ¿A qué tasa efectiva bimestral fue colocado un capital que luego de un año se triplicó convirtiéndose en S/.12,300? ¿A qué tasa efectiva cuatrimestral fue colocado un capital que luego de veinte meses se cuadruplicó?



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VALOR FUTURO CON VALOR ÚNICO: FUNCIÓN VF 18. 19. 20.

¿En cuánto se convertirá un capital colocado en una inversión a una tasa de rendimiento del 2% efectivo mensual por un plazo de diez meses? ¿En cuánto se convertirá un capital colocado en un banco a una tasa efectiva del 0.50% efectivo diario por un plazo de 120 días? ¿Cuánto se pagará en total por una deuda contraída a una tasa del 6% efectivo trimestral por un plazo de dos años?

VALOR PRESENTE CON VALOR ÚNICO: FUNCIÓN VA 21. 22.

23.

¿Qué capital colocado en una inversión a una tasa de rendimiento del 45% efectivo anual por un plazo de dieciocho meses se convirtió en S/.67,900? ¿Con qué capital se puede iniciar un negocio de tal manera que con una tasa de rendimiento del 120% efectivo anual en un plazo de dos años se convierta en S/.264,700? ¿Con qué capital en un plazo de veinte meses puedo retirar un monto de S/.215,000 si la tasa efectiva bimestral aplicada es del 5%?

VALOR FUTURO CON SERIE DE PAGOS: FUNCIÓN VF 24.

25.

¿En cuánto se habrán convertido dieciocho pagos mensuales vencidos de S/.700 al final de un año y medio si los ahorro a una tasa efectiva mensual del 3% en una institución financiera? ¿Cuánto podré retirar dentro de tres años si a partir del primer mes realizo pagos mensuales vencidos de S/.400 considerando una tasa efectiva mensual del 4%?

VALOR PRESENTE CON SERIE DE PAGOS: FUNCIÓN VA 26. 27.

¿Cuál es el capital por el que he obtenido ingresos mensuales vencidos de S/.600 durante 40 meses considerando que la tasa efectiva mensual es del 4%? ¿Cuál es el valor de la herencia qué recibí, si el 80% de esta la puse en una inversión que paga una tasa de rendimiento del 40% con ingresos anuales vencidos de S/.35,000 durante un plazo de 20 años?

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Resumen 3.1. En los casos donde se aplica la tasa de interés simple (TIS), los intereses devengados no forman parte del nuevo capital, es decir, no se capitalizan los intereses. 3.2. Por el contrario, bajo la metodología de la tasa de interés compuesta (TIC), los intereses devengados pasan a formar parte del nuevo capital, es decir, se capitalizan los intereses. 3.3. La tasa de interés equivalente (TIEQ) es aquella tasa de interés efectiva que, al inicio, se ve expresada en otros términos temporales, resulta de la transformación matemática a otro periodo de tiempo. 3.4. La tasa de interés nominal (TIN) es aquella tasa de interés que se expresa de manera directa y que sirve para el cálculo de las tasas de intereses efectivas en algunas operaciones bancarias. 3.5. Mediante las fórmulas del valor futuro (VF) se puede “llevar” valores monetarios a diferentes periodos del horizonte temporal. 3.6. Mediante las fórmulas del valor presente (VP) se puede “traer” montos monetarios a diferentes periodos del horizonte temporal. 3.7. Se puede calcular: los valores de las diversas tasas y sus equivalentes; así como, los montos y valores, futuros y presentes respectivamente en cálculos financieros aplicando funciones financieras específicas de Excel, por ejemplo, INT.EFECTIVO, TASA, TASA.NOMINAL, VF y VA. Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:  http://www.sbs.gob.pe  http://www.sbs.gob.pe/app/stats/TasaDiaria_7A.asp  http://www.monografias.com/trabajos28/aplicacionesfinancieras/aplicaciones-financieras.shtml  https://office.live.com/start/Excel.aspx?ui=es-ES



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UNIDAD

4 SERVICIO DE LA DEUDA LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE Al término de la unidad, el alumno elabora un cronograma de pagos mostrando, separadamente, los cálculos de cada uno de sus componentes y aplicando los métodos más utilizados en el sistema financiero local. TEMARIO Tema 4: Métodos del servicio de la deuda 3.8 Método inglés 3.9 Método francés 3.10 Método alemán 3.11 Método de la suma de los dígitos 3.12 Casos de métodos de servicio de la deuda con períodos de gracia parcial y total. 3.13 Aplicaciones Excel: Funciones PAGO, PAGOPRINT, PAGOINT, NPER, BUSCAR OBJETIVO, TABLA DE DATOS.

ACTIVIDADES PROPUESTAS 

Los alumnos trabajan en grupos y desarrollan, en pizarra, los ejercicios seleccionados por el profesor.

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TEMA 4: MÉTODOS DE SERVICIO DE LA DEUDA Para reembolsar un préstamo formalizado mediante un contrato con una entidad financiera y regulado por las entidades competentes, pueden aplicarse diversos sistemas de repago, limitados, solamente por el principio de equivalencia financiera, por medio del cual la suma de las cuotas evaluadas a valor presente con la tasa de interés o combinación de tasas pactadas deben ser iguales al importe del crédito original. Los principales sistemas de repago de préstamos son cuatro: el método inglés, el método francés, el método alemán y el método de la suma de los dígitos. En cualquiera de los métodos hay que diferenciar el saldo inicial (deuda), el monto de amortización, el monto de intereses, el monto de la cuota a pagar y el saldo final (nueva deuda) para cada operación de financiamiento.

4.1 MÉTODO INGLÉS En el método Inglés, los pagos al vencimiento de cada cuota incluyen sólo el interés devengado por el saldo insoluto y la deuda original permanece sin variación hasta el vencimiento de la última cuota, la cual incluye, además del interés generado en el último periodo, la devolución total del préstamo. Este sistema es usado generalmente cuando empresas se financian con la emisión de bonos y pagan durante el plazo pactado sólo intereses y pagan el total del capital en la fecha del vencimiento de la obligación. En resumen, se puede sostener que este método se caracteriza por los pagos constantes de intereses. Ejemplo, presente la tabla referencial bajo el método inglés del reembolso de un préstamo de S/. 10,000.00 otorgado por un plazo de seis trimestres vencidos a una tasa efectiva trimestral del 5%. SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO INGLÉS PRÉTAMO INTERÉS PLAZO

S/.

10,000 5% 6

TRIMESTRAL TRIMESTRES

No

DEUDA

AMORTIZACIÒN

INTERÉS

CUOTA

SALDO

0 TRIM 01 TRIM 02 TRIM 03 TRIM 04 TRIM 05 TRIM 06 TOTAL

10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000

0 0 0 0 0 0 10,000 10,000

0 500 500 500 500 500 500 3,000

0 500 500 500 500 500 10,500 13,000

10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 0

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Para la resolución de la tabla anterior, se consideraron las siguientes identidades: Saldo (final) = saldo inicial (deuda) – amortización Cuota a pagar = amortización + interés Interés = saldo inicial (deuda) * tasa de interés

4.2 MÉTODO FRANCÉS En el método francés, se calcula la cuota con el FRC (factor de recuperación del capital), la misma que se compone del interés y la amortización del capital. La primera es generada por la deuda residual y la segunda está constituida por la diferencia de la cuota constante y el interés, que tiene por objeto disminuir el capital adeudado. A medida que devenga cada servicio, la amortización del capital experimenta un incremento geométrico de razón (1+i), cuyo importe es igual al decremento que experimenta el interés. En resumen, se puede sostener que este método se caracteriza por las cuotas a pagar constantes. Ejemplo, prepare la tabla referencial bajo el método francés del reembolso de un préstamo de S/. 10,000.00 otorgado por un plazo de seis trimestres vencidos a una tasa de interés efectiva trimestral del 5%. SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO FRANCÉS PRÉSTAMO INTERÉS PLAZO

S/.

10,000 5% 6


No

DEUDA

AMORTIZACIÓN

INTERÉS


10,000 10,000 8,530 6,986 5,365 3,663 1,876

0 1,470 1,544 1,621 1,702 1,787 1,876 10,000

0 500 426 349 268 183 94 1,821

CUOTA 0 1,970 1,970 1,970 1,970 1,970 1,970 11,821

SALDO

10,000 8,530 6,986 5,365 3,663 1,876 0

Para la resolución de la tabla anterior, se consideraron las siguientes identidades: Saldo (final) = saldo inicial (deuda) – amortización Cuota = Factor de Recuperación de Capital (FRC) * deuda inicial (principal)



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FRC 

TI (1  TI ) t (1  TI ) t  1

Donde TI es la tasa de interés aplicable a la operación financiera. Interés = saldo inicial (deuda) * tasa de interés Amortización = cuota (a pagar) – interés

4.3 MÉTODO ALEMÁN En el método alemán, se obtiene la amortización constante dividiendo la deuda original entre el número de cuotas pactadas para su reembolso. La amortización constante origina en cada cuota un interés y cuotas decrecientes en progresión aritmética. En resumen, se puede sostener que este método se caracteriza por los montos de amortización constantes. Ejemplo, prepare la tabla referencial bajo el método alemán del reembolso de un préstamo de S/. 10,000.00 otorgado por un plazo de seis trimestres vencidos a una tasa de interés efectiva trimestral del 5%. SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO ALEMÁN PRÉSTAMO INTERÉS PLAZO

S/.

10,000 5% 6


No

DEUDA

AMORTIZACIÓN

INTERÉS


10,000 10,000 8,333 6,667 5,000 3,333 1,667

0 1,667 1,667 1,667 1,667 1,667 1,667 10,000

0 500 417 333 250 167 83 1,750

CUOTA 0 2,167 2,083 2,000 1,917 1,833 1,750 11,750

SALDO

10,000 8,333 6,667 5,000 3,333 1,667 0

Para la resolución de la tabla anterior, se consideraron las siguientes identidades: Saldo (final) = saldo inicial (deuda) – amortización Cuota = amortización + interés Amortización = deuda original / número de cuotas (a pagar) Interés = saldo inicial (deuda) * tasa de interés

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4.4 MÉTODO DE LA SUMA DE LOS DÍGITOS En el método de la suma de los dígitos, se calcula un dígito, el cual representa el número de una cuota, es decir, a la primera cuota le corresponde el dígito 1, a la segunda el dígito 2, etcétera. En un sistema que emplea la suma de dígitos, se forma una razón para cada cuota, cuyo numerador es igual al dígito de su respectiva cuota y el denominador es cifra igual a la suma de los dígitos del préstamo. La razón establecida en cada cuota multiplicada por el importe original del préstamo constituye la proporción que se amortizará en cada cuota. El interés devengado por el saldo insoluto en cada periodo de renta y su amortización respectiva constituyen el importe de cada cuota del préstamo. Ejemplo, prepare la tabla referencial bajo el método alemán del reembolso de un préstamo de S/. 10,000.00 otorgado por un plazo de seis trimestres vencidos a una tasa efectiva trimestral del 5%. SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO DE SUMA DE LOS DÍGITOS PRÉSTAMO INTERÉS PLAZO

S/.

No

0 1 2 3 4 5 6 21

10,000 5% 6


PROPORCIÓN

AMORTIZACIÓN

INTERÉS

1 / 21 2 / 21 3 / 21 4 / 21 5 / 21 6 / 21 1

0 476 952 1,429 1,905 2,381 2,857 10,000

0 500 476 429 357 262 143 2,167

CUOTA 0 976 1,429 1,857 2,262 2,643 3,000 12,167

SALDO

10,000 9,524 8,571 7,143 5,238 2,857 0

Para la resolución de la tabla anterior, se consideraron las siguientes identidades: Saldo (final) = saldo inicial (deuda) – amortización Cuota = amortización + interés Amortización = deuda original * proporción Interés = saldo inicial (deuda) * tasa de interés



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4.5 CASOS DE MÉTODOS DE LA SERVICIO DE LA DEUDA CON PERÍODOS DE GRACIA PARCIAL Y TOTAL En el mundo financiero las entidades financieras y sus clientes negocian en sus contratos muchos aspectos, entre los cuales tenemos por ejemplo: los plazos y la forma de pago de los créditos. Un aspecto muy conocido y bastante considerado en las negociaciones son los “períodos de gracia”, que son períodos donde los clientes bien podrían diferir el pago de las amortizaciones de la deuda o de los intereses o ambos. Por ello, esta realidad amerita que en los métodos de servicio de la deuda se aplique el impacto de los conceptos de período de “gracia parcial” y de “gracia total”. Período de “gracia parcial”: período o conjunto de períodos durante el cual se difieren el pago de las amortizaciones de la deuda, mas no de los intereses. Período de “gracia total”: período o conjunto de períodos durante el cual se difieren el pago de las amortizaciones de la deuda y de los intereses. A continuación veamos algunos ejemplos con los métodos de servicio de la deuda francés y alemán con períodos de gracia. CASOS CON PERÍODO DE GRACIA PARCIAL Ejemplo 1, prepare la tabla referencial bajo el método alemán del reembolso de un préstamo de S/. 20,000.00 otorgado por un plazo de seis meses vencidos a una tasa efectiva mensual del 3%. Considere una gracia parcial para los dos primeros meses.

Determinando la amortización constante. Al realizar el cálculo observe que del plazo total se deducen los meses considerados como períodos de gracia.

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En el cuadro de servicio de la deuda notará que las amortizaciones para los meses 1 y 2 no se registran, en vista que se han diferido. En otras palabras esto quiere decir, que si al inicio la idea era que la deuda de S/.20,000 nuevos soles se amortizaría en seis amortizaciones constantes, ahora se pagará los mismos S/.20,000; pero, ahora sólo con cuatro amortizaciones. Entonces, se entiende que el valor inicial de la amortización se reestructura como consecuencia de los períodos de gracia. También, nótese que en un periodo de gracia parcial, sólo la amortización se difiere, no los intereses.

Ejemplo 2, prepare la tabla referencial bajo el método francés del reembolso de un préstamo de S/. 30,000.00 otorgado por un plazo de seis meses vencidos a una tasa efectiva mensual del 5%. Considere una gracia parcial para los dos primeros meses.



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Determinando la cuota constante. Al realizar el cálculo observe que del plazo total se deducen los meses considerados como períodos de gracia.

En el cuadro de servicio de la deuda notará que las amortizaciones para los meses 1 y 2 no se registran, en vista que se han diferido. En otras palabras esto quiere decir, que si al inicio la idea era que la deuda de S/.30,000 nuevos soles y sus intereses se pagarían en seis cuotas constantes, ahora se pagará los mismos S/.30,000 y sus intereses; pero, ahora sólo con cuatro cuotas de S/.8,460 y dos de S/.1,500. Entonces, se entiende que el valor inicial de la amortización se reestructura como consecuencia de los períodos de gracia y como consecuencia impacta en la estructura monetaria de la cuota. También, nótese que en un periodo de gracia parcial, sólo la amortización se difiere, no los intereses.

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CASOS CON PERÍODO DE GRACIA TOTAL Ejemplo 1, prepare la tabla referencial bajo el método alemán del reembolso de un préstamo de S/. 20,000.00 otorgado por un plazo de seis meses vencidos a una tasa efectiva mensual del 3%. Considere una gracia total para los dos primeros meses.

Si el período de gracia es total; entonces, esto indica que el valor de la deuda inicial se capitalizará durante los periodos de gracia para convertirse en un nuevo capital al final del período dos e inicio del tercer período. Calculemos la capitalización del capital o deuda inicial durante los períodos de gracia total, es decir que no se amortiza la deuda ni se paga intereses, sólo se difieren. Los cálculos son: Deuda al final del mes 1 (período 1):

Deuda al final del mes 2 (período 2):

Ahora determinaremos la amortización constante. Al realizar el cálculo observe que del plazo total se deducen los meses considerados como períodos de gracia.



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En el cuadro de servicio de la deuda notará que las amortizaciones e intereses para los meses 1 y 2 no se registran, en vista que se han diferido. En otras palabras esto quiere decir, que si al inicio la idea era que la deuda de S/.20,000 nuevos soles se amortizaría en seis amortizaciones constantes y a ello, se sumaría sus intereses correspondientes. Ahora los S/.20,000 capitalizarán los intereses de la deuda por los períodos de gracia; luego, se entiende que el valor inicial de la amortización se reestructura a un valor más alto como consecuencia de los intereses acumulados por los períodos de gracia. También, nótese que en un periodo de gracia total, se difieren tanto la amortización como los intereses.

Ejemplo 2, prepare la tabla referencial bajo el método francés del reembolso de un préstamo de S/. 30,000.00 otorgado por un plazo de seis meses vencidos a una tasa efectiva mensual del 5%. Considere una gracia total para los dos primeros meses.

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Si el período de gracia es total; entonces, esto indica que el valor de la deuda inicial se capitalizará durante los periodos de gracia para convertirse en un nuevo capital al final del período dos e inicio del tercer período. Calculemos la capitalización del capital o deuda inicial durante los períodos de gracia total, es decir que no se amortiza la deuda ni se paga intereses, sólo se difieren. Los cálculos son: Deuda al final del mes 1 (período 1):

Deuda al final del mes 2 (período 2):

Ahora determinaremos la cuota constante. Al realizar el cálculo observe que del plazo total se deducen los meses considerados como períodos de gracia.



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En el cuadro de servicio de la deuda notará que las amortizaciones e intereses para los meses 1 y 2 no se registran, en vista que se han diferido. En otras palabras esto quiere decir, que si al inicio la idea era que la deuda de S/.30,000 nuevos soles y sus intereses se pagara en seis cuotas constantes. Ahora los S/.30,000 capitalizarán los intereses de la deuda por los períodos de gracia; luego, se entiende que el valor inicial de la cuota se reestructura a un valor más alto como consecuencia de los intereses acumulados por los períodos de gracia. También, nótese que en un periodo de gracia total, se difieren tanto la amortización como los intereses.

A continuación, se sugieren una serie de ejercicios para ser resuelta. Al aplicar cada uno de los cuatro métodos del servicio de la deuda, desarrolle cada uno de los siguientes casos:

CASO: sin aplicación de la tasa de interés efectiva equivalente (TIEQ) 1.- Principal TIE Plazo

= S/. 4,100 = 12% mensual = 3 cuotas mensuales

2.- Principal TIE Plazo

= S/. 9,000 = 8% trimestral = 3 cuotas trimestrales


= S/. 6,000 = 20% bimestral = 4 cuotas bimestrales

CASO: con aplicación de la tasa de interés efectiva equivalente (TIEQ)

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= S/. 3,000 = 20% bimestral = 3 cuotas semanales


= S/. 7,500 = 9% anual = 4 cuotas mensuales


= S/. 32,000 = 18% semestral = 2 cuotas bimestrales


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CASOS: con periodos de gracia parcial 7.- Principal TIE Plazo Periodo de gracia parcial

= = = =

S/. 12,000 16% anual 4 cuotas semestrales 1 semestre

8.- Principal TIE Plazo Periodo de gracia parcial

= = = =

S/. 3,000 6% semestral 5 cuotas mensuales 1 mes

9.- Principal TIE Plazo Periodo de gracia parcial

= = = =

S/. 25,000 0.05% diario 6 cuotas mensuales 2 meses

CASOS: con periodos de gracia total 10.- Principal TIE Plazo Periodo de gracia total

= = = =

S/. 10,000 18% anual 5 cuotas semestrales 1 semestre

12.- Principal TIE Plazo Periodo de gracia total

= = = =

S/. 21,000 6% semestral 9 cuotas mensuales 2 meses

13.- Principal TIE Plazo Periodo de gracia total

= = = =

S/. 25,000 0.5% quincenal 7 cuotas mensuales 2 meses

4.6 APLICACIONES EXCEL: FUNCIONES PAGO, PAGOPRINT, PAGOINT, NPER, BUSCAR OBJETIVO Y TABLA DE DATOS Para el caso de los pagos de deudas estructurados en cronogramas de servicio de la deuda el Excel es muy útil. A continuación se aplicaremos a ésta temática funciones financieras tales como: -

PAGO PAGOPRINT PAGOINT NPER BUSCAR OBJETIVO TABLA DE DATOS



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A fin de apreciar mejor el uso de las funciones antes mencionadas la aplicaremos a casos de amortización de deuda por el método francés que es el más habitual en el sistema financiero. Ejemplo 1, prepare la tabla referencial bajo el método francés del reembolso de un préstamo de S/. 30,000.00 otorgado por un plazo de seis meses vencidos a una tasa efectiva mensual del 5%. Nota: Aplique las funciones financieras: PAGO, PAGOPRINT, PAGOINT

Paso 1: Cuadro de servicio de la deuda inicial. Este es el cuadro inicial de servicio de la deuda, antes de la aplicación de las funciones financieras mencionadas en el punto 4.1.6. Se muestra la deuda inicial.

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Paso 2: Desarrollo del cálculo de amortizaciones. Determinamos PAGO.PRIN.

Tasa de interés: 5%

las

amortizaciones

Primer período mensual: 1

empleando

Número de períodos mensuales: 6


la

función

Capital o Deuda: S/.40,000 negativo

financiera

Periodos vencidos: 0 No se aplica el Valor Futuro


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Paso 3: Desarrollo del cálculo de intereses. Determinamos los intereses empleando la función financiera PAGO.INT.


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Primer período mensual: 1





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Paso 4: Desarrollo del cálculo de las cuotas. Determinamos las cuotas empleando la función financiera PAGO.







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Paso 5: Análisis del cuadro de servicio de la deuda. El cuadro de servicio de la deuda coincide exactamente con los cuadros de servicio de la deuda que hasta ahora se han venido desarrollando. En este punto se presenta el cuadro completo.

El cuadro de servicio de la deuda cuenta con todos los componentes habituales, la única diferencia con otros cuadros de deuda realizados manualmente es que este se ha realizado con el apoyo de funciones financieras del Excel. En caso de que se desee elaborar un cuadro de servicio de la deuda con períodos de gracia “parcial” o “total”, se sugiere seguir los procedimientos habituales que se sigue empleando un procedimiento manual y se utilizan las funciones financieras en el momento más adecuado, es decir, cuando tengamos que calcular intereses, amortizaciones y cuotas periódicas principalmente para el método francés. En el caso de otros métodos deberemos recurrir a fórmulas lógicas o apoyarnos en estas para construir las propias.

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Existen otras funciones lógicas aplicables al concepto de amortizaciones de deudas, entre estas tenemos las funciones: NPER, BUSCAR OBJETIVO y TABLA, estas en realidad son muy potentes y bastante útiles al momento de tomar decisiones de financiamiento o en caso de simulaciones financieras. -

NPER: Indica el número de periodos necesarios para hallar un VF o VA considerando una serie de pagos. Ej. El número de períodos que necesito para que mis aportes mensuales de “S/.65” a un fondo se convierta en “S/.560 u.m.”.

-

BUSCAR OBJETIVO: Determina los valores exactos que deseamos obtener a partir de una incógnita dada. Ej. Diseñar un cuadro de amortización a partir de dos valores dados y una incógnita o, determinar el plazo en que una inversión llegar a dar los resultados deseados.

-

TABLA: Indica los pagos a realizar considerando cambios en los datos de los escenarios. Ej. La cuota de un préstamo cuando el plazo cambia de X a Y años.

Veamos algunos casos de aplicación: FUNCIÓN NPER: HALLAR EL TIEMPO A PARTIR DE UN VALOR FUTURO CON UNA SERIE DE PAGOS Ejemplo 1, ¿Con cuántos depósitos anuales de S/.600 a una tasa del 20% anual se puede acumular S/.4,000? Nota: Aplique las funciones financieras: NPER SOLUCIÓN:



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Ahora empleando el Excel con la función financiera NPER Nota para el uso del Excel en la solución del caso: a) Los pagos periódicos se consideran como pagos de período (Tipo 0). b) El período es lo que buscamos (Nper = ¿?). c) En el campo Pago, se considera S/. 900 nuevos soles que indica una serie de tres pagos anuales de ese valor. Ingresar con valor negativo. d) El valor futuro (VF) es el valor monetario referencia. e) Ingresar datos a la función NPER, como sigue: - Tasa efectiva: 20% - Nper: ¿? (es decir, incógnita descrito en la letra b). - Pago: S/.- 900 nuevos soles (descrito en la letra c). - VF: S/.4,000 nuevos soles (descrito en la letra d). - Tipo: 0 (descrito en la letra a).

3.488 años

FUNCIÓN NPER: HALLAR EL TIEMPO A PARTIR DE UN VALOR PRESENTE CON UNA SERIE DE PAGOS Ejemplo 1, ¿Con cuántos ingresos anuales de S/.1,000 a una tasa del 10% anual habré recuperado una inversión de S/.7,500? Nota: Aplique las funciones financieras: NPER

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SOLUCIÓN:

Ahora empleando el Excel con la función financiera NPER Nota para el uso del Excel en la solución del caso: e) Los pagos periódicos se consideran como pagos de período (Tipo 0). f) El período es lo que buscamos (Nper = ¿?). g) En el campo Pago, se considera S/. 1,000 nuevos soles que indica una serie de tres pagos anuales de ese valor. Ingresar con valor negativo. h) El valor presente (VP o VA) es el valor monetario referencia. f) Ingresar datos a la función NPER, como sigue: - Tasa efectiva: 10% - Nper: ¿? (es decir, incógnita descrito en la letra b). - Pago: S/.- 1,000 nuevos soles (descrito en la letra c). - VP: S/.7,500 nuevos soles (descrito en la letra d). - Tipo: 0 (descrito en la letra a).

14.545 años



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FUNCIÓN BUSCAR OBJETIVO: DISEÑAR UNA TABLA DE AMORTIZACIÓN A PARTIR DE DATOS Ejemplo 1, CASO. Pedro desea obtener un préstamos por S/.4,000 y a una institución financiera le ofrece el dinero con las siguientes condiciones: a una TEM del 10% y con seis (6) períodos mensuales. Como Pedro no conoce mucho de temas financieros, plantea un cuadro de amortización e intenta cargar los datos de manera tentativa; luego, utiliza la función NPER y tiene un cuadro de amortizaciones considerando que al final del sexto mes Pedro desea haber pagado toda la deuda. Paso 1: Construir un cuadro de servicio de la deuda con las correctas relaciones entre sí; pero, con datos tentativos. Completando los datos hasta llenar todo el cuadro. SOLUCIÓN:

Ubicarse en este punto donde se espera que el saldo, luego de seis (6) meses, deberá ser cero (0).

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Paso 2: Ubicar la función BUSCAR OBJETIVO (Barra de menú / Datos / Análisis Y si / Buscar objetivo.

Paso 3: Ingresar en el cuadro de datos de la función BUSCAR OBJETIVO: - Primero, la celda del saldo final (par el caso celda H20). - Segundo, indicar que el valor deseado para esa celda (para el caso el número cero (0). Esto indica que luego de seis meses este valor debe ser cero, porque ya habremos pagado nuestra deuda). - Tercero, ingresar el dato referencia que está sujeto a cambio (para este caso en el método francés es la cuota, es decir la celda G15; si fuera el método alemán sería la amortización). - Cuarto, aceptar.

Número Cero (0)



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Paso 4: El cuadro de servicio de la deuda con la función BUSCAR OBJETIVO:

FUNCIÓN TABLA: ELABORAR UNA TABLA DE ANALISIS CON CUOTAS PARA TASASA VARIABLES EN HORINTES DE TIEMPO DIFERENTES Ejemplo 1, Se evalúa un préstamo anual con ciertas con las siguientes características: Datos: Deuda: Tasa: Plazo: Cuota anual:

S/. 20,000 24% 5 años S/. 7,285

Asimismo, se desea evaluar dicho préstamo con plazos diferentes y con tasa variables distintas, por ello se le facilita la siguiente información: Plazos de: 5, 7, 10, 12, 15 y 20 años. Tasas correspondientes anuales de: 14%, 16%, 18%, 20%, 24%, 27% y 30%

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SOLUCIÓN: Paso 1: Construir un cuadro que detalle las tasas y los distintos períodos.

Paso 2: Ubicar la función TABLA DE DATOS (Barra de menú / Datos / Análisis Y si / Tabla de datos. Luego seleccionar el cuadro considerando las tasas y valores de los años e ingresar al cuadro función dos criterios: TASA y AÑOS del préstamo original. Luego, Aceptar. FILA: AÑOS COLUMNA: TASAS



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Paso 3: El resultado es el cuadro de análisis que relaciona tasas y períodos, probables.

En este cuadro se puede apreciar el siguiente análisis ejemplo: “si tas fuera 14% anual a 10 años mi cuota pago sería S/.3,834 nuevos soles”.

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EJERCICIOS DE CUADRO DE SERVICIO DE LA DEUDA – Aplicación del Excel CUADRO DE SERVICIO DE LA DEUDA: FUNCIÓNES PAGOPRI, PAGO INT, PAGO 1. Elabore el cuadro de servicio de deuda por el método francés para los siguientes criterios: Deuda de S/.60,000, tasa efectiva mensual del 3% y cinco cuotas mensuales vencidas. 2. Elabore el cuadro de servicio de deuda por el método francés para los siguientes criterios: Deuda de S/.40,000, tasa efectiva trimestral del 8% y diez cuotas mensuales vencidas. 3. Elabore el cuadro de servicio de deuda por el método francés para los siguientes criterios: Deuda de S/.40,000, tasa efectiva cuatrimestral del 10% y cinco cuotas cuatrimestrales. Considere al primer período como período de gracia parcial. 4. Elabore el cuadro de servicio de deuda por el método francés para los siguientes criterios: Deuda de S/.70,000, tasa efectiva semestral del 15% y cinco cuotas semestrales. Considere al primer período como período de gracia total. EVALÚE PRÉSTAMOS: FUNCIÓN NPER 5. 6.

7. 8.

¿Cuántos depósitos mensuales vencidos de S/.800 para que a una tasa efectiva mensual del 4% se convierta en S/.12,000? ¿Cuántos depósitos mensuales vencidos del 20% de mi sueldo mensual que es S/.4,000 necesito para lograr acumular S/.30,000 considerando una tasa efectiva mensual del 7%? ¿Cuántos pagos mensuales vencidos de S/.1,200 puedo adquirir un auto que al contado cuesta hoy S/.180,000 considerando una tasa efectiva anual del 25%? ¿Cuántos pagos trimestrales vencidos de S/.1,500 debo recibir de otra persona para que me cancele su deuda inicial de S/.27,000 si considero que la tasa pactada al momento del contrato fue la tasa efectiva anual del 24%?

ELABORAR CUADRO DE SERVICIO DE LA DEUDA: FUNCIÓN BUSCAR OBJETIVO 9.

10.

Elabore el cuadro de servicio de deuda por el método francés para los siguientes criterios: Deuda de S/.40,000, tasa efectiva mensual del 5% y pagos mensuales vencidos, si se desea que al finalizar el octavo mes ya se haya cancelado totalmente la deuda y sus intereses. Elabore el cuadro de servicio de deuda por el método alemán para los siguientes criterios: Deuda de S/.70,000, tasa efectiva trimestral del 8% y pagos trimestrales vencidos, si se desea que al finalizar el segundo año ya se haya cancelado totalmente la deuda y sus intereses.

EVALÚE PRÉSTAMOS: FUNCIÓN TABLA DE DATOS 11.

Se necesita evaluar un préstamo con las siguientes características: Capital de S/.60,000, tasa efectiva anual del 22%, plazo de dos años. Asimismo, se desea evaluar dicho préstamo con plazos diferentes y con tasa variables distintas, por ello se le facilita la siguiente información: Períodos anuales a 5, 10, 12 años y tasas efectivas anuales del 18%, del 22% y de 15%.



12.

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Se necesita evaluar un préstamo con las siguientes características: Capital de S/.25,000, tasa efectiva semestral del 12%, plazo de cuatro semestres. Asimismo, se desea evaluar dicho préstamo con plazos diferentes y con tasa variables distintas, por ello se le facilita la siguiente información: Períodos semestrales a 4, 6, 10 semestres y tasas efectivas semestrales del 15%, del 13% y de 19%.

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Resumen 4.1. Método inglés, es uno de los principales métodos de repago de deuda, su característica radica en que el monto pagado por concepto de intereses es constante en cada período. 4.2. Método francés, es uno de los principales métodos de repago de deuda, su característica radica en que el monto de la cuota a pagar es constante en cada período. 4.3. Método alemán, es uno de los principales métodos de repago de deuda, su característica radica en que el monto pagado por concepto de amortización es constante en cada período. 4.4. Método de la suma de los dígitos, es uno de los principales métodos de repago de deuda, su característica principal radica en el hecho de que todos los elementos que participan en los cálculos (tabla) son variables. Nota específica aplicable a los métodos de repago:  Cabe señalar que para reembolsar un préstamo formalizado mediante un contrato con una entidad financiera y regulado por las entidades competentes, pueden aplicarse diversos sistemas de repago, limitados, solamente por el principio de equivalencia financiera, por medio del cual la suma de las cuotas evaluadas a valor presente con la tasa de interés o combinación de tasas pactadas deben ser iguales al importe del crédito original.  En cualquiera de los métodos de repago de deuda presentados, hay que tomar en cuenta la distinción de: un saldo inicial (deuda), un monto de amortización, un monto por intereses, una cuota a pagar y un saldo final (nueva deuda). 4.5. En los métodos de servicio de la deuda, un aspecto muy conocido y bastante considerado en las negociaciones son los “períodos de gracia”, que son períodos donde los clientes bien podrían diferir el pago de las amortizaciones de la deuda o de los intereses o ambos. Los períodos de gracia más conocidos son: el período de “gracia parcial” y el período de “gracia total”. 4.6. Los métodos de servicio de la deuda, pueden desarrollarse con el apoyo de algunas funciones financieras y funciones de datos específicas del Excel, entre las aplicables a este tipo de cronogramas de deuda o métodos de repago están: PAGO, PAGOPRINT, PAGOINT, NPER, BUSCAR OBJETIVO, TABLA DE DATOS. Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:  http://www.eumed.net/libros-gratis/2006b/cag3/2o.htm



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UNIDAD

5 ÓRGANOS DE CONTROL Y SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO Y TÍTULOS VALORES LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE Al término de la unidad, el alumno identifica los principales órganos de control y supervisión del sistema financiero nacional, sus funciones, misión y visión, la Ley General de Banca y Seguros, así como, los principales elementos y características de los títulos valores más utilizados en el tráfico mercantil nacional, de acuerdo con la Ley de Títulos y Valores. TEMARIO Tema 5: Los Órganos de control y supervisión del sistema financiero y Títulos valores 5.1. Órganos de Control y Supervisión del Sistema Financiero 5.2. Títulos-Valores

ACTIVIDADES PROPUESTAS  Los alumnos trabajan tanto en forma individual como en grupo y responden las preguntas y desarrollan los ejercicios que el profesor presenta en diapositivas y en la pizarra.

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TEMA 5: LOS ÓRGANOS DE CONTROL Y SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO Y TÍTULOS VALORES 5.1 ÓRGANOS DE CONTROL Y SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) El Banco de Reserva del Perú fue creado el 9 de marzo de 1922 e inició sus actividades el 4 de abril de ese mismo año. Posteriormente, el 28 de abril de 1931 fue transformado en Banco Central de Reserva del Perú tomando en cuenta las recomendaciones de la misión del profesor Edwin Kemmerer, que señaló que la principal función del banco debía ser mantener el valor de la moneda. La Constitución Política del Estado establece dos aspectos fundamentales sobre la política monetaria: la autonomía del banco en el marco de su Ley Orgánica y su finalidad única de preservar la estabilidad monetaria. Se precisa así que la estabilidad de precios es el principal aporte que el Banco Central puede hacer a la economía del país, pues al controlarse la inflación, se reduce la incertidumbre y se genera confianza en el valor presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones productivas y promover así un crecimiento sostenido de la economía. La autonomía del Banco Central es una condición necesaria para el manejo monetario basado sobre un criterio técnico. La experiencia internacional muestra que los países con bancos centrales autónomos tienen bajas tasas de inflación y mayores tasas de crecimiento económico. Para garantizar la autonomía del Banco Central, la Ley Orgánica prohíbe al banco financiar al sector público, otorgar créditos selectivos y establecer tipos de cambio múltiples, entre otros. El Banco Central es gobernado por un directorio de siete miembros: tres designados por el poder legislativo y cuatro por el poder ejecutivo, uno de los cuales preside el directorio y debe contar con la ratificación del Congreso. El Presidente del Directorio se desempeña, también, como gobernador ante el Fondo Monetario Internacional y como gobernador alterno ante el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo. De acuerdo con la Constitución, son funciones del Banco Central regular la moneda y el crédito del sistema financiero, administrar las reservas internacionales a su cargo y las demás funciones que señala su Ley Orgánica. Asimismo, la Constitución encarga al Banco Central la emisión de billetes y monedas, e informar exacta y periódicamente al país sobre el estado de las finanzas nacionales.

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el organismo encargado de la regulación y supervisión de los Sistemas Financiero, de Seguros y, a partir del 25 de julio del 2000, del Sistema Privado de Pensiones (SPP) (Ley

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27328). Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP. La SBS es una institución de derecho público, cuya autonomía funcional está reconocida por la Constitución Política del Perú. Sus objetivos, funciones y atribuciones están establecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Ley 26702). Visión Ser reconocidos por los usuarios, las entidades supervisadas y los principales organismos nacionales e internacionales como la institución reguladora y supervisora de los sistemas financiero, de seguros y privado de pensiones líder de América Latina Misión Generar las condiciones que permitan maximizar el valor de los sistemas financiero, de seguros y privado de pensiones propiciando una mayor confianza y adecuada protección de los intereses del público usuario a través de la transparencia, veracidad y calidad de la información al tener precaución con la estabilidad y solvencia de las instituciones que conforman los sistemas. Principios de Regulación El enfoque de la SBS es crear, a través de la regulación, un sistema de incentivos que propicie que las decisiones privadas de las empresas sean consistentes con el objetivo de lograr que los sistemas bajo supervisión adquieran la solidez e integridad necesarios para mantener su solvencia y estabilidad en el largo plazo. La SBS confía en el mercado como mecanismo de organización y asignación de recursos, siempre que los incentivos dados por la regulación orienten a las empresas a internalizar los costos sociales en sus decisiones. Para que este enfoque se pueda desarrollar en la práctica, la SBS se apoya sobre la base de cuatro principios básicos relacionados a (i) la calidad de los participantes del mercado, (ii) la calidad de la información y análisis que respalda las decisiones de las empresas supervisadas (iii) la información que revelan las empresas supervisadas para que otros agentes económicos tomen decisiones y (iv) la claridad de las reglas de juego. Principios de Supervisión Los principios de regulación arriba presentados demandan un estilo de supervisión dinámico y flexible, que se adecúe a las características de cada empresa. En esta dirección, la SBS busca poner en práctica una supervisión especializada, integral y discrecional. Una supervisión especializada significa que la SBS pretende implementar un enfoque de supervisión por tipo de riesgo. Ello implica contar con personal especializado en la evaluación de los diversos tipos de riesgo, como riesgo crediticio, de mercado, de liquidez, operacional y legal. Asimismo, la SBS se orienta hacia una supervisión integral que genere una apreciación sobre la administración de los riesgos por parte de las empresas supervisadas. Finalmente, una supervisión discrecional se refiere a que el contenido, alcance y frecuencia de la supervisión debe estar en función del diagnóstico de los riesgos que enfrenta cada empresa supervisada. CARRERAS PROFESIONALES CBERTEC


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La estrategia de supervisión de la SBS se desarrolla en dos frentes. El primero consiste en la supervisión que ejerce directamente sobre las empresas y el segundo se basa en la participación de los colaboradores externos, como los auditores, las empresas clasificadoras de riesgo, supervisores locales y de otros países.

Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), es una institución pública del sector de Economía y Finanzas. Esta institución fue creada formalmente el 28 de mayo de 1968 e inició sus funciones el 02 de junio de 1970, a partir de la promulgación del Decreto Ley Nº 18302. Actualmente, se rige por su Ley Orgánica. Mediante la Ley de Fortalecimiento de la Supervisión del Mercado de Valores, aprobada por Ley N° 29782, que entró en vigencia el 28 de julio de 2011, se sustituyó la denominación de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) por la de Superintendencia del Mercado de Valores, otorgándole a su vez mayores facultades para el cumplimiento de sus funciones., La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo técnico especializado adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas que tiene por finalidad velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta formación de precios y la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos. Tiene personería jurídica de derecho público interno y goza de autonomía funcional, administrativa, económica, técnica y presupuestal. Son funciones de la SMV las siguientes: a. b.

c.

Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de productos y sistema de fondos colectivos. Supervisar el cumplimiento de la legislación del mercado de valores, mercado de productos y sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y jurídicas que participan en dichos mercados. Las personas naturales o jurídicas sujetas a la supervisión de la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS) lo están también a la SMV en los aspectos que signifiquen una participación en el mercado de valores bajo la supervisión de esta última. Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado de productos y el sistema de fondos colectivos.

Asimismo, corresponde a la SMV supervisar el cumplimiento de las normas internacionales de auditoría por parte de las sociedades auditoras habilitadas por un colegio de contadores públicos del Perú y contratadas por las personas naturales o jurídicas sometidas a la supervisión de la SMV en cumplimiento de las normas bajo su competencia, para lo cual puede impartir disposiciones de carácter general concordantes con las referidas normas internacionales de auditoría y requerirles cualquier información o documentación para verificar tal cumplimiento. Visión

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"Ser una institución eficaz e innovadora, y líder en desarrollar y alcanzar mercados eficientes de valores, de productos, así como un eficiente sistema de fondos colectivos" Misión "Promover la eficiencia del mercado de valores y productos, así como del sistema de fondos colectivos, a través de la regulación, supervisión y difusión de información, fortaleciendo la confianza y la transparencia entre sus participantes, quienes se apoyan en una organización tecnológicamente competitiva que privilegia el conocimiento, el desempeño y la ética profesional"

Corporación Financiera de Desarrollo S.A. (COFIDE) La Corporación Financiera de Desarrollo S.A., COFIDE, es una empresa de economía mixta que cuenta con autonomía administrativa, económica y financiera. Su capital pertenece en un 98,56% al Estado peruano, representado por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado – FONAFE (dependencia del Ministerio de Economía y Finanzas) y en 1,41% a la Corporación Andina de Fomento - CAF. COFIDE forma parte del Sistema Financiero Nacional y puede realizar todas aquellas operaciones de intermediación financiera permitidas por su legislación y sus estatutos, y en general toda clase de operaciones afines. Desde su creación hasta el año 1992, COFIDE se desempeñó como un banco de primer piso para, a partir de ese momento, desempeñar exclusivamente las funciones de un banco de desarrollo de segundo piso canalizando los recursos que administra únicamente a través de las instituciones supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros SBS. La modalidad operativa de segundo piso le permite complementar la labor del sector financiero privado, en actividades, como el financiamiento a mediano y largo plazo del sector exportador, y de la micro y pequeña empresa, canalizando recursos gracias a su cultura corporativa que privilegia la responsabilidad y el compromiso con la misión y objetivos institucionales. Misión COFIDE, como banco de desarrollo de segundo piso, tiene como misión contribuir con el desarrollo sostenible y descentralizado del Perú facilitando recursos financieros y promoviendo la inversión, mediante productos y servicios que satisfagan los requerimientos de una creciente competitividad empresarial. Visión COFIDE será reconocida como una institución:  Líder, promotora del desarrollo descentralizado, inductora al cambio y catalizadora de la inversión.  Con una estructura orgánica abierta, flexible, enfocada a unidades de negocio.



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 Con personal altamente calificado y comprometido con el desarrollo sostenible del Perú. OPERATIVIDAD Como banco de segundo piso, COFIDE capta recursos que provienen fundamentalmente de organismos multilaterales, de la banca comercial internacional y del mercado de capitales doméstico, para luego canalizarlos al sector empresarial a través de las instituciones supervisadas del Sistema Financiero Nacional. COFIDE cuenta con una red de clientes, que incluyen tanto a los mayores bancos comerciales como a instituciones especializadas en financiar a la micro y pequeña empresa rural y urbana. La amplia infraestructura de sus clientes permite a COFIDE canalizar recursos a través de más de 1,000 oficinas a nivel nacional para financiar proyectos en todos los sectores económicos. Adicionalmente a su actividad propiamente crediticia, COFIDE realiza un conjunto de programas, cuyo propósito es apoyar la creación de una cultura empresarial moderna. En esta línea de acción, destaca el apoyo a la micro y pequeña empresa a través de la provisión de servicios de desarrollo empresarial, como capacitación, gestión empresarial, así como servicios de orientación e información. Esta labor, a nivel descentralizado, se efectúa en coordinación con instituciones representativas del empresariado local con las cuales COFIDE tiene convenios de cooperación interinstitucionales.

Ley General de Banca, Seguros y AFP En el contexto de las reformas estructurales que se han venido ejecutando en nuestro país, un aspecto de particular importancia, que redunda a su vez en el crecimiento de la economía, está dado por la modernización del sistema financiero nacional que tiene la finalidad de ubicar a éste al nivel de los países desarrollados. Con el objetivo de ponernos a tono con los cambios que se vienen dando en el mundo, se ha requerido promulgar una nueva Ley del Sistema Financiero y de Seguros, la misma que establece el marco de regulación y supervisión a que se someten las empresas que operen en el sistema financiero y de seguros.

Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros Ley Nº 26702 La presente ley establece el marco de regulación y supervisión a que se someten las empresas que operan en el sistema financiero y de seguros, así como aquéllas que realizan actividades vinculadas o complementarias al objeto social de dichas personas. Salvo mención expresada en contrario, la presente ley no alcanza al Banco Central. Es objeto principal de esta ley propender al funcionamiento de un sistema financiero y un sistema de seguros competitivos, sólidos y confiables, que contribuyan al desarrollo nacional, así como fortalecer y consolidar la

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Superintendencia de Banca y Seguros en su calidad de órgano rector y supervisor del sistema financiero nacional. Toda persona que opere bajo el marco de la presente ley requiere de autorización previa de la Superintendencia de acuerdo con las normas establecidas en la presente ley. En consecuencia, aquélla que carezca de esta autorización se encuentra prohibida de: 

Dedicarse al giro propio de las empresas del sistema financiero y, en especial, a captar o recibir en forma habitual dinero de terceros en depósito, mutuo o cualquier otra forma, y colocar habitualmente tales recursos en forma de créditos, inversión o de habilitación de fondos bajo cualquier modalidad contractual.



Dedicarse al giro propio de las empresas del sistema de seguros y, en especial, otorgar por cuenta propia coberturas de seguro así como intermediar en la contratación de seguros para empresas de seguros del país o del extranjero, y otras actividades complementarias a éstas.



Efectuar anuncios o publicaciones en los que se afirme o sugiera que practica operaciones y servicios que le están prohibidos conforme a los numerales anteriores.



Usar en su razón social, en formularios y en general en cualquier medio, términos que induzcan a pensar que su actividad comprende operaciones que sólo pueden realizarse con autorización de la Superintendencia y bajo su fiscalización conforme a lo previsto en el artículo 87 de la Constitución Política.

Se presume que una persona natural o jurídica incurre en las infracciones reseñadas cuando, no teniendo autorización de la Superintendencia, cuenta con un local en el que de cualquier manera: a) Se invite al público a entregar dinero bajo cualquier título, o a conceder créditos o financiamientos dinerarios; b) Se invite al público a contratar coberturas de seguros, directa o indirectamente, o se invite a las empresas de seguros del país o del exterior a aceptar su intermediación; c) En general, se haga publicidad por cualquier medio con los indicados propósitos. Operaciones y servicios (Artículo 221º) Las empresas podrán realizar las siguientes operaciones y servicios de acuerdo con lo dispuesto por el capítulo I del título IV de esta sección segunda de la presente ley. 1. Recibir depósitos a la vista. 2. Recibir depósitos a plazo y de ahorros, así como en custodia. 3. a) Otorgar sobregiros o avances en cuentas corrientes. b) Otorgar créditos directos, con o sin garantía.



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4. Descontar y conceder adelantos sobre letras de cambio, pagarés y otros documentos comprobatorios de deuda. 5. Conceder préstamos hipotecarios y prendarios, y, en relación con ellos, emitir títulos valores, instrumentos hipotecarios y prendarios tanto en moneda nacional como extranjera. 6. Otorgar avales, fianzas y otras garantías, inclusive en favor de otras empresas del sistema financiero. 7. Emitir, avisar, confirmar y negociar cartas de crédito a la vista o a plazo de acuerdo con los usos internacionales, y, en general canalizar operaciones de comercio exterior. 8. Actuar en sindicación con otras empresas para otorgar créditos y garantías, bajo las responsabilidades que se contemplen en el convenio respectivo. 9. Adquirir y negociar certificados de depósito emitidos por una empresa, instrumentos hipotecarios, warrants y letras de cambio provenientes de transacciones comerciales. 10. Realizar operaciones de factoring. 11. Realizar operaciones de crédito con empresas del país así como efectuar depósitos en ellas. 12. Realizar operaciones de crédito con bancos y financieras del exterior así como efectuar depósitos en unos y otros. 13. Comprar, conservar y vender acciones de bancos u otras instituciones del exterior que operen en la intermediación financiera o en el mercado de valores, o sean auxiliares de unas u otras, con el fin de otorgar alcance internacional a sus actividades. Tratándose de la compra de estas acciones, en un porcentaje superior al tres por ciento (3%) del patrimonio del receptor, se requiere de autorización previa de la Superintendencia. 14. Emitir y colocar bonos, en moneda nacional o extranjera, incluidos los ordinarios, los convertibles, los de arrendamiento financiero, y los subordinados de diversos tipos y en diversas monedas, así como pagarés, certificados de depósito negociables o no negociables, y demás instrumentos representativos de obligaciones, siempre que sean de su propia emisión. 15. Aceptar letras de cambio a plazo, originadas en transacciones comerciales. 16. Tomar o brindar cobertura de "commodities", futuros y productos financieros derivados. 17. Adquirir, conservar y vender instrumentos representativos de deuda privada e instrumentos representativos de capital para la cartera negociable, que sean materia de algún mecanismo centralizado de negociación conforme a la ley de la materia. 18. Adquirir, conservar y vender acciones de las sociedades que tengan por objeto brindar servicios complementarios o auxiliares a las empresas y/o a sus subsidiarias. 19. Adquirir, conservar y vender, en condición de partícipes, certificados de participación en los fondos mutuos y fondos de inversión. 20. Comprar, conservar y vender títulos representativos de la deuda pública, interna y externa, así como obligaciones del Banco Central. 21. Comprar, conservar y vender bonos y otros títulos emitidos por organismos multilaterales de crédito de los que el país sea miembro. 22. Comprar, conservar y vender títulos de la deuda de los gobiernos de los países cuya relación apruebe la Superintendencia. 23. Operar en moneda extranjera.

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24. Emitir certificados bancarios en moneda extranjera y efectuar cambios internacionales. 25. Servir de agente financiero para la colocación y la inversión en el país de recursos externos. 26. Celebrar contratos de compra o de venta de cartera. 27. Realizar operaciones de financiamiento estructurado y participar en procesos de titulización sujetándose a lo dispuesto en la Ley del Mercado de Valores. 28. Adquirir los bienes inmuebles, mobiliario y equipo. 29. Efectuar cobros, pagos y transferencias de fondos, así como emitir giros contra sus propias oficinas y/o bancos corresponsales. 30. Emitir cheques de gerencia. 31. Emitir órdenes de pago. 32. Emitir cheques de viajero. 33. Aceptar y cumplir las comisiones de confianza que se detalla en el artículo 275. 34. Recibir valores, documentos y objetos en custodia, así como dar en alquiler cajas de seguridad. 35. Expedir, y administrar tarjetas de crédito y de débito. 36. Realizar operaciones de arrendamiento financiero. 37. Promover operaciones de comercio exterior así como prestar asesoría integral en esa materia. 38. Suscribir transitoriamente primeras emisiones de valores con garantías parcial o total de su colocación. 39. Prestar servicios de asesoría financiera sin que ello implique manejo de dinero de sus clientes o de portafolios de inversiones por cuenta de éstos. 40. Actuar como fiduciarios en fideicomisos. 41. Comprar, mantener y vender oro. 42. Otorgar créditos pignoraticios con alhajas u otros objetos de oro y plata. 43. Realizar operaciones por cuenta propia de "commodities" y de productos financieros derivados. 44. Actuar como originadores en procesos de titulización mediante la transferencia de bienes muebles, inmueles, créditos y/o dinero estando facultadas a constituir sociedades de propósito especial. 45. Todas las demás operaciones y servicios, siempre que cumplan con los requisitos establecidos por la Superintendencia mediante normas de carácter general con opinión previa del Banco Central. Para el efecto, la empresa comunicará a la Superintendencia las características del nuevo instrumento, producto o servicio financiero. La Superintendencia emitirá su pronunciamiento dentro de los treinta (30) días de presentada la solicitud por la empresa. Diferencias y características de las empresas del (Artículo 282º)

sistema financiero

1. Empresa bancaria: es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del público en depósito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de financiación al conceder créditos en las diversas modalidades para aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.



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2. Empresa financiera: es aquélla que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero. 3. Caja Rural de Ahorro y Crédito: es aquélla que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a la mediana, pequeña y micro empresa del ámbito rural. 4. Caja Municipal de Ahorro y Crédito: es aquélla que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento preferentemente a las pequeñas y micro empresas. 5. Caja Municipal de Crédito Popular: es aquélla especializada en otorgar crédito pignoraticio al público en general. Se encuentra, también, facultada para efectuar operaciones activas y pasivas con los respectivos Concejos Provinciales y Distritales, y con las empresas municipales dependientes de los primeros, así como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas. 6. Empresa de desarrollo de la pequeña y micro empresa, EDPYME: es aquélla cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequeña y micro empresa. 7. Empresa de arrendamiento financiero: su especialidad consiste en la adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica a cambio del pago de una renta periódica y con la opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado. 8. Empresa de factoring: su especialidad consiste en la adquisición de facturas conformadas, títulos valores y, en general, cualquier valor mobiliario representativo de deuda. 9. Empresa afianzadora y de garantías: su especialidad consiste en otorgar afianzamientos para garantizar a personas naturales o jurídicas ante otras empresas del sistema financiero o ante empresas del extranjero en operaciones vinculadas con el comercio exterior. 10. Empresa de servicios fiduciarios: su especialidad consiste en actuar como fiduciario en la administración de patrimonios autónomos fiduciarios o en el cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza. 11. Cooperativas de Ahorro y Crédito: autorizadas a captar recursos del público a que se refiere el artículo 289 de la presente ley.

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5.2 TÍTULOS Y VALORES Definición de los Títulos Valores El Título viene a ser el documento que prueba una relación jurídica o que acredita un valor mercantil. El Título Valor es un documento de crédito sobre un derecho privado y cuyo ejercicio está condicionado jurídicamente a la tenencia del documento, sea en forma directa o por endoso. Son los valores transmisibles que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor. De acuerdo con la Ley de Títulos Valores Nº 27287, artículo 1, define lo siguiente: “Los valores materializados que representen o incorporen derechos patrimoniales tendrán la calidad y los efectos de Título Valor, cuando estén destinados a la circulación, siempre que reúna los requisitos formales esenciales que por imperio de la ley, les correspondan según su naturaleza. Las cláusulas que restrinjan o limiten su circulación o el hecho de no haber circulado, no afectan su calidad de título valor.” En las compraventas que se realizan dentro del tráfico mercantil está muy extendida la utilización de algunos títulos valores como medio de pago y, en ocasiones, como instrumento de crédito. En concreto, los títulos valores más utilizados en el tráfico mercantil son los siguientes:  La letra de cambio;  El cheque;  El pagaré. Clasificación de los títulos valores Título Valor al portador El Título Valor al portador es el que tiene la cláusula “al portador” y otorga la calidad de titular de los derechos que representa a su legítimo poseedor. Para su transmisión, no se requiere de más formalidad que su simple tradición o entrega. La indicación del nombre de una persona determinada en un título valor al portador no altera la naturaleza de éste ni genera obligaciones para aquélla, salvo que se trate de una intervención para asumir alguna obligación. El Título Valor al portador que contenga la obligación de pagar una suma de dinero no puede ser emitido y se da sólo en los casos permitidos expresamente por ley. Por ello, el que se emita en contravención de lo dispuesto en este artículo de la ley no tendrá la



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calidad de título valor y el emisor será sancionado con multa por importe igual al del documento emitido. Aun cuando, el Título Valor al portador hubiere entrado en circulación contra la voluntad de su emisor u obligado principal, éste queda obligado a cumplir la prestación a favor del tenedor de buena fe. El tenedor que exija la prestación representada en un título valor deberá identificarse. El nombre, el número del documento oficial de identidad y la firma de cancelación podrán constar en documento aparte o en el mismo título valor sin que por ello se altere su naturaleza ni genere obligación cambiaría derivada del mismo para dicho tenedor. Título Valor a la orden El Título Valor a la orden es el emitido con la cláusula "a la orden" con indicación del nombre de la persona determinada, quien es su legítimo titular. Se transmite por endoso y consiguiente entrega del título, salvo pacto de truncamiento. Cláusula "a la orden" puede ser omitida en los casos de títulos valores que sólo se emitan de este modo y en los casos expresamente autorizados por la ley. Puede prescindirse de la entrega física al endosatario del título valor endosado a éste, previo pacto de truncamiento al respecto entre el endosante y endosatorio sustituyéndolo por otra formalidad mecánica o electrónica, de lo que debe mantenerse constancia fehaciente. Para este efecto, deberá seguirse las disposiciones del artículo 215° de la Ley de Títulos Valores. El Título Valor a la orden, transmitido por cesión u otro medio distinto al endoso, transfiere al cesionario o adquiriente todos los derechos que represente, pero lo sujeta a todas las excepciones personales y medios de defensa que el obligado habría podido oponer al transfiriente antes de la transmisión. El endosante puede librarse de esa obligación mediante la cláusula "sin responsabilidad" u otra equivalente. El cedente o transfiriente tiene la obligación de entregar el título al cesionario o adquiriente Títulos Valores nominativos Un Título Valor nominativo es aquél emitido a favor o a nombre de una persona determinada, quien es su titular. Se transmite por cesión de derechos. Estos títulos carecen de la cláusula "a la orden" y si se consigna no lo convierte en título valor endosable. Para que la transferencia del Título Valor nominativo surta efecto frente a terceros y frente al emisor, la cesión debe ser comunicada a éste para su anotación en la respectiva matrícula o, en caso de tratarse de valor con representación por anotación en cuenta, la cesión debe ser inscrita en la Institución de Compensación y Liquidación de Valores correspondientes, que en nuestro país, dicha labor la desarrolla CAVALI. La cesión de los títulos valores nominativos puede constar en el mismo documento o en documento aparte. El emisor u obligado principal tiene

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la facultad de requerir la entrega del título transferido, así como exigir la certificación de la autenticidad de la firma del cedente. En la cesión del título valor deberá indicarse la siguiente información: a) Nombre del cesionario; b) Naturaleza y, en su caso, las condiciones de la transferencias; c) Fecha de la cesión y d) Nombre, el número del documento oficial de identidad y firma del cedente. Los requisitos señalados en los incisos a) y d) son esenciales, por lo que su inobservancia conlleva la ineficacia de la cesión. La falta de indicación del inciso b) se presumirá que el cesionario adquiere la propiedad plena del título. La falta de indicación del inciso c) se presumirá que la cesión se efectuó en la fecha de comunicación de ella al emisor. En la transferencia de los valores con representación por anotación en cuenta, se observará la ley de la materia. El emisor o, en su caso, la Institución de Compensación y Liquidación de Valores deberá anotar la transferencia en la respectiva matrícula o registro, en mérito al documento en el que conste la transferencia, con la firma del cedente. Salvo pacto contrario, los gastos derivados correspondientes a la anotación en la matrícula o registro, y al otorgamiento del nuevo título o de la constancia de inscripción en la Institución de Compensación y Liquidación de Valores respectiva son de cuenta del cesionario o adquiriente. En el caso de los gastos y pagos que correspondan realizar a favor de la Institución de Compensación y Liquidación de Valores, se observarán las disposiciones legales sobre la materia. En la constitución de derechos sobre un título valor nominativo, se observará las mismas reglas que se señalan para su transferencia. En los casos en que, estando obligado a hacerlo, quien constituya el derecho no comparezca a firmar la matrícula o el registro, o cuando el beneficiario del derecho carezca de documento indubitable que contenga el derecho constituido, este último podrá solicitar su anotación o registro judicialmente: proceso sumarísimo.



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Conceptos relacionados a los títulos valores CAVALI2 La historia de CAVALI empezó a escribirse cuando el sistema de representación de valores mediante anotaciones en cuenta entró en vigencia a partir de la promulgación del D.S 086.87.EF de fecha 08 de abril de 1987, por medio del cual se autorizó la creación de una Caja de Valores en el Perú. En diciembre de 1989 se inició formalmente el servicio, estando la administración a cargo de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Para ello, se creó una unidad operativa denominada Caja de Valores – CAVAL. Ocho años después, y como consecuencia de la entrada en vigencia de la Nueva Ley del Mercado de Valores, el 30 de abril de 1997 mediante Resolución No 358-97-EF/94.10 se constituyó CAVALI como Sociedad Anonima Especial, para brindar los servicios de registro, transferencia y liquidación de valores y fondos. CAVALI desde sus inicios asumió un rol estratégico para el crecimiento ordenado del mercado de valores peruano. Ello se vio reflejado cuando en 1997 se convirtió en la primera institución de compensación y liquidacón de valores latinoamericana que firmó un convenio como participante del Depositary Trust Company (DTC) de los Estados Unidos de Norteamerica, y en la tercera a nivel mundial, luego del Canadian Depositary SL de Canada y del Deutscher Kassenveren AG de Alemania. Con el nuevo milenio, CAVALI realiza varias innovaciones y automatiza varios de sus procesos para brindar un mejor servicio y mantenerse a la vanguardia en comparación a otros mercados. En el año 2003 CAVALI implementó un nuevo software en lo que respecta el servicio de valores, el cual brinda mayores facilidades para nuestros participantes en el uso de la información, así como mayores ventajas operativas para CAVALI y sus demás usuarios. En los últimos años CAVALI ha llevado su experiencia a otros mercados ganando prestigio a nivel internacional. CAVALI asesoró la creación de la Entidad de Valores de Bolivia (EDV) y el fortalecimiento de la Central de Valores de República Dominicana (CEVALDOM), instituciones de las cuales es accionista. Tambien ha asesorado a las superintendencias de valores de El Salvador y República Dominicana. En junio de 2007, CAVALI lista sus acciones en bolsa asumiendo así nuevos retos, con la seguridad de estar construyendo infraestructura y seguridad para el mercado de capitales peruano con el enfoque que la globalización y la integración de mercados demandan.

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Información tomada de la página oficial web: www.cavali.com.pe

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Objetivos Estratégicos Los objetivos estratégicos de CAVALI son revisados y aprobados permanentemente. Los que corresponden al periodo 2010-2012 son los siguientes: 1. Ser una empresa rentable, auto sostenible y que genere valor para el accionista, adoptando prácticas de BGC y Responsabilidad Social. 2. Mantenernos a la vanguardia en aspectos de negocio, tecnología y optimización de procesos. 3. Potenciar las competencias y capacidades profesionales de los colaboradores. 4. Generar y desarrollar oportunidades de negocio priorizando la diversificación de ingresos para la empresa. 5. Fortalecer las prácticas de Gestión de Riesgos de la empresa y del mercado, aplicando estándares internacionales. 6. Adoptar prácticas de excelencia en calidad de servicio y mantener un sólido posicionamiento de la empresa ante nuestros stakeholders. Descripción de características de los títulos valores El cheque El cheque es un título valor emitido por una persona (librador), en el cual se contiene una orden de pago a cargo de otra (librado) a favor del tenedor legítimo del documento (librador o tercero). La emisión del cheque debe librarse necesariamente contra un banco o entidad de crédito que tenga fondos existentes a disposición del librador. El cheque nos permite disponer de nuestros fondos en un banco o entidad de crédito y utilizarlo como medio de pago. Diferencia con la letra de cambio: La letra de cambio contiene una orden de pago a una persona concreta designada en el título valor, mientras que en el cheque la orden de pago va dirigida a un banco o entidad de crédito, que, al tener fondos disponibles del librador, debe hacerla efectiva a favor del tenedor legítimo del título valor. Elementos personales: Librador: persona que emite el cheque dando la orden de pago. Librado: banco o entidad de crédito al que va dirigido la orden de pago.



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Tenedor: persona poseedora del título en cada momento y, por tanto, destinataria del pago. -

Endosante: tenedor que transmite el cheque.

-

Endosatario: persona a cuyo favor se realiza el endoso.

-

Avalista: persona que garantiza, en todo o parte, el pago.

Elementos formales: Denominación de cheque en el texto del título valor. -

Orden de pago, donde se establece el importe concreto.

-

Firma del librador.

-

Lugar y fecha de la emisión del cheque.

-

Nombre y domicilio del librado (banco o entidad de crédito).

-

Lugar de pago. Tipos de cheque Cheque al portador Debe abonarse al tenedor, el cual no está determinado en el título valor. Cheque nominativo Debe abonarse a la persona concreta designada en el título valor. Cheque cruzado El emitente de un cheque puede cruzarlo. El cruzamiento se efectúa mediante dos líneas paralelas trazadas en el anverso del título. Puede ser general o especial. Es general si no contiene entre las dos líneas designación alguna o constare sólo la mención “banco” o un término equivalente. Es especial si entre las líneas se escribe el nombre de un banco determinado. El cruzamiento general puede transformarse en especial. El cruzamiento especial no puede transformarse en general. El cheque con cruzamiento general sólo puede ser pagado por el banco girado a otro banco o a un cliente suyo. El cheque con cruzamiento especial sólo puede ser pagado por el girado al banco designado y si éste es el girado a su cliente. Sin embargo, el banco mencionado puede recurrir a otro banco para el cobro del cheque. Cheque para abono en cuenta El emitente, así como el tenedor de un cheque puede prohibir su pago en efectivo y por caja insertando en el título la frase “para abonar en cuenta” u otra equivalente. El banco girado debe atender el pago sólo mediante el abono del importe del cheque en la cuenta señalada y de la que, además, sea titular o cotitular el último tenedor. Este abono equivale al pago.

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Cheque intransferible o no negociable Si el cheque contiene las frases “instransferible” o “no negociable” u otra similar denominación, sólo debe ser pagado a la persona en cuyo favor se emitió o, a pedido de ella, puede ser acreditado en cuenta corriente u otra cuenta de la que sea su titular admitiéndose el endoso sólo a favor de bancos y únicamente para el efecto de su cobro. Cheque – Certificado Los bancos pueden certificar, a petición del girador o de cualquier tenedor, la existencia de fondos disponibles con referencia a un cheque, siempre que no se haya extinguido el plazo para su presentación al pago cargando al mismo tiempo en la respectiva cuenta corriente girada la suma necesaria para su pago. Esta suma, en tanto no sea acreditada a la cuenta cargada, tendrá la calidad legal de patrimonio de afectación y estará destinada exclusivamente al pago del cheque certificado debiendo excluirse de la masa concursada del emitente. Cheque de Gerencia Las empresas del sistema financiero autorizadas al efecto pueden emitir cheques de gerencia a cargo de ellas mismas, pagaderos en cualquiera de sus oficinas del país con expresa indicación de ello en el mismo título. Estos documentos de pago son transferibles y no pueden ser girados a favor de la propia empresa ni al portador. Cheque de Giro Las empresas del sistema financiero nacional, autorizadas a realizar transferencias de fondos y/o emitir giros, pueden emitir cheques a su propio cargo con la cláusula “Cheque Giro” o “Giro Bancario” en un lugar destacado del título. Estos cheques son emitidos sólo a la orden de determinadas personas. No son transferibles y son pagaderos sólo en las plazas propias de la empresa emisora y/o en los lugares corresponsales. Cheque garantizado El banco puede autorizar que se giren a su cargo cheques con provisión de fondos garantizados en formatos especiales y papel de seguridad. La existencia de fondos de estos cheques es garantizada por el banco girado, sin requerir de certificación, para cuyo efecto éste mantendrá depósito constituido por el emitente o concederá autorización a éste para sobregirarse afectando exclusivamente al pago de estos cheques. Esta garantía tiene los mismos efectos cambiarios que el aval. Cheque de Viajero El cheque de viajero, denominado también de turismo, es emitido por una empresa del sistema financiero nacional, a su propio cargo, para ser pagado por ella o por los corresponsales que consigne en el título, sea en el país o en el extranjero. Se expide en papel de seguridad con CARRERAS PROFESIONALES CBERTEC


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impresión del número y serie que corresponda, el domicilio de la empresa emisora, y el valor monetario representado por el título. Cheque de pago diferido El cheque de pago diferido es una orden de pago, emitido a cargo de un banco, bajo la condición para su pago de que transcurra el plazo señalado en el mismo título, el que no podrá ser mayor a 30 días desde su emisión, fecha en la que el emitente debe tener fondos suficientes. Este título puede ser negociado desde la fecha de su emisión, pero sólo debe presentarse para su pago desde la fecha al efecto señalada en el mismo título. El banco girado rechazará el pago antes de la fecha sin que tal rechazo origine su protesta o formalidad sustitutoria ni dé lugar a responsabilidad o sanción alguna para el emitente. Endoso El endoso (acción de transmitir un título) del cheque es una transferencia del título-valor, aún cuando no tenga la cláusula “a la orden”. Puede efectuarse a favor del girador o de cualquier obligado, quienes también pueden endosar nuevamente el cheque. El endoso puesto en un cheque al portador hace responsable al endosante por la acción de regreso. En los cheques al portador, la constancia del pago recibido del banco girado, puesta por el último tenedor en el mismo documento, no tiene la calidad ni los efectos del endoso. La letra de cambio La letra de cambio es una orden escrita, revestida de las formalidades establecidas por la cual una persona encarga a otra el pago de una suma de dinero. Con este documento, se evita el desplazamiento material del dinero para hacer pagos. En el caso de transmisión de la letra de cambio, mediante la fórmula del endoso, el pago deberá realizarse al endosatario (acreedor actual). Para ello, debe responder el endosante (acreedor original o posteriores) frente al endosatario (acreedor actual) de la solvencia económica de la persona obligada al pago (deudor). Funciones: En el tráfico mercantil, la letra de cambio puede cumplir las siguientes funciones:   

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Medio de pago que sustituye el pago en moneda; Instrumento de crédito que garantiza un pago aplazado; Medio para obtener un crédito mediante el descuento bancario.


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En la letra de cambio, intervienen las siguientes personas (elementos personales):  El girador, librador o emisor (acreedor): persona que emite (suscribe) la letra de cambio dando la orden de pago a otra persona (deudor).  El pagador, librado, girado o aceptante (deudor): persona a la que va dirigida la orden de pago.  El tenedor o beneficiario: persona poseedora del título en cada momento.  El aval (garante): persona que garantiza, en todo o parte, el pago.  El endosante: acreedor (original o posterior) que transmite su derecho de cobro.  El endosatario: persona (acreedor actual) a quien se ha transmitido el derecho de cobro.  El tomador: quien es la persona que abona al librador el importe del Título Valor. Son requisitos esenciales de la letra de cambio (elementos formales):          

Denominación de letra de cambio en el texto del título valor. Lugar y fecha del libramiento. Orden de pago, donde se establece el importe concreto. Nombre y número de documento oficial de identidad de la persona a la que va dirigida la orden de pago (deudor). El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse el pago. Nombre y domicilio de la persona que emite o libra la letra de cambio (librador). Vencimiento, momento del pago. Lugar de pago. Aceptación de la orden de pago por el librado. Cláusulas añadidas (relativas al protesto principalmente), en el caso.

La letra de cambio, para tener validez como tal, puede ser girada solamente como: Letra a la vista: Vence el día de la presentación al girado o aceptante y debe ser pagada por el librado. Letra a cierto plazo vista desde la aceptación: El vencimiento se cuenta desde la fecha en que fue aceptada, o, en el caso que el girador no quiera aceptarlo, desde la fecha del protesto por falta de aceptación. Con este protesto, el tenedor podrá ejercitar las acciones cambiarias de regreso aún antes del vencimiento. Letra a cierto plazo desde la fecha de emisión: El plazo se computa a partir del día siguiente de que fue girada. Letra a fecha fija: La fecha de vencimiento está anotada en el documento. Las siguientes representan las modalidades de giro de las letras de cambio:



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A la orden del propio girador o de un tercero: Es la forma usual. El vendedor gira la letra para que sea pagada a su orden por el cliente, que es el aceptante. También, puede ser girada a la orden de un tercero cualquiera.

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A cargo de tercera persona: Un tercero, que será el aceptante de la letra, será el encargado por el monto que se indique.

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A cargo del propio girador: Girador y girado es la misma persona, por lo que no es necesario que firme dos veces el documento. En las letras a cierto plazo a la vista, se computa éste a partir de la fecha de giro.

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Por cuenta de un tercero: La letra girada por un librador a cuenta de un tercero, que es el real acreedor. Endoso La letra de cambio y, por tanto, el derecho de cobro, se puede transmitir a otra persona mediante la fórmula del endoso tantas veces como se quiera. En caso de endoso, el pago deberá realizarse por el librado (deudor) al endosatario (acreedor actual). El endosante (acreedor original o posteriores) debe responder frente al endosatario de la solvencia económica del librado. La declaración del endosante se debe realizar en el reverso de la letra de cambio, en el espacio destinado al endoso. Aval El aval es el compromiso que adquiere una tercera persona de realizar el pago en caso de no hacerlo el librado. Ello puede comprender la totalidad de la deuda o parte de ella. El aval se debe hacer constar en el reverso de la letra de cambio. Protesto El protesto es el requerimiento notarial que se hace en caso de incumplimiento de las obligaciones que representa el título valor. La incapacidad, la insolvencia decretada o la muerte del obligado principal dispensan de la obligación de formalizar el protesto, salvo que se haya liberado de ello mediante el pacto de no protesto, de acuerdo con el artículo de la Ley de Títulos Valores. La notificación relativa al protesto del título valor deberá cumplirse sólo de lunes a viernes, siempre que sea día hábil. Si el último día del plazo dentro del cual debe efectuarse la entrega del título al fedatario o verificarse la notificación del protesto fuere día feriado, sábado o domingo, el término queda prorrogado hasta el primer día hábil o, en su caso, día laborable siguiente. Los días intermedios, como feriados, sábados o domingo y en el caso no laborables, se consideran para el cómputo del plazo. El protesto debe realizarse dentro de los siguientes plazos: • Si se trata de protesto por falta de aceptación, dentro del plazo de presentación de la letra de cambio e, inclusive, hasta los 8 (ocho) días

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posteriores al vencimiento de dicho plazo legal o del señalado en el mismo título. • Si se trata de protesto por falta de pago de la suma dineraria que representa, dentro de los 15 (quince) días posteriores a su vencimiento, con excepción del cheque y de otros títulos valores con vencimiento a la vista. • Si se trata de protesto por falta de pago de títulos valores pagaderos a la vista, distintos al cheque, desde el día siguiente de su emisión. • En los demás títulos valores sujetos a protesto, dentro de los 15 (quince) días siguientes a la fecha en la que debió cumplirse la respectiva obligación. El protesto debe hacerse en el lugar designado para su presentación al pago, según la naturaleza del título aun cuando la persona contra quien se realiza no esté presente, haya variado de domicilio real o devenido en incapaz, en insolvencia, o hubiere fallecido. Si el título valor no contuviere indicación del domicilio para el pago o cuando esta indicación fuere inexistente, el protesto se hará mediante notificación cursada a la Cámara de Comercio Provincial correspondiente al lugar de pago. De no existir Cámara de Comercio en dichos lugares, el fedatario que intervenga dejará constancia de ello y en su mérito se prescindirá de dicha notificación. En los títulos valores cuyo pago debe verificarse mediante cargo en cuenta de una empresa del sistema financiero nacional, el protesto se podrá realizar en forma facultativa. El protesto será efectuado mediante notificación dirigida al obligado principal:  Por Notario o sus secretarios;  Por Juez de Paz del distrito correspondiente al lugar de pago, en el caso de no haber notario en la plaza. El pagaré El pagaré es un Título Valor a través del cual el deudor (cliente) reconoce haber recibido y se obliga a devolver al acreedor (banco) una cantidad de dinero dentro de un plazo determinado. Con este instrumento, el deudor se obliga contra la recepción de dinero obtenido en préstamo o mutuo del Banco. Si es a la orden de la misma, se denomina pagaré a la orden o cuando es exigible por cualquiera se llama pagaré al portador. El pagaré puede ser "amortízable", cuando se cancela mediante varias amortizaciones o pagos parciales; "renovables", cuando al llegar a la fecha del vencimiento, se solicita al banco la renovación total del pagaré por una fecha mayor o menor a la inicial u original; y "cancelable", cuando se paga la totalidad del pagaré a su vencimiento.



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Para que el pagaré conserve los efectos jurídicos que emanan de su propia naturaleza, deberá ser renovado mientras se encuentra vigente el plazo de vencimiento. La renovación de un pagaré en virtud de la cláusula suscrita en el respectivo título no es posible hacerla cuando ha sido protestado; entonces, no hay plazo que prorrogar, sino acciones que ejercitar y para cuya conservación se ha formalizado el protesto. El desembolso se acredita en la cuenta corriente del cliente, según la oportunidad en que el banco perciba los intereses. Se distinguen dos modalidades de pagaré: Descontado Cuando el banco cobra anticipadamente del importe concedido los intereses y gastos. No Descontado (tasa vencida) Cuando se entrega la totalidad del monto acordado cobrándose a su vencimiento los intereses y gastos. Los beneficiarios pueden ser personas naturales o empresas debidamente constituidas de cualquier sector de la producción. El crédito se puede efectuar en moneda nacional o en dólares americanos. Existen diferentes plazos para amortizarlos (30, 60, 90, 120 y 180 días). A medida que el plazo de vencimiento o renovación del pagaré aumenta, el costo efectivo del mismo también aumentará, motivo por el cual los bancos tienden a alargar el lapso de renovación. El pagaré es un título valor menos conocido, que guarda grandes similitudes con la letra de cambio. Las protagonistas que intervienen son los siguientes: Elementos personales:  Firmante o emisor: persona que realiza la promesa de pago y emite el pagaré.  Tenedor: persona a quien se debe realizar el pago.  Endosante: tenedor que transmite el pagaré.  Endosatario: persona a cuyo favor se realiza el endoso. Elementos formales: -

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Denominación de pagaré en el texto del Título Valor. Lugar y fecha de la emisión del pagaré. Promesa de pago, en la que se establece el importe concreto. Nombre y firma del firmante. Vencimiento, momento del pago. Lugar de pago. Nombre y domicilio del tenedor.


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Ejercicio Relacione correctamente los conceptos de la columna A con la columna B COLUMNA A A

B

C D

LETRA

Es un título valor, es una orden escrita, revestida por las formalidades establecidas por la cual una persona encarga a otra el pago de una suma de dinero. Es un título valor emitido por el Librador, en el cual se contiene una orden de pago a cargo del librado a favor del tenedor legítimo del documento. Es un título valor a través del cual el deudor (cliente) reconoce haber recibido y se obliga al acreedor (banco) una cantidad de dinero dentro de un plazo determinado. Es el título que prueba una relación jurídica o que acredita un valor mercantil.


COLUMNA B PAGARE

TITULO VALOR

LETRA DE CAMBIO CHEQUE


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Resumen 5.1. Los organismos de control y supervisión en el sistema financiero peruano son:  El Banco de Reserva del Perú fue creado el 9 de marzo de 1922 e inició sus actividades el 4 de abril de ese mismo año. Posteriormente, el 28 de abril de 1931 fue transformado en Banco Central de Reserva del Perú tomando en cuenta las recomendaciones de la misión del profesor Edwin Kemmerer, que señaló que la principal función del banco debía ser mantener el valor de la moneda.  La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el organismo encargado de la regulación y supervisión de los Sistemas Financiero, de Seguros y, a partir del 25 de julio del 2000, del Sistema Privado de Pensiones (SPP) (Ley 27328). Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP.  La Superintendencia del Mercado de Valores, fue creada formalmente el 28 de mayo de 1968 inicialmente con la denominación de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)e inició sus funciones el 02 de junio de 1970, a partir de la promulgación del Decreto Ley Nº 18302. Actualmente, se rige por su Ley Orgánica, Decreto Ley Nº 26126 publicada el 30 de diciembre de 1992, Mediante la Ley de Fortalecimiento de la Supervisión del Mercado de Valores, aprobada por Ley N° 29782, que entró en vigencia el 28 de julio de 2011, se sustituyó la denominación de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) por la de Superintendencia del Mercado de Valores, otorgándole a su vez mayores facultades para el cumplimiento de sus funciones. Esta institución, tiene por finalidad velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta formación de precios y la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos.  La Corporación Financiera de Desarrollo S.A. – COFIDE es una empresa de economía mixta que cuenta con autonomía administrativa, económica y financiera. Su capital pertenece en un 98,56% al Estado peruano, representado por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado - FONAFE, (dependencia del Ministerio de Economía y Finanzas) y en 1,41% a la Corporación Andina de Fomento - CAF. Nota al tema: Toda la normatividad completa en relación a los participantes, variables y dinámica del sistema financiero se encuentra en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros (Ley Nº 26702) 5.2. Un Título Valor es un documento mercantil en el que está incorporado un derecho privado patrimonial, por lo que el ejercicio del derecho está vinculado jurídicamente a la posesión del documento.  En las compraventas que se realizan dentro del tráfico mercantil está muy extendida la utilización de algunos títulos valores como medio de pago y, en ocasiones, como instrumento de crédito.  En concreto los títulos valores más utilizados en el tráfico mercantil son la letra de cambio, el cheque y el pagaré.

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Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:     



http://ww.bcrp.gob.pe Aquí podrá encontrar mayor información acerca del rol del BCRP. http://www.sbs.gob.pe En esta página, encontrará mayor información sobre la SBS. http://www.smv.gob.pe/ En este site, encontrará mayor información de la CONASEV. http://www.cofide.com.pe Considere esta página si desea ampliar información acerca de COFIDE. www.sbs.gob.pe/principal/categoria/normativa-peruana/1084/c-1084 Si desea contar con mayor información sobre la la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros (Ley Nº 26702), , puede consulta la siguiente página: www.smv.gob.pe/Frm_SistemaInfoLegal.aspx?data=E6508E4D647AF4774541 5A6F1C7DAD822EE8EB3F37 Si desea contar con el texto completo de la Ley de Títulos Valores, puede consultar la siguiente página.



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UNIDAD

6 PRODUCTOS BANCARIOS

Y

SERVICIOS

LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE Al término de la unidad, el alumno, a través de una serie de ejercicios propuestos por el profesor, calcula los intereses de las operaciones activas y pasivas básicas que realizan los agentes económicos, mediante la aplicación de las tasas de intereses activas y pasivas efectivas de una determinada institución financiera. TEMARIO Tema 6: Productos y servicios bancarios (10 horas presenciales – 5 blended) 6.1 Operaciones financieras pasivas 6.2 Operaciones financieras activas 6.3. Aplicaciones Excel: Funciones VFPLAN, PAGO, PAGOINT 6.4 Los créditos - garantías 6.5 El crédito directo, indirecto y por tipo de garantía 6.6 ¿Dónde obtener un crédito? 6.7 Componentes de un crédito 6.8 Créditos por el plazo de financiamiento 6.9 Formas de financiamiento de un proyecto

ACTIVIDADES PROPUESTAS 

Los alumnos trabajan en grupos y desarrollan, en pizarra, los ejercicios seleccionados por el profesor.

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TEMA 6: PRODUCTOS Y SERVICIOS BANCARIOS 6.1

OPERACIONES FINANCIERAS PASIVAS Depósitos de ahorro Los depósitos de ahorro son depósitos de dinero a la vista efectuados en una cuenta abierta en una empresa del sistema financiero, a nombre de una persona denominada ahorrista. Estos depósitos pueden ser retirados por el ahorrista en cualquier momento. Las empresas del sistema financiero pueden determinar los montos mínimos a retirar y abonar, los cargos por mantenimiento, así como los montos máximos de retiro por cajeros automáticos. Características de los depósitos de ahorro: • Son depósitos efectuados en cuentas debidamente registradas, las cuales pueden estar a nombre de personas naturales o jurídicas. • Las cuentas pueden ser tanto en moneda nacional como en moneda extranjera y el monto mínimo de apertura es fijado por la empresa del sistema financiero. • En la apertura, la empresa del sistema financiero inscribe al titular de la cuenta en el registro correspondiente consignando toda la información necesaria para su identificación y manejo. Luego, le otorga un documento probatorio que lo acredite como poseedor legítimo de la cuenta y se le permitirá efectuar operaciones libremente y con toda seguridad. • Los depósitos de ahorro brindan un manejo muy flexible del dinero y permiten abonos y retiros de cuentas. Los montos mínimos para la apertura de cuentas los establece periódicamente cada empresa del sistema financiero. • Las empresas del sistema financiero determinan libremente las tasas de interés, comisiones y gastos, los cuales serán comunicados al titular de la cuenta. Los depósitos de ahorros pueden ser constituidos por personas naturales o jurídicas, inclusive por personas analfabetas o incapacitadas, y por menores de edad, de acuerdo con la legislación vigente. Ejemplo 1 El Sr. Rómulo Quimper abrió una cuenta de ahorros con un depósito de 990,000 Nuevos Soles por un plazo de 5 meses. En acuerdo con la institución bancaria, percibe una tasa de interés efectiva pasiva mensual del 2%. Calcule el monto total de intereses devengados. Resolución: Para ello, tenemos que recordar las fórmulas vistas en la tercera unidad:

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F  P1  i 

t





I  P 1  i   1 t

F  PI Como nos piden que calculemos el monto por intereses, emplearemos la segunda fórmula:





I  P 1  i   1 t





I  990,000 1  0.02   1 5

I  S / .103,040.00 Ejemplo 2 El Sr. Rómulo Quimper abrió una cuenta de ahorros con un depósito de 990,000 Nuevos Soles por un plazo de 5 semestres. En acuerdo con la institución bancaria, percibe una tasa de interés efectiva pasiva diaria del 0.01%. Calcule el monto total de retiro. Resolución: En primera instancia, reemplazamos los datos en la fórmula correspondiente para, posteriormente, realizar los ajustes correspondientes:

F  P 1  i 

t

F  990,0001  0.0001

5

Transformemos : F  990,0001  0.0001 F  S / .1'083,227.67

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Instituciones dónde depositar los ahorros Antes de hacerlo se debe, primero, verificar si la empresa o institución cuenta con autorización de la SBS para realizar operaciones de captación de recursos del público. A la fecha, las empresas supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros son las siguientes: BANCOS 1.- Banco Agropecuario – Banco Agrario; 2.- Banco BBVA Continental; 3.- Banco Central de Reserva; 4.- Banco Citibank; 5.- Banco de Comercio; 6.- Banco de Crédito del Perú; 7.- Banco de la Nación (estatal); 8.- Banco del Trabajo; 9.- Banco Financiero; 10.- Banco Interamericano de Finanzas; 11.- Banco Interbank; 12.- Banco de la Microempresa - Mi Banco; 13.- Scotiabank; CARRERAS PROFESIONALES CBERTEC


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14.- HSBC Bank Perú; 15.- Falabella; 16.- Santander Perú; 17.- Banco Ripley; 18.- Banco Azteca del Perú; 19.- Deutsche Bank. FINANCIERAS 1.- Corporación Financiera de Desarrollo – COFIDE; 2- Solución – Financiera de Crédito del Perú; 3.- Financiera TFC; 4.- EDYFICAR. CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y CRÉDITO 1.- CMAC Arequipa; 2.- CMAC Cusco; 3.- CMAC Del Santa; 4.- Caja Huancayo; 5.- CMAC Ica; 6.- CMAC Maynas; 7.- CMAC Paita; 8.- CMAC Pisco; 10.- CMAC Piura; 11.- CMAC Sullana; 12.- CMAC Tacna; 13.- CMAC T – Trujillo; 14. Caja Metropolitana – Lima. CAJAS RURALES DE AHORRO Y CRÉDITO 1.- Asociación de Instituciones de Microfinanzas del Perú (ASOMIF) – Lima; 2.- Caja Cajamarca; 3.- Credichavín – Ancash; 4 .- Credinka – Cusco; 5.- Caja Rural de Ahorro y Crédito Nuestra Gente – Trujillo; 6.- Los Andes – Puno; 7.- Los Libertadores – Ayacucho; 8.- Prymera – Huacho; 9.- Profinanzas – Cañete; 10.- Señor de Lurén – Ica; 11.- Sipan – Chiclayo. Adicionalmente, es recomendable comprobar los siguientes datos:  

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Si la empresa cuenta o no con el Fondo de Seguro de Depósito (FSD) Si cuenta con una adecuada solvencia económica - financiera y su reputación no es objeto de crítica


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Depósitos a plazo Los depósitos a plazo son depósitos de dinero que se realizan en una cuenta determinada por un plazo fijo. Este plazo es establecido por la empresa del sistema financiero y el depositante. El dinero depositado deberá conservarse en la empresa del sistema financiero, y no puede el titular realizar retiros parciales o totales hasta que concluya dicho plazo. Características de los depósitos a plazo: • Estos depósitos son nominativos y pueden pertenecer a una persona natural o jurídica. • La tasa de interés que se aplica es pactada previamente y está en función al tiempo de permanencia del depósito. • El depositante deberá respetar el tiempo de permanencia pactado en la apertura del depósito, de lo contrario estará sujeto a las penalidades que hayan acordado ambas partes. • El monto mínimo de apertura será determinado por la empresa del sistema financiero. • Las empresas del sistema financiero determinan libremente las tasas de interés, las cuales podrán ser variadas y aplicadas a la renovación de los depósitos. • Las empresas del sistema financiero informarán el rendimiento efectivo anual de las operaciones de los depósitos a plazos mediante su exhibición permanente en lugares visibles y destacados al interior de las oficinas donde se atiende al público, de modo que esta información sea comprensible y fácil de ubicar. Ejemplo Una conocida entidad bancaria proporciona, a través de diversos diarios de la capital, información de sus tasas de intereses efectivas (pasivas) que ofrece para los depósitos en sus cuentas de ahorros a plazo: PLAZO TASA* 365 días 4.20% TIEA en Nuevos Soles 365 días 2.90% TIEA en dólares norteamericanos (*) La TEA está calculada sobre la base de 360 días

Se pide que calcule el monto total a retirar que una persona puede hacer, al término del plazo, si deposita, por 365 días, 4,500 Nuevos Soles. Resolución:



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F  P1  i 

t 365

F  4,5001  0.042 360 F  S / .4,691.68 Se pide, ahora, que calcule el monto total a retirar que una persona puede hacer, vencido el plazo, si deposita, por 365 días, 7,200 Dólares norteamericanos. Resolución:

F  P1  i 

t

F  7,2001  0.029 

365 360

F  US $7,411.74 Cuenta corriente Una cuenta corriente es un contrato en virtud del cual una empresa se obliga a cumplir las órdenes de pago de su cliente hasta por el importe del dinero que hubiera depositado en ella o del crédito que se haya estipulado, esto último en el caso de las empresas autorizadas para conceder sobregiros. Las empresas del sistema financiero que pueden recibir depósitos en cuenta corriente son las siguientes: • Los bancos; • Las financieras; • Otras empresas del sistema financiero autorizadas a captar recursos del público, siempre que cumplan con los requisitos establecidos en el artículo 290º de la Ley N ° 26702. Requisitos mínimos para la apertura de una cuenta corriente por parte de una persona natural: • Copia de documento de identidad. • Referencia de 2 personas, a satisfacción de la empresa, sobre la idoneidad moral y económica del solicitante. • Documentos que a criterio de la empresa acrediten nivel de ingresos suficiente. • Domicilio individualizado y determinado en el país.

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Requisitos mínimos para la apertura de una cuenta corriente por parte de una persona jurídica: • • • • • • •

Documentos que acrediten constitución e inscripción en Registros Públicos. Referencia de 2 personas, a satisfacción de la empresa del sistema financiero, sobre la idoneidad moral y económica del solicitante y de su representante autorizado. Documentos que a criterio de la empresa del sistema financiero acrediten nivel de ingresos suficiente. Copia certificada del poder del representante autorizado para operar con cuentas corrientes. Número de RUC de la persona jurídica. Copia del documento de identidad del representante del solicitante facultado a operar la cuenta corriente. Domicilio del solicitante perfectamente individualizado y determinado en el país.

Obligaciones de las empresas del sistema financiero en la apertura de cuentas corrientes: • Verificar la identidad del solicitante. • Registrar la firma e impresión dactilar de la persona que opere la cuenta corriente. • Comprobar que el solicitante no se encuentre prohibido de abrir cuentas corrientes por haber girado cheques sin fondos. • Verificar la veracidad de la información proporcionada por el solicitante, en especial su domicilio. • Celebrar un contrato de apertura de cuenta corriente. • Adoptar medidas para conservar registros de la identidad de los solicitantes. Información que debe contener el contrato de cuenta corriente: • • •

Señalar expresamente si implica o no el uso de chequera. Establecer los casos en que la empresa del sistema financiero puede cerrar la cuenta corriente, lo cual deberá ser comunicado al titular en la forma y plazo que señala el contrato. Precisar los casos en los que dicha comunicación puede efectuarse con posterioridad al cierre de la cuenta.

Facultades de las empresas del sistema financiero respecto a las cuentas corrientes: •

•

•

La empresa del sistema financiero puede negarse a la solicitud de cierre de la cuenta corriente por parte del titular en caso dicha cuenta mantenga saldo deudor o el cliente tuviese obligaciones pendientes de pago con dicha empresa. La empresa del sistema financiero puede remitir en cualquier momento una comunicación al cliente advirtiéndole de la existencia de saldos deudores en su cuenta corriente y requiriéndole el pago. Transcurridos 15 días hábiles de la recepción de la comunicación sin observaciones, la empresa está facultada a girar contra el cliente una letra a la vista por el saldo más los intereses generados en dicho período.



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6.2 OPERACIONES FINANCIERAS ACTIVAS Colocaciones en moneda nacional Préstamos Un préstamo es la operación fundamental que realizan las empresas bancarias del sistema financiero. Consiste en la transferencia de un monto monetario, bajo ciertas condiciones contractuales, hacia la empresa que así lo solicita a fin de poder cubrir algún requerimiento financiero. Sobregiro en cuenta corriente El sobregiro en cuenta corriente es un tipo de operación se origina cuando el cliente gira cheques por un valor mayor al saldo que mantiene en su cuenta corriente. Descuentos de pagarés o letras El descuento de pagarés o letras es la operación típica de los bancos comerciales, mediante la cual se adelanta el importe de los documentos descontados menos el interés por el tiempo que falta para su vencimiento y la respectiva comisión. El neto resultante se acredita en la cuenta corriente del cedente. Existen diferentes plazos para amortizar el préstamo (30, 60, 90, 120 y 180 días). El pagaré es renovable el número de veces que el banco acepte y se otorga generalmente con una garantía, la cual puede ser una hipoteca, prendas, letras, con fianzas, warrant o aval. Colocaciones en moneda extranjera Advance account El advance account es, usualmente, un crédito local en dólares, proveniente de un banco exterior o corresponsal. Dicho banco cobra por esta operación una tasa llamada ¨prime rate ¨ y un ¨spread ¨. Esta tasa es variable y el spread oscila entre 1% y 3 %. Pagaré en moneda extranjera El pagaré en moneda extranjera es una modalidad operativa que funciona como un pagaré en moneda local, salvo que el préstamo se dé en alguna moneda extranjera. Se puede otorgar en dos formas:  

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Pagaré en moneda extranjera con intereses vencidos: su costo efectivo es similar a la de un advance account. Pagaré en moneda extranjera con intereses cobrados por adelantados.


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6.3

APLICACIONES EXCEL: FUNCIONES VPLAN, PAGO, PAGOINT En el sistema financiero tanto en las operaciones pasivas y activas es muy difundida la aplicación de ciertas funciones financieras. En esta parte del tema utilizaremos algunas aplicaciones de Excel para operaciones pasivas y activas, entre las mencionadas tenemos las funciones VF.PLAN, PAGO y PGO.INT, complementariamente también estaremos aplicando las funciones VF, VP, entre otras.

APLICACIÓN DE LA FUNCIÓN VF.PLAN Ejemplo 1. Se realiza una inversión de S/.90,000 nuevos soles, los mismos que permanecen en la referida inversión durante 3 años; periodo durante el cual las tasas de rendimiento experimentan variaciones, tal como se detallan a continuación: a) 20%. Tasa de rendimiento con la que se inició la inversión. b) 17%. Tasa de rendimiento que varía al finalizar el primer año. c) 22%. Tasa de rendimiento que cambia al iniciar el tercer año y permanece en adelante hasta el final de la inversión. El inversionista, desea conocer, ¿cuál será el monto total acumulado por su inversión al finalizar el tercer año? NOTA: Aplique la función financiera VF.PLAN SOLUCION: Paso 1: Determinamos la ubicación de los datos en una línea de tiempo; luego, realizamos el cálculo manual del resultado.



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Fase 2: Calculamos el valor de retiro al final de la inversión con el Excel con la función VF.PLAN.

APLICACIÓN DE LA FUNCIÓN PAGO Ejemplo 1. La empresa Master SA obtiene un préstamo de S/.20,000 del banco de Lima por un plazo de doce meses, la tasa aplicada a esta operación es del 20% efectiva anual (TEA). Se desea saber a ¿cuánto ascenderá el monto trimestral a pagar? NOTA: Aplique la función financiera PAGO SOLUCION: Paso 1: Determinamos la ubicación de los datos en una línea de tiempo; luego, realizamos el cálculo manual del resultado

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Paso 2: Preparamos los datos ajustados al período e utilizamos la función Excel PAGO, ingresando los datos al cuadro de dialogo de la función financiera PAGO y obteniendo el resultado.

VF NO SE APLICA

EL PAGO TRIMESTRE VENCIDO ES S/.5,640.24

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APLICACIÓN DE LA FUNCIÓN PAGOINT Ejemplo 1. La empresa Merida SA obtiene un sobregiro bancario de S/.50,000 del banco de Ayacucho por un plazo de 1 mes, la tasa aplicada a esta operación es del 60% efectiva anual (TEA). Se desea saber a ¿cuánto ascenderá los intereses pagados por el plazo mensual que durará el sobregiro? NOTA: Aplique la función financiera PAGOINT SOLUCION: Paso 1: Determinamos la ubicación de los datos en una línea de tiempo; luego, realizamos el cálculo manual del resultado



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Paso 2: Preparamos los datos ajustados al período e utilizamos la función Excel PAGOINT, ingresando los datos al cuadro de dialogo de la función financiera PAGOINT y obteniendo el resultado.

PERIODO VENCIDO

VF NO SE APLICA

EL PAGO INTERESES MES VENCIDO ES S/.2,500.00

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APLICACIÓN DE LAS FUNCIÓNES VF Y VA Ejemplo 1. La empresa Lumpas SA tiene dos deudas, una vencida hace tres meses por S/.20,000 y otra por vencer dentro de dos meses por S/.30,000, ambas fueron adquiridas con el banco de Arequipa a una tasa efectiva anual (TEA) del 60%. Se desea saber, si la empresa quisiera cancelar hoy ambas deudas a ¿cuánto ascendería el monto total a pagar por la empresa? NOTA: Aplique las funciones financieras VF y VA SOLUCION: Paso 1: Determinamos la ubicación de los datos en una línea de tiempo; luego, realizamos el cálculo manual del resultado



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Paso 2: Preparamos los datos ajustados al período e utilizamos las funciones Excel VF y VA, ingresamos los datos al cuadro de dialogo de las funciones financieras VF y VA. Luego, obtenemos el resultado.

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APLICACIÓN DE LAS FUNCIÓNES VA Ejemplo 1. La empresa Lexar SA tiene una letra de cambio por un valor de S/.20,000 la misma que negocia con el banco de Trujillo el día 30 de Octubre de 2014. Asimismo, usted cuenta con la siguiente información: fecha de emisión de la letra 01 de Agosto de 2014, fecha de vencimiento de la letra 31 de Diciembre de 2014. La tasa aplicada a esta operación fue la tasa efectiva anual (TEA) del 45%. Se desea saber, ¿cuál es el valor abonado en la cuenta corriente de la empresa? y ¿cuánto el valor descontado por el banco? NOTA: Aplique las funciones financieras VA SOLUCION: Paso 1: Determinamos la ubicación de los datos en una línea de tiempo; luego, realizamos el cálculo manual del resultado



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Paso 2: Preparamos los datos ajustados al período e utilizamos la función Excel VA, ingresamos los datos al cuadro de dialogo de la función financiera VA. Luego, obtenemos el resultado.

VF NO SE APLICA

EL ABONO: S/. 18,532.57 EL VALOR DESCONTADO S/.1,467.43

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EJERCICIOS DE PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS – APLICACIÓN DEL EXCEL DETERMINAR VALORES: FUNCIÓN VFPLAN 1.

2.

Obtenemos un préstamo de S/.30,000 a una tasa efectiva anual del 40% por un plazo de cuatro años. Si las tasas varían cada año al inicio del período de la siguiente manera: Año 2, TEA del 35%; Año 3 TEA del 30%; Año 4 TEA del 42%, ¿cuál es el valor total de la deuda a pagar al finalizar el cuarto año? Nos prestan de S/.80,000 a una tasa efectiva semestral del 18% por un plazo de dos años. Si las tasas varían cada semestre al inicio del período de la siguiente manera: Semestre 2, TES del 20%; Semestre 3 TES del 15%; Semestre 4 TES del 21%, ¿cuál es el valor total de la deuda a pagar al finalizar el segundo año?

DETERMINAR VALORES: FUNCIÓN PAGO 3.

4.

Obtenemos un préstamo de S/.30,000 a una tasa efectiva anual del 40% por un plazo de dos años. Deseamos saber ¿Cuál es el valor de la cuota vencida a pagar trimestralmente? Obtenemos un préstamo de S/.70,000 a una tasa efectiva semestral del 2% por un plazo de medio año. Deseamos saber ¿Cuál es el valor de la cuota vencida a pagar semestralmente?

DETERMINAR VALORES: FUNCIÓN PAGOINT 5.

6.

El banco nos concede un sobregiro bancario de S/.20,000 a una tasa efectiva mensual del 10%. Permanecemos sobregirados por sesenta (60) días.. Deseamos saber ¿Cuál es el valor de los intereses a pagar generados por el sobregiro? El banco nos concede un sobregiro bancario de S/.20,000 a una tasa efectiva cuatrimestral del 30%. Permanecemos sobregirados por dos (2) meses. Deseamos saber ¿Cuál es el valor de los intereses a pagar generados por el sobregiro?



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6.4 LOS CRÉDITOS – GARANTÍAS El crédito es el dinero en efectivo que recibimos para hacer frente a una financiera y que nos comprometemos a pagar en un plazo determinado, a un precio determinado (interés), con o sin pagos parciales, y ofreciendo de nuestra parte garantías de satisfacción de la entidad financiera que le aseguren el cobro del mismo. Las garantías Las garantías constituyen un contrato accesorio, vinculado a contrato principal y tienden a asegurar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de este último. Si en principio los deudores responden a las obligaciones contraídas con todo su patrimonio, prenda común o general a favor de los acreedores, en la práctica éste puede menguarse o estar comprometido en términos tales que no resulte posible cumplir las obligaciones contraídas o que sólo puedan atenderse parcialmente. Por ello, los acreedores del incumplimiento, debido a la mala fe, la impericia u otras razones que afecten la capacidad de pago de sus deudores los lleva a exigirles la constitución de garantías. Todos los préstamos, cualquiera sea su modalidad o su plazo, pueden beneficiarse de igual cobertura, porque en todos ellos el acreedor transfiere al deudor en propiedad su dinero confiado en el reembolso futuro, que será más cierto y seguro si se ha constituido una garantía. Las garantías pueden referirse a obligaciones futuras y ser por término indefinido. Aún cuando, en estos supuestos de ordinario, las legislaciones consagran normas para deducir el tiempo máximo en relación con el cual se entiende que subsiste el gravamen. La garantía es aquello que asegura o protege a una entidad financiera contra algún riesgo en que pueda incurrir el deudor, por la falta de pago del crédito dando derecho a la entidad financiera a ejecutar la garantía para hacer frente a la cancelación de la deuda. Todas las instituciones financieras desean que sus créditos se encuentren debidamente garantizados. La doctrina tradicional ha clasificado las garantías en dos grandes grupos: las reales y las personales. La clasificación resulta de la naturaleza de los derechos que surgen de su constitución, según se trate de derechos de crédito o frente a determinadas personas o de derechos sobre los bienes objeto del contrato. El cumplimiento de las obligaciones que representan los títulos valores puede estar garantizado total o parcialmente por cualquier garantía personal y/o real u otras formas de aseguramiento que permita la ley, inclusive por fideicomisos de garantía. Para que dichas garantías surtan efecto en favor de cualquier tenedor, debe dejarse constancia de ello en el mismo título o registro respectivo. Si no se señala a la persona garantizada, se presume que la garantía opera en respaldo del obligado principal. A falta de mención expresa del monto o límite de la garantía, se entiende que garantiza todas las obligaciones y el importe total que representa el título valor.

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En la constitución y ejecución de garantías de valores mobiliarios y de valores con representación por anotación en cuenta, se observarán además las disposiciones especiales que señalen las leyes de la materia. Prenda La prenda es una garantía real que nace de un contrato mediante el cual se hace entrega al acreedor, o a un tercero, de un bien mueble para asegurar un crédito otorgando la facultad de venderlo y pagarse con el producto de su venta con preferencia a otros acreedores cuando el deudor no cumple con la obligación garantizada. El acreedor prendario es un simple tenedor del bien mueble recibido en garantía y, por lo tanto, no puede usar ni disponer de él, salvo autorización expresa concebida por quien constituyó la garantía. Para recuperar la tenencia del bien, el deudor debe pagar la deuda principal y sus accesorios garantizados, así como los gastos en que haya incurrido el acreedor para una adecuada conservación del bien o inmueble recibida en prenda. El acreedor tiene un conjunto de derechos respecto al bien dado en garantía: el primero de retenerlo en tanto no sean satisfechos la obligación, los accesorios y los gastos mencionados y, luego, ante el incumplimiento de la obligación principal, proceder por la vía judicial para que el bien se remate y con su producto se atienda al pago de dichas sumas o se le adjudique en pago de su deuda. Otra facultad de la cual goza con frecuencia el acreedor prendario es la de la sustitución de la prenda si se presentan desmejoras en la misma, no imputables a deficiente conservación, para mantener el equilibrio económico existente al momento de constituirse la garantía. La prenda sobre bienes muebles, en general, se constituye por la entrega de los mismos; la de créditos, mediante la notificación al deudor; y la de títulos valores, a través del sistema de la entrega y el endoso restrictivo, en prenda o en garantía que no confiere al endosatario los derechos plenos del propietario, sino apenas los de cobrar, protestar y endosar el instrumento con la misma restricción y, desde luego, los derechos generales de un acreedor prendario. La prenda, como derecho real, confiere al acreedor prendario los derechos de persecución y preferencia, o sea, perseguir el bien en manos de quien se encuentre y ser pagado con el producto del remate con preferencia a los demás acreedores. En materia mercantil, debe destacarse la existencia de una modalidad de la prenda que no implica la entrega del bien, como sería lo lógico, de acuerdo con la naturaleza real del contrato, el cual se conserva en manos del deudor, quien lo tiene en nombre y por cuenta de su acreedor. Se trata de la llamada prenda sin tenencia en donde, y en especial para cierto tipo de bienes vinculados a una explotación económica, agrícola, industrial o comercial, su retiro y entrega al acreedor causarían trastornos severos al deudor, hasta el punto de perturbarle completamente su actividad económica y comprometer su capacidad de pago.



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Clasificación de prendas Prenda de dinero: La prenda constituida sobre el depósito respalda el cumplimiento de cualquier otra deuda u obligación del garante a favor de una empresa del sistema financiero. Prenda civil: Es un contrato real, oneroso y bilateral por escrito, cuyo bien entregado debe ser mueble y que asegura una obligación principal civil. Prenda mercantil: Es un contrato real, oneroso y bilateral, que asegura una obligación mercantil para lo cual uno de los contratantes debe ser comerciante y las cosas prestadas destinadas a actos comerciales. Prenda agrícola: Es aquélla donde se afecta, a favor del banco, el producto animal o el de una cosecha. Se relaciona con la financiación en la actividad agropecuaria. Este contrato es unilateral, ya que sólo el deudor que constituye la prenda es el obligado. Prenda industrial: Es aquélla sin desplazamiento, es decir, sin la entrega del bien prendado, el cual queda en poder del deudor y que se constituye en depositario de la prenda. Se pueden constituir prenda industrial sobre: maquinarias, equipos, herramientas, medios de transporte, materias primas, productos terminados, envases y cualquier producto, manteniendo su tenencia y uso. Prenda minera: Es aquélla con o sin desplazamiento en que se gravan todos los bienes muebles destinados a la industria minera y los minerales extraídos y/o beneficiados de propiedad del deudor. Warrant: Llamado también “Bono Prenda” es un título de crédito emitido por los Almacenes Generales de Depósito, junto con el Certificado de Depósito. Este último acredita la propiedad de las mercaderías o bienes depositados en el almacén que emite el título. El Warrant comprueba la constitución de un crédito prendario sobre las mercaderías o bienes indicados en el Certificado de Depósito correspondiente. Prenda de Títulos Valores: De acuerdo con la Ley de Títulos-Valores, la persona propietaria de un Título- Valor puede garantizar con él cualquier negocio o transacción civil o comercial, realizado o por realizar, debiendo para ello endosarlo con la cláusula que mencione: “en garantía”, “en prenda” u otra análoga.

Aval El aval es una garantía personal que se formaliza con la firma del avalista puesta en el anverso de un título- valor o efecto negociable. Las modalidades más conocidas son los avales, es decir, la intervención del banco en un título valor que le es extraño, desde el punto de vista cambiario, pero respecto al cual participa para garantizar la obligación total o parcial de uno o varios intervinientes y las garantías que se dan en numerosas hipótesis, por medio de las cuales el banco responde ante terceros por el cumplimiento de alguna obligación contraída por su cliente.

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Los avales suelen solicitarse para que el cliente obtenga crédito en el mercado con un título valor mucho más llamativo para los interesados, por virtud de la intervención del banco o para sustituir algunas formas de caución que hayan sido exigidas al cliente, como la constitución de una prenda o de una hipoteca, frente a cuya demanda le resulta más ventajoso ofrecer una garantía bancaria, que en la práctica suele ser igualmente segura para el acreedor. En cuanto a las garantías, las posibilidades son ilimitadas. Entre las hipótesis más frecuentes se puede mencionar las garantías prestadas ante la Capitanía de un puerto para retirar una mercancía de la cual los destinatarios no han recibido aún los documentos para hacerlo. En este evento, el banco garantiza la presentación oportuna de los documentos exigidos, en cuyo defecto responderá por los daños y perjuicios que puedan derivarse. Otro supuesto puede darse en el caso de discrepancias entre los documentos exigidos por un crédito documentario y los presentados por el beneficiario. Este último puede obtener la garantía de su banco a favor del pagador para que entregue el dinero o acepte una letra de cambio, según esté previsto, sabiendo que, de ser rechazados los documentos por el emisor o el ordenante, el banco del beneficiario reembolsará la suma correspondiente al banco pagador. Similar solución puede adoptarse cuando una persona tiene necesidad de pagar ciertos impuestos o presentar algunos documentos ante las autoridades dentro de un cierto plazo, obligación frente a la cual cabe también ofrecer la garantía de un establecimiento de crédito. En general, puede decirse que en todos los supuestos en donde su cliente se ve constreñido a respaldar la seriedad de una oferta, el cumplimiento de un contrato, la presentación de documentos, la verificación de reembolsos, el cumplimiento de requisitos, etcétera, cabe la posibilidad de otorgar una garantía. En ambos supuestos, avales o garantías, y en cuanto se trate de obligaciones contingentes, el banco no cobra por sus servicios una tasa de interés por sustracción de materia, sino una simple comisión a la cual se agregarán los intereses a partir del momento en que tenga que hacer un desembolso con cargo a sus recursos. Fianza La fianza es una garantía personal, donde el fiador (persona natural o jurídica) garantiza el cumplimiento de una obligación del fiado. Existe la Fianza Mercantil que se halla dentro del Código de Comercio y que establece las fianzas, que permiten asegurar el cumplimiento de un contrato mercantil y, además, la Fianza Bancaria que es el compromiso del banco de respaldar las responsabilidades y obligaciones de su cliente, fianza a que se obliga el banco a través de la Carta Fianza. Además, se comenta que la fianza es una obligación accesoria por medio de la cual una o varias personas responden ante el acreedor por el cumplimiento de una obligación ajena a favor de este último. Por medio de la fianza puede garantizarse el cumplimiento de cualquier clase de obligación: pura, simple, condicional o a plazo. Además, pueden garantizarse obligaciones futuras o cubrir sólo una parte de unas u otras. En general, comprende no sólo el cumplimiento de la obligación principal, sino de las accesorias que, de acuerdo con el contrato o la ley, se derivan de la misma.



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La fianza suele distinguirse por la existencia de dos prerrogativas a favor del fiador, conocidas con los nombres de beneficio de excusión y de división. De conformidad con el primero, el fiador ocupa una posición subsidiaria por cuanto está facultado para exigirle al acreedor que se dirija primero contra los bienes del deudor principal y sólo en caso de insolvencia o de resultar negativas las gestiones de cobro directo proceda, entonces sí, en su contra. Esto es, en últimas, que sólo ante la insolvencia del deudor es llamado el fiador a responder por el cumplimiento de la obligación garantizada. De acuerdo con el segundo, la existencia de un número plural de fiadores permite a cualquiera de ellos, demandado para el pago, solicitar la división de la deuda entre los múltiples fiadores de manera que sólo sea obligado al pago de la parte proporcional. La parte más general de fianza implica la celebración de un contrato por medio del cual una persona se compromete a responder por el cumplimiento de obligaciones ajenas. Si la obligación principal consta en un documento, en él mismo pueden consignarse los términos de la garantía. Existen, sin embargo, dos modalidades vinculadas ambas con los títulos valores, que conviene destacar, así sea brevemente. De una parte, se tiene la figura del aval, modalidad típica mediante la cual se garantiza en todo o en parte el pago de un título valor que, por regla general, debe figurar en el mismo instrumento por aplicación del principio de la literalidad, aun cuando hay legislaciones que permiten, como excepción por principio de la literalidad, que se otorgue en documento separado. En principio, debe advertirse por quién se avala, bajo pena de que el avalista garantice a la parte que libere un mayor número de obligados. De todas formas, quien avala no está haciendo nada distinto de garantizar personalmente el cumplimiento de una obligación principal, en cuya relación es un extraño porque no ha intervenido en el proceso cambiario, propio del título valor respectivo.

6.5

EL CRÉDITO DIRECTO, INDIRECTO Y POR TIPO DE GARANTÍA El crédito directo  Sobregiro;  Pagaré;  Letra de cambio;  Leasing. El crédito indirecto  Avales;  Cartas fianzas;  Warrants. Los créditos por tipos de garantía  A sola firma;  Avalados;  Con garantía prendaria;  Con garantía hipotecaria.

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6.6

¿DONDE OBTENER UN CRÉDITO? La respuesta de dónde obtener el crédito no es difícil, pero sí es muy amplia y compleja por la variedad de posibilidades que se ofrecen de acuerdo con el país. Hay dos tipos de crédito: el bancario y el no bancario. El crédito bancario El crédito bancario es aquella operación por medio de la cual los bancos prestan el dinero necesario para comprar bienes, pagar servicios o realizar una inversión. El crédito bancario proviene de bancos estatales y de bancos privados.  Bancos estatales: Son variadas las entidades públicas que actúan o han actuado en nuestro país como entidades financieras. Entre ellas, se destacan los bancos de desarrollo, de fomento, comerciales, mixtos, agrario, industrial, de vivienda.  Bancos privados: Las condiciones exigidas por los bancos privados, en términos de tasas de interés, plazo y garantías, son más duras que las de los bancos públicos. De allí que sea muy difícil para las MYPE (micro y pequeñas empresas) tener acceso a sus recursos. Sólo cuando estos bancos canalizan fondos internacionales específicos para pequeñas unidades productivas, él o la dueña de la MYPE puede tener acceso. El crédito no bancario El crédito no bancario es cualquier préstamo que no sea otorgado por los bancos del sistema bancario del país. En muchos casos, no es supervisado por las autoridades monetarias del país. Las siguientes son las formas más comunes que asume la oferta de crédito: financiación propia, ahorro personal o familiar, préstamos amigos, vecinos, préstamos ONG, préstamos de proveedores de maquinarias o equipos, crédito comercial u otras entidades financieras.

6.7

COMPONENTES DE UN CRÉDITO Los componentes de un crédito son los siguientes:        

Monto del crédito Los intereses Plazo de repago Período de gracia Amortización Garantías Garantías reales Garantía fiduciaria



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6.8 CRÉDITOS POR EL PLAZO DEL FINANCIAMIENTO 

Corto plazo (plazo menor a un año)  Letras de cambio (proveedor)  Letras de cambio (banco)  Préstamos  Pagarés  Sobregiro;  Crédito pignoraticio  Factoring  Cartas fianzas y avales  Warrants



Mediano y largo plazo (plazo mayor de un año)  Préstamos  Con garantía prendaria  Con garantía hipotecaria  Créditos hipotecarios  Leasing  Crédito Comide

6.9 FORMAS DE FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO Financiamiento bancario  Puede darse para activos o capital de trabajo.  Se requiere de algún tipo de garantía o aval.  Solo los intereses se consideran gastos financieros.  Pueden darse periodos de gracia parcial o total. Financiamiento de proveedores  Es un financiamiento de corto plazo.  Financia principalmente el capital de trabajo de la empresa como materias primas, insumos y materiales indirectos.  Se puede dar para activos fijos pero sujetos a créditos con ataduras. Leasing  Es una modalidad de arrendamiento o alquiler con opción de compra futura.  Se realiza sólo para activos fijos (maquinarias y equipos).  Parte de la cuota de alquiler es deducible del impuesto a la renta.  No se deprecia el activo fijo.  No se considera al activo fijo como propiedad.  Difícilmente se otorga a empresas nuevas. Emisión de bonos y acciones  Es una modalidad nueva en el país, que consiste en la emisión de títulos valores negociables que se comercializan en la Bolsa de Valores.  No se encuentra desarrollada totalmente por los altos niveles de regulación del mercado financiero.  Es propio de grandes proyectos o empresas de gran envergadura.  El nivel de riesgo del título valor es clasificado por una empresa clasificadora de riesgo para que se pueda cotizar en bolsa.

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Resumen

6.1. Dentro de las operaciones pasivas que ofrece el sistema financiero nacional se tiene a los depósitos en las cuentas corrientes o depósitos a la vista, depósitos de ahorro y depósitos a plazo. En todas ellas, los agentes superavitarios devengan una tasa de interés pasiva, ya sea en moneda nacional o moneda extranjera. 6.2. Dentro de las operaciones activas que ofrece el sistema financiero nacional se tiene a las colocaciones (préstamos), los sobregiros y las operaciones de descuentos. En todas ellas, los agentes deficitarios enfrentan (devengan) una tasa de interés activa, dado el caso, ya sea en moneda nacional o moneda extranjera. 6.3. Las operaciones activas y pasivas de este capítulo bien pueden desarrollarse aplicando funciones financieras específicas del Excel, algunas de estas podrían ser: VFPLAN, PAGO, PAGOINT. Alternativamente, también podríamos aplicar las funciones VF, VP, INT.EFECTIVO, otros. 6.4. Las garantías constituyen un contrato accesorio, vinculado a contrato principal y tienden a asegurar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de este último. Pueden ser reales y personales. En el primer caso, se tiene, como ejemplo las distintas modalidades de prendas: prenda de dinero, prenda civil, prenda mercantil, prenda agrícola, prenda industrial, prenda minera, warrant y prenda de títulos valores. En el segundo caso, en relación a las garantías personales, se tiene al aval que es una garantía que se formaliza con la firma del avalista puesta en el anverso de un título-valor o efecto negociable. Asimismo, se tiene la fianza que es una garantía personal, donde el fiador (persona natural o jurídica) garantiza el cumplimiento de una obligación del fiado o librado. 6.5. El crédito directo, indirecto y por tipo de garantía. Se accede, de pronto con un crédito directo: sobregiro, pagaré, letra de cambio o leasing. Por otro lado, también podría accederse por medio de un crédito indirecto, por ejemplo, con avales, cartas fianzas o warrants. 6.6. Antes de acceder a un crédito tenemos que entender claramente que los créditos pueden ser del tipo bancario y no bancario. En el primer caso, se tiene a los empréstitos provenientes de los bancos estatales y de las distintas instituciones de la banca comercial (privada). En el segundo caso, se contemplan aquellos casos donde los fondos de financiamiento provienen de modalidades no consideradas en el caso anterior: autofinanciamiento, financiación de Organismos No Gubernamentales (ONG´s), crédito de proveedores, etcétera.



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6.7. Los componentes de un crédito son los siguientes: Monto del crédito, los intereses, el plazo de repago, el período de gracia, la amortización, las garantías, las garantías reales o las garantías fiduciarias. 6.8. Los créditos, clasificados por el plazo, se presentan de la siguiente manera: Corto plazo (plazo menor a un año):  Letras de cambio (proveedor)  Letras de cambio (banco)  Préstamos  Pagarés  Sobregiros  Créditos pignoraticios  Factoring  Cartas fianzas y avales  Warrants. Mediano y largo plazo (plazo mayor de un año)  Préstamos;  Con garantía prendaria;  Con garantía hipotecaria;  Créditos hipotecarios;  Leasing;  Crédito Comide. 6.9. Las modalidades para el financiamiento de un proyecto de inversión pueden ser las siguientes:  Financiamiento bancario;  Financiamiento de proveedores;  Leasing;  Emisión de bonos y acciones.

Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta unidad:  http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/costo-y-rendimiento-deproductos-financieros/152/c-152  http://www.actibva.com/magazine/productos-financieros/comoanalizan-las-entidades-financieras-las-operaciones-de-credito

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Manual de Fundamentos de Finanzas 2017

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