Sesión 1.2 Progra Prog rama ma de Titulación 2013II
Revisi sión ón de Contabildad
Block y Hirt
Esquema •
Estado de Resultados
•
Ratio Rat io Pre Precio cio -Ut -Utili ilidad dad
•
Hoja Ho ja de Bal Balan ance ce
•
Estad Est ado o de de Flujo Flujo de Efe Efecti ctivo vo
•
Inve In vers rsió ión n lilib bre de imp impue uest stos os (D (Dep epre reci ciac ació ión) n)
Esquema •
Estado de Resultados
•
Ratio Rat io Pre Precio cio -Ut -Utili ilidad dad
•
Hoja Ho ja de Bal Balan ance ce
•
Estad Est ado o de de Flujo Flujo de Efe Efecti ctivo vo
•
Inve In vers rsió ión n lilib bre de imp impue uest stos os (D (Dep epre reci ciac ació ión) n)
Esta Es tado doss Fi Fina nanc ncie iero ross Bá Bási sico coss •
Estado de Resultados
•
Estado de Utilidades Retenidas ( un suplemento corto al estado de resultados )
•
Hoja de Balance
•
Estado de Flujo de Efectivo
Estado de Resultados •
Instrumento para medir la rentabilidad de una empres a lo largo de un periodo –
Cubre un periodo de tiempo definido
–
Presenta en forma escalonada o progresiva paso por paso, de tal forma que se puede estudiar la utilidad o pérdida resultante después de que se resta cada tipo de gasto
Estado de Resultados (cont) Ventas – Costo de Bienes Vendidos (CBV) = Utilidad Bruta (UB) UB – Gastos =Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) o Ingreso Operativo (OI) EBIT – Interes = Utilidad antes de Impuestos (EBT) EBT – Impuestos = Utilidad despues de Impuestos (EAT) o Ingreso Neto (NI)
Estado de Resultados (cont) KRAMER CORPORATION Estado de Resultados del ejercicio al 31 de diciembre de 2010 1 Ventas 2 Costo de Ventas 3 Utilidad Bruta 4 Gastos de Ventas y administrativos 5 Gasto de depreciacion 6 Utilidad Operativa (EBIT)* 7 Gasto de intereses 8 Utilidades antes de Impuestos (EBT) 9 Impuestos 10 Utilidades despues de impuestos (EAT) 11 Dividendos sobre acciones preferentes 12 Utilidades disponibles para los accionistas comunes 13 Acciones en circulación 14 Utilidad por acción * Util idad antes de intereses e i mpuestos
2,000,000 1,500,000 500,000 270,000 50,000 180,000 20,000 160,000 49,500 110,500 10,500 100,000 100,000 $1.00
Rendimiento sobre el Capital •
Tres fuentes principales de capital: –
Tenedores de bonos (reciben intereses)
Accionistas preferentes (reciben dividendos)
–
Accionistas comunes (reciben dividendos después de los accionistas preferentes )
–
•
Utilidad por acción –
Interpretada en términos del número de acciones en circulación
–
Puede ser pagada en dividendos o retener esa suma para reinvertiral en la empresa
Estado de Utilidades Retenidas •
Indica la disposición de las ganancias con: –
Cualquier ajuste al ingreso previamente informado
–
Cualquier restricción para los dividendos en efectivo
ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS Del ejercicio al 31 de diciembre de 2010 Saldo en utilidades retenidas al 1 de enero de 2010 Más: utilidades disponibles para los accionistas comunes 2010 Menos: dividendos en efectivo declarados en 2010 Saldo en utilidades retenidas al 31 de diciembre de 2010
250,000 100,000 50,000 300,000
Razon Precio – Utilidades (P/E) •
•
•
Multiplicador que se aplica a las utilidades por acción para determinar el valor actual del capital común Indica las expectativas acerca del futuro de una empresa Algunos factores que influencian P/E : –
– – –
Crecimiento de ventas y utilidades de la empresa Riesgo (volatilidad en el desempeño) Esctructura deuda – capital de la empresa Política de pago de diviendos Calidad de la gerencia
Ratio Precio Utilidades (P/E) (cont) •
Permite la comparación del valor relativo de mercado de gran cantidad de empresas
•
Empresas con expectativas de rentabilidad mayores que las del mercado tendran un ratio P/E más alto que el del mercado
•
Ratio P/E podría generar confusión –
Caída en utilidades de forma rápida o se aproximan a cero, el P podría caer, pero en magnitud diferente de las utilidades, lo que causaría el aumento del ratio P/E
Precio-Utilidad para empresas de US seleccionadas •
Expectativas de rentabilidad y cambio de ratio P/E a lo largo del tiempo Razones Precio / Utilidad de algunas compañías estadounidenses Ene-02 1990
Ene-02 Ene-02 Ene-02 Ene-02 1994 1998 2001 2006
Ene-02 2010
Corporación
Industria
Bank of America Cisco General Motors Intel Johnson & Johnson
Banca Redes Automóviles Circuitos integrados Productos farmaceúticos Restaurantes
11 25 7 12 17
8 24 8 11 15
19 37 13 24 28
13 91 6 20 32
12 23 40 21 22
10 22 dd 29 13
14
17
24
23
14
17
Líneas aéreas Diversificados Menudeo
15 7 24 15
23 11 21 20
16 27 31 23
31 29 38 26
31 19 18 24
dd 18 16 20
McDonalds Southwest Air Textron Walmart Indice S & P 500
Limitaciones del Estado de Resultados •
El Ingreso ganado/ pérdida durante un periodo dado es una función de transacciones verificables Accionistas, por lo tanto, pueden percibir solo una pequeña ganancia / pérdida de las operaciones día a día
–
•
Flexibilidad en el informe de las transacciones puede resultar en diferentes medidas del ingreso ganado en eventos similares a fin de un periodo de tiempo
Hoja de Balance •
Indica lo que la empresa tiene y como estos activos han sido financiados en la forma de pasivos o intereses de los dueños –
Delínea las propiedades y obligaciones de la empresa
–
Una fotografía de la empresa en un momento específico
–
Las partidas se expresan a costo original y no al valor de mercado
Partidas de la hoja del balance •
Liquidez: Activos que se informan por orden de liquidez Activos corrientes
–
•
–
Valores negociables •
–
Inversiones temporales de efectivo excedente
Cuentas por cobrar •
–
Rubros que pueden convertirse en efectivo dentro del año
Provisiones para malas deudas para determinar anticipadamente el valor anticipado de su cobranza
Inventario •
Incluye materias primas, bienes en proceso y bienes terminados
Partidas del Balance (cont) –
Gastos Prepagados •
–
Inversiones •
•
–
Representan rubros de gastos futuros que ya han sido pagados Fondos comprometidos a plazo más largo (por lo menos un año) Incluye acciones, bonos, o inversiones en otras empresas
Planta y equipo Al costo original menos la depreciación acumulada • Depreciación acumulada: Suma de los cargos de depreciación pasada y presente de los activos de propiedad actual •
Partidas del Balance (cont) –
Activos totales: Financiados a través de pasivos o capital de accionistas
•
Pasivos son obligaciones financieras de la empresa y agrupan desde pasivos circulantes ( para pagar dentro del año) a obligaciones a un plazo más largo
•
Obligaciones de corto plazo –
Cuentas por pagar (cantidad adeudada a proveedores)
–
Documentos por pagar ( obligaciones a corto plazo firmadas ante un banco u otro acreedor)
–
Gasto devengado ( pago no realizado por una obligación contraída por un servicio recibido)
Capital contable •
Representa la contribución total y la participación de los accionstas preferentes y comunes en el capital de la empresa Acciones preferentes
–
Acciones comunes
– –
Capital pagado en exceso sobre la par
–
Utilidades retenidas
KRAMER CORPORATION
Statement of Financial Position (Balance Sheet) Estado de Posición Financiera (Balance General) 31 de diciembre de 2010
Activos Activos circulantes: Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar Menos provisión para cuentas malas Inventario Gastos pagados por adelantado Total de activos circulantes Otros activos: Inversiones Activos fijos: Planta y equipo, costo original Menos: depreciación acumulada Planta y equipo neto Total activos
40,000 10,000
220,000 20,000
200,000 180,000 20,000 450,000 50,000
1,100,000 600,000
Pasivo y capital contable de los accionistas Pasivos circulantes: Cuentas por pagar Documentos por pagar Gastos devengados Total pasivo circulante Pasivos a largo plazo Bonos por pagar, 2015 Total pasivos Capital contable de los accionistas: Capital preferente, valor a la par $100, 500 acciones Capital común, valor a la par $ 1, 100,000 acciones Capital pagado en exceso del valor a la par (capital común) Utilidades retenidas Total capital contable de los accionistas Total pasivo y capital contable de l os accionistas
500,000 1,000,000
80,000 100,000 30,000 210,000 90,000 300,000 50,000 100,000 250,000 300,000 700,000 1,000,000
Concepto de Patrimonio Neto Patrimonio neto / Valor en libros = Capital contable – •
acciones preferidas
El valor de mercado es de preocupación para los: –
Gerentes financieros
Analistas de valores
–
Accionistas
–
Limitaciones de la hoja de Balance •
Muchos de los valores estan basados en datos históricos / costo o precio original –
•
El problema aparece cuando se trata de planta, equipo o inventario
La Comision de Normas Contables Financieras (FASB) dispuso que las empresas grandes revelaran los datos contables ajustados por la inflación, lo que ha sido dejado de lado –
Es voluntario de parte de la empresa el informar
Limitaciones del Balance (cont) •
Diferencias entre el valor de mercado por acción y el valor histórico en libros puede deberse a : –
Valoración del activo
–
Perspectivas de la Industria
–
Perspectivas de crecimiento
–
Calidad de gerencia
–
Expectativas de Riesgo-rentabilidad
Comparación del Valor de Mercado y Valor en Libros por acción Comparación del valor de mercado con el valor en libros por acción en el mes de enero de 2010
Corporación UPS PepsiCo Oracle Websense eBay Energy Conversion Cost Plus Photonics Zale Corp PMI Group
Valor de mercado por acción $ 55.51 60.50 21.28 16.36 23.60 12.52 2.13 4.61 7.10 2.71
Valor en libros por acción $ 6.30 8.30 5.01 4.10 9.80 14.47 3.40 8.45 15.65 9.95
Razón entre valor de mercado valor en libros 8.83 7.28 4.24 3.99 2.40 0.86 0.63 0.55 0.45 0.27
Estado de Flujo de Efectivo •
Pone énfasis en la naturaleza crítica del flujo de efectivo de las operaciones de la empresa –
•
Representa caja/ equivalentes de caja fácilmente convertibles en recursos líquidos en menos de 90 dias
Ventaja del método devengado –
Permite casar los ingresos y los gastos en el periodo cuando se realizan para medir correctamente las utilidades
Estado de Flujo de Efectivo (cont) •
Desventajas del método de devengado –
•
No hay una adecuada atención a la posición actual de flujo de caja de la empresa
El análisis de flujo da caja ayuda a combatir las discrepancias que enfrenta el método de devengado de la contabilidad
Secciones del Estado de Flujo de Efectivo •
•
Tres secciones del estado de flujo de efectivo : –
Flujo de efectivo de actividades de operación
–
Flujo de efectivo de actividades de inversión
–
Flujo de efectivo de actividades de financiamiento
El resultado de estas tres secciones se suman para calcular el aumento o disminución neta del flujo de efectivo
Conceptos que sustentan el Estado de Flujo de Efectivo Flujos de entradas de efectivo
Flujos de salidas de efectivo 1
Generación de fondos de las operaciones normales
Flujo de Efectivo de las actividades operativas
Gastos de fondos de las operaciones normales
2 Venta de planta y equipo Liquidación de la inversión a largo plazo
Flujo de Efectivo de las actividades de inversión
Compra de planta y equipo, inversión a largo plazo
3 Venta de bonos, acciones comunes, preferentes y otros valores
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento es igual a Súmar los términos 1, 2 y 3 para obtener el incremento (disminución) neto del flujo de efectivo
Retiro o readquisición de bonos, acciones comunes, preferentes y otros valores Pago de dividendo en efectivo
Determinación del Flujo de Efectivo de Actividades Operativas •
Convierte el ingreso de las operaciones con base en el concepto devengado a una base de efectivo
•
Método Directo –
•
Cada item del estado de resultados es ajustado del método devengado al de efectivo
Método Indirecto –
El Ingreso Neto representa el punto de partida
–
Requiere ajustes para convertir la utilidad neta en flujo de efectivo de actividades operativas
Flujo de Caja Operativo (Método Indirecto) Utilidad Neta
+ Depreciación
Aumento en activos circulantes
+ Disminución en activos circulantes
+ Aumentos en pasivos
Disminución en pasivos igual Flujo de Efectivo Neto de Actividades Operativas
KRAMER CORPORATION
Balances Generales comparativos
Comparative Balance Sheets
Activos Activos circulantes: Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar TableInventario 2 –6 Gastos pagados por adelantado Total de activos circulantes Inversiones (largo plazo) Planta y equipo, costo original Menos: depreciación acumulada Planta y equipo neto Total activos
Pasivo y capital contable de los accionistas Pasivos circulantes: Cuentas por pagar Documentos por pagar Gastos devengados Total pasivo circulante Pasivos a largo plazo Bonos por pagar, 2017 Total pasivos Capital contable de los accionistas: Capital preferente, valor a la par $100, 500 acciones Capital común, valor a la par $ 1, 100,000 acciones Capital pagado en exceso del valor a la par (capital común) Utilidades retenidas Total capital contable de los accionistas Total pasivo y capital contable de los accionistas
Fin 2009
30,000 10,000 170,000 160,000 30,000 400,000 20,000
Fin 2010
550,000 450,000 870,000
40,000 10,000 200,000 180,000 20,000 450,000 50,000 1,100,000 600,000 500,000 1,000,000
45,000 100,000 35,000 180,000
80,000 100,000 30,000 210,000
40,000 220,000
90,000 300,000
50,000 100,000 250,000 250,000 650,000 870,000
50,000 100,000 250,000 300,000 700,000 1,000,000
1,000,000
Flujo de Efectivo de Actividades Operativas
Utilidad Neta (Utilidad después de impuestos) Ajuste para determinar el flujo de efectivo de las actividades operativas Volver a sumar la depreciación Incremento en cuentas por cobrar Incremento en inventarios Disminución en gastos pagados por adelantado Incremento en cuentas por pagar Disminución en gastos devengados Total de ajustes Flujos netos de efectivo de las actividades operativas
110,500 50,000 -30,000 -20,000 10,000 35,000 -5,000 40,000 150,500
Determinación del Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión •
Actividades de Inversión: Actividades de inversión de largo – plazo principalmente en planta y equipo
–
•
El aumento de las inversiones representa el uso de fondos
•
La disminución de inversiones representa una fuente de fondos
Determinación de Flujo de Efectivo de Actividades de Financiamiento •
Actividades de Financiamiento se aplican a la venta / retiro de: Bonos – Acciones comunes – Acciones preferentes – Otros valores corporativos – Pago de dividendos en efectivo –
•
•
Venta de valores de la empresa es una fuente de fondos Pago de dividendos y recompra de valores es un uso de fondos
KRAMER CORPORATION Estado de Flujo de Efectivo del ejercicio al 31 de diciembre de 2010 Flujos de efectivo de actividades operativas: Utilidad Neta (Utilidad después de impuestos) Ajuste para determinar el flujo de efectivo de las actividades operativas Volver a sumar la depreciación Incremento en cuentas por cobrar Incremento en inventarios Disminución en gastos pagados por adelantado Incremento en cuentas por pagar Disminución en gastos devengados Total de ajustes Flujos netos de efectivo de las actividades operativas Flujos de efectivo de actividades de inversión: Incremento en inversiones (valores a largo plazo) Incremento en planta y equipo Flujos netos de efectivo de actividades de inversión Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento: Incremento en bonos por pagar Dividendos pagados sobre acciones preferentes Dividendos pagados sobre acciones comunes Flujos netos de efectivo de actividades de financiamiento Incremento o disminución neto en los flujos de efectivo
110,500 50,000 -30,000 -20,000 10,000 35,000 -5,000 40,000 150,500 -30,000 -100,000 -130,000 50,000 -10,500 -50,000 -10,500 10,000
Análisis General del EFE •
• •
•
•
¿Cómo estan siendo financiados los aumentos en activos corrientes? ¿Hay una acumulación de pasivos corrientes? ¿Como se financian los incrementos en activos de largo plazo ? ¿Es preferible que deba existir un adecuado financiamiento de largo plazo y de beneficios para financiar los activos de largo? Los fondos de corto plazo pueden ser usados para financiar necesidades de largo plazo - puede ser esta una situacion de alto riesgo ya que los fondos de corto plazo pueden disminuir mientras que las necesidades de largo plazo se mantienen
Depreciación y Flujo de Fondos •
Depreciación –
Un gasto que no es en efectivo
–
No es una “nueva” fuente de fondos
Añadido de nuevo al ingreso neto para determinar el monto de fondos a la mano
–
–
•
Intento de asignar el costo inicial de un activo a lo largo de su vida útil
El cargo de depreciación no influencia directamente en el movimiento de fondos
COMPARACION DE FLUJOS DE CAJA CONTABLES Y LOS FLUJOS DE EFECTIVO Año 1
Utilidades antes de depreciación e impuestos (EBDT) Depreciación Utilidades antes de impuestos (EBT) Impuestos Utilidades después de impuestos (EAT) Compras de equipo Depreciación cargada sin desembolsos de efectivo Flujo de efectivo
( A ) ( B ) Flujos contables Flujos de efectivo 1,000 1,000 100 100 900 900 300 300 600 600 -500 100 200 Año 2
Utilidades antes de depreciación e impuestos (EBDT) Depreciación Utilidades antes de impuestos (EBT) Impuestos Utilidades después de impuestos (EAT) Depreciación cargada sin desembolsos de efectivo Flujo de efectivo
( A ) ( B ) Flujos contables Flujos de efectivo 1,000 1,000 100 100 900 900 300 300 600 600 100 700
Flujo de Efectivo Libre Flujo de Caja Libre = Flujo de Caja de Actividades de Operación – Gastos de Capital – Dividendos –
Gastos de Capital •
–
Dividendos •
•
Mantiene la capacidad productiva de la empresa Mantiene el desembolso necesario para pagar acciones comunes y preferentes
FCL es usado para actividades especiales de financiamiento: Ejem: compras apalancadas
Consideraciones de Impuesto a la Renta Tasas de impuestos como Escudo Fiscal Costo de impuesto es deducible como gasto Corporación A Utilidades antes de depreciación e Impuestos
Depreciación
Corporación B
400,000
400,000
100,000
-
Utilidades antes de Impuestos
300,000
400,000
Impuestos (40%)
120,000
160,000
Utilidades después de impuestos
180,000
240,000
más Depreciación cargada sin desembolsos de efectivo
100,000
Flujo de Efectivo
-
280,000
240,000 40,000