TITULACIÓN EN ADMINISTRACIÓN EN BANCA Y FINANZAS
Finanzas III Ensayo
MAESTRO:
Salvador Cortes
ALUNNA:
Gina Paola Paola Beltrán Beltrán Medina.
PERIODO ACADÉMICO: Abril 2016/Agosto 2016
Finanzas III
La emisión de bns !n"e#$ib%es& e% #ies' ( %a )%*$i!a +inan!ie#a só%ida: ,n n,e" en+-,e I nt r oducci ón. El desarrollo del presente documento se lo realiza entorno a la pregunta ¿Por qué las empresas emiten bonos convertibles en lugar de renta variable o deuda directa, teniendo en cuenta las expectativas de los gerentes sobre el rendimiento futuro?, la cual se desarrolla en el paper estudiado, obteniendo las siguientes variables que nos audaran a comprender de una me!or manera dic"o contenido# $omo se "a venido estudiando, a se conoce que una obligaci%n convertible, es un t&tulo de deuda, que puede ser intercambiado por un determinado n'mero de acciones comunes del emisor, a opci%n del inversionista, en cualquier momento# (na vez que se "a realizado la conversi%n esta es irreversible, de tal forma que una vez convertida la obligaci%n en acciones, esta queda totalmente cancelada# )a emisi%n de bonos convertibles tiene un gran potencial de desarrollo debido a la necesidad de las empresas de diversi*car sus fuentes de *nanciaci%n# En el presente documento se desarroll% una breve introducci%n en la cual se "ace una explicaci%n sobre los bonos convertibles, para posteriormente afrentarnos al tema en torno a la pregunta propuesta, terminando con unas conclusiones sobre el tema#
Desar rol l o. +al como se mencion%, lo "abitual en emisiones de bonos convertibles es que el emisor tiene el derec"o de redimir o recomprar a un premio de*nido# Esto se da con la intenci%n de controlar el costo de la emisi%n en relaci%n con otras alternativas de *nanciamiento, adems se tiene la posibilidad de forzar la conversi%n#
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.e esta forma, el inversor se expone al riesgo pero de forma limitada, a que posee un bono convertible que le ofrece un tipo de interés la posibilidad de bene*ciarse de la subida en bolsa del activo subacente, aunque sin necesidad de asumir los riesgos derivados en la inversi%n directa en ese activo a través del mercado de valores# Por lo tanto los gerentes de cualquier tipo de empresa, independientemente de la calidad elegir&an bonos convertibles, a que *nalmente la intenci%n del emisor es que durante el plazo de la emisi%n los inversionistas conviertan capitalicen la empresa# /i no existiese un l&mite a la ganancia de capital con las 0$, seguramente los inversionistas no convertirn sino "asta la fec"a de vencimiento de la obligaci%n, lo que resultar&a en deterioro de la empresa, porque pagar&a ms intereses no se capitalizar seg'n lo anticipado pero, el emisor tiene otro recurso para forzar la conversi%n, es "acer el dividendo ms atractivo que la tasa de interés, una vez que el precio de mercado de la acci%n a resulte en una ganancia de capital lo su*cientemente interesante para el inversionista# Primordialmente en un entorno de incertidumbre, en el que las empresas no pueden predecir el futuro del nuevo proecto, la emisi%n de bonos convertibles podr&a ser una decisi%n *nanciera %ptima para los gestores, las empresas los inversores# Por lo tanto las empresas los inversores pre*eren 1bligaciones $onvertibles que son t&tulos "&bridos con caracter&sticas tanto de deuda como de capital, que sirven como una fuente de *nanciaci%n porque ofrecen ms exibilidad para "acer frente a las incertidumbres, por e!emplo una empresa con un buen "istorial, es decir que es atractiva ante los o!os de los inversionistas, es considerada ms digna de con*anza cuando se trata de nuevos proectos, si los directivos predicen correctamente el éxito de un proecto, las empresas incluen 0onos $onvertibles en sus planes de *nanciaci%n, sin pensarlo dos veces, sin embargo, la relaci%n costo 3 bene*cio para
los 0$ podrn estar
presentes, , como consecuencia, su emisi%n no puede tener una buena acogida en el mercado#
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Efectivamente, también es %ptimo para las empresas que no tienen un fuerte "istorial de rendimiento, pero que tienen con!untos de oportunidades que incluen buenos proectos con incertidumbres para la emisi%n de obligaciones convertibles, es decir un bono convertible podr&a ser una opci%n apropiada para las empresas débiles, cuando sus directivos consideran que los proectos sean lo su*cientemente rentables como para soportar el costo del 0$, de lo contrario, la *nanciaci%n de capital por deuda ser %ptima# )a emisi%n puede llevarse a cabo sin demasiada di*cultad a que el valor de las obligaciones convertibles se puede acordar fcilmente sobre por partes, pero independientemente de esto sigue siendo un luc"a tanto para los emisores como los inversionistas tener un precio correcto para los 0$, debido al riesgo al que se enfrentan en maor proporci%n para los inversionistas# Por el contrario si la empresa decide *nanciarse con una emisi%n de acciones, los directivos al emitir nuevas acciones, se enfrentan a otro problema5 a los accionistas no les gusta que ba!e demasiado el precio de la acci%n# Por tanto, las empresas no pueden emitir muc"as acciones, pues de lo contrario el precio de la acci%n ba!ar&a notablemente# Por otro lado, las empresas tienen que emitir las nuevas acciones a un precio por deba!o del valor de mercado, como resultado de todo esto, los fondos que las empresas pueden obtener en una ampliaci%n de capital son limitados# 6 diferencia de los bonos convertibles a que aqu& las empresas pueden emitir nuevas acciones a un precio cercano al valor de mercado# )uego del estudio de las caracter&sticas de los bonos convertibles se puede establecer ciertas venta!as desventa!as de su u so# Ventajas: •
)a opci%n de convertibilidad de la 1$ le permite al inversionista la oportunidad de bene*ciarse de aumentos en el valor de las acciones comunes, mientras recibe un rendimiento *!o en la forma de una tasa de interés#
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•
)a 1$ est menos expuesta a los riesgos de mercado de las acciones, en virtud de que tiene un precio piso igual al valor de mercado de la obligaci%n, denominado el valor de inversi%n# 6s&, en condiciones de una reducci%n importante en el precio de la acci%n, la 1$ ofrece comparativamente un maor ingreso una menor pérdida de capital#
•
)a tasa de interés de las 1$ generalmente es ms alta que la tasa que reciben en dividendos los accionistas comunes, al menos en los primeros a8os# )a prioridad de pago de los u!os de intereses de la 1$ estn por encima del pago de dividendos preferidos o comunes, al ser la 1$ una obligaci%n del emisor#
•
En el caso de que las expectativas de precio no se cumplan, el inversionista tiene una salida prevista mediante la recuperaci%n del principal a su madurez#
•
)a 1$ est por encima de los accionistas en una eventual liquidaci%n, a que la 1$ es un instrumento que le permite al inversionista 9probar9 el mercado
accionario
teniendo
un
rendimiento
m&nimo,
una
recuperaci%n prevista de su principal, lo que en de*nitiva limita el riesgo# En este sentido, la relaci%n riesgo:rentabilidad se encuentra a su favor si no est acostumbrado a participar en el mercado accionario considera prudente una iniciaci%n progresiva# Desventajas: •
/i la acci%n no se aprecia seg'n lo previsto, el rendimiento de la 1$ ser menor que el de una deuda de similar riesgo plazo#
•
.ependiendo del diferencial que se *!e entre el precio de la acci%n el precio de conversi%n a la fec"a de emisi%n, incrementos en el precio darn una menor ganancia de capital a los tenedores de la 1$ que a los accionistas#
•
En el caso de que las 1$ no cuenten con garant&as, los inversionistas deben evaluar cuidadosamente el riesgo de no pago#
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Concl usi ones: •
El impacto en el u!o de ca!a favorece la emisi%n de 0onos $onvertibles con respecto a una obligaci%n normal o un crédito bancario, por ser menor la tasa de interés#
•
)a opci%n de recompra le permite a la empresa tener controlado el costo de *nanciamiento# Por lo general obtiene en la colocaci%n inicial un monto extra como premio por encima del valor de conversi%n o valor de inversi%n, por concepto de la opci%n de convertibilidad#
•
El precio de la acci%n se puede apreciar ms de lo esperado, con lo que "abr&a una 9perdida9 de capitalizaci%n# Esto quiere decir que si el precio de mercado se encuentra mu por encima del precio de recompra con anterioridad a la fec"a en que el emisor puede e!ercer su derec"o, el efecto resulta en que el emisor de!a de percibir por acci%n convertida ingresos iguales al diferencial entre ambos precios .
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