PENGGUNAAN MODEL PENILAIAN SAHAM BAGI MANAJEMEN KEUANGAN
Karina Agustin Universitas Muhammadiyah Malang
Abstrak: Saham Saham adalah adalah surat surat berhar berharga ga yang yang merupa merupakan kan tanda tanda kepemi kepemilika likan n seseorang atau badan terhadap suatu perusahaan atau Perseroan Terbatas (PT). Wuud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bah!a pemilik kertas itu adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Saham di bagi menadi dua enis yaitu saham biasa dan saham pre"eren.
#alam #alam memula memulaii investa investasi$ si$ invest investor or akan akan melihat melihat kinera kinera perusah perusahaan$ aan$ kemudian harga saham dari perusahaan yang akan dipilih. Kinera perusahaan berpengaruh pada nilai saham. Kinera perusahaan yang baik akan menaikkan nilai saham perusahaan tersebut dan banyak %alon investor yang akan membeli dika dikaren renak akan an pros prospe pek k peru perusah sahaan aan yang yang bagu bagus. s. Untu Untuk k meng menget etah ahui ui kine kinera ra perusahaan dapat dilakukan dengan penilaian saham. Semakin tinggi penilaian saham$ semakin baik pula kinera sebuah perusahaan. Penilaian saham dalam beberapa kasus adalah pada dividen memiliki tingkat pertumbuhan nol$ dividen tumbuh dengan tingkat yang konstan$ dan dividen tumbuh dengan tingkat non konstan. Kata kunci: saham$ kinera perusahaan$ perusahaan$ saham biasa$ saham pre"eren$ penilaian saham Abstract: Stock are marketable securities whose ownership is a sign of a person or entity to a corporation or limited liability company (PT). Form of stock is a piece of paper stating that the owner of the paper is the owner of the company that issued the marketable marketable securities. Stock dividend into two types: common stock and preferred preferred stock.
n start investing! investors will see the performance of the company! then the stock price of the company to be selected. The performance of the company influe influenti ntial al on stock stock value. value. "ood "ood perfor performan mance ce will will incre increase ase the value of the company#s company#s stock and many potential investors investors who will buy because because of the prospect of a good company. To determine the performance of a company can be done done with with the stock stock valuat valuation ion.. The higher higher the stock stock valuat valuation ion!! the better the performance of a company. Stock valuation in some cases is the dividends growth at a $ero rate! dividends grow at a constant rate! and dividend growth with non% constant rate.
stock! k! the the perfo performa rmanc ncee of the the comp compan any! y! comm common on stock! stock! pref prefer erre red d Keywords: stoc stock! stock valuation
PENDAHULUAN
Saham Saham sebagai sebagai salah salah satu satu alternat alternati" i" media media investa investasi si memilik memilikii potens potensii tingkat keuntungan dan kerugian yang lebih besar dibandingkan media investasi lainny lainnyaa dalam dalam angka angka panan panang. g. Untuk Untuk itu perluny perlunyaa menget mengetahu ahuii seluk&b seluk&belu eluk k investasi saham terlebih dahulu mulai dari pengertian saham$ enis&enis saham$ keuntungan berinvestasi saham dan risiko berinvestasi saham$ agar bisa terhindar dari kerugian yang tidak seharusnya teradi. Saha Saham m adal adalah ah sura suratt berh berhar arga ga yang yang meru merupa paka kan n tand tandaa kepe kepemi mili lika kan n seseorang atau badan terhadap suatu perusahaan atau Perseroan Terbatas (PT) (#armadi dan 'akhruddin$ *+,). Pengertian saham ini artinya adalah surat berharga yang dikeluarkan oleh sebuah perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT) atau yang biasa disebut emiten. Saham menyatakan bah!a pemilik saham saham terse tersebu butt adal adalah ah uga uga pemi pemili lik k sebag sebagia ian n dari dari peru perusah sahaa aan n itu. itu. #eng #engan an demiki demikian an kalau kalau seoran seorang g investo investorr membeli membeli saham$ saham$ maka maka orang orang tersebu tersebutt ikut ikut menadi pemilik atau pemegang saham perusahaan. Wuud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bah!a pemilik kertas itu adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. -adi -adi sama sama deng dengan an mena menabu bung ng di bank bank$$ seti setiap ap kali kali mena menabu bung ng maka maka akan akan mendapatkan slip yang menelaskan bah!a telah menyetor seumlah uang. #alam investasi saham$ yang diterima bukan slip melainkan saham. Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut. Saham Saham adalah adalah satuan satuan nilai nilai atau pembuku pembukuan an dalam dalam berbag berbagai ai instrument financial yang menga%u pada bagian kepemilikan sebuah perusahaan. #engan menerbitkan menerbitkan saham$ kemungkin kemungkinan an perusahaan&p perusahaan&perusah erusahaan aan yang membutuhk membutuhkan an pendanaan angka panang untuk menual kepentingan dalam bisnis saham (e"ek ekuitas) dengan imbalan uang tunai. Saham di bagi menadi dua enis yaitu saham biasa (common stock) dan stock) dan saham pre"eren (preferred stock). #alam #alam memulai memulai investa investasi$ si$ investo investorr akan akan melihat melihat kinera kinera perusa perusahaan haan$$ kemudian harga saham dari perusahaan yang akan dipilih. Selanutnya menilai berapa banyak yang akan diperoleh bila dana investor terbatas. amun dalam melakukan melakukan investasi saham seorang investor tidak %ukup hanya melihat dari segi harga saham tanpa mengerti risiko dan return. return. Tetapi kun%i utama untuk sukses dalam investasi dan mengelolanya adalah dengan menilai aset tersebut dan uga sumber aset untuk mendapatkan nilai tersebut (Warner / Murhadi$ 0+*,1)
Menilai saham adalah untuk mengetahui kinera perusahaan tersebut. Tren nilai saham yang meningkat meningkat menandakan menandakan perbaikan kinera perusahaan. #engan terus memantau nilai saham maka kinera perusahaan perusahaan uga ikut terpantau$ terpantau$ karena kinera kinera perusahaan perusahaan berpengaruh berpengaruh pada nilai saham. Kinera perusahaan perusahaan yang baik akan menaikkan nilai saham perusahaan tersebut dan banyak %alon investor yang akan membeli dikarenakan prospek perusahaan yang bagus. ilai saham uga dipergunakan dalam melakukan pembelian maupun penualan suatu perusahaan atau kepemilikan untuk mengetahui nilai dari suatu perusahaan tersebut. TUJUAN
Tuuan dari dibuatnya Artikel 2asil Pemikiran (A2P) ini adalah untuk mengetahui seluk&beluk investasi berbentuk saham dan mengetahui model&model dalam menilai saham. METODE Metoe !ene"itian
Metode Metode yang digunakan digunakan dalam penelitian penelitian ini adalah metode metode penelitian penelitian deskri deskripti pti"$ "$ yaitu yaitu metode metode yang yang membi% membi%arak arakan an beberap beberapaa kemung kemungkin kinan an untuk untuk meme%ahkan masalah aktual dengan alan mengumpulkan data$ menyusun atau mengklasi"ikasinya$ menganalisis$ dan menginterpretasikannya. Teknik !en#u$!u"an ata
Teknik Teknik yang dilakukan dilakukan untuk untuk mengumpulk mengumpulkan an data adalah studi kepustakaan kepustakaan$$ merupa merupakan kan suatu suatu teknik teknik pengum pengumpul pulan an data data dengan dengan menghi menghimpu mpun n dan menganalisis menganalisis dokumen&d dokumen&dokum okumen$ en$ baik dokumen dokumen tertulis tertulis seperti artikel dan buku$ maupun elektronik seperti internet. Jenis ata
-enis data yang diperoleh adalah data sekunder. #ata sekunder tersebut diperoleh dari dokumentasi yang dimiliki berbagai sumber dan kemudian dipilih sesuai dengan kebutuhan penelitihan. Sumber yang diperlukan adalah saham dan model penilaian saham. HASIL DAN PEMBAHASAN De%inisi Sa&a$
Saham (stock) adal adalah ah sala salah h satu satu dari dari sura surat& t&su sura ratt berh berhar arga ga yang ang dipe diperd rdag agan angk gkan an di pasa pasarr moda modal. l. Saham Saham meru merupa paka kan n tanda tanda peny penyert ertaa aan n atau atau
pemilikan seseorang se seorang atau at au badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Seda Sedang ngka kan n /iy /iyanto anto ( () ) mend mende" e"in inis isik ikan an saha saham m seba sebaga gaii tand tandaa bukt buktii pengambilan bagian atau peserta dalam suatu perusahaan terbatas (PT) bagi suatu perusahaan yang bersangkutan$ yang diterima dari hasil penualan sahamnya akan tetap tertanam di dalam perusahaan tersebut selama hidupnya. Tuuan investor melakukan investasi adalah untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa datang$ mengurangi tekanan in"lasi$ dan dorongan untuk menghe menghemat mat paak. paak. #isisi #isisi lain lain Kertone Kertonegor goro o (+ (+*3 *3)) mengem mengemuka ukakan kan$$ pada pada dasarnya saham dapat digunakan untuk men%apai tiga tuuan investasi utama. Pertama$ Pertama$ sebagai sebagai gudang gudang nilai$ nilai$ berarti berarti investo investorr mengu mengutama tamakan kan keamana keamanan n prinsipal$ sehingga mereka akan men%ari saham blue chips dan dan saha saham m non% spekulatif lainnya. lainnya. &edua$ &edua$ untuk pemupukan modal$ berarti investor mengutamakan investasi angka panang$ sehingga mereka akan men%ari saham pertumbuhan untuk memperoleh memperoleh capital capital gain atau saham saham sumber sumber penghasi penghasilan lan untuk untuk mendap mendapat at dividen. &etiga dividen. &etiga$$ sebagai sumber penghasilan$ berarti investor mengandalkan pada penerimaan dividen sehingga mereka akan men%ari saham penghasilan yang bermutu baik dan hasil tinggi. Keuntungan yang diperoleh dalam investasi saham bisa dalam tiga bentuk. Pertama divide dividen$ n$ divide dividen n adalah adalah pembag pembagian ian keuntu keuntunga ngan n yang yang diberik diberikan an perusahaan penerbit saham s aham tersebut ter sebut atas a tas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. #ividen #ividen diberikan diberikan setelah mendapat mendapat persetuuan persetuuan dari pemegang pemegang saham dalam /UPS (/apat Umum Pemegang Saham). #ividen adalah salah satu daya tarik bagi pemegang saham dengan orientasi angka panang. &edua 'apital "ain! 'apital gain merupakan selisih antara harga beli dan harga harga ual. 'apital gain terbentuk gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder. Umumya pemodal dengan orientasi angka pendek mengear keuntungan keuntungan melalui melalui %apital %apital gain. &etiga man"aat man"aat non%financial $ yaitu timbulnya kebanggaan dan kekuasaan memperoleh hak suara dalam menentukan alannya perusahaan (Anoraga dan Pakarti$ *) 4nvestasi dalam bentuk saham uga mengandung risiko. Pertama 'apital oss! merupakan kebalikan dari 'apital "ain$ "ain $ yaitu suatu kondisi dimana investor menual saham lebih rendah dari harga beli. &edua beli. &edua /isiko /isiko 5ikuidasi$ perusahaan yang sahamnya dimiliki$ dinyatakan bangkrut oleh pengadilan$ atau perusahaan tersebut dibubarkan. Kondisi ini merupakan risiko yang terberat dari pemegang saham. Untuk itu seorang pemegang saham dituntut untuk se%ara terus menerus mengikuti perkembangan perusahaan.
&etiga /isiko &etiga /isiko Financial Financial $ risiko yang diderita oleh pemodal sebagai akibat dari ketidakmampuan emiten dalam memenuhi ke!aiban pembayaran deviden. &edua /isi /isiko ko pasar pasar$$ risik risiko o akib akibat at menu menuru runn nnya ya harg hargaa pasar pasar saham saham se%ar se%araa keselu keseluruh ruhan an maupu maupun n saham saham tertent tertentu u akibat akibat peruba perubahan han in"lasi in"lasi$$ tingka tingkatt bunga$ bunga$ kebi kebiak aksan sanaa aan n peme pemerin rintah tah maup maupun un mana manaem emen en peru perusah sahaan aan.. &etiga &etiga /isiko psikologis$ risiko bagi investor yang bertindak se%ara emosional dalam menghadapi prubahan&perubahan pasar. pas ar. Jenis'(enis sa&a$
-enis&enis -enis&enis saham berdasarkan berdasarkan hak kepemilikan kepemilikannya nya dibagi dibagi menadi menadi dua enis ('akhruddin dan 2adianto$ *+ *+ *)$ yaitu+ *. Saham 6i 6iasa (common stocks) Saham 6iasa adalah suatu serti"ikat atau piagam yang memiliki "ungsi sebagai bukti pemilikan suatu perusahaan dengan berbagai aspek&aspek penting bagi perusahaan. Pemilik saham akan mendapatkan hak untuk menerima sebagaian pendapatan tetap7deviden dari perusahaan serta ke!aiban menanggung resi resiko ko keru kerugi gian an yang yang dide dideri rita ta peru perusa saha haan an.. Saha Saham m bias biasaa me!a me!aki kili li klai klaim m kepemilikan pada penghasilan dan aktiva yang dimiliki perusahaan 8rang yang memiliki saham suatu perusahaan memiliki hak untuk ambil bagian dalam mengelola perusahaan sesuai dengan hak suara yang dimilikinya berdasarkan besar besa r ke%il saham yang dipunyai. Semakin banyak prosentase saham yang dimiliki maka semakin besar hak suara yang dimiliki untuk mengontrol oper operasi asion onal al peru perusah sahaan aan.. Peme Pemega gang ng saham saham bias biasaa memili memiliki ki ke!a ke!aib iban an yang terbatas. Artinya$ ika perusahaan bangkrut$ kerugian maksimum yang ditanggung oleh pemegang saham adalah sebesar investasi pada saham tersebut. . Saha Saham m Pre" Pre"er eren en (preferred stocks) Saham pre"eren adalah saham yang pemiliknya akan memiliki hak lebih dibanding hak pemilik saham biasa. Pemegang saham pre"eren akan mendapat dividen lebih dulu dan uga memiliki hak suara lebih dibanding pemegang saham biasa seperti hak suara dalam pemilihan direksi sehingga s ehingga aaran manaemen manae men akan berusahan sekuat tenaga untuk membayar ketepatan pembayaran dividen pre"eren agar tidak turun. Saha Saham m pre"e pre"eren ren meru merupa paka kan n saham saham yang yang mempu mempuny nyai ai kara karakt kteri eristi stik k gabungan antara obligasi dan saham biasa$ karena bisa menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi)$ tetapi uga bisa tidak mendatangkan hasil$ seperti yang dikehendaki investor. Persamaannya dengan obligasi adalah adanya klaim
atas laba dan aktiva sebelumnya$ devidennya tetap selama masa berlaku dari saham$ saham$ dan memili memiliki ki hak tebus dan dapat dapat dipertu dipertukark karkan an (convertible) (convertible) dengan saham biasa. Peni"aian )*a"uasi+ Sa&a$
Penilai Penilaian an saham saham adalah adalah suatu suatu mekani mekanisme sme untuk untuk meruba merubah h serangk serangkaian aian variab variabel el ekonom ekonomi7 i7 variabe variabell perusah perusahaan aan yang yang dirama diramalkan lkan menad menadii perkir perkiraan aan tentan tentang g harga harga saham saham misalny misalnyaa laba laba perusa perusahaa haan n dan devide deviden n yang yang dibagi dibagikan kan$$ maksudnya suatu metode untuk men%ari nilai&nilai saham yang menadi ukuran dalam dalam invest investasi asi surat surat berhar berharga. ga. ilai ilai saham saham yang yang akan akan dibaya dibayarr oleh oleh investo investor r tergantung dari hasil yang yang diharapkan untuk diterima dan resiko yang terkandung dalam transaksi pembelian saham. Penilai Penilaian an (valuation) (valuation) dimaksudkan untuk dapat menentukan nilai suatu saham sehingga sehingga perlu diperoleh diperoleh standar standar prestasi prestasi (standar and performance) yang dapat digunakan untuk menilai man"aat investasi saham yang bersangkutan. SP4 (Standar Penilaian 4ndonesia) 9 mende"inisikan penilaian sebagai suatu proses pekeraan seorang penilai dalam memberikan opini tertulis mengenai nilai ekonomi pada saat tertentu. #ari de"inisi tersebut maka penilaian saham dapat diartikan sebagai suatu proses pekeraan seorang penilai dalam memberikan opini tertulis mengenai nilai ekonomi suatu bisnis atau ekuitas pada saat tertentu. Penilaian saham bertuuan untuk menentukan apakah saham yang akan dibeli atau diual akan memberikan tingkat return yang sesuai dengan return yang diharapkan$ sebagai alat untuk memberikan gambaran yang sebenarnya tentang ke!a ke!aara aran n atas atas harg hargaa saham saham yang yang dini dinilai lai sehi sehing ngga ga dapa dapatt memb memban antu tu dalam dalam keputusan untuk membeli atau menual saham$ menilai persentase kekuatan dari saham dalam kepemilikan kepemilikan terhadap perusahaan perusahaan dan memperhitu memperhitungkan ngkan tingkat risik risiko o dan dan keun keuntu tung ngan an (risk (risk and and retur return) n) atas saham saham yang yang dimili dimiliki ki sehing sehingga ga mempermudah dalam keputusan untuk membeli atau menual saham. 2asil penilaian saham dapat diman"aatkan untuk beberapa hal. *. Kinera$ kinera suatu perusahaan dapat dilihat dari sisi+ *. Keuang Keuangan$ an$ Kinera Kinera keuang keuangan an diukur diukur dengan dengan menggun menggunaka akan n berbag berbagai ai rasio rasio keuangan$ antara lain rasio likuiditas$ rasio pro"itabilitas$ rasio e"ektivitas dan rasio solvabilitas. . Aset$ asset management merupakan merupakan sebuah langkah manaerial yang harus dilakukan$ didalam meren%anakan$ mengelola$ dan mengevaluasi kinera aset aset peru perusah sahaa aan n dalam dalam upay upayaa peni pening ngka katan tan nilai nilai yang yang beru beruu ung ng pada pada keseahteraan pemegang saham (shareholders !ealth).
1. ila ilaii saha saham$ m$ Saha Saham m haru haruss sela selalu lu dini dinila laii untu untuk k meng menget etah ahui ui kine kiner raa perusahaan tersebut. Tren nilai saham yang meningkat menandakan perbaikan kinera perusahaan. #engan terus memantau nilai saham maka kine kinera ra peru perusah sahaa aan n uga uga ikut ikut terp terpan anta tau$ u$ kare karena na kine kinera ra peru perusah sahaan aan berpengaruh pada nilai saham. . "o public! public! salah satu perusahaan untuk mendapatkan dana dalam membiayai kegiatan operasionalnya adalah dengan "o Public. "o public public adalah menual sebag sebagian ian saha sahamn mnya ya kepa kepada da publ publik ik dan dan men%a men%ata tatk tkan an saham sahamny nyaa di bursa bursa.. Perusahaan yang akan melakukan go publik di sebut emiten. *a"uasi Sa&a$ Biasa
(/oss$ (/oss$ Wester"iel ster"ield$ d$ -ordan -ordan$$ 0+1 0+1:& :&1,* 1,*)) Selemb Selembar ar saham saham biasa biasa pada pada praktiknya lebih sulit untuk dinilai dibandingkan obligasi disebabkan oleh paling sedikit sedikit tiga alasan. Alasan pertama! Alasan pertama! dalam saham biasa$ arus kas yang dianikan tidak dapat diketahui di a!al. Alasan kedua! umur kedua! umur investasi ini sebenarnya adalah selama&lamanya karena saham biasa tidak memiliki atuh tempo. &etiga! tempo. &etiga! tidak tidak ada %ara untuk dapat se%ara mudah mengamati tingkat pengembalian yang diminta oleh pasar. Meskipun demikian$ akan terdapat kasus&kasus dimana dapat diperoleh nilai sekarang dari arus kas masa depan untuk selembar saham sehingga akibatnya akan dapat menentukan nilainya 2arga saham saat ini dapat dinyatakan sebagai nilai sekarang dari dividen yang dimulai dalam satu periode dan diteruskan untuk selama&lamanya+ P0=
Keterangan$ P *+! * *,! * *-! * * k
D 1
( 1 + k )
1
+
D 2
( 1 + k )
2
+
D 3
(1 + k )
3
+
⋯ ⋯+
D
( 1 + k )
; ilai intrinsik saham dengan model diskonto dividen ; #ividen yang akan diterima dimasa yang akan datang ; Tingkat return yang diisyaratkan
2arga saham hari ini akan sama dengan nilai sekarang dari seluruh dividen di masa depan. Pada prinsipnya$ dapat terdapat angka yang tidak terhingga. Artinya masih tetap tidak dapat menghitung nilai saham karena harus meramalkan satu angka dividen yang tidak terhingga dan kemudian mendiskontokannya semua. Permasalahan ini dapat diatasi dengan beberapa kasus khusus. Bebera!a kasus k&usus
#alam beberapa kondisi khusus$ dapat diperoleh nilai untuk saham.
Model ini digunakan saat dividen yang dibayarkan oleh perusahaan tidak akan mengalamai pertumbuhan. #engan kata lain umlah dividen yang dibayarkan akan tetap sama dari !aktu ke !aktu. Untuk saham biasa dengan pertumbuhan nol$ ini artinya+ D 1 D 2 D 3 D konstan =
=
=
=
Karena dividen akan selalu sama$ saham dapat dilihat sebagai perpetuitas biasa dengan dengan arus kas yang yang sama sama dengan dengan * di setiap periodenya. Sehingga nilai per saham dapat dinyatakan dengan+ P0=
D k
Keterangan$ P ; ilai saham # ; #ividen tunai yang dibayarkan pada akhir periode k ; tingkat return yang disyaratkan .- Moe" Moe" Pertu Pertu$bu $bu&a &an n Konsta Konstan n
Model Model ini diguna digunakan kan untuk untuk menent menentuka ukan n nilai nilai saham saham yang yang pembay pembayaran aran dividennya mengalami pertumbuhan se%ara konstan selama !aktu tak terbatas. Maka persamaannya+ P0=
D 1 k − g
Keterangan$ P ; ilai saham #* ; #ividen tunai yang dibayarkan pada akhir periode k
; tin tingk gkat at ret retur urn n yan yang g dis disy yarat aratka kan n
g
; tin tingk gkat at pert pertum umbu buha han n per perus usah ahaa aan n
Model pertumbuhan konstan sering kali %o%ok untuk diterapkan pada perusahaan& perusahaan yang mapan dengan searah pertumbuhan yang stabil. Tingkat Tingkat pertumbuhan yang diharapkan akan bervariasiantara tiap&tiap perusahaan$ tetapi pertumbuhan dividen di kebanyakan perusahaan yang sudah mapan umumnya diharapkan diharapkan akan terus terus berlanut di masa depan pada tingkat tingkat yang kurang kurang lebih sama dengan nilai nominal produk domestik bruto ( "ross *omestic Product / =#P riil plus in"lasi). Pert Pertum umbu buha han n pada pada divi divide den n ter terad adii utam utaman any ya seba sebaga gaii akib akibat at dari dari pertumbuhan laba per lembar saham (earning ( earning per share & share & >PS). Pertumbuhan laba itu sendiri$ merupakan hasil dari seumlah "a%tor$ termasuk (*) in"lasi$ () umlah laba yang ditahan dan diinvestasikan kembali oleh perusahaan$ dan (1) tingkat pengembalian yang dihasilkan perusahaan dari ekuitasnya (/8>). Tin#ka n#katt Pen#e n#e$ba" $ba"ia ian n Pertu$bu&an Konstan
/an#
Di&a Di&ara ra!k !kan an
untuk ntuk
Sa&a$ &a$
Den# Den#an an
Untuk mengetahui tingkat pengembalian yang diharapkan untuk saham dengan dengan pertum pertumbuh buhan an konsta konstan n dapat dapat dinya dinyatak takan an dengan dengan persam persamaan aan sebagai sebagai berikut+ R=
D 1 P0 + g
0- Moe" Moe" Per Pertu$ tu$bu& bu&an an Tia Tiak k Konsta Konstan n
6agi 6agi kebany kebanyaka akan n perusa perusahaa haan$ n$ bukan bukan hal yang yang tepat tepat untuk untuk berasum berasumsi si bah!a dividen akan mengalami pertumbuhan dengan tingkat yang konstan. Perusa Perusahaa haan n umumny umumnyaa akan akan menala menalani ni suatu suatu siklus siklus hidup. hidup. #isepa #isepanan nang g a!al a!al kehidu kehidupan panny nya$ a$ pertum pertumbuh buhan an yang yang dialam dialamii perusa perusahaa haan n akan akan auh auh lebih lebih %epat %epat daripada pertumbuhan perekonomian se%ara keseluruhan? kemudian sama dengan pertumbuhan ekonomi dan akhirnya pertumbuhannya melambat ika diband dibanding ingkan kan dengan dengan pereko perekonom nomian ian.. 2al ini disebu disebutt sebaga sebagaii Pertum Pertumbuh buhan an Supernormal (0onkonstan). Untuk mengitung nilai sekarang dari saham dengan pertumbuhan supernormal$ dapat dilakukan dengan tiga langkah sebagai berikut+ *. Menent Menentuka ukan n estimasi estimasi pertum pertumbuh buhan an divide dividen n (g)
. Men Menghitu hitung ng nilai ilai P@ divi divid den&d en&div ivid iden en yang ang pertumbuhan nonkonstan.
ter teradi adi sela selam ma
perio eriode de
1. Menghi Menghitun tung g harga harga dari saham saham pada akhir akhir periode periode pertum pertumbuh buhan an nonkons nonkonstan tan$$ di mana titk tersebut saham ini menadi menadi saham dengan pertumbuhan konstan$ konstan$ dan mendiskontokan harga ini kembali ke saat ini. :. Menamb Menambahk ahkan an kedua kedua kompo komponen nen di atas atas untuk untuk menemuka menemukan n nilai nilai instrinsi instrinsik k dari saham.
*a"uasi Sa&a$ Pre%eren
Pada Pada saha saham m pre" pre"er eren en$$ dika dikare rena naka kan n si"a si"atn tny ya yang yang "lek "leksi sibe bel$ l$ maka maka kema kemamp mpua uan n untu untuk k meng mengest estim imasi asi nilai nilai saham saham pre"e pre"ere ren n peru perusah sahaa aan n tertu tertutu tup p tergantung kepada pengalaman menganalisis dan penilaian subekti". Pemegang saham pre"eren menerima dividen tetap dari perusahaan. Saham pre"eren tidak memiliki tanggal atuh tempo. 8leh karena itu$ saham pre"eren dapat dianggap perpetuitas. ilai saham pre"eran dapat pula ditentukan dengan mendiskontokan present value dividennya value dividennya terhadap periode !aktu+ P0
=
Dps Kps
Keterangan$ P ; ilai saham pre"eren #ps #ps ; div divid iden en saham saham pre pre"er "eren en Kps ; tingkat tingkat return yang disyaratkan disyaratkan pada saham pre"eren pre"eren
KESIMPULAN
Saham Saham merupa merupakan kan tanda tanda pemilik pemilikan an seseor seseorang ang atau atau badan badan dalam dalam suatu suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham terbagi menadi dua ma%am$ yaitu saham biasa dan saham pre"eren. Saham biasa adalah pemilik sebenarnya dari perusahaan$ mereka menanggung risiko dan mendapatkan keuntungannya. Pada saat kondisi perusahaan elek mereka tidak menerima deviden$ sebaliknya sebaliknya ketika kondis kondisii perusah perusahaan aan baik baik mereka mereka menerim menerimaa deviden deviden yang yang lebih lebih besar besar bahkan bahkan saham bonus. Pemegang saham biasa ini memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham dan ikut menentukan kebiakan perusahaan. Saham Saham pre"ere pre"eren n merupa merupakan kan saham saham yang yang memilik memilikii banyak banyak keutam keutamaan aan dibandingkan dengan saham biasa. Saham pre"eren biasa disebut uga dengan
saham saham %ampur %ampuran. an. Ada Ada banya banyak k kelebi kelebihan han yang yang dimili dimiliki ki oleh oleh saham saham pre"ere pre"eren n dibandingkan dengan saham biasa$ namun se%ara karakteristik saham %ampuran sama seperti saham biasa. Penilaian saham bertuuan untuk mengetahui kinera perusahaan tersebut. Kinera perusahaan yang baik akan menaikkan nilai saham perusahaan tersebut dan banyak %alon investor yang akan membeli dikarenakan prospek perusahaan yang bagus. Penilaian saham dalam beberapa kasus adalah pada dividen memiliki tingka tingkatt pertum pertumbuh buhan an nol$ nol$ divide dividen n tumbuh tumbuh dengan dengan tingka tingkatt yang yang konsta konstan$ n$ dan dividen tumbuh dengan tingkat tidak konstan.
DA1TA2 PUSTAKA
Alvin. *. Sto%k @aluationB @aluationB (8nline) http+77alvin.sta"".gunadarma.a%.id7#o!nloads7"iles7,0C7KuliahDDSto%k Dvaluation.ppt (diakses Dvaluation.ppt (diakses #esember *:) Anoraga$ P$ dan E. Pakarti. *. Pasar Modal$ Keberadaan dan Man"aatnya 6agi Pembangunan$ Eetakan Pertama. -akarta+ PT. /ineka Eipta. #armadi$ Tiptono dan 2endy M 'akhruddin. *. Pasar Modal #i 4ndonesia Pendekatan Tanya Tanya -a!ab. -akarta+ -a karta+ Salemba >mpat. 'akhruddin$ M dan M. 2adianto. *. *. Perangkat dan Model Analisis Analisis 4nvestasi di Pasar Modal. -akarta+ =ramedia . Kertonegoro$ Sentanoe$ . Analisa dan Manaemen 4nvestasi$ >disi Pertama. -akarta+ PT. Widya Press. Murhadi$ Murhadi$ Werner erner /. 0. 0. Analisis Analisis 5aporan 5aporan Keuangan Keuangan Proyeksi Proyeksi dan @aluasi Saham. -akarta+ Salemba >mpat. /iyanto$ 6ambang. $ #asar&#asar Pembelanaan Perusahaan$ >disi Keempat. . /oss$ /oss$ Wester"iel ster"ield$ d$ dan -ordan -ordan.. 0. 0. Pengan Pengantar tar Keuang Keuangan an Perusa Perusahaa haan n >disi >disi Kedelapan. -akarta+ Salemba >mpat &&&&&&&&&. *1. Perhitungan Saham dan Aplikasinya (8nline) http+77makalahkite.blogspot.%om7*17*7perhitungan&saham&dan& aplikasinya.html (diakses aplikasinya.html (diakses #esember *:)
