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CONTENIDO Informe Especial » Ratios Financieros (Tercera Parte) E1 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Apunte Contable » Interpretación CINIIF 8: Alcance de la NIIF 2 E3 –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– Consultas » Entrega de agendas ejecutivas a los clientes E4 » Registro de CTS omitidas correspondientes al Ejercicio 2006 E5 » Pago anticipado por la adquisición de un bien en el exterior E5 » Depreciación en exceso efectuada E6
Informe Especial Ratios Financieros (Tercera Parte) 7. Ratios de Rentabilidad Estos indicadores evalúan la capacidad que tiene la empresa de obtener un rendimiento razonable (acorde con su riesgo y el de otras empresas de su sector industrial) sobre los recursos invertidos en ellas en operaciones de corto plazo, es decir, evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial. No obstante lo anterior, también permiten conocer la rentabilidad del inversionista, permitiendo analizar las utilidades de la empresa en relación con el nivel de ventas efectivas, de activos e inversión, afirmando que una administración eficiente y una buena posición financiera permite a la empresa ganar utilidades, reinvertir o pagar dividendos, determinando el buen o mal manejo de la gerencia en cuanto al uso de sus recursos físicos, humanos y financieros para el éxito o ruina de la empresa. Adviértase que los inversionistas no tendrán ánimo de asociarse a una empresa que no alcanza la rentabilidad esperada, por cuanto una escasa rentabilidad afectará el precio de las acciones en el mercado como también a los dividendos; más aún la empresa no podrá atraer capital externo, y en cuanto a los acreedores no se arriesgarán a otorgar más préstamos o créditos a las empresas con baja rentabilidad para así no poner en juego su liquidez por cuentas por cobrar que serán incobrables; por lo cual sería correcto afirmar que la empresa necesita producir utilidad para poder existir, Consecuencia de lo anterior este tipo de ratios buscarán medir la capacidad de generación de la utilidad y por ende apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración con incidencia en la generación de los fondos de la empresa. Existen muchas medidas de rentabilidad teniendo en cuenta los distintos conceptos con lo que se pueden relacionar los rendimientos, INFORMATIVO CABALLERO BUSTAMANTE
tales como ventas, activos o capital, por lo que los indicadores son muy variados (1); no siendo ninguna útil por sí sola. Respecto de las Ventas los más importantes son los siguientes:
a) Margen de Utilidad Bruta Considerando que la utilidad bruta es la relación entre las ventas netas menos el costo de la mercadería vendida o el costo del servicio, este ratio se encarga de medir la utilidad que queda en la empresa, después de deducir el costo de sus mercaderías, que se determinaría de la siguiente forma:
c) Margen de Utilidad Neta Se calcula deduciendo a las ventas los costos y gastos, usándose este margen fundamentalmente para evaluar el rendimiento de las utilidades sobre las ventas, tomando en cuenta que es una medida bastante exacta al indicar la rentabilidad generada por los ingresos. Asimismo nos hace referencia para determinar el precio a los productos, la estructura de costos y la eficiencia de la producción. El margen de utilidad neta difiere en forma considerable según la actividad de cada empresa. Este margen se calcula dividiendo la utilidad neta después de impuestos entre las ventas.
Utilidad Bruta x 100% Margen Bruto = ––––––––––––––––––––– Ventas Netas
Si se tuviera la información del periodo anterior se podría comparar el margen bruto de un periodo a otro, lo cual nos llevaría a analizar la composición de la misma es decir, el mantenimiento de los ingresos y/o el aumento o disminución de los costos de producir las existencias para la venta o la prestación del servicio. Si la empresa tuviese varios productos o líneas de productos podría determinarse ratios parciales con lo cual se podría determinar la contribución de cada producto o línea en la formación del beneficio bruto.
b) Margen de Utilidad Operativa Calcula el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de deducir todos los costos y gastos de operación, no incluye los intereses e impuestos. Se usa comúnmente para medir el éxito de la empresa en relación con las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea, mejor.
Margen Utilidad Utilidad Operativa = ––––––––––––––––– x 100% Operativa Ventas Netas
En comparación con el margen del periodo anterior, una disminución del mismo podría indicar un incremento de los gastos operativos para el ejercicio actual, lo que deberá investigarse.
Margen de Utilidad Neta después de Impuestos = ––––––––––––––––––––––––––––––––– Utilidad Neta Ventas
En estricto rigor, no es un ratio de rentabilidad, sino más bien, representa un margen de explotación. Respecto al Rendimiento sobre la Inversión, autores como Meigs, Meigs, Bettner y Whittington (2) señalan que para el análisis del Rendimiento sobre la Inversión (RSI) o Return of Investment, (ROI) existen una diversidad de variaciones cada una ajustada a un tipo de análisis particular, siendo las dos aplicaciones más comunes aquellas relacionadas con los Activos o el Patrimonio, tal como se describe a continuación: a) Rendimiento sobre los activos (RSA) o Rentabilidad Económica En inglés se le conoce como ROA
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Informativo Contabilidad y Auditoría (Return on Total Assets), y se trata de una razón que determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles o de sus activos totales; también conocido como rendimiento sobre los activos por lo que se conoce como Rentabilidad Económica o del negocio o Desempeño Operativo. En este caso siendo las ventas el principal criterio con el cual se mide la rentabilidad y el índice fundamental de actividad, este elemento se emplea en dos componentes que permiten determinar el rendimiento obtenido, como se muestra a continuación: Utilidad neta después de imp. (3) RSAI = ––––––––––––––––––––––––––––––– x Ventas
Margen
Rendimiento = sobre los activos
Ventas Activos –––––––– Totales
Rotación
• Margen: Mide el margen neto obtenido en un período determinado. Es representativo de la rentabilidad o eficiencia de la inversión (explotación). • Rotación: Se trata de un Ratio cinético y como tal es una relación que en lugar de medir un valor relativo, sirve para analizar una rotación o nivel específico de actividad. Por tanto, refleja las veces que se ha utilizado el total de activo en la obtención de las ventas, es decir, es una medida de utilización, así indica que por cada nuevo sol invertido se obtiene X de ventas. Es el indicador de la cantidad de veces que la empresa hace rotar la inversión total en un año para obtener el nivel de ventas logrado.
Por lo tanto, la rentabilidad económica, o rentabilidad sobre la inversión, o rentabilidad sobre activos totales, mide la rentabilidad obtenida sobre la inversión total en un período determinado, considerando el margen de rentabilidad y la rotación de los activos. La manera más sencilla de calcular el ROA es dividir el ingreso neto por el activo total. El activo total es el activo promedio (4) equivalente al mismo período del ingreso reportado. Algunos análisis toman las utilidades antes de intereses e impuestos y lo dividen entre el activo total. Esta manera de cálculo es el rendimiento únicamente de los activos ya que no toma en cuenta los efectos por las decisiones de financiamiento. Resumiendo, se puede obtener la siguiente fórmula, siendo distintas las combinaciones para obtenerlo:
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tabilidad Financiera o excedente de la rentabilidad económica que va a los propietarios. Estima el rendimiento obtenido de la inversión de los propietarios en la empresa. Para un análisis más detallado, es importante separarlo en dos componentes, a saber: el margen y la rotación, adicionando un coeficiente de endeudamiento, siendo su base el ROI.
Utilidad Neta después de impuestos –––––––––––––––––––– Activos Totales
En términos generales mientras mayor sea el margen se supondrá que se está utilizando mejor los activos, beneficiando a la empresa, sin embargo debe considerarse el promedio de rotación de activo para cada tipo de actividad, o el hecho de estar incurriendo en una sobreinversión en los activos por lo cual las ventas no son suficientes para cubrir aquella inversión. Además, esta razón no siempre está supeditada por operaciones lucrativas que muestren necesariamente los beneficios derivados en las ventas. Por ejemplo, la ampliación de un bien puede representar mejoras que no tienen consecuencias sobre las ventas pero resultan en costos más bajos de producción que aumentan la utilidad neta. En el caso de una sobreinversión en el activo total puede resultar más costoso que en una situación similar de cuentas por cobrar, ya que éstas se recuperarán en un futuro mucho más cercano así como los inventarios que son convertibles en efectivo en un período corto, pero un exceso de inversión en el activo total puede generar mucha carga a la compañía, ya sea por los costos elevados, mantenimiento, impuestos intereses y otros costos fijos. Este tipo de situaciones puede llevar a la insolvencia a la empresa, lo cual sólo será compensado por un mayor volumen de ventas o una mayor eficiencia en la administración.
b) R endimiento sobre el Capital Contable (RSC) o Rentabilidad Financiera Conocido también como Rendimiento sobre capital contable, en inglés se denomina return on equity (ROE), siendo conocido también como Ren-
Utilidad neta después de imp. Ventas RSA = ––––––––––––––––––––––––––––– x –––––––––– Ventas Patrimonio
Margen
Rotación
• Margen: Mide el margen neto obtenido en un período determinado. • Rotación: Es el indicador de la cantidad de veces que rota el Patrimonio en un año para obtener el nivel de ventas logrado.
Resumiendo:
Rendimiento Utilidad Neta después de impuestos sobre capital = –––––––––––––––––––––––––––––––––– Capital Contable contable
Cuanto mayor sea el rendimiento mejor para los propietarios. Mientras mayor sean las ventas netas en relación al capital, la situación desde el punto de vista de seguridad será favorable, puesto que el negocio estará operando con capital ajeno. Sin embargo, en condiciones desfavorables de ventas, un monto mayor podrá absorber las pérdidas resultantes. No obstante lo anterior, es requisito comparar el resultado con el costo de oportunidad del inversionista, es decir, la rentabilidad que le hubiese generado otro negocio del mismo rubro y comparar con el porcentaje de rentabilidad de años anteriores de la empresa en la cual invierte.
• Rentabilidad respecto a las ventas:
Utilidad Bruta (a) Margen Bruto = –––––––––––––– Ventas Netas
100% =
59.17
Utilidad de Operación 313,332.35 (b) Margen Operativo = ––––––––––––––––––––– x 100% = ––––––––––––– x 100% = Ventas Netas 1,045,382.20
29.97
(c) Margen Neto
25.11
•
Rentabilidad respecto a los activos y el Patrimonio:
Utilidad Neta 262,480.20 (b) Rendimiento sobre el = ––––––––––––––––––––––––– x 100% = –––––––––––– x 100% = 77.71 Patrimonio (ROE) Total Patrimonio Promedio 337,772.00
=
x
100%
Utilidad Neta ––––––––––––– Ventas Netas
(a) Rendimiento sobre la Utilidad Neta inversión o Total Activos = –––––––––––––– Total Activo (ROA)
=
618,577.45 ––––––––––– 1,045,382.20
x 100% =
x 100%
x
262,480.20 –––––––––––– x 100% = 1,045,382.20
262,480.20 = –––––––––––– 600,890.00
x 100% = 43.68
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Informe Especial / Apunte Contable f) Sistema de Análisis DUPONT Otro enfoque para el análisis es a través del Sistema DuPont (5) (o Capacidad Global de Ganancia, el cual es una técnica empleada también para analizar la rentabilidad de una empresa descomponiendo uno de los ratios de rentabilidad más utilizados en varios componentes, conformado por un conjunto de ratios fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). Dicho de otra forma, este sistema reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia
con que la empresa utilizó sus activos para generar ventas. Dentro de las fortalezas de esta técnica se encuentra su simplicidad y puede ser utilizada para convencer a la administración sobre medidas necesarias. A su vez, constituyen desventajas o limitaciones su confianza en la información contable y no incluir el costo de capital. NOTAS (1) Los principales resultan de una comparación de los distintos componentes del estado de resultados con las ventas netas del periodo. (2) En Contabilidad Financiera: La base para decisiones gerenciales. D’Vinni Editorial Ltda. Colombia. 1999. Páginas 396 y 397.
(3) Otros autores en lugar de emplear la utilidad neta después de impuestos, utilizan la utilidad operacional, puesto que consideran que el gasto por intereses e impuesto a la renta se determina por factores distintos a la forma en que son utilizados los activos. (4) Por consiguiente no nos sorprende que autores como Horngreen, Sundem y Elliot (en Introducción a la Contabilidad Financiera. Prentice Hall Hispanoamericana, S.A. México. 1994. Página 776) utilice el promedio de activos totales disponibles. (5) De acuerdo con Gustavo Tanaka Nakasone (en Análisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones. Fondo Editorial de la Pontificia Universidad Católica del Perú. 2001. Página 336) este ratio se denomina así porque la compañía norteamericana Dupont de Neumors lo implemento a fin de determinar y evaluar su eficiencia. n
Apunte Contable Interpretación CINIIF 8: Alcance de la NIIF 2 1. Generalidades
2. Temática abordada
El propósito de las Interpretaciones emitidas por el CINIIF es suministrar directrices oportunas sobre problemas detectados no tratados específicamente en las NIIFs o bien problemas sobre los que se hayan desarrollado, o parezca probable que se desarrollen, interpretaciones poco satisfactorias o contradictorias. En esta oportunidad se expondrá la Interpretación CINIIF 8, denominada Alcance de la NIIF 2, que sin pretender modificar las exclusiones señaladas en los párrafos 5 y 6 de la NIIF 2 analiza el caso de ciertas transacciones donde no se pueden identificar los bienes y/o servicios a recibir (parcial o totalmente). A estos efectos es importante tener en cuenta que la NIIF 2: Pagos Basados en Acciones, vigente a partir del 1 de enero de 2005, resulta aplicable a las transacciones en las que una entidad o los accionistas haya otorgado instrumentos de patrimonio o incurrido en una obligación de transferir efectivo u otros activos por montos que se basen en el precio (o en el valor) de las acciones de la entidad o de otros instrumentos de patrimonio propios. Si estas transacciones se realizan con terceros distintos de los empleados, la NIIF 2 especifica que existe la presunción refutable que el valor de los bienes o servicios puede estimarse confiablemente, midiéndose los mismos por el valor justo en la fecha de recepción de los mismos o de prestación de los servicios (párrafo 13 de la NIIF 2), lo que presupone la identificación de los bienes o servicios a recibir.
De acuerdo con el párrafo 7 de la NIIF 2 y en vista de esta necesidad de identificar los bienes o servicios a recibir el problema que se aborda en esta Interpretación es si la NIIF 2 es aplicable a las transacciones en la que la entidad no pueda identificar de forma específica algunos o todos los bienes o servicios recibidos.
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Asimismo, excluyendo a las transacciones expresamente fuera del alcance de la NIIF 2, esta Interpretación analiza si se aplicará también a aquellas transacciones donde la contraprestación identificable recibida (o por recibir) por la entidad, incluyendo el efectivo y el valor justo de otra contraprestación distinta del efectivo (si existiese), parezca ser inferior al valor justo de los instrumentos de patrimonio otorgados o del pasivo incurrido.
Transacciones basadas en acciones examinadas Transacciones donde:
VALOR DE BIENES Y/O SERVICIOS
No se pueda identificar de forma específica alguno o todos los bienes o servicios recibidos.
El valor de los bienes y servicios a recibir pareciera inferior a: • Valor justo de los instrumentos de patrimonio otorgados, o • Pasivo incurrido.
3. Acuerdo adoptado por el CINIIF Conforme con lo señalado en los párrafos 8 a 12 de esta Interpretación, la NIIF 2 resulta aplicable a toda transacción en la que se reciban bienes o servicios a cambio de instrumentos de patrimonio propios, incluyendo aquellas transacciones en las que no se pueda
identificar de forma específica alguno o ninguno de los bienes o servicios recibidos, estableciendo los siguientes criterios: • En ausencia de una identificación específica, otras circunstancias podrían indicar que los bienes o servicios se han recibido (o se recibirán). En el caso de contraprestaciones que parecieran inferiores al valor
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