UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DEL ESTADO DE MORELOS FACULTAD DE CIENCIAS QUÍMICAS E INGENIERÍA
4to Reporte de Lectura Warren Buffet Capítulo 4 – Compra de una Empresa
Ingeniería Económica García Naranjo César Jeovani
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Buffett cree que no hay una diferencia fundamental entre comprar una empresa y comprar acciones, ambas le convierten en propietario de la empresa y, por tanto, ambas decisiones deberían brotar, en su opinión, desde su punto de vista de propietario; la compra de acciones implica la compra de una empresa y exige la misma disciplina. Buffett siempre ha preferido comprar directamente una compañía, puesto que ello le permite influir en lo que él considera el aspecto más crítico de una empresa: la asignación de capital, pero, cuando las acciones representan un mejor valor, su decisión es poseer una parte de la compañía a través de la compra de acciones “Todo lo que queremos es participar en empresas que entendamos, que estén dirigidas por gente que nos guste y que tengan un precio atractivo con relación a sus perspectivas futuras”.
UN MOSAICO DE MUCHAS EMPRESAS Berkshire Hathaway lnc., tal y como existe hoy en día, se entiende mejor como una compañía holding: Además de las compañías de seguros, posee también un periódico, una compañía de golosinas, una cadena de heladerías/hamburgueserías, una editorial de enciclopedias diversas tiendas de muebles, una fábrica de botas vaqueras, joyerías, una proveedora de marcos a medida, una compañía de pinturas, una empresa que fabrica y distribuye uniformes, un negocio de aspiradoras, un servicio público, un par de empresas de calzado y una conocida empresa de ropa interior, entre otras. Sus criterios de compra son claros: una empresa sencilla, fácil de entender, que genere ganancias de manera regular, con buenos rendimientos sobre los recursos propios, pocas deudas y un equipo directivo competente.
CLAYTON HOMES En 1996, James Clayton, el hijo de un aparcero de Tennessee, inició un negocio de caravanas y remolques con 25.000 dólares que obtuvo prestados. Al cabo de cuatro años, Clayton Homes estaba vendiendo 700 unidades al año. Berkshire Hathaway la adquirió en agosto de 2003 por 1.700 millones. En febrero de 2003, Al Auxier, un catedrático de economía financiera en la Universidad de Tennessee, le regaló a Buffet una autobiografía de James Clayton, que tenía la sede de su empresa en Knoxville, ciudad en la que se había graduado. Cuando terminó de leer el libro, Buffett telefoneó al hijo de James Clayton, Kevin, que es ahora el director general. “Cuando hablé con Kevin, quedé convencido de que era una persona competente y honrada. Poco después, presenté una oferta de adquisición de la empresa” Dos semanas después, Berkshire anunció la adquisición de Clayton Homes. «Hice el trato por teléfono, sin haber visto jamás la compañía.» 1
MCLANE COMPANY En 1894, Robert McLane, que huía de la pobreza posterior a la Guerra Civil de Carolina del Sur, se trasladó a Cameron, Texas, y abrió una pequeña tienda de comestibles. A lo largo de los años, se convirtió en una empresa de distribución al por mayor. En el año 1990, vendió la compañía y se convirtió en una subsidiaria de Wal-Mart, que suministraba todo tipo de comestibles. En 2003, McLane se había convertido en el mayor distribuidor de Estados Unidos a convenience y corner stores. Una compañía eficiente y bien dirigida, construida sobre principios sólidos y que muestre una rentabilidad continuada es precisamente lo que le gusta a Warren Buffett. En mayo de 2003, Berkshire anunció que había adquirido McLane por 1.450 millones de dólares pagados en efectivo, y que había asumido 1.200 millones de dólares adicionales en concepto de pasivo. Esto liberó a la compañía para que pudiera buscar contratos de distribución con cadenas de supermercados y con competidores de Wal-Mart.
THE PAMPERED CHEF En 1980 Doris Christopher, una antigua profesora de economía doméstica y ama de casa, estaba buscando un trabajo, decidió potenciar lo que ya sabía: cocinar y enseñar, y eso le dio la idea de vender utensilios de cocina a través de demostraciones en los hogares. Éste fue el comienzo de The Pampered Chef, una compañía que comercializa utensilios de cocina para gourmets a través de la venta directa y las reuniones a domicilio. En el año 2002, Doris Christopher se dio cuenta de que en caso de que muriera o decidiera aminorar la marcha, The Pampered Chef necesitaba un plan de apoyo. Así pues en el mes de agosto, Christopher y su entonces directora general Sheila O'Connell Cooper, se reunieron con Buffett en su oficina central de Omaha. Un mes después, Berkshire anunciaba que había comprado la compañía por un precio aproximado de 900 millones.
THE COCA-COLA COMPANY Coca-Cola es la empresa fabricante, comercializadora y distribuidora mayor del mundo de concentrados de refrescos carbonatados y jarabes. La relación de Buffett con Coca-Cola se remonta a su infancia. Bebió su primera Coca-cola cuando tenía cinco años. Poco después, empezó a comprar seis coca-colas por 2 s centavos, en la tienda de su abuelo, que luego revendía en la vecindad a 5 centavos cada una. Buffett confiesa que durante los cincuenta años siguientes fue testigo del fenomenal crecimiento de Coca-Cola, pero fue hasta el verano de 1988, cuando adquirió sus primeras acciones de Coca-Cola.
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El mejor negocio del que ser propietario, afirma Buffett, es aquel que, a lo largo del tiempo, puede emplear grandes cantidades de capital ofreciendo elevados porcentajes de rendimiento. Esta descripción encaja perfectamente con Coca-Cola. Es fácil entender por qué Buffett considera que Coca-Cola, la marca más conocida de todo el mundo, es la empresa franquicia más valiosa.
THE GILLETTE COMPANY Gillette es una compañía internacional de productos de consumo que fabrica y distribuye hojas y maquinillas de afeitar, artículos de tocador y cosméticos, material de escritorio, máquinas de afeitar eléctricas, pequeños electrodomésticos y productos y aparatos para el cuidado de la boca. King C. Gillette fundó la compañía a principios del siglo veinte. Cuando era joven, Gillette se dedicó a diseñar la estrategia de cómo llegar a ser rico. Un amigo le sugirió que debería inventar un producto que los consumidores utilizasen una sola vez, lo tiraran y lo sustituyeran por otro, así tuvo la idea de una hoja de afeitar de usar y tirar. Buffett se interesó por Gillette en los años 80. Los analistas de Wall Street habían empezado a considerar la empresa como una compañía de productos de consumo madura, de crecimiento lento, lista para ser adquirida. Entre 1986 y 1988, la compañía tuvo un breve período de tiempo en el que su capital neto fue negativo. En aquel momento, Buffett llamó a su amigo Joseph Siseo, miembro del Consejo de Gillette, y le propuso que Berkshire invirtiera en la compañía. «El negocio de Gillette es del tipo que a nosotros nos gusta» dijo Buffett. Gíllette emitió 600 millones de dólares en acciones preferentes, convertibles para Berkshire en julio de 1989, y utilizó los fondos para cancelar deudas. En 1989, Buffett entró a formar parte del Consejo de Administración de Gillette. Ese mismo año, la compañía lanzó al mercado un producto de gran éxito: Gillette Sensor. Era el principio de un cambio radical. Gracias a las ventas de Sensor, la prosperidad de Gillette aumentó. El negocio de las hojas de afeitar es un gran beneficiado del fenómeno de la globalización. Normalmente, Gillette empieza con las hojas de gama baja que tienen menos margen y con el tiempo va introduciendo mejores sistemas de afeitado con mayores márgenes. El futuro de Gillete se presenta brillante. Buffett afirma que «es agradable irse a dormir cada noche sabiendo que hay 2.500 millones de hombres en todo el mundo que tendrán que afeitarse por la mañana».
CONCLUSIÓN Este capítulo me pareció interesante pero muy largo, nos dice que es importante conocer a las personas y escoger a las que a mi punto de vista realmente tienen interés y dedicación lo que hacen con su empresa también fijarnos en el precio de adquisición que debe ser adecuado para nuestras respectivas futuras. 3
