UNIVERSIDAD CATÓLICA LOS ANGELES DE CHIMBOTE FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES FINANCIERAS FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ASIGNATURA :
PROYECTOS Y PRESUPUESTOS
SEMESTRE
:
2014 - 1
CICLO
:
IV
DOCENTE
:
SOTELO ALVARADO DORIS
TEMA
:
VALORIZACIÓN PRESUPUESTARIA
ALUMNA
:
RAMIREZ URBANO CARMEN
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN
3
VALORIZACIONES PRESUPUESTARIAS
4
I.
¿QUÉ ES UNA VALORIZACIÓN?
4
II.
VALORIZACIÓN PRESUPUESTARIA
4
III.
MÉTODOS DE VALORACIÓN: PRINCIPIOS GENERALES
6
IV.
VALORACIÓN ECONÓMICA DE LOS PROYECTOS
9
CONCLUSIONES
13
RECOMENDACIONES
14
BIBLIOGRAFÍA
15
2
INTRODUCCIÓN La valorización es la cuantificación económica del avance físico en la ejecución de la obra, realizada en un periodo determinado, las valorizaciones tienen el carácter de pagos a cuenta, toda vez que en la liquidación final es donde se define el monto total de la obra y el saldo a cancelar”
Iniciamos el presente trabajo con la definición de la valorización y luego hablaremos de los métodos para hacerla y cuáles son los principios de ésta. En
este
trabajo
podremos
apreciar
también
las
conclusiones
y
recomendaciones a la que se llegó después de concluida el t rabajo.
La alumna
3
VALORIZACIONES PRESUPUESTARIAS
I.
¿QUÉ ES UNA VALORIZACIÓN? Según la RALE valoración significa 1. Apreciación del valor económico de un bien. 2. En un contexto contable, proceso por el que se asigna un valor monetario a cada uno de los elementos integrantes de las cuentas anuales con arreglo a lo dispuesto en las normas relativas a cada uno de ellos que figuran en el Plan General de Contabilidad. Según OSCE “Es la cuantificación económica del avance físico en la
ejecución de la obra, realizada en un periodo determinado las valorizaciones tienen el carácter de pagos a cuenta, toda vez que en la liquidación final es donde se define el monto total de la obra y el saldo a cancelar”
II.
VALORIZACIONES PRESUPUESTARIAS Al elaborar los presupuestos es conveniente actuar o formularlos de manera alternativa es decir con amplitud de criterios, que podría ser pesimista en cuanto a los ingresos, es decir se debe de tratar de consignar cantidades que estén dentro de las posibilidades mínimas de la empresa o de la entidad para la cual se elabora el presupuesto; para ello es necesario contar con información histórica de la performance de dicha empresa, asimismo el comportamiento de la competencia, con lo cual será posible determinar la tasa de tendencia (crecimiento o decrecimiento) de cada una de las rubros a 4
presupuestar; tasa a la cual aplicando el criterio pesimista se le puede rebajar o mantener de acuerdo a las perspectivas del mercado en el cual se desenvuelve la empresa y a las condiciones macroeconómicas que vaya adoptando el gobierno, en este punto se debe considerar las condiciones cambiantes de mercado y el fenómeno de la globalización que en estas actuales circunstancias incide en el desempeño económico no únicamente a nivel empresarial sino también mundial. Para los egresos en la generalidad de los casos de debe actuar con criterio optimista (En el sentido de elevación de montos) es decir que a la tasa que se determine se le puede mantener o incrementar en algo bajo el análisis de las perspectivas del mercado y las condiciones macroeconómicas de la economía, de modo tal que no se genere expectativas que a la postre no se condicen con la realidad. Tal como lo hemos mencionado con anterioridad lo fundamental es tener en cuenta las premisas básicas que servirán de vigas maestras para la formulación presupuestal; cuando mencionábamos que la formulación presupuestal debe ser alternativa (en la etapa de proyecciones y cálculos), nos referíamos a que tampoco se debe dejar de lado la opción optimista como ensayo de proyección o estimación presupuestal coherente en lo referente a los ingresos. Son estos cálculos los que se deben efectuar primero para ver la capacidad de autofinanciamiento que tiene la empresa y de acuerdo a las perspectivas del mercado determinar la capacidad de solvencia financiera para poder recibir financiamiento externo es decir de la banca o de otro tipo de
5
financiamiento y ver también o tomar en cuenta conseguir donaciones o erogaciones que puedan paliar los egresos.
III.
MÉTODOS DE VALORACIÓN: PRINCIPIOS GENERALES El análisis de proyectos de inversión forma parte del presupuesto de capital de la empresa y, como éste último, tiene como objetivo principal el de maximizar el valor de la empresa; para ello deberemos responder a dos cuestiones: a. ¿Qué proyectos hay que elegir entre las diversas alternativas excluyentes? b. ¿Cuántos proyectos deberán ser aceptados? Como es lógico, cuando sometamos varios proyectos de inversión a los diversos criterios de valoración observaremos que las decisiones no siempre coinciden, de ahí que sea útil establecer algunas normas. La regla para conseguir una decisión óptima constará de cuatro características (el criterio del valor actual neto es el único que las cumple): 1. Tendrá en cuenta todos los flujos de caja de la inversión. 2. Descontará los flujos de caja al coste de oportunidad del capital apropiado, que será establecido por el mercado. 3. Seleccionará de entre todos los proyectos mutuamente excluyentes aquél que maximice la riqueza de los accionistas, que será el que mayor valor aporte a la empresa.
6
4. Permitirá a los directivos considerar cada proyecto independientemente de los demás. A esto se le denomina principio de aditividad del valor (es decir, si sumamos el valor de todas las inversiones acometidas por la empresa obtendremos el valor de ésta última). Este principio implica que no hace falta estudiar qué combinación de proyectos maximiza el valor de la empresa, sino que basta con saber lo que cada uno aporta al valor total de la empresa para saber cuál es el mejor, cuál es el segundo, etc. John Graham y Cambell Harvey4 realizaron el año 2001 un completísimo estudio del uso de las diferentes técnicas y modelos enunciados en la “ teoría financiera de la empresa” por parte de 392 directivos de un amplio espectro
de empresas norteamericanas sus principales conclusion es son: “las grandes empresas confían firmemente en las técnicas de valor actual y en el modelo de valoración de activos de capital mientras que las empresas pequeñas están relativamente a gusto utilizando el criterio del plazo de recuperación. Un sorprendente número de compañías utilizan el riesgo de la empresa más bien que el riesgo del proyecto en la valoración de nuevas inversiones. Las empresas están preocupadas acerca de la flexibilidad financiera y de la calificación crediticia cuando emiten deuda, y acerca de la dilución de los beneficios por acción y la apreciación del precio del título cuando emiten acciones. Encontramos algún apoyo a las hipótesis de la estructura del capital de la teoría de la jerarquía de las fuentes de financiación (pecking-order theory) y el uso de ratios de apalancamiento óptimos (trade-off theory), pero hay poca evidencia de que los directivos estén preocupados por la sustitución de 7
activos, la información asimétrica, los costes de transacción, los flujos de caja libres o los impuestos personales”. En la tabla 1 se muestran los resultados de la parte de dicho estudio que atañe al uso de los modelos de valoración de proyectos de inversión. Como se aprecia el criterio de la tasa interna de rendimiento y el del valor actual neto son los más utilizados (si las empresas son grandes ambos son utilizados un 85%, si son pequeñas un 71%); el plazo de recuperación es prácticamente el siguiente de los métodos más utilizados en especial en las pequeñas empresas donde se utiliza un 68%, sin embargo el plazo de recuperación descontado se utiliza casi la mitad de las veces que el anterior. Por otro lado, es interesante destacar el cada vez mayor uso que se hace de la metodología de las opciones reales en la valoración de proyectos.
M TODOS Tasa interna de rendimiento (TIR) Valor actual neto (VAN) Tasa de rendimiento requerida Plazo de recuperación Análisis de sensibilidad Múltiplo de beneficios Plazo de recuperación descontado Opciones reales Tasa de rendimiento contable Simulación / Valor en Riesgo (VAR) Índice de rentabilidad
UTILIZACI N 75,61% 74,93% 56,94% 56,74% 51,54% 38,92% 29,45% 26,59% 20,29% 13,66% 11,87%
8
Valor actual ajustado
IV.
10,78%
Tabla.1 Frecuencia de utilización por parte de las empresas analizadas de los diversos métodos de valoración de proyectos de inversión.
VALORACIÓN ECONÓMICA DE LOS PROYECTOS
Uno de los elementos fundamentales a la hora de decidir la viabilidad de los proyectos es su análisis económico.
En todos los proyectos, determinados desde una perspectiva económica, tenemos tres elementos monetarios importantes:
A. Inversiones. Se refieren a los gastos en material que son amortizables a lo largo de los años. Su sentido es el de gastos de cuantía importante, en elementos que son realmente un “patrimonio”
en cada empresa.
B. Gastos. Se refieren a las salidas de dinero en que se incurre a lo largo de los años para dar un servicio o crear un producto. Estos gastos se suelen dividir entre recurrentes (los que se producen aunque no exista actividad en la empresa) y los operativos (en los que se incurre por el hecho de que la empresa fabrique, venda).
C. Ingresos. Se refieren a las entradas de dinero referidas a los resultados del proyecto.
En lo que sigue se debe tener presente que los parámetros que se estudian en este apartado difieren de aquellos que consideraríamos en las inversiones bancarias. Es decir, cuando invertimos en el banco, asumimos que la inversión es recuperada al completo al final del periodo impositivo. Sin embargo, cuando nos referimos a in versiones en negocios, estas suelen ir casi siempre orientadas a la adquisición de material y 9
maquinaria que con los años perderán su valor y harán que la inversión realmente “desaparezca”.
Por plantearlo de una forma sencilla, las inversiones son un desembolso económico importante que se realiza en elementos que tendrán un uso continuado a lo largo de los años, y que por ello no se pueden imputar directamente a un año. Por el contrario, la diferencia entre los ingresos y los gastos que se producen en conceptos necesarios para la actividad diaria de la empresa, es el dinero que debe emplearse para compensar los grandes gastos que suponen las inversiones.
De esta forma, valorando la relación entre estas 3 magnitudes, se obtienen una serie de parámetros que sirven para evaluar la conveniencia y la calidad de un proyecto:
Periodo de recuperación o payback . Se define de forma simple como el tiempo que debe pasar para que el resultado de ingresos y gastos a lo largo de los años, compense la inversión realizada. El payback es un criterio conservador de evaluar inversiones, donde prima el criterio de liquidez (no de rentabilidad, es decir, el beneficio que se logra una vez que la inversión ha sido recuperada) y no considera la depreciación del dinero con el tiempo. Como anotaciones:
El periodo de recuperación únicamente tiene en cuenta los aspectos de “caja”, no las amortizaciones.
El periodo de recuperación viene marcado por el punto concreto en que la “caja” se pone a 0, es decir, cuando comenzamos a
10
“ganar dinero”, más allá de lo que diga el Beneficio (que tiene en
cuenta las amortizaciones).
Valor actual neto (VAN). Se define como el valor actualizado de todos los flujos de caja esperados (positivos o negativos -si son negativos existe necesidad de financiación, pero esto en la fórmula se obvia asumiendo que se dispone de dinero desde el principio para cubrir los posibles negativos-), es decir, la diferencia entre los cobros y los pagos originados, en valor actual. Esta forma de valorar permite comparar la inversión realizada en el proyecto frente a los criterios financieros de la empresa. La dificultad reside en la estimación de los tipos de interés en cada año (por eso se habla de usar los criterios financieros de la empresa). Como anotaciones:
El VAN se valora también sobre los flujos de caja, y mide en el momento de hoy la cantidad de dinero actualizada (excluida la cantidad invertida) que se recibe por el dinero que en su día se invirtió.
El VAN precisa de un dato, que es la tasa de descuento o el tipo de interés considerado por la empresa para sus inversiones, de modo que se pueda valorar con realismo el dinero “generado o ganado” por el negocio, más allá de una posible inversión
alternativa (en un banco, por ejemplo).
Tipo interno de rendimiento o retorno (TIR). Se define como el tipo de rendimiento que anula el VAN, de modo que evaluando este TIR frente a los criterios de rendimiento
financiero de la empresa, 11
podamos determinar si la inversión merece o no la pena. Como anotaciones:
El TIR es la tasa de descuento, o tipo de interés en el negocio que se utiliza para poder comparar con otras inversiones. El TIR es un concepto teórico que busca la tasa que iguala la inversión puesta a un tipo de interés desde el momento cero, con los resultados año a año, puestos a ese mismo tipo de inversión.
El
TIR no es, por tanto, el tipo de interés recibido por la inversión,
aunque mucha gente la confunda. Este cálculo requiere otras consideraciones, sencillas si todos los márgenes de los años son positivos, y que deben tener en cuenta otras consideraciones si son negativos (necesidades financieras).
12
CONCLUSIONES
1.
las valorizaciones tienen el carácter de pagos a cuenta, toda vez que en la liquidación final es donde se define el monto total de la obra y el saldo a cancelar”
2.
la valorización presupuestaria es la formulación del presupuesto con respecto a los ingresos para que esos estén a la medida de las posibilidades de la empresa teniendo en cuenta la tasa de tendencia. El comportamiento de la competencia etc.
3.
Existen en todos los proyectos tres elementos monetarios, las inversiones, los gastos y los ingresos.
13
RECOMENDACIONES
1.
Ayudar a los estudiantes en los temas para que se haga una buena exposición y así los demás estudiantes queden satisfechos con ella.
2.
Proveer a los estudiantes de materiales para que éstos puedan adquirir información para las exposiciones.
3.
Implementar la biblioteca para que podamos encontrar información adecuada.
14
BIBLIOGRAFÍA
-
GRAHAM, J.; HARVEY, C. (2001): "The theory and practice of corporate finance: evidence from the field ". Journal of Financial Economics n° 60. Págs.: 187-243. Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas ISSN: 1988-1878 La valoración de proyectos de inversión productivos.
-
SENDÍN ESCALONA Alberto Apuntes Proyectos Curso 05/06
-
XUNTA DE GALICIA, manuales prácticos de la pyme ¿cómo calcular costes y elaborar presupuestos?
Linkografía -
http://www.monografias.com/trabajos62/valoracion-empresasprivadas/valoracion-empresas-privadas2.shtml (vista el 18 de febrero de 2014)
15
16
